Os mercados mantiveram-se defensivos até ao final do ano, com dominância do BTC a 59,53% e o Índice de Medo e Ganância a 23.
O maior indicador foi a liquidez: as stablecoins mostraram uma entrada líquida de +$58,45M a 30 de dezembro, liderada por USDT +$510,92M enquanto USDC -$339,51M suavizou. O fornecimento total de stablecoins foi citado em $270,25B.
Os fluxos de ETF spot ainda não eram um vento de cauda claro. A 29 de dezembro, BTC ETFs -$11,4M enquanto ETH ETFs +$3,70M, com a nota de que os fluxos foram reportados sem os dados de um grande emissor, portanto, a leitura é útil em termos de direção, mas não completa.
Mercados tradicionais
A pressão de aversão ao risco apareceu em todo o mercado.
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O Dow caiu 0,51%
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O Nasdaq caiu 0,50%
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O S&P 500 diminuiu 0,35%
As taxas subiram com o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos subindo 0,1% para 4,12, enquanto o Índice do Dólar dos EUA subiu 0,02% para 98,03.
O ouro subiu 0,64% para $4.359,91.
Atualizações de política macro
Duas manchetes de política estão a definir o tom para 2026.
Aviso da Nomura Securities para o segundo semestre de 2026
A empresa espera que um novo presidente da Fed assuma em maio de 2026 e potencialmente conduza um corte em junho, mas alerta para um alto risco de resistência interna a mais flexibilização se a economia dos EUA ainda estiver a recuperar.
O seu caso base é que a incerteza se concentra de julho a novembro de 2026, com uma possível dinâmica de "fuga de ativos dos EUA" se as divisões políticas endurecerem e a política aquecer. Isso pode levar a um declínio nos rendimentos dos títulos dos EUA, um recuo nas ações dos EUA e o enfraquecimento do dólar dos EUA.
Uma reversão de liquidez pode ocorrer durante este período, o que pode resultar em grandes economias globalmente a interromper cortes de taxas, ou até mesmo iniciar um ciclo de aumento de taxas de juros, enfraquecendo assim a vantagem relativa dos ativos dos EUA.
O impasse político, juntamente com o sinal de que a inflação está a atingir o fundo e o fim do ciclo de cortes de taxas de juros da Fed, exacerbará a volatilidade do mercado.
A pressão da Casa Branca adiciona risco de manchete
Trump re-escalou a campanha de pressão sobre Powell, dizendo que está a considerar um processo judicial e repetindo que "adoraria" remover Powell, enquanto também nota que a decisão sobre o presidente é esperada em janeiro. O ponto para os mercados não é a probabilidade no tribunal, mas sim a volatilidade das manchetes e o risco percebido de independência do banco central.
Catalisador de curto prazo
As próximas atas da reunião da Fed serão divulgadas a 30 de dezembro de 2025 às 14h EST. As atas são o ponto de verificação imediato para como os oficiais estão a ponderar o risco de inflação versus crescimento, e quanto tempo a lógica de "pausa" é pretendida durar.
Destaques da indústria
A narrativa futura do mercado está a ficar lotada, mas três tópicos destacam-se.
Solana encerra 2025 com escala, estabilidade e proposta "infraestrutura primeiro"
O resumo de final de ano da Solana focou-se fortemente na escala e confiabilidade: mais de $1,70T em volume DEX em 2025, 15 dias consecutivos de entradas líquidas de ETF com tamanho cumulativo superior a $766M, e $185M em ações tokenizadas on-chain, juntamente com quase 700 dias de estabilidade da rede.
A revisão destacou a expansão acelerada da Solana em 2025, lançando milhares de novos produtos e projetos cooperativos ao longo do ano, e fazendo avanços em mercados de previsão (Phantom, Solflare), pagamentos de taxas flexíveis (Kora), e várias ferramentas de ativos tokenizados.
Galaxy lança previsões para 2026
A perspetiva da Galaxy para 2026 seguiu na mesma direção:
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BTC a atingir $250K até 2027, onde os preços se aproximarão lentamente. No entanto, é difícil fazer uma previsão mais clara em 2026, em grande parte devido a condições macroeconómicas instáveis.
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O plano de redução de inflação da Solana não será aprovado (SIMD-0411 retirado), e a reforma da inflação da Solana ficará num impasse, com uma prioridade inferior à melhoria da estrutura de mercado. Espera-se que nenhuma proposta seja aprovada em 2026.
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Espera-se que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) abra um caminho para títulos tokenizados em DeFi, com regras mais formais a serem estabelecidas mais tarde em 2026.
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Espera-se que os volumes DEX aumentem mais de 25% do volume spot até ao final de 2026, à medida que mais fluxo migra para on-chain.
Tese de estrutura de mercado da Dragonfly
Sobre posicionamento e estrutura de mercado, Haseeb da Dragonfly esboçou um mapa de 2026 que inclui BTC >$150K com menor dominância, vencedores em infraestrutura neutra (com ETH e Solana enquadrados como potenciais superperformers), e uma previsão de que um punhado de DEXs perpétuos consolidará a maior parte da participação.
Trate isso como uma tese, mas note como é consistente com a direção de "menos locais, liquidez mais profunda" que o mercado continua a recompensar.
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Observação Alpha
Mudança de cronograma do edgeX
edgeX confirmou o seu atraso no TGE, agora esperado para não mais tarde que 31 de março. Se está a acompanhar o nome, isso transforma-se num risco de tempo e atenção: a janela é mais longa, mas o mercado exigirá uma prova mais clara de tração antes de reavaliar a história.
Os mercados de previsão continuam a mover-se para o mainstream
Os mercados de previsão continuam a graduar-se de nicho para infraestrutura.
É relatado que os mercados de previsão devem atingir $95,5B até 2035, com uma taxa de crescimento anual composta de quase 47%. O breve cita que o volume semanal em plataformas líderes excedeu $2B, com a realização de negócios e o apoio institucional a acelerar a legitimidade dos mercados de previsão. Isso inclui a aquisição de $112M da Polymarket de uma bolsa licenciada pela CFTC e o plano da Intercontinental Exchange (ICE) de investir até $2B na Polymarket.
Entretanto, plataformas emergentes como Limitless e Myriad alcançaram um crescimento várias vezes maior no volume de transações em apenas alguns meses. Embora ainda existam fricções regulatórias em estados como Texas e Nova Iorque, pouco tem impedido a expansão da indústria.
Opinion atinge mais de $10B em volume notional cumulativo
Um ponto de dados menor, mas em rápido movimento: Opinion supostamente excedeu $10B em volume notional cumulativo em 55 dias, com interesse aberto superior a $110M. Se todas as plataformas sobreviverão é uma questão em aberto, mas a categoria está claramente a competir por atenção, capital e distribuição pronta para regulação.
Nota de conclusão
2025 está a fechar com uma divisão clara: o sentimento permanece temeroso, mas a liquidez ainda está a manter-se.
As stablecoins tornaram-se líquidas positivas (+$58M) mesmo quando os fluxos de ETF permaneceram mistos e incompletos, e as manchetes macro já estão a precificar um risco de cauda extra para 2026. Se a janela de incerteza de julho a novembro da Nomura se tornar o consenso de negociação, a verdadeira vantagem será identificar o momento em que deixa de parecer um aviso e começa a aparecer como posicionamento.
As sessões finais de 2025 exigem disciplina: mantenha-se seletivo, respeite a liquidez reduzida e observe se o ruído político força o risco a ser reavaliado antes que os fundamentos possam acompanhar.
