As ações da Nvidia caem após o conselho abrir uma investigação ao CEO

Nvidia caiu 4,27% para 178,67 $ a 9 de novembro, enquanto o Nasdaq Composite subiu 2,74%. A divergência foi ainda mais acentuada no setor dos semicondutores. AMD e Broadcom subiram ambas, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index avançou cerca de 6,9%. A Nvidia tinha acompanhado a recuperação de sexta-feira. No fecho de segunda-feira, tinha devolvido todo o ganho.

Entre essas sessões, o conselho de administração da Nvidia anunciou uma investigação independente na sequência de informações segundo as quais o diretor executivo Jensen Huang tinha sido alvo de uma operação de informações estrangeiras. O momento e a força das ações de empresas rivais de chips fazem desta investigação a razão nova mais clara para o desempenho inferior da Nvidia. A questão mais difícil é saber se os clientes ou os reguladores irão alterar alguma decisão relevante para o negócio. Esta distinção será importante quando a Nvidia divulgar os resultados a 17 de novembro.

Até onde caiu a Nvidia enquanto as ações de chips subiram

As duas sessões anteriores a segunda-feira ajudam a identificar o que mudou. A 5 de novembro, a Nvidia caiu 9,3%, enquanto as ações de inteligência artificial (IA) lideravam uma forte liquidação. Os investidores já questionavam se o ritmo de construção de centros de dados se manteria após as eleições intercalares nos EUA. A Nvidia ganhou 2,8% no dia seguinte, quando as ações tecnológicas começaram a recuperar. Na segunda-feira, essa recuperação continuou em grande parte do mercado, ajudada pela descida dos preços do petróleo. A Nvidia seguiu na direção oposta.

Como a Nvidia negociou depois do fim de semana

Contrato perpétuo NVDAUSDT da Toobit, em 10 de novembro de 2026, por volta das 06:12 UTC.

O contrato perpétuo da Nvidia era negociado a 180,31 USDT, uma subida de 0,82% em 24 horas. Tinha regressado para perto do máximo de 24 horas, de 181,89 USDT, antes da sessão seguinte das ações dos EUA.

• Abertura em queda. A ação abriu a 173,07 $, cerca de 7,3% abaixo do fecho de sexta-feira, de 186,64 $.

• Recuperação intradiária. A Nvidia desceu até aos 170,24 $, terminando depois mais de 8 $ acima desse mínimo. Mesmo o máximo da sessão, de 179,92 $, ficou abaixo do fecho de sexta-feira.

• Volume de negociação. Foram transacionadas cerca de 460 milhões de ações, aproximadamente duas vezes e meia o volume de sexta-feira.

A abertura em queda fez com que grande parte da reavaliação ocorresse antes do início da negociação regular. Durante a sessão, os compradores entraram a preços mais baixos. O volume dá uma ideia da atividade, sem identificar se as ações vieram de fundos a reduzir a exposição, de operadores de curto prazo ou de outros vendedores.

Houve margem para uma dispersão invulgarmente ampla. O Russell 2000, que acompanha empresas norte-americanas de menor dimensão, superou ambos os índices de referência de empresas de grande capitalização. As ações de semicondutores subiram ainda mais. Um índice ponderado pela capitalização bolsista pode absorver uma queda num dos seus grandes constituintes quando o resto do mercado sobe o suficiente. Para quem detém um fundo de mercado amplo, um fundo de semicondutores e a Nvidia diretamente, a segunda-feira expôs um tipo diferente de risco de concentração. A mesma ação pode estar presente nas três posições, e os ganhos noutras áreas podem ter menos influência nessa carteira do que no índice.

Uma comparação com 27 de janeiro de 2025 contextualiza a divergência. Quando o modelo de IA de menor custo da DeepSeek levantou dúvidas sobre a quantidade de poder computacional de que os programadores necessitariam, a Nvidia caiu cerca de 17%, o Nasdaq recuou 3,1% e o Philadelphia Semiconductor Index perdeu 9,2%. As vendas generalizaram-se porque a questão se aplicava aos fornecedores de equipamento de todo o setor. Em 9 de novembro, o índice de semicondutores subiu acentuadamente. Isso torna menos convincente a explicação de um novo colapso generalizado da procura esperada por chips para a queda da Nvidia.

Porque é que a AMD e a Broadcom poderiam subir no mesmo dia

A AMD teve notícias próprias em 9 de novembro. Os seus processadores EPYC são utilizados no sistema TPU 8tx da Google Cloud. Um processador anfitrião prepara os dados e coordena o trabalho, enquanto o acelerador executa a computação especializada. Este sistema dá à AMD um lugar na infraestrutura, mesmo quando a Google fornece o acelerador.

Um operador de serviços de cloud pode comprar processadores para servidores da AMD, instalar aceleradores que concebeu com um parceiro e utilizar sistemas da Nvidia para outras cargas de trabalho. Por isso, as três ações respondem a diferentes partes do mesmo ciclo de despesa. A subida de segunda-feira nas ações de fabricantes de chips concorrentes reforça a hipótese de um fator específico da Nvidia. Seria necessária evidência de que os clientes estão a transferir encomendas para demonstrar que os ganhos de uma empresa ocorreram à custa de outra.

O que o conselho de administração da Nvidia está a investigar

O conselho anunciou uma análise, Huang respondeu aos funcionários e a Casa Branca abordou o assunto no dia seguinte. Cada declaração estabelece algo diferente.

• 8 de novembro, conselho de administração da Nvidia. Um comité de administradores independentes supervisionaria a investigação, com aconselhamento jurídico externo independente. O conselho manifestou confiança em Huang e na sua equipa. Afirmou que, naquele momento, não tinha motivos para acreditar que a segurança nacional ou os segredos da empresa tivessem sido comprometidos.

• 8 de novembro, Huang. Pediu desculpa numa mensagem aos funcionários e comprometeu-se a cooperar com a investigação.

• 9 de novembro, a Casa Branca. O Presidente Donald Trump afirmou que o Federal Bureau of Investigation estava a investigar o assunto. Não esclareceu o âmbito da investigação.

A avaliação do conselho era preliminar. Para a empresa, a próxima divulgação com consequências seria uma conclusão que alterasse a forma como a Nvidia gere projetos sensíveis, relações com clientes ou aprovações.

A distinção entre propriedade e autoridade operacional é útil neste caso. A declaração de informação da Nvidia indicava a participação efetiva de Huang em 3,58% das ações ordinárias em 23 de março. A sua importância para os clientes decorre sobretudo do cargo que ocupa. Representa a Nvidia nas principais parcerias com empresas de cloud e nas conversações com governos que influenciam onde podem ser vendidos chips avançados. Mesmo que as entregas diárias continuem, uma mudança na pessoa responsável por aprovações sensíveis ou pelas relações com clientes poderia criar trabalho para parceiros com calendários de implementação já em curso.

O argumento mais forte a favor de uma perturbação limitada é que uma grande instalação de cloud demora anos a planear. Um cliente pode já ter escolhido o equipamento, assegurado o fornecimento de energia, arrendado um local e adaptado o software a um sistema específico. Substituir um fornecedor a meio do processo pode acarretar custos e atrasos próprios. A declaração do conselho da Nvidia não revelou qualquer alteração aos contratos com clientes. Se a análise afetar a atividade, uma instalação adiada, uma janela de entrega revista ou uma exigência de aprovação mais rigorosa seriam sinais mais úteis do que outra sessão de negociação volátil.

Uma decisão de exportação passada mostra como seria um efeito empresarial mensurável. Em abril de 2025, o governo dos EUA informou a Nvidia de que precisaria de uma licença para exportar os seus produtos H20 para a China. Subsequentemente, a Nvidia registou um encargo de 4,5 mil milhões de dólares associado a inventário excedentário e obrigações de compra. Uma alteração específica no licenciamento afetou um produto específico e refletiu-se nas contas. O inquérito do conselho de administração só se tornaria uma questão operacional comparável se conduzisse a uma alteração concreta no que a Nvidia poderia enviar, a quem poderia fornecer ou que custos teria de absorver.

Porque é que o fluxo de caixa está a crescer mais lentamente do que as vendas

A Nvidia registou 96,2 mil milhões de dólares de receitas no segundo trimestre fiscal, com uma margem bruta de 75,0%. A área de Data Center representou mais de nove décimos de cada dez dólares de receitas. A composição dessa área mostra até que ponto depende dos compradores que estão a construir os maiores sistemas informáticos.

Receitas da Nvidia por plataforma de mercado, em milhões de dólares dos EUA, segundo o Formulário 10-Q da Nvidia, em 26 de julho de 2026.

As receitas de Data Center aumentaram 117% homólogos, para 89,0 mil milhões de dólares. O negócio de hiperescalabilidade, no valor de 48,7 mil milhões de dólares, foi a sua maior componente. Os fornecedores de serviços de nuvem de IA, os clientes industriais e as empresas representaram os restantes 40,3 mil milhões de dólares. No mesmo trimestre, um comprador direto representou 16% das receitas totais da empresa. Esse valor capta a exposição a uma relação de compra, que pode servir vários utilizadores finais.

Como cresceram as vendas e o fluxo de caixa ao longo de seis meses

O fluxo de caixa operacional aumentou acentuadamente em termos nominais, mas diminuiu em relação às receitas. O aumento das contas a receber absorveu 24,6 mil milhões de dólares de caixa no período de seis meses mais recente. A Nvidia atribuiu parte desse aumento a prazos de pagamento mais longos em acordos de grande dimensão que abrangem vários trimestres. A empresa afirmou que, para alguns clientes com grau de investimento que estão a construir grandes centros de dados, os prazos podem variar entre 90 dias e um ano.

Quando a Nvidia tem de se comprometer com o fornecimento

Da Nvidia compromissos de fornecimento e capacidade aumentaram de 119 mil milhões de dólares para 279 mil milhões de dólares num trimestre, principalmente para garantir memória e capacidade de fabrico para os seus sistemas de Data Center.

Compromissos da Nvidia por ano fiscal, em milhares de milhões de dólares dos EUA, segundo os comentários do CFO da Nvidia no segundo trimestre, em 26 de julho de 2026.

Cerca de 92 mil milhões de dólares dos 279 mil milhões de dólares em compromissos de fornecimento e capacidade estavam previstos para o restante do ano fiscal de 2027. A Nvidia pode ajustar ou reagendar alguns acordos antes de existirem encomendas firmes, por vezes com um custo. Reservar fornecimentos antecipadamente ajuda a manter os novos sistemas dentro do prazo. A desvantagem é que fornecedores e clientes podem estar a trabalhar com calendários muito diferentes.

• Um local abre tarde. Uma ligação à rede elétrica ou outro atraso no local pode adiar as entregas de equipamento e as receitas associadas para um trimestre posterior.

• Um cliente paga mais tarde. O sistema pode ser contabilizado como receita após a entrega, enquanto o pagamento ainda está a meses de distância.

• Uma encomenda é reduzida. A Nvidia poderá ter de encontrar outro comprador para o equipamento ou redirecionar a capacidade que reservou. Esse é um problema mais duradouro do que um envio ser adiado algumas semanas.

A Nvidia está também a tentar alargar o acesso ao financiamento de infraestruturas de IA. A sua proposta de agosto, apresentada com gestores de ativos e bancos, tinha como objetivo mobilizar mais de 500 mil milhões de dólares em capital de terceiros ao longo do tempo, sujeita a acordos definitivos. Um projeto que assegure financiamento está numa posição melhor para avançar com a construção e as compras de equipamento. O anúncio dá aos investidores uma via de financiamento a acompanhar. Os acordos de financiamento concluídos e as entregas de equipamento mostrarão quanto negócio passa por essa via.

Onde os gastos com a nuvem chegam à Nvidia e onde vão para outro lado

Alphabet gastou 51,4 mil milhões de dólares em despesas de capital durante o seu terceiro trimestre. A maior parte foi para a infraestrutura técnica.

As despesas de capital trimestrais da Alphabet mais do que duplicaram, passando de 24,0 mil milhões de dólares no ano anterior. A composição dos gastos ajuda a explicar quanto desse crescimento poderia chegar a um fornecedor de chips.

• Servidores e redes. Cerca de 65% do investimento em infraestrutura técnica foi para esta área. A categoria inclui equipamento tanto para sistemas Nvidia como para chips personalizados da Google.

• Centros de dados. Os restantes 35% do investimento em infraestrutura técnica foram para instalações. Um orçamento maior para edifícios e equipamento pode apoiar futuras instalações, contribuindo pouco para as vendas atuais de chips.

A carteira de contratos pendentes da Google Cloud atingiu 561 mil milhões de dólares, e a Alphabet espera reconhecer pouco mais de 55% desse valor como receita no prazo de 24 meses. Grande parte da carteira está relacionada com contratos regulares de serviços na nuvem. Isto dá à Alphabet uma razão para disponibilizar capacidade informática, mas não permite dizer aos investidores da Nvidia quantos aceleradores a Google irá comprar. A plataforma pode satisfazer parte dessa procura com a capacidade existente, utilizar chips que concebeu ou alugar capacidade informática a terceiros.

A Google também afirmou que a capacidade de terceiros que tinha contratado para colmatar as suas necessidades de computação só ficou disponível no final do trimestre. Isto lembra-nos a distância que pode existir entre uma decisão de investimento e um centro de dados operacional. Com a energia e as ligações à rede entre as limitações, um operador pode ter clientes à espera e dinheiro comprometido enquanto a capacidade utilizável ainda está a meses de distância.

Como a Nvidia pode vender para um sistema com chips personalizados

A 8 de novembro, a Nvidia, a Rebellions e a SK Telecom anunciaram um plano para ligar os processadores da fabricante de chips coreana utilizando a tecnologia NVLink Fusion da Nvidia. O sistema proposto divide a carga de trabalho entre dois designs de chips.

• Os processadores da Nvidia tratam do trabalho inicial de processamento do prompt.

• Os chips da Rebellions geram a resposta. A empresa espera que os seus sistemas estejam prontos para implementação em 2028.

Se o design chegar à fase de implementação, um cliente poderá utilizar um chip concebido localmente em conjunto com as redes, a arquitetura de racks e os processadores da Nvidia. Isso dá à Nvidia uma via de entrada em alguns sistemas, mesmo quando os clientes querem ter mais controlo sobre quais os chips que executam os seus modelos. O quanto a Nvidia poderá ganhar dependerá dos componentes que forem incluídos na instalação final.

O que acompanhar nos resultados da Nvidia de 17 de novembro

A Nvidia está agendada para apresentar os resultados de 17 de novembro às 17:00, hora de Leste. O trimestre fiscal terminou a 25 de outubro, duas semanas antes de o conselho de administração anunciar a sua revisão. Um resultado forte poderá mostrar que as entregas decorreram conforme previsto até outubro. As perspetivas da administração para o próximo trimestre serão mais úteis para avaliar quaisquer alterações desde o anúncio.

Previsões da Nvidia em agosto para o trimestre terminado em outubro

• Receitas. $108,0 mil milhões, com uma margem de mais ou menos 2%.

• Margem bruta. 74,0%, dentro de meio ponto percentual.

• China. As perspetivas excluíam as receitas de computação de Data Center provenientes da China.

As margens merecem uma análise separada. As previsões da Nvidia já implicavam que as vendas poderiam aumentar cerca de 12% face ao trimestre de julho, enquanto a margem bruta diminuiria um ponto percentual. Com $108 mil milhões de receitas, uma alteração de um ponto vale cerca de $1,1 mil milhões em lucro bruto antes das despesas operacionais. Um resultado acima das previsões impulsionado sobretudo por maiores entregas contaria uma história diferente de um resultado acompanhado por margens mais elevadas e cobranças de caixa mais rápidas. O primeiro demonstra escala. O segundo dá uma melhor noção de quanto a Nvidia está a ganhar e a cobrar à medida que cresce.

• Entregas e datas de implementação. As encomendas agendadas para entrega posterior podem continuar a apoiar o crescimento, mas transferir várias instalações de grande dimensão para o mesmo período tornaria as receitas de curto prazo mais dependentes de um pequeno número de locais.

• Condições de pagamento. Se as contas a receber continuarem a crescer mais rapidamente do que as vendas, procure saber quais os clientes a quem está a ser dado mais tempo para pagar e como a Nvidia está a financiar o intervalo entre a entrega e a cobrança.

• A próxima decisão do conselho de administração. Alterações a quem aprova projetos sensíveis ou gere parcerias fundamentais ajudariam os investidores a identificar quais as áreas da empresa que poderiam ser afetadas e em que prazo.

A segunda-feira mostrou que os investidores ainda podem apostar na expansão da produção de chips enquanto reduzem o valor das ações da Nvidia. Se o inquérito permanecer circunscrito e os clientes mantiverem os seus calendários de implementação, a venda parece mais uma resposta imediata à incerteza. Se os clientes adiarem encomendas ou a Nvidia tiver de alterar a forma como gere trabalho sensível, o efeito torna-se mais fácil de acompanhar através das expedições, das margens e da liquidez. São estes os acontecimentos que transformariam uma sessão negativa numa perspetiva diferente para a empresa.

Como negociar ações da Nvidia na Toobit

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NVDAUSDT é um contrato perpétuo liquidado em Tether que lhe dá exposição ao preço das ações da Nvidia. A propriedade, os direitos de voto e os dividendos pertencem aos acionistas.

Antes de colocar uma ordem, analise os preços de referência e do índice, a taxa de financiamento, as comissões, os requisitos de margem, a alavancagem e o preço de liquidação. Verifique as condições atuais e a disponibilidade para a sua conta e região.

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