Bitcoin ổn định, nhưng thị trường vẫn chưa bị thuyết phục
Bitcoin bước vào ngày 25 tháng 5 với tâm lý ổn định hơn, nhưng chưa hoàn toàn mang tính tăng giá. BTC giao dịch gần mức 77.000, tăng nhẹ trong ngày, trong khi thị trường tiền điện tử rộng hơn giữ tổng giá trị khoảng 2,65 nghìn tỷ đô la. Khối lượng giao dịch gần 67,7 tỷ đô la, cho thấy hoạt động đang quay trở lại, nhưng chưa đủ mạnh để xác nhận một sự đảo chiều xu hướng rõ ràng.
Điểm mấu chốt rất đơn giản. Bitcoin không còn sụp đổ nữa, nhưng cũng chưa giành lại quyền kiểm soát. Thị trường vẫn bị mắc kẹt giữa vùng hỗ trợ 75.000–76.000 và vùng kháng cự 80.000–83.000. Một mức đóng cửa hàng ngày trên 83.000 sẽ thay đổi cấu trúc ngắn hạn. Cho đến lúc đó, điều này vẫn giống như một đợt phục hồi trong một thị trường thận trọng.
Ethereum vẫn yếu hơn, giao dịch gần mức 2.100. Nó vẫn đang bảo vệ vùng 2.000 thấp hơn, nhưng chưa lấy lại được 2.150–2.170, là vùng đầu tiên mà các nhà giao dịch cần thấy trước khi gọi đây là một đợt phục hồi lành mạnh. Tỷ lệ ETH/BTC cũng vẫn chịu áp lực, nghĩa là Ethereum vẫn chưa dẫn đầu đợt phục hồi.
Tâm lý chỉ cải thiện nhẹ. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tăng lên 30, từ 25, nhưng vẫn trong vùng sợ hãi. Điều đó tốt hơn so với nỗi sợ hãi tột độ, nhưng chưa phải là sự tự tin. Nó cho thấy các nhà giao dịch ít hoảng loạn hơn, chứ chưa sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Dòng tiền ETF vẫn là điểm yếu của thị trường
Các quỹ ETF Bitcoin vẫn chịu áp lực
Vấn đề lớn nhất đối với Bitcoin vẫn là dòng tiền ETF. Thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 25 tháng 5 cho Ngày Tưởng niệm, vì vậy dữ liệu ETF mới nhất vẫn là ngày 22 tháng 5. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng 1,26 tỷ đô la dòng tiền rút ròng trong năm ngày giao dịch từ 18 đến 22 tháng 5. Thứ Sáu bổ sung thêm 105,2 triệu đô la dòng tiền rút, kéo dài chuỗi thua lỗ và xác nhận rằng nhu cầu tổ chức vẫn chưa quay trở lại.
IBIT của BlackRock vẫn là nguồn chính của các khoản rút vốn, mất khoảng 68,9 triệu đô la vào thứ Sáu. FBTC của Fidelity mất khoảng 36,3 triệu đô la. Tổng giá trị tài sản ròng của thị trường ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ giảm xuống dưới 100 tỷ đô la, còn khoảng 98,87 tỷ, trong khi tổng dòng tiền ròng tích lũy vẫn ở gần 57,08 tỷ.
Con số cuối cùng này rất quan trọng. Đây không phải là sự sụp đổ của thị trường ETF. Nền tảng vốn dài hạn vẫn lớn. Nhưng dòng tiền biên đã chuyển sang âm, và Bitcoin giao dịch dựa trên dòng tiền biên. Miễn là dòng tiền ETF vẫn tiếp tục rút, các đợt tăng giá chạm vùng kháng cự sẽ bị nghi ngờ.
Các quỹ ETF Ethereum vẫn chưa giúp ích cho ETH
Câu chuyện ETF của Ethereum thậm chí còn mong manh hơn. Các quỹ ETF ETH giao ngay tại Mỹ gần đây ghi nhận tám ngày giao dịch liên tiếp có dòng tiền rút, với hơn 430 triệu đô la rời khỏi sản phẩm từ ngày 11 đến 20 tháng 5. ETH giữ gần mức 2.100, nhưng làm được điều đó mà không có sự hỗ trợ mạnh từ ETF.
Cấu trúc sản phẩm vẫn là một thách thức. Các quỹ ETF ETH giao ngay mang lại cho các tổ chức khả năng tiếp xúc giá, nhưng không mang lại lợi suất staking gốc khiến ETH khác biệt với BTC. Điều đó khiến một số nhà đầu tư đặt câu hỏi tại sao họ nên chịu rủi ro giá ETH thông qua ETF khi thành phần lợi suất bị thiếu.
Đối với ETH, mức 2.100 là đường giữ cho biểu đồ còn sống. Một bước tăng trên 2.150 rồi 2.170 sẽ cải thiện thiết lập. Mất 2.065 sẽ khiến mức 2.000 quay lại trọng tâm.
Giá dầu mang lại cửa sổ vĩ mô cho tiền điện tử
Câu chuyện hỗ trợ hơn đến từ bên ngoài tiền điện tử. Giá dầu giảm mạnh sau khi Trump nói rằng khuôn khổ hòa bình Mỹ-Iran đang tiến gần. Brent giảm về gần 98 đô la, và WTI xuống gần 91 đô la, cả hai đều gần mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5.
Điều này quan trọng vì toàn bộ đợt điều chỉnh tháng 5 gắn liền với chuỗi vĩ mô này. Chiến tranh Iran đẩy giá dầu tăng. Dầu tăng khiến kỳ vọng lạm phát tăng. Lạm phát cao khiến Fed không thể cắt giảm lãi suất. Điều đó giữ lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức cao và gây áp lực lên Bitcoin như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản.
Nếu eo biển Hormuz dần mở lại và nguồn cung dầu trở lại bình thường, thị trường có thể bắt đầu định giá lại áp lực lạm phát thấp hơn. Điều đó sẽ giảm nhu cầu về một Fed diều hâu và mang lại thêm không gian cho các tài sản rủi ro.
Nhưng đây chưa phải là một thỏa thuận hoàn tất. Iran và Mỹ vẫn bất đồng về vật liệu hạt nhân, nới lỏng trừng phạt, tài sản bị đóng băng và quyền kiểm soát eo biển. Trump cũng nói rằng Mỹ sẽ không vội vàng. Điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch tiền điện tử nên coi biến động giá dầu như một cơ hội, không phải sự đảm bảo.
HYPE, NEAR và ZEC dẫn đầu sự luân chuyển chọn lọc
Bitcoin không phải là nơi có động lực mạnh nhất. Sự luân chuyển rõ ràng nhất vẫn nằm ở một số altcoin được chọn có câu chuyện mạnh và chất xúc tác rõ ràng.
HYPE giao dịch gần mức 62 và duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại gần đây. Lý do không chỉ là động lực giá. Hyperliquid hiện nằm ở trung tâm của nhiều giao dịch cùng lúc: nhu cầu ETF, doanh thu phái sinh on-chain, thanh khoản USDC, thị trường IPO vĩnh viễn và kỳ vọng mua lại. Báo cáo cho thấy hoạt động ETF và khối lượng giao dịch liên quan đến HYPE tiếp tục tăng, trong khi Bitwise đã cam kết một phần phí quản lý ETF của mình để mua và staking HYPE.
NEAR đã trở thành giao dịch hạ tầng AI và quyền riêng tư. Nó tăng khoảng 50% trong tuần, được hỗ trợ bởi sự chú ý mới về các giao dịch AI, thanh toán xuyên chuỗi riêng tư và bản nâng cấp v2.13 sắp tới bao gồm chia tách động và các tính năng mật mã hậu lượng tử. Arthur Hayes cũng nhóm NEAR cùng HYPE và ZEC như một rổ altcoin có niềm tin cao, giúp tăng sự chú ý trên mạng xã hội.
ZEC vẫn là giao dịch về quyền riêng tư. Token này giữ được sức mạnh sau một đợt tăng hàng tháng lớn, được hỗ trợ bởi nhu cầu mới đối với các đồng tiền riêng tư, quyền truy cập qua Robinhood và kỳ vọng về khả năng chuyển đổi ETF giao ngay cho Quỹ tín thác Zcash của Grayscale. ZEC vẫn cần vượt qua vùng 700–730 để xác nhận một đợt tăng mới, nhưng câu chuyện là có thật.
Điều này không có nghĩa là mùa altcoin đã bắt đầu. Mức thống trị của Bitcoin vẫn cao gần 58%, và sự tham gia của altcoin nói chung vẫn không đồng đều. Đây không phải là thủy triều dâng. Đây là một thị trường chọn lọc, nơi chỉ những tài sản có câu chuyện rõ ràng mới được hưởng lợi.
Chính sách vẫn mang tính xây dựng, nhưng thời điểm là rủi ro
Đạo luật CLARITY vẫn là câu chuyện chính sách chính ở Mỹ. Nó đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nhưng lịch trình đang trở nên chặt chẽ hơn. Cả Thượng viện và Hạ viện đều đối mặt với lịch trình dày đặc trong tháng 6 và 7, và việc trì hoãn sang tháng 8 sẽ làm tăng rủi ro rằng dự luật trở thành vấn đề sau bầu cử giữa kỳ.
Cuộc chiến lớn nhất trong dự luật không còn chỉ là SEC so với CFTC. Đó là lợi suất stablecoin. Các ngân hàng đang phản đối mạnh mẽ ngôn ngữ có thể cho phép các sàn giao dịch tiền điện tử cung cấp phần thưởng dựa trên hoạt động cho số dư stablecoin. Các công ty tiền điện tử muốn giữ sự linh hoạt đó. Các ngân hàng coi đó là cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi.
Đối với thị trường, điều này quan trọng vì stablecoin không còn là vấn đề phụ. Chúng đang trở thành lớp thanh toán của tiền điện tử và là một trong những cầu nối quan trọng nhất giữa tài sản kỹ thuật số và tài chính truyền thống. Nếu ngôn ngữ cuối cùng của CLARITY bảo vệ tính hữu ích của stablecoin mà không biến mọi phần thưởng thành vấn đề tiền gửi ngân hàng, điều đó sẽ mang tính tích cực về cấu trúc cho các sàn giao dịch, ví và nền tảng thanh toán.
Phân tích kỹ thuật: BTC vẫn cần xác nhận trên 80K
Biểu đồ của Bitcoin khá rõ ràng. Vùng 75.000–76.000 là nền mà phe bò cần bảo vệ. Mất vùng đó sẽ đưa 70.000–71.000 trở lại, với túi thanh khoản sâu hơn gần 65.000–68.000.
Ở phía tăng, 78.000–80.000 là mục tiêu hồi phục đầu tiên. Vùng quyết định thực sự là 80.000–83.000. Một mức đóng cửa hàng ngày trên 83.000 sẽ cho thị trường thấy rằng đợt phục hồi này nhiều hơn là phản ứng từ vùng quá bán.
Cho đến khi điều đó xảy ra, kịch bản cơ bản là giao dịch trong phạm vi. Bitcoin có thể tăng nếu các vị thế bán bị ép đóng, đặc biệt khi giá dầu giảm. Nhưng dòng tiền ETF rút ra và cấu trúc yếu của ETH vẫn khiến khó có thể gọi đây là một đợt phục hồi rõ ràng.
Ba kịch bản cho mười phiên tới
Tăng giá
BTC đóng cửa trên 83.000, dòng tiền ETF dừng rút, dầu duy trì dưới 100, và Warsh tránh phát biểu quá diều hâu. Trong kịch bản đó, Bitcoin có thể tiến tới 85.000, trong khi HYPE, NEAR và ZEC tiếp tục dẫn đầu nhóm tài sản rủi ro cao.
Trung lập (cơ sở)
BTC giao dịch trong khoảng 75.000–83.000 đến khi kết thúc tháng 5. Dầu duy trì ở mức thấp hơn, nhưng khuôn khổ Iran vẫn chưa hoàn tất. Dòng tiền ETF cải thiện nhưng chưa chuyển sang dương mạnh. Đây là kịch bản có xác suất cao nhất.
Giảm giá
BTC mất mốc 75.000, dòng tiền ETF tiếp tục rút, ETH phá vỡ 2.000, và dầu phục hồi nếu đàm phán Iran đình trệ. Trong trường hợp đó, thị trường sẽ ngừng nói về phục hồi và bắt đầu theo dõi lại mốc 70.000.
Kết luận
Ngày 25 tháng 5 là một ngày ổn định, không phải ngày xác nhận. Bitcoin giữ gần 77.000, dầu hạ nhiệt và nỗi sợ hãi giảm nhẹ. Nhưng dòng tiền ETF vẫn nặng nề, ETH vẫn yếu, và khuôn khổ Mỹ-Iran vẫn chưa mang lại sự bình thường hóa thực sự của dòng chảy dầu.
Phần tốt nhất của thị trường là sự luân chuyển chọn lọc. HYPE, NEAR và ZEC cho thấy vốn vẫn sẵn sàng chấp nhận rủi ro khi câu chuyện rõ ràng. Vấn đề là Bitcoin vẫn chưa xác nhận đảo chiều xu hướng, và nếu không lấy lại được 80.000–83.000, thị trường rộng hơn vẫn mong manh.
Hiện tại, kỷ luật quan trọng hơn dự đoán. Hãy theo dõi dòng tiền ETF, giá dầu, vùng hỗ trợ 75.000 và đường phá vỡ 83.000. Cho đến khi những yếu tố đó được xác nhận, hãy coi sức mạnh là cơ hội giao dịch, không phải đảm bảo. Toobit vẫn hữu ích cho các nhà giao dịch cần giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai và kiểm soát rủi ro trong một thị trường đang di chuyển theo cả tin tức vĩ mô và luân chuyển nội tại của tiền điện tử.
