Биткойн прервал пятидневную серию неудач
Впервые за пять сессий Биткойн закрылся зеленым цветом. BTC достиг дна около 76 757 в начале азиатских торгов, поднялся на протяжении европейской сессии и достиг отметки 78 180 к открытию в Нью-Йорке, а затем остановился на отметке 77 960. На графике это движение выглядит небольшим. В контексте, это завершило самую длинную дневную полосу неудач с февраля и вернуло цену выше 50-дневной скользящей средней, на которую опирался бычий сценарий весь месяц.
Общая рыночная капитализация криптовалют восстановилась примерно до 2,68 трлн, увеличившись на 1,7% за день. Ethereum прибавил 1,48% до 2143. Солана держала 83,90. XRP вернулся к 1,40. Выдающимся стал HYPE, поднявшийся еще на 20% до 58,64, а теперь и на 55% за неделю. Zcash напечатал 17% сессий. Даже Dash и Toncoin показали положительный результат. Страх и Жадность поднялись с 27 до 29, что по-прежнему является крайним страхом, но пол перестал падать.
Что на самом деле сдвинуло ленту, было за пределами криптографии. Нефть WTI потеряла за день 4,76% и опустилась ниже 100 долларов впервые с начала войны с Ираном в феврале. Brent последовала за ним вниз со 112 на прошлой неделе до 105. Доходность 30-летних казначейских облигаций США, которая во вторник достигла максимума финансового кризиса в 5,19%, откатилась почти на 20 базисных пунктов и снова торговалась ниже 5,00%. 10-летние упали ниже 4,60%. Индекс доллара опустился до 100,5. Ничего из этого ничего не решает. Что он делает, так это убирает худшую версию макростека со стола за одну сессию, и этого было достаточно для рынка, который провел пять дней в ожидании какой-либо паузы.
Потоки ETF: отток замедляется, HYPE перехватывает внимание
Bitcoin ETF: отток сохраняется, но дневные потери резко сократились
Спотовые биткойн-ETF США 20 мая показали чистый отток средств четвертый день подряд, при этом комплекс потерял 70,5 миллионов долларов. Из этой суммы на долю IBIT BlackRock пришлось 61,5 миллиона. FBTC Fidelity потеряла 10,1 миллиона долларов. MSBT Morgan Stanley был единственным продуктом на всей ленте, показавшим положительный результат в день - 1,1 миллиона. Остальные восемь фондов вместе перевели примерно 1 миллион нетто.
Арка недели ясно рассказывает историю. Понедельник потерял 649 миллионов. Во вторник потеряли 331 миллион. Среда потеряла 70 миллионов. Это означает сокращение однодневных оттоков за три сеанса на 90%. Совокупный ущерб за четыре дня все еще превышает 1,05 миллиарда, но скорость отток превратилась из волны структурного искупления в управляемый ручеек. Чтение рынка является простым. Какой бы крупный распределитель ни раскручивался внутри IBIT, он либо близок к завершению, либо поглощается спотовым спросом в диапазоне от 76 до 78 тысяч.
Ethereum продолжает слабеть без лишнего шума
Спотовые ETH ETF добавили восьмой сеанс подряд чистого оттока, в результате чего общая сумма за восемь дней составила примерно 432 миллиона долларов. ETH потерял уровень 2200, который он защищал в апреле, упал до 2116 и закрылся около 2143. Соотношение ETH/BTC находится на уровне 0,0276, что является минимумом за 10 месяцев. Bitmine Immersion купила еще 71 672 ETH на прошлой неделе и назвала падение привлекательной возможностью, но корпоративных казначейских покупок было недостаточно, чтобы компенсировать восемь последовательных сессий погашения фондов. Том Ли продолжает утверждать, что формируется U-образное дно. Лента пока этого не подтверждает.
HYPE ETF ставят однодневный рекорд по притокам
Чистым сигналом в тот день на самом деле стал хайп. 20 мая спотовые HYPE ETF получили чистый приток в размере 25,5 миллионов долларов, что является рекордом за одну сессию и примерно в 17 раз превышает ежедневный расход Фонда помощи протоколу. Один только продукт 21Shares THYP заработал 16,7 миллиона, а Bitwise BHYP — 8,8 миллиона. Совокупный приток HYPE ETF достиг 54 миллионов всего за семь торговых дней с момента запуска, что аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас назвал «действительно хорошим признаком органического интереса».
XRP ETF продлили полосу притока. ETF Solana добавили еще 3,78 миллиона. Ротация основных валют все еще делает работу, которую скрывают заголовки об оттоке BTC.
Нефть опустилась ниже 100 долларов, а рынок облигаций получил передышку
Самое важное событие дня не касалось криптовалюты. Это была сырая нефть, потерявшая 100-долларовую ручку. WTI упала на 4,76% до 99,20, а Brent вернула почти 6% и остановилась около 105. Это самое большое однодневное движение цен на нефть с тех пор, как 82 дня назад началась война с Ираном.
Поводом для этого послужило подтверждение Трампом того, что переговоры между США и Ираном вступили в то, что он назвал «завершающей стадией». Министерство иностранных дел Ирана подтвердило в среду вечером, что оно получило и рассматривает последнее предложение США. Сообщается, что командующий пакистанской армией Асим Мунир в четверг отправляется в Тегеран, чтобы продолжить посредничество, отрабатывая первоначальную схему Ирана из 14 пунктов, которая призывает к окончательному прекращению войны, освобождению замороженных иранских активов и прекращению того, что Тегеран называет пиратством против своих коммерческих судов.
В среду Трамп заявил журналистам на объединенной базе Эндрюс, что готов подождать «пару дней» для реального ответа. Он также сказал, что у него был «час» до того, как отдать приказ о возобновлении ударов во вторник, прежде чем он был отложен по просьбе лидеров Катара, Саудовской Аравии и ОАЭ. Его образ был характерно двусторонним. Ситуация «прямо на грани» и «мы все готовы к действию». Но он также сказал, что «если мы не получим правильных ответов, все пройдет очень быстро», что означает, что он действительно дает дипломатическому пути возможность закрыться. Рынки прочитали вторую половину этих данных и изменили цены.
Рынок облигаций отреагировал незамедлительно. К закрытию среды доходность 30-летних казначейских облигаций упала почти на 20 базисных пунктов. Десятилетние облигации упали ниже 4,60%, ключевого технического уровня. Второй год держался на уровне 4,04%. Немецкие 10-летние облигации, 10-летние позолоченные облигации Великобритании и 30-летние японские облигации ослабли в знак сочувствия. Индекс доллара снова упал до 100,5. Кросс-торговля активами, которая в течение двух недель была резко отрицательной с точки зрения риска, наконец, получила настоящее облегчение.
Это переменная, за которой нужно следить. Ормузский пролив функционально закрыт уже 82 дня. Ранее на этой неделе генеральный директор Saudi Aramco предупредил, что продолжительные сбои могут отодвинуть стабилизацию рынка нефти до 2027 года, при этом под угрозой будут поставки примерно 100 миллионов баррелей в неделю. Если ход переговоров сохранится, путь обратно к цене Brent в 90 долларов вполне реален. Если он сломается, структурный энергетический шок, который привел к росту глобальных премий по срочному контракту, быстро вернется.
Протокол FOMC оказался более ястребиным, чем ожидал рынок
В то время как нефть и длинные позиции взяли на себя большую часть риска в среду, базовый политический фон стал более неприятным.
Протокол заседания FOMC 28-29 апреля, опубликованный в 14:00 по восточному времени, показал, что дискуссия была гораздо более воинственной, чем предполагалось в заголовке заголовка. Большинство политиков дали понять, что может потребоваться некоторое ужесточение политики, если инфляция продолжит устойчиво превышать целевой показатель в 2%. Многие участники заявили, что предпочли бы полностью исключить предвзятое отношение к смягчению политики из заявления после встречи. В протоколе также подтверждается, что апрельское заседание стало вторым собранием подряд, на котором присутствовало больше чиновников, готовых к повышению ставок, чем предыдущее.
Другими словами, комитет, который и без того был самым разобщенным за последнее поколение, в месяцы между заседаниями становился ястребиным, а не мирным. Четыре несогласных в апреле были максимальным показателем с 1992 года. Доходность двухлетних казначейских облигаций выросла с 3,40% 27 февраля до примерно 4,10% во вторник, что является 15-месячным максимумом. Рынки фьючерсов сейчас оценивают вероятность повышения на 25 базисных пунктов к декабрю с вероятностью 44%.
Это та рука, которую вот-вот раздаст Кевину Уоршу. Уорш будет приведен к присяге в качестве председателя ФРС в пятницу, 22 мая. Он унаследовал комитет, который с марта активно готовил основу для возможного повышения ставки, проблему инфляции, вызванную продолжающимся энергетическим шоком, и рынок облигаций, который сейчас рассматривает ФРС как более вероятное повышение, чем снижение. Самое важное, за чем стоит следить в течение следующих двух недель, — это не ценовое движение. Именно об этом говорит Уорш в своем первом публичном выступлении, которое ожидается в начале июня, и о том, как протоколы FOMC от 28 мая сравниваются с апрельскими протоколами после их публикации.
Эд Ярдени опубликовал в среду заметку, призывающую FOMC принять курс на ужесточение ставок на июньском заседании и повысить процентную ставку на 25 базисных пунктов на июльском заседании. Когда он опубликовал это заявление, это был призыв, нарушивший консенсус. После апрельских протоколов его уже нет.
SpaceX раскрыла 18 712 BTC, что в два раза больше, чем предполагал рынок
Заявление о регистрации S-1, которое SpaceX публично подала в SEC в среду, впервые подтвердило, сколько именно биткойнов держит космическая компания Илона Маска. Это число составляет 18 712 BTC, приобретенных на общую сумму примерно 661 миллион долларов, что подразумевает среднюю цену покупки 35 320 за монету. При текущей цене около 78 000 позиция стоит примерно 1,45 миллиарда. В заявлении была признана справедливая стоимость холдинга в размере 1,29 миллиарда долларов по состоянию на отчетную дату 31 марта. SpaceX зафиксировала нереализованную прибыль в размере 955 миллионов долларов США в 2024 году и нереализованный убыток в размере 112 миллионов долларов США в 2025 году.
Самая важная деталь — это разрыв между S-1 и тем, что оценили трекеры на цепи. Arkham Intelligence и Bitcoin Treasuries приписали SpaceX примерно 8 285 BTC на основании идентифицируемых адресов кошельков. Реальная позиция более чем в два раза выше. Причина проста. В S-1 прямо указано, что компания использует сторонних хранителей, а это означает, что большая часть холдинга никогда не появляется на публичном адресе, который может пометить аналитическая фирма.
Позиция была статичной с конца 2024 года. SpaceX впервые добавила биткойны в 2021 году, достигла пика в 25 724 BTC в феврале 2021 года вместе с покупкой Tesla на 1,5 миллиарда долларов, продала всю позицию до нуля к концу 2022 года в тандеме с Tesla и восстановила до текущего уровня 18 712 BTC в 2023 и 2024 годах. Компания не добавляла ни одного из них в течение нескольких последующих ралли и не сокращаются во время спадов. В S-1 не обсуждаются планы будущих приобретений, стратегическое обоснование, личность хранителя или подходы к хеджированию.
В ходе IPO Биткойн будет находиться на балансе как актив стоимостью примерно 1,45 миллиарда долларов, чья будущая траектория полностью зависит от ценового движения и будущих решений на уровне совета директоров. SpaceX планирует оценить компанию в 1,75–2 триллиона долларов и привлечь примерно 75 миллиардов долларов, что сделает это IPO крупнейшим в истории рынков капитала. Синдикат возглавляют Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Citigroup и JP Morgan. Цены запланированы на 11 июня, ожидается, что торги начнутся 12 июня на Nasdaq под тикером SPCX.
Это самое чистое чтение для криптографии. Имея на балансе 18 712 BTC, SpaceX теперь держит больше биткойнов, чем Tesla, которую Bitcoin Treasuries перечисляет в 11 509. Это восьмой по величине корпоративный держатель в мире. И он провел весь последний бычий рынок, спокойно удерживая 1,45 миллиарда биткойнов, о существовании которых рынок даже не подозревал. Это наиболее конкретное подтверждение за последние несколько месяцев того, что темный пул корпоративных биткойн-казначейств существенно больше, чем могут видеть цифры в цепочке.
HYPE вырос на 55% за неделю, поскольку FDV Hyperliquid обогнал Solana
Другая определяющая история недели — то, что происходит с Hyperliquid. 14 мая цена HYPE торговалась на отметке 38,10. К утру четверга она составляла 58,64. Это изменение на 55% за семь сессий. С начала года HYPE вырос на 101%, а биткоин упал на 12% за тот же период. Полностью разводненная оценка Hyperliquid в настоящее время достигла 54 миллиардов долларов, что впервые опережает компанию Solana. Соотношение HYPE/BTC только что достигло рекордного максимума.
Три катализатора суммируются одновременно
Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) и 21Shares Hyperliquid ETF (THYP) были запущены на прошлой неделе, и траектория их притока была исключительной. Чистый приток средств за один день в среду в размере 25,5 миллионов долларов примерно в 8 раз превышает дневной приток и превышает совокупный приток за первые пять дней. Bitwise публично обязался выделять 10% комиссии за управление ETF на прямую покупку и размещение HYPE, что добавляет структурный побочный поток покупок поверх дискреционного. У Grayscale и VanEck есть заявки S-1 на их собственные продукты HYPE.
Картина накопления в цепи не менее поразительна. В четверг Lookonchain сообщил, что два кошелька, связанных с Grayscale, за последнюю неделю приобрели и поставили на кон 510 387 HYPE на сумму примерно 25 миллионов долларов. Эта деятельность совпадает с S-1 Grayscale, поданной для HYPE ETF еще в январе, и очень похоже на то, что фирма создает резерв токенов перед запуском фонда. Кошелек, связанный с Galaxy Digital, приобрел около 38 000 HYPE. Другой недавно созданный кошелек за два дня вывел с Coinbase более 500 000 HYPE на сумму около 30 миллионов. В отчетах также говорится, что a16z потенциально может стать шестым по величине держателем HYPE. Ничто из этого не является розничным потоком.
Фундаментальные факторы поддерживают этот шаг. С начала года Hyperliquid заработала около 255 миллионов долларов дохода от протоколов, что больше, чем от двух следующих протоколов вместе взятых. Примерно 97% торговых комиссий направляются на ежедневные обратные выкупы HYPE на открытом рынке, что означает, что сам протокол является структурным покупателем собственного токена каждый божий день. Открытый интерес RWA к платформе превысил 2 миллиарда. Сеть генерирует около 896 миллионов долларов годового дохода при штате менее 20 сотрудников.
Pre-IPO фьючерс на SpaceX усилил импульс
Trade.xyz запустила бессрочное предварительное IPO SpaceX на Hyperliquid (SPCX-USDC) 18 мая. Справочная цена открылась на уровне 150 долларов за акцию, что подразумевает оценку в 1,78 триллиона долларов. Через несколько часов он вырос до 216, а предполагаемая оценка выросла до 2,5 триллионов. С тех пор цена достигла отметки около 203. Контракт является синтетическим, обеспеченным в USDH (родной стейблкоин Hyperliquid) и с кредитным плечом, равным 3x. Он не касается каких-либо реальных акций SpaceX, что является юридическим отличием, которое защищает его от аннулирования SPV, которое на прошлой неделе привело к краху токенизированных PreStocks продуктов OpenAI и Anthropic. Trade.xyz сообщил, что на очереди участники OpenAI и Anthropic, готовящиеся к IPO.
Wintermute и несколько других отделов начали отмечать, что HYPE выглядит переполненным и что дальнейшее продление может потребовать либо коррекции цен в стиле Solana, либо надежного нового катализатора. Справедливое замечание. Однако с более короткими рамками труднее спорить. Hyperliquid запустила первый надежный дериватив перед IPO для крупнейшего IPO в истории, привлекла выделенный поток ETF в темпе, который превосходит почти каждый недавний запуск крипто-ETF, и накапливается в цепочке Grayscale, Galaxy Digital и a16z в режиме реального времени. Это структурный нарратив, а не краткосрочная сделка по импульсу.
Политика и регулирование: уставы OCC, Уоррен и игра стейблкоинов Coinbase
Трастовые уставы OCC теперь охватывают девять криптофирм
OCC теперь условно утвердил девять национальных трастовых хартий, связанных с криптофирмами. В список по состоянию на среду входят Ripple National Trust Bank, Paxos Trust Company, First National Digital Currency Bank (Circle), Fidelity Digital Asset Services, BitGo Trust Company, Foris DAX National Trust Bank (Crypto.com), National Digital Trust Company, Bridge National Trust Bank и Coinbase National Trust Company. Это охватывает большинство крупнейших поставщиков криптоинфраструктуры США.
Сенатор Элизабет Уоррен решительно выступает против одобрения. В ее письме от 18 мая исполняющему обязанности контролера OCC Джонатану Гулду утверждалось, что уставы нарушают Закон о Национальном банке, поскольку они позволяют криптовалютным фирмам действовать как де-факто банки, игнорируя при этом правила защиты потребителей и ПОД.
Генеральный директор BitGo Майк Белше ответил 19 мая подробным открытым письмом. Его основной аргумент заключается в том, что фидуциарное хранение структурно отличается от приема депозитов. BitGo не предоставляет взаймы активы клиентов, не объединяет имущество клиентов и хранит резервы на сегрегированных удаленных счетах при банкротстве. Он отметил, что традиционные национальные трастовые банки уже владеют предметами искусства, драгоценными металлами, сельскохозяйственными угодьями и деловыми интересами в рамках одной и той же структуры, и что цифровые активы полностью вписываются в эту фидуциарную модель. Он также выступил против самого термина «криптобанк», утверждая, что он не имеет юридического значения и объединяет две совершенно разные бизнес-модели.
Письмо Белше — одно из самых чистых защитных рамок устава траста, когда-либо написанного. Изменит ли это позицию Уоррена – другой вопрос. Политическое прочтение здесь заключается в том, что одобрения OCC переросли в структурную борьбу, которая будет продолжаться на протяжении всей дискуссии по Акту CLARITY.
Закон о ясности вновь введен в действие
Закон о ясности рынка цифровых активов был вновь представлен на рассмотрение Палаты представителей в среду. Обновление 2025 года включает в себя небольшое освобождение от налога на транзакции, специальные правила для стейблкоинов и обзор IRS режима налогообложения криптовалют. Политический театр реинтродукции имеет меньшее значение, чем календарь. Трамп нацелился на 4 июля в качестве даты подписания. Если Банковский комитет Сената продвинет законопроект в сроки, обсуждаемые в настоящее время, рамки выстроятся.
Coinbase Flipcash USDF и инфраструктура white label стейблкоинов
Coinbase объявила в среду, что Flipcash, приложение для цифровой валюты, базирующееся на Солане, запустило USDF, стейблкоин, обеспеченный резервами USDC в соотношении 1:1. USDF — третий продукт с белой этикеткой, запущенный Coinbase с момента запуска программы в декабре наряду с Solflare и R2. Модель проста. Coinbase управляет резервной, депозитарной, расчетной и фиатной инфраструктурой. Партнер брендирует токен. Экономика возвращается в Coinbase через базовый уровень USDC.
Это часть гораздо более масштабного структурного сдвига. Stripe запустила открытую эмиссию в сентябре 2025 года. Western Union запустила USDPT в мае. Bakkt завершила приобретение компании Distributed Technologies Research для создания круглосуточного уровня расчетов по стабильным монетам. Генеральный директор Anchorage Digital подтвердил на конференции Consensus Miami, что около 20 банков и крупных технологических компаний стоят в очереди, чтобы выпустить свои собственные стейблкоины через фирму. Рыночная капитализация стейблкоинов сейчас составляет 323 миллиарда долларов, что на 32% больше, чем в прошлом году. Уровень выпуска «white label» — это самая быстрорастущая часть платежной инфраструктуры США, о которой почти никто не говорит.
Чистый вывод заключается в том, что исполнительный указ, подписанный Трампом 19 мая, чтобы подтолкнуть ФРС к более широкому доступу к платежным системам, не обязательно должен приносить немедленные результаты, чтобы иметь значение. Экосистема инфраструктуры крипто-банкинга и стейблкоинов уже создает уровень регулируемой платежной системы США, которая, если ей будет предоставлен доступ к основному счету в 2026 или 2027 году, станет одним из крупнейших разовых изменений в архитектуре расчетов, номинированных в долларах, со времен SWIFT.
ЕС открывает MiCA для рассмотрения
В Брюсселе Европейская комиссия открыла публичные консультации по функционированию рынков регулирования криптоактивов. Обратная связь должна быть получена 31 августа. Консультации нацелены на три области: запрет процентов на стейблкоины, нормативный режим DeFi и пробелы в классификации активов, которые не вписываются в существующие категории MiCA.
Интерес к стейблкоинам является наиболее важным. В настоящее время MiCA запрещает эмитентам выплачивать проценты держателям стейблкоинов. Этот запрет стал одним из основных препятствий для регулируемого внедрения стейблкоинов в Европе и значительным конкурентным недостатком по сравнению с американскими эмитентами, работающими в рамках закона о Genius Act. Статья DeFi сигнализирует о том, что Комиссия теперь готова заняться вопросом о том, как регулировать протоколы, у которых нет четкого корпоративного оператора. Классификационный пробел носит более технический характер, но не менее важен для эмитентов и бирж, пытающихся соблюдать требования.
1 июля — крайний срок, который действительно имеет значение в краткосрочной перспективе. С этой даты любая фирма, предлагающая услуги криптоактивов в ЕС без официального разрешения MiCA, должна прекратить свою деятельность в государствах-членах. Сочетание крайнего срока 1 июля и завершения консультаций 31 августа дает Брюсселю чистое окно для перекалибровки структуры перед тем, как следующий этап европейского нормотворчества начнется в конце 2026 года.
Другие события в отрасли, заслуживающие внимания
MAS отзывает лицензию BSquared
20 мая Валютно-кредитное управление Сингапура отозвало лицензию крупного платежного учреждения BSquared Technology, сославшись на ошибки в управлении рисками, вводящие в заблуждение заявления и нарушение требований, связанных с аутсорсингом. Это второй крупный отзыв MPI в Сингапуре в этом году и еще один показатель того, что азиатские регулирующие органы скорее ускоряют правоприменение, чем облегчают его.
Корейская похоронная фирма потеряла 33 миллиона долларов на сделке с ETF, вдвое увеличенной
Южнокорейская компания ритуальных услуг Bumo Sarang потеряла 33 миллиона долларов в виде предоплаченных средств клиентов из-за позиции BitMine ETF с 2-кратным кредитным плечом, которая пошла не так во время просадки на этой неделе. Эта история звучит странно, и это так. Структурное прочтение вызывает большее беспокойство. Компании, не относящиеся к криптовалюте, теперь имеют доступ к продуктам с использованием криптовалюты через оболочки ETF, а это означает, что сбои в управлении корпоративными рисками, связанными с воздействием криптовалюты, теперь могут проявляться в отраслях, которые не имеют прямой связи с этим классом активов. Корейские регуляторы, вероятно, будут использовать это как оправдание ужесточения правил доступа корпоративного казначейства к крипто-ETF с кредитным плечом.
Накамото объявляет обратное разделение 1 к 40
Nakamoto, одна из криптовалютных казначейских компаний, которая процветала в конце 2025 года, объявила в среду об обратном дроблении акций 1 к 40 после падения цены акций на 99%. Разделение в основном связано с соблюдением требований листинга на бирже. В более широком смысле, корпоративная оболочка биткойн-казначейства, которая в конце 2025 года выглядела структурно пуленепробиваемой, разделилась. Стратегия – покупка. Длинный хвост мелких казначейских компаний вынужден провести реструктуризацию.
Коротко о важном
На этой неделе в перекрестном мосту экосистемы TON TAC произошел инцидент с безопасностью, из-за которого были пропущены поддельные токены Jetton, что привело к убыткам в размере 2,86 миллиона долларов. После ответа было возвращено около 90% средств. Bermuda Digital Asset, подразделение Plume Project, в среду получила лицензию класса M от Валютного управления Бермудских островов, что позволяет ей запускать регулируемые цепные хранилища для токенизированных активов в соответствии с требованиями AM. Coinbase Markets объявила о поддержке депозитов токенов Nexus (NEX), что привело к росту NEX примерно на 20,51% за день.
Что касается геополитики, командующий иранской Революционной гвардией предупредил, что любые новые удары США приведут к эскалации войны за пределы непосредственного театра военных действий. Операции ВМС США захватили еще одно судно, связанное с Ираном. Государственные СМИ охарактеризовали взрыв, о котором сообщалось на иранском острове Кешм, как результат нейтрализации неразорвавшихся боеприпасов, хотя это объяснение не получило независимого подтверждения.
Техническая картина: BTC вернул 50-дневную среднюю, но впереди 200-дневная
Биткойн находится между растущей 50-дневной простой скользящей средней около 76 800 и падающей 200-дневной SMA около 81 000. 50-й день пережил спад во вторник и среду. Цена восстановила его во время отскока в среду. В мае 200-й день уже пять раз отклонял Биткойн. Каждый отказ был чистым. Каждый последующий минимум был выше предыдущего, что конструктивно структурно, но отклонение от 81K до 82K должно быть преодолено, прежде чем снова откроется более широкий путь назад к 90-м годам.
Сопротивление, развивающееся от текущей точки, начинается на отметке 78 300, затем 78 573, затем 79 000 (коррекция 0,5 Фибо от майского максимума к минимуму), затем круглая психологическая линия 80 000, которая также является линией шеи двойного дна, которую отмечает CryptoQuant. Выше этого кластер между 81 000 и 82 000 представляет собой 200-дневную скользящую среднюю и 200-дневную EMA, расположенные друг над другом. Именно этот уровень решает, станет ли майская коррекция здоровым повторным тестом или началом чего-то более глубокого. Выше 82 500 83 437 — это уровень Фибо 0,618, а 84 410 — следующая горизонталь.
Движемся вниз: 77 200, затем 76 500, затем 50-й день на 76 800 (теперь перевернутый к поддержке), затем 75 000 от апрельской консолидации, затем 73 500. Нижняя проекция цикла CryptoQuant имеет верхнюю границу 70 500 и нижнюю границу 65 900. Если майское закрытие месяца удержится выше 76 000, разделительная линия бычьего рынка Тома Ли останется неизменной. Если он пробивается ниже, разговор переходит на нижнюю полосу.
Динамика улучшается, но не подтверждается. RSI на 4-часовом графике находится на отметке 53, выше нейтральной линии 50. MACD приближается к нулю снизу и, похоже, хочет пересечь его. Индикатор Aroon Up поднялся до 85,71, а Aroon Down упал до 14,29, отражая усиление восходящего импульса и ослабление медвежьего давления. Открытый интерес к фьючерсам на биткойны подскочил до 56,92 миллиарда, увеличившись почти на 2% за 24 часа. Взвешенное по OI финансирование положительное и составляет 0,0032%, что означает, что длинные позиции платят короткие позиции, но ставка финансирования достаточно мала, чтобы не выглядеть пенистой.
Медвежий подход, к которому стоит отнестись серьезно, исходит от CryptoQuant. Индекс Bull Score упал до 20 с 40 на прошлой неделе, что исторически предшествовало длительной коррекции. По мнению CryptoQuant, текущая структура цен отражает неудачное восстановление в марте 2022 года до 200-дневной скользящей средней, за которым последовало более глубокое снижение. Противодействие заключается в том, что отказ в 2022 году произошел в среде, где не существовало потоков ETF, накопление корпоративных казначейских активов было второстепенной историей, а нормативный фон был активно враждебным по отношению к криптовалюте. Ни одно из этих условий не выполняется сегодня. Структура K33 Research остается наиболее полезным противовесом. Позиция в розничной торговле и с использованием заемных средств носит исключительно оборонительный характер, базис и открытый интерес не сформировались так, как до предыдущих капитуляций, и риск снижения, соответственно, более сдержан.
Три сценария на следующие десять сессий
Бычий
Курс BTC поднимается с 78 300 до 79 000 при закрытии дня, потоки IBIT становятся положительными в течение двух сессий подряд, нефть держится ниже 100, а 22 мая Уорш произносит инаугурационную речь, которую рынок воспринимает как продолжение политики ФРС, а не как ястребиную эскалацию. При такой настройке BTC на следующей неделе преодолеет 200-дневную скользящую среднюю с уровня 81 000 до 82 000 и откроет путь к 85 000 и 88 000 к июньскому FOMC. Вероятность умеренная. Триггером является переворот потока ETF. Смотрите выпуск IBIT в четверг и пятницу.
Нейтральный базовый вариант
BTC торгуется в диапазоне от 76 000 до 80 000 до закрытия месяца 29 мая. Потоки ETF стабилизируются, но остаются отрицательными еще в течение нескольких сессий. Нефть держится на уровне 100 к 110. Резолюция Сената о военных полномочиях остается в процедурном подвешенном состоянии. Первые замечания Уорша примерно соответствуют консенсусу. Протокол FOMC от 28 мая подтверждает ястребиный настрой апрельских протоколов, но не усиливает его. Рынок находится в текущем диапазоне до тех пор, пока 16-17 июня FOMC не вынесет следующий прогноз. Вероятность самая высокая. В сценарии предусмотрена короткая премия до 80 000, масштабирование до 76 500 и управление переносом в Warsh.
Медвежий
BTC теряет 76 000 при закрытии дня, IBIT продолжается пятый и шестой день подряд с крупным оттоком, доходность 30-летних казначейских облигаций снова поднимается выше 5,20%, а Brent снова поднимается выше 110. 50-дневная скользящая средняя меняется от поддержки к сопротивлению, и разговор переходит в диапазон от 70 500 до 73 000. Вероятность умеренная. Триггером является закрытие месяца 29 мая. Если BTC закроется в мае ниже 76 000, бычий фрейм сломается.
Если на этой неделе вы торгуете в диапазоне от 76 до 82 тыс., инструменты спот, фьючерсов и управления рисками Toobit созданы именно для такой макроплотности. Это не неделя, чтобы гоняться за каким-либо направлением. Это неделя для определения позиций для свечи разрешения после присяги Уорша, протокола FOMC 28 мая и закрытия месяца 29 мая.
Мнения аналитиков, которые стоит отслеживать
Том Ли (BitMine) продолжает утверждать, что майское закрытие месяца определяет цикл. Выше 76 000 сохраняет бычий рынок. Уровень ниже 76 000 подтверждает, что цикл закончился.
CryptoQuant имеет самый медвежий институциональный прогноз за всю историю. Сочетание ослабления спотового спроса, снижения активности по бессрочным фьючерсам, отрицательной премии Coinbase и чистых продаж спотовых ETF в США отражает ситуацию в марте 2022 года, которая предшествовала более глубокому падению. Индекс бычьего рейтинга, равный 20, соответствует продолжительным медвежьим фазам в предыдущих циклах. Зона 70 000 является основной целью поддержки сети.
Wintermute считает, что недавний толчок выше 80 000 был вызван в первую очередь закрытием коротких позиций, а не спотовым спросом. Спотовый объем находится на двухлетнем минимуме. В мае 200-дневная скользящая средняя пять раз отклоняла биткоин. Уинтермьют не призывает к капитуляции, но предостерегает не путать сжатие со структурным прорывом.
Glassnode назвал восстановление Биткойна до 82 тыс. и откат ниже истинного рыночного среднего значения на уровне 78,3 тыс. необходимым, но недостаточным условием для структурного перехода к бычьему рынку. Работа предыдущего цикла показывает, что для того, чтобы можно было подтвердить чистый сдвиг режима, потребуются недели или месяцы устойчивой консолидации вокруг истинного среднего рыночного значения.
K33 Research считает, что розничная торговля и позиционирование с использованием заемных средств являются уникальными защитными мерами в условиях этого спада. Базису и открытому интересу не хватает того наращивания, которое предшествовало событиям капитуляции в ноябре 2021 года и мае 2022 года. Потенциал снижения структурно ограничен по сравнению с предыдущими циклами.
Эрик Балчунас (Bloomberg) назвал траекторию притока HYPE ETF «действительно хорошим признаком органического интереса» и отметил, что восьмикратный рост ежедневного объема с момента запуска необычен для любого крипто-ETF, за исключением исходного спотового продукта Bitcoin.
Эд Ярдени полагает, что FOMC примет курс на ужесточение ставок на июньском заседании и повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов на июльском заседании. До апрельского протокола это был призыв, находящийся вне консенсуса. После них это все чаще становится базовым вариантом.
JPMorgan продолжает отдавать предпочтение BTC перед ETH и считает, что обновления сети Ethereum вряд ли смогут обратить вспять структурное отставание от биткойнов и конкурентов с высокой бета-версией L1, таких как Solana и Hyperliquid.
Ключевые даты
В пятницу, 22 мая, Кевин Уорш принесет присягу на посту председателя ФРС. Индекс цен на подержанные автомобили Манхейма за май появился в тот же день. Во вторник, 27 мая, будут опубликованы апрельские заказы на товары длительного пользования. В среду, 28 мая, состоится майский протокол FOMC, который будет сопоставлен с агрессивным апрельским протоколом на предмет возможной дальнейшей эскалации. Четверг, 29 мая, — майское закрытие месяца, свеча, на которую Том Ли указывал весь месяц. В субботу, 31 мая, истекает срок действия опционов Deribit на конец месяца.
Первые публичные выступления Уорша ожидаются в начале июня. 11 июня — целевая цена IPO SpaceX. 12 июня — ожидаемый первый день торгов на Nasdaq в рамках SPCX. С 16 по 17 июня пройдет первое заседание FOMC Уорша в качестве председателя. 1 июля — крайний срок отказа от авторизации MiCA в ЕС. 4 июля — цель подписания Закона о ясности в Белом доме. 31 августа завершаются общественные консультации ЕС MiCA.
Главное
21 мая стала первой сессией за две недели, которая дала Биткойну чистый выдох. Нефть упала ниже 100 долларов, доходность 30-летних казначейских облигаций упала с максимумов финансового кризиса, отток BTC ETF сократился с 649 миллионов в понедельник до 70 миллионов в среду, а цена вернулась к 50-дневной скользящей средней. Макроэкономические препятствия не исчезли. Они просто перестали ускоряться на одну сессию. Этого было достаточно, чтобы прервать пятидневную полосу неудач и снова сосредоточиться на том, смогут ли следующие десять сессий подтвердить реальное дно.
Структурная история под ней более конструктивна, чем предполагают заголовки. Комплекс биткойн-ETF все еще фиксирует отток, но отток меньше, и отток концентрируется в одном продукте, а не распространяется по ленте. Ралли HYPE обусловлено реальным притоком ETF, структурными доходами от протоколов и институциональными накоплениями, которые теперь проявляются в цепочке. SpaceX подтвердила, что владеет 1,45 миллиарда биткойнов, о существовании которых рынок даже не подозревал. В настоящее время структура трастового устава OCC охватывает девять крупнейших компаний США, занимающихся криптографической инфраструктурой. Закон «ЯСНОСТЬ» был вновь введен в действие. ЕС открыл MiCA для рассмотрения. Бизнес стейблкоинов с белой этикеткой постепенно становится одним из самых быстрорастущих сегментов платежной инфраструктуры США. Ничто из этого не исправляет сегодняшний график. Все это указывает на то, что экосистема 2026 года будет структурно более крупной и более интегрированной с традиционными финансами, чем та, которая существовала в начале года.
Два подтверждения, которые решают Мэй, узки. Во-первых, сможет ли BTC закрыться выше 76 000 на месячной свече от 29 мая. Во-вторых, может ли IBIT остановить отток. Если оба подтвердятся в течение следующих шести торговых дней, путь обратно к 82 500 откроется снова, и 200-дневная скользящая средняя станет уровнем, который решит, пойдет ли следующий этап к 85 000 или 90 000. Если что-то потерпит неудачу, разговор переместится на 70 500–76 000, а протокол FOMC от 28 мая плюс первые замечания Уорша станут следующими переломными моментами.
Риски, которые стоит отслеживать, очевидны. Срыв переговоров с Ираном приведет к тому, что цена Brent снова превысит 110, а вместе с ней, вероятно, уйдет и доходность 30-летних казначейских облигаций. Уорш, принесший присягу в пятницу, может оказаться достаточно ястребиным, чтобы напугать переднюю часть. Потеря ETH на 2000 усугубит давление ротации на более широкие основные валюты. Новый раунд судебных разбирательств по поводу возврата депозитов из-за ранних банкротств депозитариев может привлечь больше внимания к рискам устаревших контрагентов. История корейской похоронной фирмы является напоминанием о том, что криптовалютное кредитное плечо сейчас проникает в отрасли, которые еще шесть месяцев назад не существовали в качестве криптоактивов.
Это не неделя для прогнозов. Это неделя дисциплины. Дождитесь данных, приведения к присяге и закрытия месяца. Пусть первая чистая свеча после этих событий укажет вам направление. Циклы, вознаграждающие за терпение, обычно наказывают тех, кто преследует. Инструментарий Toobit создан именно для такого режима волатильности.
