Акции Nvidia падают после начала расследования в отношении генерального директора советом директоров

Nvidia упала на 4,27%, до $178,67 9 ноября, тогда как индекс Nasdaq Composite вырос на 2,74%. В секторе полупроводников расхождение было ещё более заметным. AMD и Broadcom обе продемонстрировали рост, тогда как Филадельфийский индекс полупроводников поднялся примерно на 6,9%. Nvidia присоединилась к пятничному восстановлению. К закрытию понедельника она полностью отдала весь прирост.

В промежутке между этими сессиями совет директоров Nvidia объявил о независимом расследовании после сообщений о том, что генеральный директор Jensen Huang стал объектом внимания иностранной разведки. Время объявления и сила акций конкурирующих производителей чипов делают это расследование наиболее очевидной новой причиной отставания Nvidia. Более сложный вопрос заключается в том, изменят ли клиенты или регулирующие органы какие-либо решения, важные для бизнеса. Это различие будет иметь значение, когда Nvidia представит отчётность 17 ноября.

Насколько упала Nvidia, пока акции производителей чипов росли

Две сессии перед понедельником помогают понять, что изменилось. 5 ноября Nvidia упала на 9,3%, поскольку акции компаний, связанных с искусственным интеллектом (ИИ), возглавили широкую распродажу. Инвесторы уже задавались вопросом, сохранится ли темп строительства центров обработки данных после промежуточных выборов в США. На следующий день Nvidia выросла на 2,8%, когда технологические акции начали восстанавливаться. В понедельник это восстановление продолжилось на большей части рынка благодаря снижению цен на нефть. Nvidia пошла в противоположном направлении.

Как торговалась Nvidia после выходных

Бессрочный контракт NVDAUSDT на бирже Toobit, по состоянию на 10 ноября 2026 года, примерно на 06:12 UTC.

Бессрочный контракт Nvidia торговался по цене 180,31 USDT, поднявшись на 0,82% за 24 часа. Перед следующей сессией торгов акциями в США он снова находился вблизи своего 24-часового максимума в 181,89 USDT.

• Разрыв при открытии. Акция открылась по $173,07, примерно на 7,3% ниже пятничного закрытия на уровне $186,64.

• Восстановление внутри дня. Nvidia опустилась до $170,24, а затем завершила сессию более чем на $8 выше этого минимума. Даже максимум сессии на уровне $179,92 остался ниже пятничного закрытия.

• Объём торгов. Сменили владельца около 460 миллионов акций — примерно в два с половиной раза больше, чем в пятницу.

Разрыв при открытии означает, что значительная часть переоценки произошла до начала регулярных торгов. В течение сессии покупатели вошли в рынок по более низким ценам. Объём даёт представление об активности, но не позволяет определить, поступили ли акции от фондов, сокращавших позиции, краткосрочных трейдеров или других продавцов.

Появилась возможность для необычно большого расхождения. Индекс Russell 2000, отслеживающий небольшие компании США, опередил оба бенчмарка компаний с крупной капитализацией. Акции производителей микросхем выросли ещё сильнее. Индекс, взвешенный по рыночной капитализации, может компенсировать падение одного крупного компонента, если остальной рынок вырастет достаточно сильно. Для тех, кто держит фонд широкого рынка, фонд полупроводников и напрямую владеет Nvidia, понедельник выявил иной вид риска концентрации. Одна и та же акция может входить во все три актива, и рост других бумаг может оказывать на такой портфель меньшее влияние, чем на индекс.

Сравнение с 27 января 2025 года помогает понять масштабы расхождения. Когда более дешёвая модель ИИ DeepSeek вызвала сомнения в том, сколько вычислительных мощностей потребуется разработчикам, Nvidia упала примерно на 17%, Nasdaq снизился на 3,1%, а Philadelphia Semiconductor Index потерял 9,2%. Распродажа распространилась шире, поскольку вопрос касался поставщиков оборудования во всём секторе. 9 ноября индекс производителей микросхем резко вырос. Это делает новое отраслевое падение ожидаемого спроса на микросхемы менее убедительным объяснением снижения Nvidia.

Почему AMD и Broadcom могли вырасти в один и тот же день

9 ноября у AMD появились и собственные новости. Её процессоры EPYC используются в системе TPU 8tx Google Cloud. Центральный процессор подготавливает данные и координирует работу, тогда как ускоритель выполняет специализированные вычисления. Благодаря такой конфигурации AMD занимает место в системе, даже когда ускоритель предоставляет Google.

Облачный оператор может закупать серверные процессоры AMD, устанавливать ускорители, разработанные им совместно с партнером, и использовать системы Nvidia для других рабочих нагрузок. Поэтому три акции реагируют на разные части одного и того же цикла расходов. Ралли конкурирующих производителей чипов в понедельник усиливает версию о наличии у Nvidia собственного драйвера. Чтобы показать, что успех одной компании произошел за счет другой, потребовались бы свидетельства переключения заказов клиентами.

Что расследует совет директоров Nvidia

Совет директоров объявил о проверке, Хуанг обратился к сотрудникам, а на следующий день Белый дом прокомментировал ситуацию. Каждое заявление устанавливает разные обстоятельства.

• 8 ноября, совет директоров Nvidia. Расследование должен был курировать комитет независимых директоров при участии внешнего независимого консультанта. Совет директоров выразил доверие Хуангу и его команде. Он заявил, что на тот момент не имел оснований полагать, что национальная безопасность или секреты компании были скомпрометированы.

• 8 ноября, Хуанг. В сообщении сотрудникам он извинился и пообещал сотрудничать с расследованием.

• 9 ноября, Белый дом. Президент Дональд Трамп заявил, что Федеральное бюро расследований изучает этот вопрос. Он не уточнил масштаб расследования.

Оценка совета директоров носила предварительный характер. Для бизнеса следующим существенным раскрытием информации стало бы заключение, меняющее подход Nvidia к работе с конфиденциальными проектами, отношениями с клиентами или процедурами согласования.

В данном случае полезно различать владение и полномочия по управлению. В прокси-отчете Nvidia доля бенефициарного владения Хуанга составляла 3.58% обыкновенных акций по состоянию на 23 марта. Его значение для клиентов обусловлено прежде всего занимаемой должностью. Он представляет Nvidia в крупных облачных партнерствах и на переговорах с правительствами, влияющими на то, где можно продавать передовые чипы. Даже если повседневные поставки продолжатся, смена ответственного за конфиденциальные согласования или отношения с клиентами может создать дополнительную работу для партнеров, чьи графики развертывания уже запущены.

Самый убедительный аргумент в пользу ограниченного масштаба сбоев заключается в том, что планирование крупной облачной установки занимает годы. Клиент мог уже выбрать оборудование, обеспечить энергоснабжение, арендовать площадку и адаптировать программное обеспечение под конкретную систему. Замена поставщика в процессе может повлечь собственные затраты и задержки. В заявлении совета директоров Nvidia не сообщалось об изменениях в соглашениях с клиентами. Если проверка действительно повлияет на бизнес, более информативным сигналом, чем очередная волатильная торговая сессия, стали бы отложенная установка, пересмотренные сроки поставок или более жесткое требование к согласованию.

Предыдущее решение об экспорте показывает, как выглядел бы измеримый эффект для бизнеса. В апреле 2025 года правительство США сообщило Nvidia, что для экспорта ее продуктов H20 в Китай потребуется лицензия. Впоследствии Nvidia отразила списание в размере 4,5 млрд долларов, связанное с избыточными запасами и обязательствами по закупкам. Конкретное изменение лицензионных требований повлияло на конкретный продукт и отразилось в отчетности. Расследование совета директоров стало бы сопоставимой операционной проблемой только в том случае, если бы оно привело к конкретным изменениям в том, что Nvidia может поставлять, кому она может поставлять продукцию или какие расходы ей приходится нести.

Почему денежный поток растет медленнее продаж

Nvidia сообщила о 96,2 млрд долларов выручки за второй финансовый квартал при валовой марже 75,0%. На бизнес Data Center пришлось более девяти долларов из каждых десяти долларов выручки. Структура этого бизнеса показывает, насколько многое зависит от покупателей, создающих крупнейшие вычислительные системы.

Выручка Nvidia по рыночным платформам в миллионах долларов США согласно форме 10-Q Nvidia, по состоянию на 26 июля 2026 года.

Выручка подразделения Data Center выросла на 117% год к году, до 89,0 млрд долларов. Крупнейшей составляющей стал гипермасштабируемый бизнес объемом 48,7 млрд долларов. Провайдеры облачных AI-сервисов, промышленные клиенты и предприятия обеспечили остальные 40,3 млрд долларов. В том же квартале на одного прямого покупателя пришлось 16% совокупной выручки компании. Этот показатель отражает зависимость от одних покупательских отношений, которые могут обслуживать нескольких конечных пользователей.

Как изменились продажи и денежный поток за шесть месяцев

Операционный денежный поток резко вырос в долларовом выражении, но снизился относительно выручки. Увеличение дебиторской задолженности поглотило 24,6 млрд долларов денежных средств за последний шестимесячный период. Nvidia объяснила часть этого увеличения более длительными сроками оплаты по крупным соглашениям, охватывающим несколько кварталов. Компания заявила, что для некоторых клиентов инвестиционного уровня, создающих крупные центры обработки данных, сроки оплаты могут составлять от 90 дней до года.

Когда Nvidia приходится обеспечивать поставки

Nvidia обязательства по поставкам и производственным мощностям выросли со 119 млрд до 279 млрд долларов за один квартал — главным образом для обеспечения поставок памяти и производственных мощностей для систем Data Center.

Обязательства Nvidia по финансовым годам в миллиардах долларов США согласно комментариям финансового директора Nvidia по итогам второго квартала, по состоянию на 26 июля 2026 года.

Около 92 млрд долларов из 279 млрд долларов обязательств по поставкам и мощностям были запланированы на оставшуюся часть 2027 финансового года. Nvidia может скорректировать или перенести некоторые договорённости до размещения твёрдых заказов, иногда понеся при этом затраты. Раннее резервирование поставок помогает не срывать график запуска новых систем. Компромисс заключается в том, что поставщики и заказчики могут работать по совершенно разным графикам.

• Объект открывается с опозданием. Подключение к электросети или другая задержка на объекте может перенести поставки оборудования и связанные с ними доходы на следующий квартал.

• Клиент платит позже. Система может быть учтена как выручка после поставки, хотя до оплаты ещё остаются месяцы.

• Заказ сокращается. Nvidia, возможно, придётся найти другого покупателя для оборудования или перенаправить зарезервированные мощности. Это более серьёзная и длительная проблема, чем перенос поставки на несколько недель.

Nvidia также пытается расширить доступ к финансированию инфраструктуры ИИ. Её августовское предложение, подготовленное совместно с управляющими активами и банками, со временем предусматривает привлечение более 500 млрд долларов стороннего капитала при условии заключения окончательных соглашений. Проект, получивший финансирование, имеет больше шансов перейти к строительству и закупке оборудования. Это объявление даёт инвесторам направление финансирования, за которым стоит следить. Завершённые финансовые соглашения и поставки оборудования покажут, какая доля бизнеса пройдёт через этот канал.

Куда направляются расходы на облачные технологии Nvidia и куда они уходят вместо этого

Alphabet потратила 51,4 млрд долларов на капитальные затраты в третьем квартале. Большая часть средств пошла на техническую инфраструктуру.

Квартальные капитальные затраты Alphabet более чем удвоились по сравнению с 24,0 млрд долларов годом ранее. Структура расходов помогает понять, какая доля этого роста может достаться поставщику чипов.

• Серверы и сетевое оборудование. Около 65% инвестиций в техническую инфраструктуру пришлось на эту категорию. Она включает оборудование как для систем Nvidia, так и для разработанных Google собственных чипов.

• Центры обработки данных. Оставшиеся 35% инвестиций в техническую инфраструктуру пошли на объекты. Увеличение бюджета на здания и оборудование может поддержать будущие установки, почти не добавляя к текущим продажам чипов.

Объём законтрактированного бэклога Google Cloud достиг 561 млрд долларов, и Alphabet ожидает признать чуть более 55% этой суммы в качестве выручки в течение 24 месяцев. Значительная часть бэклога связана с обычными облачными контрактами. Это даёт Alphabet стимул вводить вычислительные мощности в эксплуатацию, но не позволяет инвесторам Nvidia понять, сколько ускорителей купит Google. Платформа может удовлетворить часть этого спроса за счёт уже имеющихся мощностей, использовать разработанные ею чипы или арендовать вычислительные мощности у третьей стороны.

Google также заявила, что мощности сторонних поставщиков, которые она организовала для покрытия своих вычислительных потребностей, стали доступны только в конце квартала. Это напоминает о том, насколько разными могут быть момент принятия решения о расходах и ввод дата-центра в эксплуатацию. При ограничениях, связанных с энергоснабжением и подключением к электросети, оператор может иметь ожидающих клиентов и уже выделенные средства, в то время как пригодные для использования мощности всё ещё будут недоступны в течение нескольких месяцев.

Как Nvidia может продавать решения в системе с кастомными чипами

8 ноября Nvidia, Rebellions и SK Telecom объявили о плане подключить процессоры корейского разработчика чипов с помощью технологии NVLink Fusion от Nvidia. Предлагаемая система распределяет рабочую нагрузку между двумя конструкциями чипов.

• Процессоры Nvidia выполняют первоначальную обработку запроса.

• Чипы Rebellions генерируют ответ. Компания ожидает, что её системы будут готовы к развертыванию в 2028 году.

Если эта конструкция дойдёт до этапа развертывания, клиент сможет использовать чип собственной разработки вместе с сетевым оборудованием, архитектурой стоек и процессорами Nvidia. Это даёт Nvidia возможность выйти на некоторые системы даже в тех случаях, когда клиенты хотят больше контролировать, какие чипы выполняют их модели. Сколько Nvidia сможет заработать, зависит от того, какие компоненты войдут в окончательную конфигурацию.

За чем следить в отчёте Nvidia о результатах 17 ноября

Nvidia должна обсудить результаты 17 ноября в 17:00 по восточному времени. Финансовый квартал завершился 25 октября, за две недели до того, как совет директоров объявил о своей проверке. Сильный результат может показать, что поставки шли по графику в течение октября. Прогноз руководства на следующий квартал будет более полезен для оценки любых изменений после объявления.

Прогноз Nvidia на августовский квартал, завершившийся в октябре

• Выручка. 108,0 млрд долларов, плюс-минус 2%.

• Валовая маржа. 74,0%, с отклонением не более половины процентного пункта.

• Китай. Прогноз не включал выручку от вычислений в сегменте центров обработки данных в Китае.

Маржу стоит рассмотреть отдельно. Прогноз Nvidia уже предполагал, что продажи могут вырасти примерно на 12% по сравнению с июльским кварталом, тогда как валовая маржа снизится на один процентный пункт. При выручке в 108 млрд долларов изменение на один процентный пункт составляет около 1,1 млрд долларов валовой прибыли до учёта операционных расходов. Превышение прогноза по прибыли, обусловленное главным образом увеличением поставок, означало бы совсем другую картину по сравнению с результатом, сопровождаемым более высокой маржой и более быстрым поступлением денежных средств. Первое показывает масштаб. Второе лучше отражает, сколько Nvidia зарабатывает и получает денежных средств по мере масштабирования.

• Поставки и даты развертывания. Заказы с поставкой в более поздние сроки всё ещё могут поддержать рост, но перенос нескольких крупных установок на один период сделает ближайшую выручку более зависимой от небольшого числа объектов.

• Условия оплаты. Если дебиторская задолженность продолжит расти быстрее продаж, выясните, каким клиентам предоставляют больше времени на оплату и как Nvidia финансирует разрыв между поставкой и получением платежа.

• Следующее решение совета директоров. Изменения в порядке утверждения чувствительных проектов или ведения ключевых партнёрств помогут инвесторам определить, какие направления бизнеса могут быть затронуты и в какие сроки.

Понедельник показал, что инвесторы по-прежнему готовы вкладываться в развитие производства чипов, одновременно снижая оценку акций Nvidia. Если расследование останется ограниченным по масштабу, а клиенты сохранят графики развёртывания, распродажа выглядит скорее немедленной реакцией на неопределённость. Если клиенты отложат заказы или Nvidia придётся изменить порядок работы с чувствительными проектами, последствия будет проще отследить по поставкам, марже и денежным средствам. Именно такие события могут превратить один неудачный торговый день в иной прогноз для бизнеса.

Как торговать акциями Nvidia на Toobit

Чтобы торговать Nvidia на Toobit, откройте вкладку TradFi в разделе бессрочных фьючерсов и выберите NVDAUSDT.

NVDAUSDT — это бессрочный контракт с расчётами в Tether, который даёт возможность получать прибыль от изменения цены акций Nvidia. Акции, право голоса и дивиденды принадлежат акционерам.

Перед размещением ордера ознакомьтесь с ценами маркировки и индекса, ставкой финансирования, комиссиями, требованиями к марже, кредитным плечом и ценой ликвидации. Проверьте актуальные условия и доступность продукта для вашего аккаунта и региона.

Торгуйте акциями Nvidia на Toobit прямо сейчас.

Предупреждение о рисках

Фьючерсы на акции связаны с риском использования кредитного плеча и ликвидации. Цены могут быстро меняться, и вы можете потерять все средства, внесённые в позицию. Перед принятием решения о торговле ознакомьтесь с актуальными условиями продукта и рисками.