Является ли перераспределение активов возможным будущим DeFi?

Децентрализованные финансы (DeFi) является быстро развивающейся областью, где постоянные инновации являются не просто отличительной чертой, а экзистенциальным императивом. По мере того, как сектор становится все более сложным, усиливается спрос на масштабируемую, безопасную и капиталоэффективную инфраструктуру, что приводит к появлению новых парадигм, призванных преодолеть структурные узкие места.

 

Среди наиболее убедительных из них — не кто иной, как переустановка— развивающийся механизм, который стремится расширить полезность стейкинговых активов далеко за пределы их первоначальной функции. Расположенный на пересечении обеспечения безопасности, оптимизации ликвидности и взаимодействия протоколов, повторный стейкинг вводит новый уровень экономической координации с потенциально далеко идущими последствиями для архитектуры Веб3.

 

Теперь перед разработчиками, учреждениями и отдельными участниками встает вопрос: является ли повторный стекинг всего лишь временным нововведением или он может стать краеугольным камнем на следующем этапе эволюции DeFi?

 

В Академия Toobit, мы считаем, что это вопрос, который стоит изучить подробно. Давайте перейдем к сегодняшней статье:

Что такое повторная ставка?

По своей сути, повторное размещение относится к процессу повторного использования заложенных активов, таких как ETH, уже выделенные Эфириум набор валидаторов — для защиты дополнительных протоколов, сервисов или уровней выполнения. В то время как традиционный стейкинг подразумевает блокировку активов в механизме консенсуса для получения вознаграждений за поддержание целостности одного блокчейна, повторный стейкинг позволяет «повторно стейкать» те же самые активы и использовать их для расширения криптоэкономической безопасности на несколько систем одновременно.

 

Эта концепция была выдвинута на передний план EigenLayer, протоколом промежуточного программного обеспечения, созданным на основе Ethereum. EigenLayer позволяет стейкерам ETH или ликвидным стейкерам (через такие протоколы, как Lido или Rocket Pool) выбирать и делегировать свой застейканный капитал внешним модулям, таким как оракулы, мосты или роллапы, тем самым получая дополнительную прибыль и внося вклад в безопасность и надежность более широкой экосистемы.

 

Принятие этой парадигмы было чем угодно, только не теоретическим. Приток капитала был ошеломляющим: общая стоимость EigenLayer, зафиксированная на бирже (TVL), выросла до более чем 11 миллиардов долларов к началу 2025 года, согласно данным DeFiLlama.

 

Это делает его одним из крупнейших и наиболее влиятельных протоколов в сети Ethereum.

 

Этот капитал не простаивает; он активно защищает растущую экосистему из более чем дюжины активно проверенных сервисов (AVS), демонстрируя явный рыночный аппетит к общей безопасности. По сути, повторный стейкинг преобразует пассивный капитал в программируемую инфраструктуру безопасности, обеспечивая общую модель безопасности для нескольких децентрализованных сервисов.

Почему перераспределение имеет значение?

Привлекательность рестейкинга заключается не только в его технической новизне, но и в его способности решать некоторые из наиболее устойчивых неэффективностей в DeFi сегодня. Давайте рассмотрим его наиболее существенные преимущества.

 

• Повышение эффективности капитала

DeFi страдает от широко распространенной фрагментации капитала. Ликвидность поставщики часто должны выбирать между размещением активов в качестве обеспечения или их использованием в кредитовании, урожайное земледелие, или предоставление ликвидности. Повторное размещение нарушает этот бинарный выбор, открывая дополнительную полезность от уже размещенных активов.

 

Например, пользователь, который сделал ставку ETH, чтобы получить базовые протокольные вознаграждения, теперь может выбрать EigenLayer и одновременно обеспечить уровень доступности данных или протокол оракула, получая дополнительные вознаграждения без выделения нового капитала. Это многоцелевое использование одного и того же капитала значительно повышает общую окупаемость инвестиций и повышает эффективность всей системы.

 

• Ускоренная загрузка новых протоколов

Новые протоколы, особенно те, которые предлагают инфраструктурные услуги, такие как роллапы, мосты, оракулы или вычисления вне цепочки, требуют существенных гарантий доверия и безопасности для принятия. Традиционно этим проектам нужно было бы устанавливать собственные наборы валидаторов или стимулировать внешних участников посредством дорогостоящих распределений токенов.

 

Повторное стейкинг устраняет этот барьер, позволяя этим протоколам напрямую наследовать экономическую безопасность Ethereum. Например, цепочка сверток может опираться на фундамент повторно стейкинга ETH вместо запуска с собственным токеном или стимулами для валидаторов, тем самым радикально сокращая затраты на бутстрэппинг и сроки.

 

Влияние этой модели наиболее очевидно в огромном разнообразии услуг, которые теперь обеспечивают себя с помощью перераспределенных ETH. Экосистема AVS больше не является монолитом, а представляет собой набор специализированной инфраструктуры.

 

К основным категориям относятся уровни доступности данных (DA), такие как EigenDA, которые помогают снизить транзакционные издержки при накоплении данных; протоколы взаимодействия, такие как Omni и Hyperlane, которые действуют как защищенные мосты между цепочками; и децентрализованные секвенсоры, которые направлены на децентрализацию порядка транзакций для уровней 2.

 

Экосистема также предлагает новые варианты использования, такие как сопроцессоры ZK, децентрализованные сети вывода ИИ и службы Oracle, доказывающие, что повторный захват становится фактической стартовой площадкой безопасности для широкого спектра инноваций Web3.

 

• Стимулирование инноваций и компоновка протоколов

Накладывая новые возможности получения дохода поверх стейкинга Ethereum, рестейкинг предоставляет разработчикам и пользователям новые структуры стимулирования. Проекты промежуточного ПО теперь могут создавать безопасные сервисы без переизобретения механизмов консенсуса. Между тем, стейкеры получают выгоду от возможностей получения наращиваемой доходности — мощный стимул в конкурентной среде DeFi.

 

Такая динамика поощряет эксперименты, особенно с модульными конструкциями блокчейнов, где консенсус, исполнение и доступность данных обрабатываются отдельными уровнями, взаимодействующими через стандартизированные интерфейсы.

Преимущества и недостатки повторного стейкинга

Хотя повторный стейкинг предлагает значительный потенциал, он также влечет за собой сложные риски, которые требуют тщательного рассмотрения; особенно от трейдеров, которые являются новичками на сцене. Убедитесь, что вы понимаете все возможные риски повторного стейкинга, поскольку проведение собственной должной осмотрительности является важной частью торговли.

 

Преимущества повторного размещения

• Эффективность капитала: Повторное использование существующего заложенного капитала в нескольких сетях.

• Безопасность обмена: Доступ к уровню доверия Ethereum для небольших протоколов.

• Сокращение затрат на самостоятельную разработку: Нет необходимости в новых токенах или наборах валидаторов.

• Сложенные стимулы: Получение дохода из нескольких источников без увеличения капитальных затрат.

 

Недостатки повторного заселения

• Риск накопления и сокращения каскадов: Рестейкеры теперь подвергаются воздействию производительности нескольких протоколов. Если один из них ведет себя неправильно (например, неисправный модуль моста), стейкеры могут быть оштрафованы — даже если Ethereum останется нескомпрометированным. Это усугубляет риски сокращения и создает неопределенность относительно атрибуции потерь.

 

Риски системной централизации: Если какой-либо один протокол повторного включения, такой как EigenLayer, станет слишком доминирующим, его отказ может иметь последствия для всей сети, поставив под угрозу не только одну службу, но и целый набор зависимых приложений.

 

По состоянию на первый квартал 2025 года EigenLayer сам по себе является базовым слоем для почти всей активности по рестейкингу. В секторе ликвидного рестейкинга, который представляет большую часть депозитов пользователей, концентрация еще более выражена. Три ведущих протокола LRT — Ether.fi, KelpDAO и Renzo — в совокупности контролируют более 70% всего рынка ликвидного рестейкинга.

 

• Это означает, что любой сбой в работе, уязвимость или критическое решение по управлению в рамках этой небольшой группы доминирующих протоколов может вызвать каскадные эффекты в десятках служб, безопасность которых зависит от них.

 

• Контроль со стороны регулирующих органов: Поскольку повторный стейкинг начинает напоминать сложную финансовую инженерию — смешивая элементы стейкинга, кредитования и деривативов — он, вероятно, привлечет внимание регулирующих органов. Юрисдикции могут классифицировать определенные услуги повторного стейкинга как ценные бумаги или требовать соблюдения рамок.

Как перераспределение активов повлияет на будущее DeFi?

Повторное размещение — это больше, чем просто стратегия повышения доходности; оно может стать новым метауровнем для децентрализованной безопасности и координации.

 

Как модульный блокчейны становятся все более распространенными — там, где вычисления, хранение, консенсус и урегулирование разъединены — повторный стейкинг позволяет этим компонентам взаимодействовать в рамках общих предположений о безопасности.

Реальные сценарии, реализованные путем повторного занесения

Мы составили список нескольких реальных сценариев, в которых используется повторный стейкинг. Эти примеры варьируются от укрепления безопасности активно проверяемых сервисов (AVS) до содействия децентрализованным вычислениям и включения новых форм децентрализованного финансирования (DeFi).

 

1. Повышенная безопасность для активно проверяемых услуг (AVS):

• Безопасность как услуга (SaaS)

Протоколы повторного размещения, такие как EigenLayer, позволяют AVS (таким как оракулы, мосты или накопители) подключаться к объединенной безопасности размещенных ETH Ethereum, что снижает необходимость создания ими собственной отдельной, потенциально более слабой инфраструктуры безопасности.

 

• Снижение риска для новых протоколов

Новые протоколы и сети часто испытывают трудности с созданием надежных систем безопасности. Перераспределение предоставляет им немедленный доступ к большому пулу валидаторов, что значительно усиливает их безопасность с самого начала.

 

2. Децентрализованные вычисления и доступность данных

• Безопасные многосторонние вычисления (sMPC)

Повторное размещение может обеспечить безопасные и конфиденциальные вычисления, позволяя нескольким сторонам участвовать в вычислениях, не раскрывая свои индивидуальные вклады.

 

• Децентрализованный вывод ИИ

Повторное размещение может облегчить вывод ИИ в децентрализованных сетях за счет распределения вычислительных задач по нескольким узлам, что повышает эффективность и снижает риск сбоев в центральной точке.

 

• ZKTLS и веб-доказательства

Повторное подтверждение может повысить безопасность проверки конфиденциальной информации с помощью ZK-Rollups и Web Proofs, гарантируя целостность и конфиденциальность данных.

 

3. Инновационные DeFi-приложения

• Жидкий рестейкинг

Пользователи могут использовать ликвидные токены стейкинга (LST) для участия в повторном стейкинге, получая дополнительные вознаграждения и сохраняя при этом ликвидность своих первоначальных стейкинговых активов.

Рынок в подавляющем большинстве одобрил этот ликвидный подход. Фактически, рост Liquid Restaking Tokens (LRT) был доминирующим нарративом, а общая рыночная капитализация этих активов превысила 11,5 млрд долларов.

Данные за начало 2025 года показывают, что несколько ключевых протоколов захватили львиную долю этого рынка. Лидирует Ether.fi с TVL более 6,3 млрд долларов, за ним следуют другие крупные игроки, такие как KelpDAO с более чем 1,1 млрд долларов и Renzo с примерно 950 млн долларов.

 

• Расширенные возможности урожайности

Повторное размещение позволяет пользователям получать вознаграждения из нескольких источников, используя свои застейканные активы на различных платформах и сервисах.

 

4. Компоновка и совместимость

• Рестейкинг способствует компоновке экосистемы DeFi, позволяя разработчикам опираться на существующую инфраструктуру рестейкинга и создавать более сложные финансовые продукты.

 

5. Другие потенциальные варианты использования повторного стейкинга

• Подтверждение местонахождения

Повторное определение местоположения может использоваться для проверки физического местоположения пользователей или устройств, что повышает безопасность сервисов, основанных на определении местоположения.

• Сети МЭВ

Повторное стейкинг может способствовать повышению безопасности и эффективности сетей с максимальной извлекаемой стоимостью (MEV) за счет предоставления более надежного набора валидаторов.

 

В целом, такая компоновка значительно снижает стоимость и сложность запуска безопасных децентрализованных систем, облегчая разработчикам создание инфраструктуры и повышая доверие к ней со стороны пользователей.

Заключение

Restaking пока находится на ранних стадиях, но его долгосрочный потенциал является как значительным, так и преобразующим. Обеспечивая повторное использование экономической безопасности на нескольких уровнях и протоколах, restaking устраняет ключевые неэффективности в сегодняшней инфраструктуре DeFi. Он вводит мощные новые шаблоны проектирования, одновременно поощряя эффективность капитала, совместимость и инновации.

 

Однако, как и в случае с любым новым механизмом, его успех будет зависеть от ответственного проектирования, надежного управления рисками и прозрачного управления. Заинтересованные стороны должны быть бдительны в отношении рисков централизации и чрезмерно агрессивной финансиализации.

 

Тем не менее, если темпы внедрения продолжат расти, а проблемы внедрения будут решаться продуманно, повторный стейкинг может не просто дополнить DeFi — он может лечь в основу ее следующего архитектурного скачка.

 

В Toobit Academy мы будем внимательно следить за развитием этой сферы — и призываем наших читателей делать то же самое! Надеемся, вам понравилась статья этой недели. Обязательно следите за новыми статьями о криптовалюте, блокчейне, DeFi, NFT и передовых технологиях, формирующих будущее финансов.