Hai nhà giao dịch đều cho rằng Bitcoin sắp có biến động. Một người mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên sàn giao dịch tiền mã hóa. Người kia mở hợp đồng chênh lệch (CFD) Bitcoin thông qua một nhà môi giới trực tuyến. Cùng quan điểm thị trường, cùng tài sản cơ sở, nhưng lại là hai sản phẩm rất khác nhau với cấu trúc giao dịch, chi phí, rủi ro và quy định riêng biệt.

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa và Hợp đồng chênh lệch (CFD) thường bị gộp chung vì cả hai đều cho phép nhà giao dịch đầu cơ vào biến động giá mà không cần sở hữu tài sản tiền mã hóa cơ sở. Cả hai đều cho phép mở vị thế mua (long) và bán khống (short), đồng thời đều có thể sử dụng đòn bẩy.

Đó là nơi những điểm tương đồng bắt đầu mờ dần.

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa được giao dịch qua sàn giao dịch, nơi lệnh mua và bán được khớp trên sổ lệnh. CFD là các hợp đồng được giao dịch trực tiếp giữa nhà giao dịch và nhà cung cấp CFD. Sự khác biệt này ảnh hưởng đến cách hình thành giá, xử lý lệnh, tài trợ vị thế và các rủi ro mà nhà giao dịch phải đối mặt.

Những điều cần lưu ý

• Hợp đồng tương lai tiền mã hóa thường được giao dịch qua sổ lệnh của sàn, trong khi CFD là hợp đồng giữa nhà giao dịch và nhà cung cấp CFD.

• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) không có ngày đáo hạn cố định và sử dụng khoản thanh toán tài trợ (funding payments) để giúp giá hợp đồng bám sát giá thị trường giao ngay (spot). Nhiều CFD cũng không có ngày đáo hạn cố định, nhưng các vị thế có thể phát sinh phí tài trợ qua đêm.

• Giá hợp đồng tương lai được hình thành bởi các lệnh mua và bán trên sàn giao dịch. Các nhà cung cấp CFD tự đưa ra giá mua và giá bán của họ, thường tham chiếu từ các thị trường cơ sở.

• Hợp đồng tương lai tiền mã hóa thường cung cấp phạm vi thị trường chuyên biệt về tiền mã hóa rộng hơn nhiều, trong khi các nền tảng CFD thường kết hợp tiền mã hóa với forex, chỉ số, hàng hóa và các loại tài sản khác.

• Đòn bẩy, quy định, cách xử lý lệnh, chi phí giao dịch và rủi ro đối tác (counterparty risk) có thể khác nhau giữa hai sản phẩm này.

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa là gì?

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa là một công cụ phái sinh cho phép nhà giao dịch đặt cược vào biến động giá của một tài sản tiền mã hóa mà không cần sở hữu trực tiếp tài sản đó.

Trên sàn giao dịch tiền mã hóa, các lệnh tương lai được gửi vào sổ lệnh. Người mua và người bán đặt lệnh ở các mức giá khác nhau, và hệ thống khớp lệnh của sàn sẽ ghép các lệnh tương thích với nhau.

Có hai loại hợp đồng tương lai tiền mã hóa chính:

• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps): Loại này không có ngày đáo hạn cố định. Thay vào đó, chúng sử dụng cơ chế gọi là tỷ lệ tài trợ (funding rate) để giữ cho giá hợp đồng bám sát giá giao ngay cơ sở. Tùy theo điều kiện thị trường, các khoản thanh toán tài trợ được trao đổi định kỳ giữa những người nắm giữ vị thế long và short. Khi funding dương, long trả cho short; khi âm, short trả cho long.

• Hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn: Các hợp đồng này có ngày thanh toán hoặc đáo hạn cố định. Các nhà giao dịch muốn duy trì vị thế sau ngày đó phải "lăn" (roll) vị thế sang hợp đồng kỳ hạn sau.

Trong cả hai trường hợp, sàn giao dịch cung cấp cơ sở hạ tầng để khớp lệnh, quản lý ký quỹ và xử lý thanh lý.

CFD là gì?

CFD (Contract for Difference – Hợp đồng chênh lệch) là thỏa thuận giữa nhà giao dịch và nhà cung cấp CFD nhằm trao đổi khoản chênh lệch giá của một tài sản giữa thời điểm mở và đóng vị thế.

Giả sử một nhà giao dịch mở vị thế mua CFD Bitcoin. Nếu giá Bitcoin tăng, vị thế sẽ có lãi; nếu giảm, vị thế sẽ lỗ. Nhà giao dịch không cần mua hay nắm giữ trực tiếp Bitcoin.

Khác với hợp đồng tương lai giao dịch trên sàn, CFD không có sổ lệnh công khai. Thay vào đó, nhà cung cấp đưa ra giá mua và giá bán. Những mức giá này thường tham chiếu từ thị trường cơ sở hoặc thị trường bên ngoài, nhưng nhà giao dịch thực hiện giao dịch trực tiếp với nhà cung cấp CFD chứ không tham gia vào sổ lệnh thị trường chung.

Giao dịch trên sàn so với giao dịch OTC

Sự khác biệt cơ bản giữa các sản phẩm này nằm ở địa điểm giao dịch:

• Hợp đồng tương lai giao dịch trên sàn: Nhiều nhà giao dịch gửi lệnh vào sổ lệnh tập trung, tạo ra độ sâu thị trường rõ ràng và các mức giá minh bạch. Nhà giao dịch có thể dùng lệnh giới hạn để đặt trên sổ lệnh hoặc lệnh thị trường để khớp ngay lập tức với thanh khoản hiện có.

• CFD giao dịch qua quầy (OTC): Nhà cung cấp CFD đóng vai trò là đối tác ký hợp đồng. Không tồn tại sổ lệnh tập trung để nhà giao dịch xem được lệnh của những người khác. Nhà cung cấp tự thiết lập mức giá dành cho nhà giao dịch và quản lý mô hình rủi ro nội bộ của mình.

Sự khác biệt này ảnh hưởng đến cách định giá, xử lý lệnh, chênh lệch giá (spread), tính thanh khoản và rủi ro đối tác.

 

Cách hình thành giá

Trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai, giá phản ánh cung – cầu thực tế từ người mua và người bán trên sổ lệnh. Các lệnh mua và bán sát nhất tạo thành chênh lệch giá mua – bán (bid-ask spread) theo thời gian thực, và thị trường càng sâu thì các lệnh lớn càng dễ khớp với ít tác động đến giá.

Với CFD, nhà cung cấp đưa ra mức giá mua và bán sẵn có. Những mức giá này thường tham chiếu từ thị trường cơ sở, nhưng chính nhà cung cấp mới là bên thiết lập giá mua và bán trên nền tảng của họ.

Đáo hạn và duy trì vị thế

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual) và nhiều CFD giao ngay không có ngày đáo hạn cố định. Tuy nhiên, cơ chế duy trì vị thế lại khác nhau:

• Hợp đồng perpetual sử dụng các khoản thanh toán funding định kỳ được trao đổi trực tiếp giữa các nhà giao dịch mua và bán.

• CFD đòn bẩy được giữ qua thời điểm cắt lỗ tài trợ hàng ngày của nhà cung cấp có thể phát sinh phí tài trợ qua đêm dựa trên điều khoản của nhà cung cấp.

Chi phí giao dịch

So sánh trực tiếp phí giao dịch hợp đồng tương lai với mức hoa hồng được quảng cáo của CFD có thể gây hiểu lầm.

Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa thường công bố biểu phí cho lệnh maker và taker. Nhà giao dịch cũng có thể gặp phải chênh lệch giá thị trường (spread), trượt giá (slippage) và, đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các khoản thanh toán tài trợ (funding payments). Lệnh maker bổ sung thanh khoản vào sổ lệnh, trong khi lệnh taker làm giảm thanh khoản đó.

Chi phí giao dịch CFD có thể phát sinh từ spread, hoa hồng, phí qua đêm hoặc kết hợp các yếu tố này. Một nền tảng quảng cáo "hoa hồng 0%" vẫn có thể tính chi phí thông qua spread, phí qua đêm hoặc các khoản phí khác. So sánh công bằng cần xem xét tổng chi phí trong điều kiện thị trường tương đương.

Khả năng tiếp cận thị trường và đòn bẩy

Các sàn giao dịch tiền mã hóa chuyên biệt thường cung cấp nhiều loại thị trường hợp đồng tương lai tiền mã hóa, bao gồm Bitcoin, Ethereum và nhiều hợp đồng vĩnh viễn altcoin khác.

Các nền tảng CFD thường áp dụng cách tiếp cận đa tài sản rộng hơn, cung cấp tiền mã hóa cùng với ngoại hối, chỉ số chứng khoán, hàng hóa và cổ phiếu, nhưng thường có ít lựa chọn thị trường tiền mã hóa hơn.

Cả hai sản phẩm đều có thể sử dụng đòn bẩy, nhưng mức độ khả dụng thay đổi tùy theo nền tảng, sản phẩm và khu vực pháp lý. Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa có thể cung cấp đòn bẩy cao hơn cho một số hợp đồng, trong khi đòn bẩy CFD dành cho nhà đầu tư cá nhân thường bị giới hạn chặt chẽ hơn tại các thị trường có quy định.

Yêu cầu ký quỹ cũng áp dụng cho cả hai. Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa thường sử dụng hệ thống thanh lý để giảm hoặc đóng vị thế khi mức ký quỹ giảm xuống dưới ngưỡng yêu cầu. Các nhà cung cấp CFD cũng có thể đóng vị thế khi vốn chủ sở hữu trong tài khoản giảm xuống dưới ngưỡng ký quỹ áp dụng, tuân theo quy định của nền tảng và luật địa phương.

Rủi ro đối tác và nền tảng

Cơ cấu rủi ro là một điểm khác biệt quan trọng khác.

Với CFD, nhà cung cấp thường là đối tác ký hợp đồng trực tiếp với nhà giao dịch, do đó tình hình tài chính, trạng thái pháp lý, cơ chế định giá và thực hành xử lý lệnh của họ đều rất quan trọng.

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa sử dụng cơ cấu khác. Các giao dịch được khớp thông qua sổ lệnh của sàn thay vì được thiết lập như một hợp đồng trực tiếp giữa nhà giao dịch và sàn theo cách giống như CFD. Tuy nhiên, nhà giao dịch vẫn phụ thuộc vào hệ thống giao dịch, ký quỹ, thanh lý và vận hành của sàn, điều này tạo ra rủi ro liên quan đến nền tảng.

Quy định và khả năng tiếp cận

Không sản phẩm nào hoạt động theo một bộ quy tắc toàn cầu duy nhất, và khả năng tiếp cận phụ thuộc rất lớn vào vị trí địa lý.

Khả năng tiếp cận hợp đồng tương lai tiền mã hóa thay đổi theo quốc gia và sàn giao dịch, với một số khu vực pháp lý cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia phái sinh thông qua các nền tảng được cấp phép, trong khi những nơi khác lại hạn chế nghiêm ngặt hoặc cấm hoàn toàn.

Tương tự, CFD được điều chỉnh bởi các khuôn khổ khu vực riêng biệt; nhiều thị trường được quản lý áp đặt giới hạn đòn bẩy nghiêm ngặt đối với tài khoản bán lẻ hoặc cấm hoàn toàn CFD liên quan đến tiền mã hóa.

Do sự khác biệt trong các khung pháp lý này, việc tìm thấy một sản phẩm trên trang web toàn cầu không đảm bảo rằng sản phẩm đó có thể được cung cấp hợp pháp cho nhà giao dịch ở mọi khu vực.

Hai sản phẩm này thường được sử dụng như thế nào

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa được xây dựng xoay quanh giao dịch tập trung vào tiền mã hóa. Chúng thường cung cấp danh mục thị trường tiền mã hóa phong phú hơn, cùng với giao dịch qua sổ lệnh, hợp đồng vĩnh viễn và các công cụ được thiết kế riêng cho các nhà giao dịch tiền mã hóa năng động.

CFD tiếp cận theo hướng đa tài sản rộng hơn. Thay vì chuyên sâu về tiền mã hóa, các nhà môi giới CFD thường tích hợp tiền mã hóa cùng với các thị trường như ngoại hối, chỉ số, hàng hóa và cổ phiếu trong cùng một tài khoản.

Sự khác biệt chủ yếu nằm ở trọng tâm: hợp đồng tương lai tiền mã hóa mang lại chiều sâu lớn hơn trong lĩnh vực tiền mã hóa, trong khi CFD cung cấp quyền truy cập rộng hơn qua nhiều lớp tài sản.

Lời kết

Hợp đồng tương lai tiền mã hóa và CFD thoạt nhìn có vẻ giống nhau, nhưng chúng vận hành thông qua các cấu trúc thị trường khác nhau. Hợp đồng tương lai thường được giao dịch qua sổ lệnh sàn, trong khi CFD là hợp đồng giữa nhà giao dịch và nhà cung cấp. Sự khác biệt này ảnh hưởng đến cách hình thành giá, cách tài trợ vị thế, các loại chi phí áp dụng và nơi rủi ro đối tác hoặc nền tảng nằm ở đâu.

Chính những khác biệt này cũng lý giải vì sao các tính năng riêng lẻ như phí, đòn bẩy và chi phí duy trì không nên được so sánh riêng rẽ. Việc hiểu rõ cách sản phẩm hoạt động phải đi trước. So sánh các con số sẽ thực hiện sau.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính. Giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa và CFD tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể và có thể không phù hợp với tất cả các nhà giao dịch. Khả năng tiếp cận sản phẩm, giới hạn đòn bẩy, phí giao dịch và các yêu cầu pháp lý khác nhau tùy theo nền tảng và khu vực pháp lý.