Два трейдера считают, что биткойн вот-вот совершит движение. Один открывает фьючерсный контракт на биткойн на криптобирже. Другой открывает CFD на биткойн через онлайн-брокера. Одинаковый взгляд на рынок, один и тот же базовый актив, но два совершенно разных продукта с разной структурой торговли, издержками, рисками и правилами.

Криптофьючерсы и контракты на разницу цен (CFD) часто объединяют вместе, потому что оба позволяют трейдерам спекулировать на движении цен, не владея базовым криптоактивом. Оба инструмента допускают длинные и короткие позиции, а также могут использовать кредитное плечо.

Именно здесь сходства начинают исчезать.

Криптофьючерсы торгуются через биржу, где ордера на покупку и продажу сопоставляются в стакане заявок. CFD — это контракты, заключаемые напрямую между трейдером и поставщиком. Эта разница влияет на формирование цен, обработку сделок, финансирование позиций и риски, с которыми сталкиваются трейдеры.

Основные выводы

• Криптофьючерсы обычно торгуются через биржевой стакан заявок, тогда как CFD представляют собой контракты между трейдером и поставщиком CFD.

• Бессрочные фьючерсы не имеют фиксированной даты истечения и используют платежи по финансированию для поддержания соответствия цен спотовому рынку. Многие CFD также не имеют фиксированного срока действия, но за удержание позиций может взиматься плата за ночное финансирование.

• Цены фьючерсов формируются ордерами на покупку и продажу на бирже. Поставщики CFD устанавливают собственные цены спроса и предложения, как правило, ориентируясь на базовые рынки.

• Криптофьючерсы обычно предлагают гораздо более широкий спектр крипто-специфичных рынков, тогда как платформы CFD часто объединяют криптовалюты с форексом, индексами, товарами и другими классами активов.

• Кредитное плечо, регулирование, обработка ордеров, торговые издержки и контрагентские риски могут различаться между этими двумя продуктами.

Что такое криптофьючерсный контракт?

Криптофьючерсный контракт — это дериватив, который позволяет трейдерам занимать позицию по движению цены криптоактива, не владея им напрямую.

На криптобирже фьючерсные ордера подаются в стакан заявок. Покупатели и продавцы размещают ордера по разным ценам, а система сопоставления биржи соединяет совместимые ордера.

Существует два основных типа криптофьючерсов:

• Бессрочные фьючерсы (perps): У них нет фиксированной даты истечения. Вместо этого они используют механизм, называемый ставкой финансирования, чтобы поддерживать соответствие цены контракта спотовой цене базового актива. В зависимости от рыночных условий платежи по финансированию периодически обмениваются между владельцами длинных и коротких позиций. Когда финансирование положительное, длинные позиции платят коротким; когда отрицательное — короткие платят длинным.

• Срочные фьючерсы: У них есть фиксированная дата расчетов или истечения срока действия. Трейдерам, желающим сохранить позицию после этой даты, необходимо «перевести» («прокатать») её в более поздний контракт.

В любом случае биржа обеспечивает инфраструктуру для сопоставления ордеров, управления маржой и обработки ликвидаций.

Что такое CFD?

CFD (контракт на разницу цен) — это соглашение между трейдером и поставщиком CFD об обмене разницы в цене актива между моментом открытия и закрытия позиции.

Предположим, трейдер открывает длинную позицию по CFD на биткойн. Если цена биткойна растёт, позиция приносит прибыль; если падает — убыток. При этом трейдеру не нужно покупать или хранить сам биткойн.

В отличие от фьючерсов, торгуемых на бирже, CFD не имеет публичного стакана заявок. Вместо этого поставщик CFD котирует цены спроса и предложения. Эти котировки обычно привязаны к базовым или внешним рынкам, но трейдер взаимодействует напрямую с поставщиком CFD, а не участвует в общем рыночном стакане заявок.

Биржевая торговля против внебиржевой (OTC) торговли

Основное различие между этими продуктами заключается в площадке торгов:

• Биржевые фьючерсы: Множество трейдеров подают заявки в централизованный стакан, создавая видимую глубину рынка и прозрачные уровни цен. Трейдеры могут использовать лимитные ордера для размещения в стакане или рыночные ордера для немедленного исполнения за счёт существующей ликвидности.

• Внебиржевые (OTC) CFD: Поставщик CFD выступает в качестве контрагента по договору. Отсутствует централизованный стакан заявок, где трейдеры могли бы видеть ордера других участников. Поставщик устанавливает доступные трейдерам цены и управляет своими внутренними моделями риска.

Это различие влияет на формирование цен, обработку ордеров, спреды, ликвидность и риск контрагента.

 

Формирование цен

На фьючерсной бирже цены отражают активный спрос и предложение со стороны покупателей и продавцов в стакане заявок. Наиболее выгодные заявки на покупку и продажу формируют текущий спред «бид-аск», а более глубокие рынки позволяют исполнять крупные ордера с минимальным влиянием на цену.

В случае CFD поставщик котирует доступные цены покупки и продажи. Эти цены обычно привязаны к базовым рынкам, но именно поставщик устанавливает цены «бид» и «аск», предлагаемые на своей платформе.

Истечение срока и удержание позиций

Бессрочные криптофьючерсы и многие денежные CFD не имеют фиксированной даты истечения срока. Однако механизмы их поддержания различаются:

• Бессрочные контракты используют периодические платежи по финансированию, которые напрямую обмениваются между длинными и короткими трейдерами.

• Плечевые CFD, удерживаемые после ежедневного расчётного часа поставщика, могут облагаться платой за ночное финансирование в соответствии с условиями поставщика.

Торговые издержки

Прямое сравнение комиссии за торговлю фьючерсами с заявленной комиссией по CFD может вводить в заблуждение.

Биржи криптофьючерсов обычно публикуют тарифы для мейкеров и тейкеров. Трейдеры также могут сталкиваться со спредом, проскальзыванием и, в случае бессрочных фьючерсов, платой за финансирование. Ордера мейкера добавляют ликвидность в стакан, тогда как ордера тейкера её забирают.

Издержки при торговле CFD могут возникать за счёт спреда, комиссии, платы за перенос позиции на следующий день или их комбинации. Платформа, рекламирующая «0% комиссию», всё равно может взимать расходы через спред, плату за перенос или другие сборы. Корректное сравнение предполагает учёт общей стоимости при одинаковых рыночных условиях.

Доступ к рынку и кредитное плечо

Специализированные криптобиржи, как правило, предлагают широкий выбор рынков криптофьючерсов, включая биткоин, эфириум и множество бессрочных контрактов на альткоины.

Платформы CFD обычно придерживаются более широкого межрыночного подхода, предлагая криптовалюты наряду с форексом, фондовыми индексами, товарами и акциями, но часто с меньшим выбором крипторынков.

Оба продукта могут использовать кредитное плечо, но его размер зависит от платформы, продукта и юрисдикции. Биржи криптофьючерсов могут предлагать более высокое плечо по некоторым контрактам, тогда как для розничных CFD оно часто строже ограничено на регулируемых рынках.

Требования по марже применяются к обоим продуктам. Биржи криптофьючерсов обычно используют системы ликвидации для уменьшения или закрытия позиций, когда маржа опускается ниже требуемого уровня. Провайдеры CFD также могут закрывать позиции, если капитал на счёте падает ниже установленного порога маржи, согласно правилам платформы и местному регулированию.

Риски контрагента и платформы

Структура рисков — ещё одно важное различие.

В случае CFD провайдер, как правило, выступает прямым контрагентом трейдера, поэтому важны его финансовая устойчивость, регуляторный статус, ценообразование и практика обработки ордеров.

Криптофьючерсы используют другую структуру. Сделки исполняются через стакан биржи, а не оформляются как прямой контракт между трейдером и биржей, как в случае CFD. Тем не менее, трейдеры всё равно зависят от торговых, маржинальных, ликвидационных и операционных систем площадки, что создаёт риск, связанный с платформой.

Регулирование и доступность

Ни один из этих продуктов не регулируется едиными глобальными правилами, и их доступность сильно зависит от географического положения.

Доступ к криптофьючерсам различается в зависимости от страны и биржи: некоторые юрисдикции разрешают розничные деривативы через лицензированные платформы, тогда как другие сильно ограничивают или полностью запрещают их.

Аналогично, CFD регулируются отдельными региональными нормативными рамками; во многих регулируемых рынках для розничных счетов устанавливаются строгие ограничения по кредитному плечу или полностью запрещаются CFD, привязанные к криптовалютам.

Из-за различий в правовых режимах наличие продукта на глобальном сайте не гарантирует, что его можно легально предлагать трейдерам во всех регионах.

Как обычно используются эти два продукта

Криптофьючерсы ориентированы на торговлю криптовалютами в первую очередь. Они, как правило, предлагают более широкий выбор крипторынков, а также торговлю через стакан заявок, бессрочные контракты и инструменты, специально разработанные для активных криптотрейдеров.

CFD предполагают более широкий мультиактивный подход. Вместо специализации на криптовалютах брокеры CFD обычно объединяют крипторынки с такими активами, как форекс, индексы, сырьевые товары и акции, в рамках одного счета.

Различие заключается преимущественно в фокусе: криптофьючерсы обеспечивают большую глубину внутри крипторынков, тогда как CFD предоставляют более широкий доступ к различным классам активов.

Заключительные мысли

На первый взгляд криптофьючерсы и CFD могут казаться похожими, но они функционируют в рамках разных рыночных структур. Фьючерсы, как правило, торгуются через стакан заявок биржи, тогда как CFD представляют собой контракты между трейдером и провайдером. Это различие влияет на формирование цен, финансирование позиций, применяемые издержки и то, где именно возникает риск контрагента или платформы.

Именно из-за этих различий отдельные характеристики, такие как комиссии, кредитное плечо и издержки по удержанию позиций, не следует сравнивать изолированно. Прежде всего необходимо понять, как работает продукт. Сравнение цифр — это уже следующий шаг.

Эта статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой рекомендацией. Торговля фьючерсами и CFD на криптовалюты сопряжена со значительным риском убытков и может быть неподходящей для всех трейдеров. Доступность продуктов, ограничения по кредитному плечу, комиссии и регуляторные требования различаются в зависимости от платформы и юрисдикции.