A Multiliquid angariou uma ronda de financiamento inicial liderada pela Polychain para criar um protocolo de liquidez institucional destinado a tornar os fundos tokenizados utilizáveis como fontes quase instantâneas de liquidez on-chain, segundo a Uniform Labs. A ronda eleva o financiamento total da empresa para 8 milhões de dólares, contando também com a participação da Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures e Circle Ventures.
A empresa pretende resolver um problema persistente nos ativos do mundo real tokenizados: muitos fundos só podem ser comprados ou resgatados através de processos operados pelo emitente, que podem demorar vários dias a liquidar. A Multiliquid afirma que o seu protocolo permitiria ao detentor de um ativo tokenizado trocá-lo por uma stablecoin numa única transação atómica, proporcionando acesso à liquidez sem esperar pelo ciclo normal de resgate do fundo subjacente.
A liquidação atómica significa que ambos os lados de uma transação são concluídos simultaneamente ou que nenhum deles é concluído. No modelo da Multiliquid, esta estrutura pretende permitir aos detentores de fundos tokenizados converter imediatamente as suas posições em stablecoins, enquanto os detentores de stablecoins poderiam obter exposição a ativos tokenizados regulamentados através do mesmo processo.
Financiamento inicial visa a liquidez de ativos tokenizados
A Uniform Labs descreveu a Multiliquid como uma camada de liquidez neutra e orientada para a conformidade destinada a ativos tokenizados, incluindo produtos do Tesouro tokenizados, fundos do mercado monetário, veículos de crédito privado e outros ativos do mundo real. O protocolo foi concebido como uma plataforma de liquidação 24/7 que liga tokens de ativos regulamentados a stablecoins.
A empresa afirmou que a Multiliquid suporta fundos tokenizados da Wellington Management, VanEck, Janus Henderson e Fasanara, além de importantes stablecoins, incluindo USDC. O anúncio não especificou quais os fundos individuais disponíveis através do protocolo, os volumes de transações que atualmente processa ou o estado da sua implementação.
A Multiliquid foi fundada por antigos funcionários do Standard Chartered e da UniCredit, segundo a Uniform Labs. O seu website está indicado como multiliquid.xyz.
O financiamento inicial coloca a Multiliquid entre um grupo crescente de projetos que procuram resolver a lacuna operacional entre produtos financeiros regulamentados on-chain e o ambiente de negociação permanentemente aberto das blockchains públicas. Os produtos do Tesouro e do mercado monetário tokenizados podem proporcionar aos detentores exposição a rendimentos de curto prazo, mas a sua utilidade para a gestão ativa de carteiras on-chain depende em grande medida da possibilidade de serem convertidos rapidamente em stablecoins utilizáveis.
Atrasos na liquidação limitam a utilização de fundos tokenizados
A mecânica dos fundos tradicionais pode criar um desfasamento com os mercados de blockchain. Um fundo do mercado monetário tokenizado pode representar um direito sobre um veículo subjacente regulado, mas as subscrições e os resgates podem continuar sujeitos a janelas de processamento convencionais, horários-limite do fundo e requisitos de liquidação.
Isso pode deixar os detentores perante a escolha entre manter capital num fundo gerador de rendimento e deter stablecoins prontas para utilização imediata. Um protocolo de liquidez capaz de facilitar swaps contínuos poderia reduzir esse compromisso, desde que disponha de liquidez suficiente e preserve os requisitos de conformidade associados aos ativos subjacentes.
O modelo da Multiliquid não elimina o processo de resgate do fundo subjacente. Em vez disso, foi concebido para criar uma via secundária de conversão on-chain entre ativos tokenizados e stablecoins. Um participante no mercado que procure liquidez em stablecoins poderia trocar o token do fundo com outro participante ou fornecedor de liquidez, enquanto o processo de liquidação mais longo ao nível do fundo permanece separado dessa transação.
Esta distinção atribui um peso considerável aos fornecedores de liquidez e à profundidade do mercado. A conversão rápida só é útil em escala se o protocolo conseguir absorver ordens de dimensão significativa sem diferenças acentuadas de preço entre o ativo tokenizado e a stablecoin recebida. O anúncio identifica o modelo de liquidação do protocolo e os ativos suportados, mas não apresenta dados sobre a liquidez disponível, os spreads ou a capacidade durante períodos de tensão no mercado.
As restrições ao rendimento das stablecoins criam um papel para os tokens de fundos
A Uniform Labs também associou a utilização potencial do protocolo à política norte-americana para as stablecoins. A empresa afirmou que os quadros federais para stablecoins, incluindo o GENIUS Act, proíbem os emissores de stablecoins de pagamento de pagar rendimentos diretamente aos detentores.
Quando as stablecoins de pagamento não podem distribuir juros, os produtos tokenizados de Tesouro e do mercado monetário oferecem uma estrutura separada para os utilizadores que procuram exposição a rendimento on-chain. No entanto, esse retorno tem um custo prático se a conversão do ativo de volta para stablecoins exigir dias em vez de minutos.
A Multiliquid está a posicionar-se entre essas duas funções: stablecoins para liquidação e negociação imediatas, e fundos tokenizados regulados para deter ativos semelhantes a numerário que podem gerar retornos. Esta abordagem poderá permitir que instituições e traders sofisticados mantenham saldos em fundos tokenizados durante períodos de menor atividade do mercado e procurem depois liquidez em stablecoins quando precisarem de liquidar transações ou ajustar posições.
Esse caso de utilização depende da capacidade do protocolo para manter preços fiáveis e liquidez disponível 24 horas por dia. Um fundo de Tesouro tokenizado pode ter um valor subjacente relativamente estável, mas um mercado on-chain para esse token pode ainda sofrer desajustes temporários se a liquidez for reduzida ou a procura de saída aumentar acentuadamente.
O mercado de Tesouro tokenizado atingiu 15 mil milhões de dólares
A procura por ativos reais tokenizados expandiu-se acentuadamente, de acordo com a RWA Foundation. A organização afirmou que o mercado de ativos reais tokenizados atingiu 39 mil milhões de dólares em outubro de 2026, com a dívida pública dos EUA tokenizada a representar mais de 15 mil milhões de dólares do total.
Os produtos de Tesouro tornaram-se um segmento importante porque combinam dívida pública de curto prazo com transferibilidade on-chain. Gestores de ativos, incluindo a BlackRock e a Franklin Templeton, já emitiram fundos de Tesouro tokenizados, demonstrando que empresas de fundos estabelecidas veem um mercado comercial para participações em fundos baseados em blockchain.
A ronda de financiamento da Multiliquid reflecte uma aposta mais específica: o próximo desafio para os fundos tokenizados tem menos a ver com provar que os ativos regulados podem ser representados on-chain e mais com torná-los funcionais nos mercados de capitais on-chain. Se os detentores de fundos tokenizados conseguirem converter posições de forma fiável em stablecoins numa única transação, esses ativos poderão tornar-se garantias mais práticas, ferramentas de gestão de tesouraria e fontes de liquidez mobilizável.
O protocolo enfrentará o desafio comum às infraestruturas de mercado on-chain: atrair ativos regulados, liquidez em stablecoins e contrapartes ativas suficientes para permitir que a conversão instantânea funcione para além de pequenas transações. A participação da Polychain e da Circle Ventures dá à Multiliquid o apoio de empresas estreitamente associadas à infraestrutura dos mercados de ativos digitais, enquanto o valor do protocolo dependerá, em última análise, da execução, da profundidade da liquidez e do quadro de conformidade que rege cada ativo suportado.
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