Bitcoin sụt giảm và tâm lý thị trường chuyển sang tránh rủi ro
Ngày 2 tháng 6 là thời điểm đà giảm chậm chuyển thành một cú sụp thực sự. Bitcoin rơi xuống dưới 70.000 lần đầu tiên kể từ đầu tháng 4 và chạm mức thấp trong ngày gần 68.900, mức đáy tám tuần. Vào buổi sáng tại New York, BTC được giao dịch quanh mức 69.000, giảm khoảng 4% đến 5% trong ngày và gần 10% trong tuần qua. Có thời điểm, động thái này đã kéo giá trị thị trường của Bitcoin xuống dưới 1,4 nghìn tỷ đô la.
Phần còn lại của thị trường cũng đi theo. Ethereum trượt xuống dưới ngưỡng tâm lý 2.000 đô la và giao dịch quanh 1.920 đến 1.980, cố gắng giữ vững hỗ trợ 1.900 mà phe bò không thể để mất. XRP giảm về gần 1,26. Solana giảm khoảng 2,5%. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm khoảng 3,4% xuống còn khoảng 2,38 nghìn tỷ đô la. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam giảm xuống 29, quay trở lại vùng sợ hãi rõ rệt sau khi ở gần mức trung lập chỉ một tuần trước đó.
Đợt giảm này không phải do một cú sốc đơn lẻ. Đó là sự cộng hưởng của nhiều áp lực cùng lúc. Dòng vốn rút khỏi ETF tiếp tục, Strategy công bố bán một lượng nhỏ Bitcoin, ví Mt. Gox di chuyển, giá dầu tăng mạnh do tin tức về Iran, và chứng khoán Mỹ hút vốn khỏi thị trường tiền điện tử. Từng yếu tố riêng lẻ có thể không đủ để làm thị trường sụp đổ, nhưng khi cộng lại, chúng gần như loại bỏ toàn bộ nhu cầu biên cùng lúc.
Dòng vốn ETF vẫn là gánh nặng lớn nhất
Các ETF Bitcoin kéo dài chuỗi rút vốn 11 ngày liên tiếp
Dòng vốn tổ chức vẫn là điểm áp lực rõ ràng nhất. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận thêm 484 triệu đô la rút ròng vào ngày 1 tháng 6, kéo dài chuỗi rút vốn lên 11 phiên giao dịch liên tiếp. Trong giai đoạn này, hơn 3,4 tỷ đô la đã rời khỏi các quỹ. IBIT của BlackRock tiếp tục chịu phần lớn áp lực với khoảng 440 triệu đô la bị rút, trong khi MSBT của Morgan Stanley là điểm sáng hiếm hoi với dòng vốn vào nhỏ khoảng 6 triệu đô la.
Nhìn ở quy mô tháng, bức tranh còn nặng nề hơn. Tháng 5 chứng kiến khoảng 2,43 tỷ đô la rút ròng, là đợt rút vốn hàng tháng lớn nhất của năm 2026 và lớn thứ ba kể từ khi các ETF giao ngay ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Tổng tài sản của các ETF Bitcoin giao ngay giảm xuống còn khoảng 91 tỷ đô la, trong khi dòng vốn ròng tích lũy kể từ khi ra mắt hiện ở mức khoảng 55,2 tỷ đô la.
Cần giữ góc nhìn đúng về quy mô. Eric Balchunas của Bloomberg cho rằng khoảng 3 tỷ đô la rút ra so với tổng tài sản khoảng 100 tỷ là hành vi bình thường của ETF hơn là dấu hiệu rút vốn cấu trúc. Dòng vốn tích lũy đạt đỉnh gần 63 tỷ và hiện vẫn quanh 57 tỷ, nghĩa là phần lớn nhà đầu tư vẫn giữ vị thế qua đợt điều chỉnh. Thông điệp là cân bằng: người mua biên đã rút lui, nhưng nền tảng dài hạn chưa rời bỏ giao dịch. Bitcoin không cần tất cả các quỹ cùng chuyển sang mua lại ngay lập tức — chỉ cần một ngày tích cực rõ ràng để chứng minh giai đoạn rút vốn tổ chức đang chậm lại.
Các ETF Ethereum có câu chuyện yếu hơn
Bức tranh quỹ của Ethereum còn tệ hơn Bitcoin. Các ETF ETH giao ngay đã ghi nhận 14 phiên rút vốn liên tiếp, mất khoảng 712 triệu đô la trong giai đoạn này, với phiên gần nhất thêm khoảng 18 triệu đô la. Dòng vốn tích lũy vào các ETF ETH hiện ở mức khoảng 11,3 tỷ đô la, với tài sản quản lý khoảng 11,1 tỷ.
Vấn đề mang tính cấu trúc hơn là hướng đi. ETH có lợi suất staking gốc, nhưng các ETF giao ngay được quản lý vẫn chưa truyền tải đầy đủ lợi suất đó cho nhà đầu tư. Với một số tổ chức, điều này khiến việc nắm giữ ETF ETH kém hấp dẫn hơn so với nắm giữ tài sản trực tiếp. Nhu cầu doanh nghiệp cũng đang nguội dần. BitMine mua 26.497 ETH tuần trước — một trong những đợt mua nhỏ nhất kể từ khi họ áp dụng chiến lược kho bạc ETH — và hiện giữ lượng tiền mặt lớn bên cạnh vị thế ETH. Với ETH, mức 2.000 là ranh giới phe bò phải giữ. Nếu phá vỡ rõ ràng dưới 1.900, con đường về 1.800 và thấp hơn sẽ mở ra, trong khi lấy lại 2.018 rồi 2.100 sẽ bắt đầu cải thiện biểu đồ.
Yếu tố vĩ mô lại trở nên bất lợi
Bối cảnh vĩ mô chuyển từ thuận lợi sang bất lợi gần như chỉ sau một đêm. Trong nhiều tuần, thị trường đã định giá một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran có thể mở lại eo biển Hormuz và khiến giá dầu giảm. Sự lạc quan đó sụp đổ vào ngày 1 tháng 6 khi hãng Tasnim của Iran đưa tin Tehran đã đình chỉ các cuộc đàm phán gián tiếp về hoạt động của Israel tại Lebanon và sẽ tiếp tục phong tỏa eo biển. WTI tăng gần 6% lên khoảng 92,50 đô la và Brent tăng hơn 4% lên khoảng 97,80.
Ngày 2 tháng 6, tình hình dịu lại đôi chút. Tổng thống Trump cho biết các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra nhanh chóng và ông kỳ vọng đạt được thỏa thuận gia hạn ngừng bắn và mở lại eo biển trong vòng một tuần. Iran được cho là đang xem xét văn bản đề xuất. Giá dầu giảm nhẹ, với Brent quanh 95 và WTI quanh 92. Tuy nhiên, phần bù rủi ro vẫn chưa biến mất. Khoảng một phần năm dòng chảy dầu và khí toàn cầu vẫn không thể di chuyển bình thường qua Hormuz, và thị trường hiện rất nhạy cảm với mọi tin tức theo cả hai hướng.
Điều đó tác động trực tiếp đến lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên gần 4,47%, chạm 4,51% trong ngày, trong khi kỳ hạn 2 năm quanh 4,05% và chỉ số đô la giữ quanh 99. Dữ liệu kinh tế mạnh hơn làm tăng giọng điệu diều hâu. Chỉ số sản xuất ISM tăng lên 54, mức cao nhất trong bốn năm. Do đó, định giá CME hiện cho thấy xác suất khoảng 53% có ít nhất một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed trước tháng 12, tăng từ khoảng 45% phiên trước. Đầu năm, thị trường còn kỳ vọng cắt giảm, chứ không phải tăng lãi suất.
Đây là bài kiểm tra sớm cho Kevin Warsh, người hiện dẫn dắt Fed vào cuộc họp ngày 16–17 tháng 6. Các quan chức ngày càng được kỳ vọng sẽ loại bỏ xu hướng nới lỏng khỏi tuyên bố. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu, với dự báo khoảng 95.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp khoảng 4,3%, là dữ liệu vĩ mô quan trọng nhất trong tuần. Một kết quả mạnh sẽ gia tăng áp lực lên tiền điện tử; kết quả yếu có thể giúp giảm bớt áp lực mà không đảo ngược xu hướng rút khỏi tài sản rủi ro.
Vòng xoay AI đang hút vốn khỏi tiền điện tử
Câu chuyện rõ ràng nhất trong ngày không nằm trong tiền điện tử mà là khoảng cách giữa tiền điện tử và cổ phiếu. S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục mới vào thứ Hai và ghi nhận 11 mức đỉnh trong tháng 5, được thúc đẩy bởi sự lạc quan về AI và nhu cầu mạnh mẽ đối với cổ phiếu chip. Trong khi chứng khoán tăng đều, Bitcoin lại giảm dần.
Sự phân kỳ này thể hiện rõ trong dữ liệu. Mối tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq đã giảm xuống khoảng âm 0,65, so với mức dương gần 0,9 vào tháng 4. Nói đơn giản, Bitcoin không còn giao dịch như một đại diện công nghệ beta cao nữa — mà đang giao dịch ngược chiều. Các nhà phân tích mô tả sự xoay vòng tích cực của vốn tổ chức ra khỏi tiền điện tử và vào lĩnh vực AI và bán dẫn, nơi câu chuyện tăng trưởng hiện có vẻ chắc chắn hơn. Cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử cũng chịu ảnh hưởng, với các công ty nắm giữ Bitcoin và sàn giao dịch đều giảm trong phiên đầu tuần.
Hai cú sốc nguồn cung khiến đợt bán tháo tệ hơn
Hai sự kiện phía cung đã khuếch đại đợt giảm. Đầu tiên, Strategy — công ty nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất — công bố bán 32 BTC trị giá khoảng 2,5 triệu đô la để trang trải chi phí hoạt động. Số tiền không lớn, nhưng ý nghĩa thì có. Các nhà phê bình lưu ý rằng khác với đợt bán liên quan đến thuế năm 2022, lần này có vẻ là nhu cầu tiền mặt thực sự hơn là giao dịch chiến thuật, và họ đặt câu hỏi liệu các công ty kho bạc được xây dựng trong thị trường tăng giá có thể chịu được giai đoạn giá đi ngang hay không. Cổ phiếu ưu đãi STRC lợi suất cao của công ty giảm xuống mức yếu nhất kể từ đáy tháng 2.
Thứ hai, các công cụ theo dõi on-chain phát hiện ví liên kết với Mt. Gox di chuyển 10.306 BTC, trị giá hơn 730 triệu đô la, sang các địa chỉ mới. Không có xác nhận bán ra, và các nhà phân tích lưu ý rằng các chuyển khoản tương tự trong quá khứ không ngay lập tức ảnh hưởng đến thị trường. Tuy nhiên, thời điểm này — giữa chuỗi rút vốn ETF — đã làm dấy lên lo ngại về việc hoàn trả cho chủ nợ và tăng thêm sự bất an trên các bàn giao dịch. Hai câu chuyện này cùng nhau nhắc nhở thị trường rằng nguồn cung có thể xuất hiện từ những nơi mà dòng vốn ETF không phản ánh.
Đòn bẩy làm phần còn lại. Hơn 138.000 nhà giao dịch bị thanh lý trong 24 giờ, với tổng giá trị thanh lý hơn 740 triệu đô la. Các vị thế mua chiếm khoảng 455 triệu, dấu hiệu điển hình của việc các vị thế mua quá đông bị quét sạch khi hỗ trợ chính thất bại.
HYPE vẫn là ngoại lệ rõ ràng duy nhất
Ngay cả trong một ngày tồi tệ, một góc của thị trường vẫn giữ được lực mua. HYPE của Hyperliquid tiếp tục vượt trội gần như tất cả, giữ vững ở vùng cao hàng chục đô la ngay cả khi Bitcoin và Ethereum giảm. Token này đã tăng mạnh từ mức thấp tháng 1, và lý do mang tính cấu trúc hơn là câu chuyện thuần túy.
Hyperliquid chuyển phần lớn phí giao dịch vào Quỹ Hỗ trợ, quỹ này mua lại HYPE trên thị trường mở. Điều đó tạo ra lực mua liên tục được tài trợ bởi giao thức, không phụ thuộc vào nhà đầu tư mới. Nền tảng này đã xử lý khoảng 2,6 nghìn tỷ đô la khối lượng danh nghĩa trong năm 2025 và đang tạo ra phí ở tốc độ hàng trăm triệu đô la mỗi năm. Miễn là các nhà giao dịch tiếp tục sử dụng nền tảng, động cơ mua lại này sẽ tiếp tục hấp thụ nguồn cung.
Lớp ETF là chất xúc tác thứ cấp. BHYP của Bitwise và sản phẩm của 21Shares đã hoạt động, và Grayscale đã nộp hồ sơ đăng ký cập nhật cho ETF Hyperliquid giao ngay của riêng mình với mã HYPG, phí cạnh tranh 0,29% và phân bổ ban đầu khoảng 2 triệu HYPE. Các nhà phân tích kỳ vọng nó có thể bắt đầu giao dịch ngay trong tuần này. Ngoài ra, thỏa thuận AQAv2 với Coinbase và Circle chuyển hướng một phần lớn lợi suất dự trữ USDC trở lại giao thức và người nắm giữ HYPE, tạo thêm một người mua cấu trúc thứ ba. Cảnh báo rất rõ: nếu khối lượng giao dịch giảm, lực mua lại yếu đi, và HYPE sẽ mất đi sự hỗ trợ đã giúp nó khác biệt so với các đồng lớn.
Chính sách vẫn tiếp tục tiến triển trong nền
Trong khi giá giảm, tiến trình pháp lý vẫn tiếp tục. Đạo luật CLARITY đã được thêm vào Lịch lập pháp Thượng viện vào ngày 1 tháng 6, mở đường cho khả năng bỏ phiếu trong tuần này khi các nhà lập pháp trở lại Washington vào ngày 3 tháng 6. Dự luật đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện với tỷ lệ 15–9 vào tháng 5 và sẽ xác định rõ ràng hơn ranh giới giữa quyền hạn của SEC và CFTC đối với tài sản kỹ thuật số. Những người ủng hộ đang thúc đẩy hành động trước kỳ nghỉ 4 tháng 7.
Con đường không được đảm bảo. Cuộc bỏ phiếu cuối cùng có thể cần 60 phiếu nếu phe phản đối buộc phải tranh luận kéo dài, khiến sự ủng hộ lưỡng đảng trở nên thiết yếu. Thị trường dự đoán đã hạ nhiệt, với xác suất thông qua năm 2026 trên Polymarket giảm xuống khoảng 55% và trên Kalshi khoảng 38% cho việc thông qua trước năm 2027. Kết luận là: sự rõ ràng đang đến như một quá trình, không phải một công tắc. Ở mảng stablecoin, Đạo luật GENIUS đã có hiệu lực, và cuộc tranh luận đã chuyển sang việc stablecoin thanh toán có thể cung cấp bao nhiêu lợi suất — một vấn đề quan trọng đối với Coinbase, Circle và mô hình phân phối stablecoin rộng hơn.
Phân tích kỹ thuật: các mức phá vỡ hiện rất quan trọng
Biểu đồ của Bitcoin đã yếu đi rõ rệt. BTC phá vỡ khỏi kênh tăng đã dẫn dắt đợt phục hồi từ đáy tháng 2, mất vùng hỗ trợ 72.500–73.000 và trượt xuống dưới các đường trung bình động 20, 50 và 100 ngày. RSI hàng ngày rơi vào vùng quá bán gần 27, cho thấy đà giảm đã kéo dài nhưng chưa xác nhận đáy.
Ở phía giảm, mức đầu tiên cần theo dõi là 68.700. Dưới đó là 65.000 — đáy tháng 4 — và sau đó là 60.000, vùng đáy năm 2026. Nếu phá vỡ rõ ràng dưới 65.000, vùng cầu tháng 2 sẽ trở lại tâm điểm. Ở phía tăng, rào cản ngay lập tức là vùng 71.500–72.500. Lấy lại vùng này sẽ làm yếu cấu trúc giảm và đưa 74.000 trở lại tầm ngắm. Trên đó, cụm đường trung bình động khoảng 75.800–80.800 tạo thành vùng kháng cự dày đặc, giới hạn mọi đợt phục hồi cho đến khi BTC có thể đóng cửa trên vùng này.
Ba kịch bản cho mười phiên tới
Giảm giá
BTC không thể lấy lại 71.500, dòng vốn ETF tiếp tục rút, giá dầu tăng trở lại do đàm phán Iran đổ vỡ, và báo cáo việc làm thứ Sáu mạnh hơn dự kiến. Trong trường hợp đó, thị trường kiểm tra 68.700 rồi 65.000, với 60.000 quay lại tầm ngắm nếu đà bán tăng tốc. ETH phá 1.900 và hướng về 1.800. Đây là kịch bản mà thị trường hiện đang hướng tới.
Trung lập (cơ sở)
BTC ổn định trong vùng 68.000–74.000 khi điều kiện quá bán kích hoạt nhịp hồi kỹ thuật, nhưng dòng vốn ETF vẫn lẫn lộn và vòng xoay AI tiếp tục kìm hãm đà tăng. Giá dầu dao động theo tin tức Iran. HYPE tiếp tục dẫn đầu trong khi các đồng lớn tích lũy. Đây là kịch bản trung lập thực tế nếu không có cú sốc mới.
Tăng giá
Dòng vốn ETF cuối cùng ghi nhận một ngày tăng ròng rõ ràng, khung thỏa thuận Iran tiến gần đến thực tế giúp giá dầu giảm, lợi suất hạ nhiệt, và báo cáo việc làm yếu. Trong kịch bản này, BTC lấy lại 72.500 rồi hướng tới vùng trung bình động 75.800–80.800. Điều này cần nhiều yếu tố tích cực cùng lúc, nên hiện là kịch bản có xác suất thấp nhất.
Kết luận
Ngày 2 tháng 6 là một ngày thực sự “tránh rủi ro”, không chỉ là một đợt giảm nhẹ khác. Bitcoin mất mốc 70.000 và chạm đáy hai tháng, Ethereum đang cố giữ 1.900, dòng vốn ETF rút 11 phiên liên tiếp, và các yếu tố cung từ Strategy và Mt. Gox xuất hiện đúng lúc tệ nhất. Trên hết, vốn đang xoay khỏi tiền điện tử và vào đợt tăng cổ phiếu do AI dẫn dắt — lý do khiến Bitcoin và Nasdaq hiện di chuyển ngược chiều nhau.
Kỷ luật từ đây rất rõ ràng: theo dõi 68.700 rồi 65.000 ở phía giảm, 71.500–72.500 như dấu hiệu phục hồi đầu tiên, và dòng vốn ETF như thước đo tổ chức. Các câu chuyện cấu trúc vẫn còn sống: HYPE có cơ chế mua lại thực, CLARITY đang tiến gần bỏ phiếu Thượng viện, và phần lớn nhà đầu tư ETF dài hạn vẫn giữ vị thế. Nhưng cho đến khi dòng vốn đảo chiều và áp lực vĩ mô từ dầu cùng lợi suất giảm bớt, sức mạnh nên được xem là cơ hội để bán ra hơn là đuổi theo. Toobit vẫn hữu ích cho các nhà giao dịch cần công cụ giao ngay, hợp đồng tương lai và quản lý rủi ro trong thị trường nơi tin tức vĩ mô và vòng xoay nội tại tiền điện tử đang diễn ra cùng lúc.
