A inflação dos EUA acelerou em setembro, complicando o esforço da Reserva Federal para equilibrar as persistentes pressões sobre os preços com os sinais de um mercado de trabalho mais fraco e desencadeando uma vaga generalizada de vendas de ações e criptomoedas. O Departamento do Trabalho informou que o índice de preços no consumidor subiu 3,7% face ao ano anterior, superando a estimativa de 3,6% dos economistas e a leitura de 3,4% de agosto. O IPC subjacente, que exclui os alimentos e a energia, aumentou 2,6%, também acima das expectativas e registando a leitura anual mais forte desde junho.
O relatório fez subir as yields das obrigações do Tesouro, fortaleceu o dólar e levou os investidores a reconsiderar durante quanto tempo os custos de financiamento dos EUA poderão permanecer restritivos. A Bitcoin caiu abaixo dos 82 000 $ durante a noite, atingindo um mínimo intradiário próximo dos 80 200 $, antes de recuperar ligeiramente para cerca de 81 100 $. A descida deixou a maior criptomoeda a perder cerca de 3% em 24 horas.
As ações dos EUA também recuaram após a divulgação dos dados. O Dow Jones Industrial Average encerrou a cair 0,09%, enquanto o S&P 500 perdeu 1,11% e o Nasdaq Composite recuou 1,88%. As ações tecnológicas, de semicondutores e de armazenamento de dados lideraram as perdas, refletindo a sensibilidade do setor a taxas de desconto mais elevadas e a um financiamento mais caro.
A pressão inflacionista estende-se para além da gasolina
A energia foi o maior contributo imediato para a subida da inflação em setembro. Os preços da gasolina nos EUA subiram 9,1% face a agosto, representando mais de metade do aumento mensal global do IPC, segundo o relatório do Departamento do Trabalho.
No entanto, a pressão inflacionista não se limitou aos combustíveis. Os custos da habitação subiram 0,40% durante o mês e acrescentaram 0,15 pontos percentuais à leitura do IPC subjacente. As tarifas aéreas, os cuidados médicos e os preços do vestuário também aumentaram, exercendo uma pressão adicional sobre uma medida que a Reserva Federal acompanha atentamente ao avaliar as tendências da inflação subjacente.
O relatório registou também aumentos anuais de preços invulgarmente acentuados em várias categorias de bens de consumo. Os preços do software subiram 28% em termos homólogos, descrito nos dados fornecidos como o maior aumento de sempre, enquanto os preços dos brinquedos também registaram um aumento recorde. Estes ganhos poderão dificultar que os decisores políticos considerem a aceleração da inflação em setembro como um fenómeno exclusivamente impulsionado pela energia.
O resultado é uma combinação desconfortável para a Fed: a inflação subiu, enquanto o crescimento do emprego enfraqueceu. Os salários não agrícolas de setembro aumentaram em 29 000 e a taxa de desemprego subiu para 4,2%, de acordo com os dados do mercado de trabalho fornecidos. Um mercado de trabalho em desaceleração normalmente apoiaria cortes nas taxas em algum momento, mas preços subjacentes mais firmes reduzem a margem para o banco central aliviar rapidamente a política monetária.
Os mercados de taxas reavaliam os próximos passos da Fed
Os traders aumentaram as apostas numa trajetória de política mais restritiva após a divulgação do IPC, incluindo a possibilidade de uma subida das taxas em outubro e de mais três subidas até ao final de 2027. Ainda assim, os preços continuaram a favorecer a manutenção das taxas pela Fed na sua reunião de outubro.
A Polymarket indicava uma probabilidade de 23% de uma subida de 25 pontos base em outubro, contra uma probabilidade de 77% de não haver alterações. Um ponto base equivale a um centésimo de ponto percentual. Esta divisão indica que a surpresa da inflação alterou o debate sem criar um consenso claro de que a Reserva Federal irá agir imediatamente.
Os preços de mercado referidos no material fornecido colocavam em 84% a probabilidade de uma subida de um quarto de ponto em novembro, atribuindo maior importância à próxima reunião de política monetária para os ativos sensíveis às taxas de juro. Raphael Bostic, presidente do Federal Reserve Bank of Atlanta, afirmou que está disposto a manter os custos de financiamento nos níveis atuais no próximo mês, reforçando os indícios de que as autoridades poderão preferir recolher mais dados antes de avançarem com outra subida.
Os mercados de obrigações do Tesouro registaram a resposta imediata mais acentuada. A yield da nota do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu 5,11% em 15 de outubro, depois de ter atingido um pico de 5,33% no início da semana. Yields mais elevadas aumentam o retorno disponível da dívida pública dos EUA e tendem a reduzir a atratividade de ativos mais arriscados, cuja valorização depende mais fortemente do crescimento futuro, incluindo ações tecnológicas e criptomoedas.
A Bitcoin acompanha a retirada generalizada do risco
A subida da Bitcoin em direção aos $80 000 ocorreu quando os traders reduziram a exposição nos mercados de risco, e não em resposta a um desenvolvimento específico das criptomoedas. A correlação pode tornar-se particularmente acentuada quando as expectativas em relação às taxas mudam rapidamente: yields mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de deter ativos que não geram um fluxo de rendimento, enquanto um dólar mais forte pode apertar as condições financeiras a nível mundial.
O posicionamento em derivados pode aumentar a volatilidade a curto prazo. O interesse aberto agregado nas principais plataformas de criptomoedas atingiu 25,13 mil milhões de dólares esta semana, de acordo com os dados fornecidos. O interesse aberto mede o valor dos contratos de futuros e opções em circulação; níveis elevados podem amplificar os movimentos de preços quando posições alavancadas são forçadas a fechar à medida que os mercados descem.
A área dos 80 000 dólares tornou-se um nível atentamente observado depois de o Bitcoin ter atingido um mínimo intradiário de 80 200 dólares. Uma descida sustentada abaixo desse nível poderá testar a disposição dos investidores alavancados para manter posições de alta, enquanto uma recuperação dependerá, em parte, da estabilização das yields das obrigações do Tesouro e de uma redução das expectativas de novos aumentos das taxas pela Fed.
A inflação também tem um custo político
O renovado debate sobre a inflação ultrapassou os mercados. Um inquérito da Reuters/Ipsos divulgado em outubro concluiu que cerca de 78% dos inquiridos afirmaram que as políticas do Presidente Donald Trump tinham alguma responsabilidade, pelo menos, pelo aumento dos preços. Um inquérito separado da AP-NORC concluiu que 17% dos adultos norte-americanos aprovavam a forma como Trump estava a lidar com o custo de vida, enquanto 65% afirmaram que os preços persistentemente elevados eram mais atribuíveis às suas políticas do que a fatores fora do seu controlo.
Para os mercados, o foco imediato continua a ser a reação da Fed aos próximos relatórios sobre a inflação, o emprego e a despesa dos consumidores. Os dados de setembro tornaram mais difícil justificar uma mudança antecipada para taxas mais baixas, deixando o Bitcoin e outros ativos de elevada volatilidade mais expostos a novas oscilações nas yields das obrigações e nas expectativas relativas à política monetária.
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