10 de agosto abriu com o bitcoin acima dos 65.000 pela primeira vez em nove dias, e a razão tem quase nada a ver com cripto. Às 8h30 ET de sexta-feira, o Departamento do Trabalho dos EUA relatou que os empregos não agrícolas caíram 23.000 em julho. O consenso esperava um ganho de 83.000. Isso representa uma falha de 106.000 num número que os mercados tinham tratado durante três semanas como o último obstáculo a um aumento das taxas em setembro. As probabilidades de uma subida em setembro caíram de mais de 50% para 44% dentro de uma hora, o S&P 500 fechou num recorde de 7.757,64, e o BTC passou o fim de semana a subir em vez de defender suporte. Na segunda-feira, estava nos 65.027, uma alta de 0,46% no dia e pouco menos de 3% na semana.
O pano de fundo desse movimento está mais saudável do que há um mês. O Ether está nos 1.919, também com uma alta de cerca de 3% em sete dias. Solana é a mais forte entre as principais, perto dos 77, com alta de 1% no dia e quase 5% na semana. BNB subiu 0,3% para 603 e igualou o movimento semanal. Tron manteve-se nos 0,33 dólares. A única exceção é o XRP, em baixa de 0,4% para 1,03 e com queda de 4% na semana, e o seu problema é legislativo e não técnico. HYPE caiu mais de 1% para 54, mas mantém um ganho semanal de 3%, e o Dogecoin recuou ligeiramente abaixo dos 7 cêntimos. Pump.fun e CurveDAO lideraram o quadro das últimas 24 horas.
Nada disto resolve nada. O IPC de julho sai na quarta-feira às 8h30 ET, o IPP segue mais tarde na semana, e um dado quente pode anular tudo o que sexta-feira trouxe. Mas o cenário antes desses dados é diferente do que tínhamos há uma semana, e essa diferença mostra-se mais claramente no fluxo dos ETF.
O que o fluxo dos ETF está realmente a dizer-nos
A procura institucional regressou em agosto, e regressou concentrada.
Os ETF norte-americanos de bitcoin à vista captaram 853,54 milhões de dólares na semana terminada em 7 de agosto, o maior valor semanal desde meados de abril, segundo a SoSoValue. Isto reverteu saídas de 61,5 milhões na semana anterior, representando uma inversão de cerca de 915 milhões de dólares ao longo de cinco sessões.
A divisão diária importa mais do que a manchete:
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3 de agosto: +170,1 milhões
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4 de agosto: +211,5 milhões
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5 de agosto: +244,4 milhões, a sessão mais forte da semana
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6 de agosto: +128,8 milhões
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7 de agosto: +98,85 milhões
Os fluxos atingiram o pico na quarta-feira e diminuíram até sexta-feira. Essa não é a forma de um surto de procura. É a forma de uma oferta que foi executada.
Depois há o problema da concentração. O IBIT da BlackRock captou 693 milhões dos 853,5 milhões totais, cerca de 81 cêntimos de cada dólar que entrou na categoria, incluindo 86,71 milhões só na sexta-feira. O FBTC da Fidelity ficou em segundo lugar com 40,95 milhões. O BITB da Bitwise adicionou 2,11 milhões e o ARKB da ARK 21Shares conseguiu 1,94 milhões. BTCO, HODL e DEFI registaram, de facto, pequenas saídas líquidas durante os mesmos cinco dias.
Números agregados a reter:
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Entradas líquidas acumuladas desde o lançamento: 52,18 mil milhões de dólares
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Ativos líquidos totais: 79,50 mil milhões, cerca de 6,10% da capitalização de mercado do bitcoin
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Volume médio diário negociado: 1,57 mil milhões
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Ano até à data: ainda cerca de 4,5 mil milhões de dólares em saídas líquidas
É esta última linha que merece reflexão. As cinco sessões de agosto geraram quase cinco vezes o total mensal de julho, que foi de 172,4 milhões, o que parece dramático até se recordar que os fundos ainda estão com um défice de 4,5 mil milhões em 2026. Entre abril e outubro de 2025, quando o BTC subiu de 75.000 para 126.000, as entradas semanais ultrapassaram mil milhões de dólares em várias ocasiões. Uma semana com 853 milhões é um sinal de recuperação. Ainda não representa uma mudança de regime.
Os ETF de Ether adicionaram 244,9 milhões na mesma semana, prolongando uma sequência que já dura desde o início de julho.
O relatório de emprego de julho foi do tipo que redefine um quadro de referência
O número divulgado na sexta-feira não foi uma ligeira falha. Foi uma inversão, e as revisões foram piores do que o valor inicialmente anunciado.
Os detalhes:
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Empregos não agrícolas: -23.000 (consenso +83.000; junho revisto para -20.000)
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Maio e junho foram revistos em baixa num total combinado de 103.000. Maio foi reduzido em 66.000, para 129.000, e junho em 37.000, para 57.000
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Taxa de desemprego: 4,1%, abaixo dos 4,2% anteriores
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Taxa de participação na força de trabalho: 61,4%, o valor mais baixo em mais de cinco anos
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Empregos privados: +30.000. Empregos públicos: -53.000
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Remuneração horária média: +3,2% em termos homólogos, o valor mais baixo desde maio de 2021 e inferior à taxa de inflação
Três pontos que exigem reflexão.
Primeiro, a taxa de desemprego diminuiu pela razão errada. A participação caiu para 61,4% e a força de trabalho encolheu quase um milhão de pessoas em dois meses. Mais de dois milhões saíram desde novembro. Uma taxa de desemprego de 4,1% baseada em pessoas que desistiram de procurar emprego não é um mercado de trabalho forte com um bom indicador. É um mercado fraco escondido atrás de cálculos aritméticos.
Em segundo lugar, a composição é feia de uma forma específica. Os empregos privados ainda foram positivos em 30.000. Todo o resultado negativo veio de uma queda de 53.000 postos de trabalho no setor público, concentrada no governo local e na educação, com fraqueza adicional no varejo, lazer e hospitalidade. Isso torna mais fácil descartar o número como um evento isolado, e vários membros do Fed tentarão fazê-lo. Mas o crescimento salarial de 3,2%, abaixo da inflação, não é uma questão de composição. Trata-se de rendimento real a recuar.
Terceiro, a trajetória das taxas foi reajustada imediatamente. O CME FedWatch colocou as probabilidades de um aumento em setembro em 44%, abaixo dos mais de 50% anteriores ao anúncio, e em outubro em 58,3%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos caíram para cerca de 4,6%. O Nasdaq subiu 1,3%. As ações interpretaram exatamente da mesma forma que as criptomoedas: más notícias para a economia, boas notícias para a taxa de desconto.
O FOMC votou 9 a 3 em 29 de julho, com três votos dissidentes a favor de um aumento, pelo que este é um comité já inclinado para uma postura hawkish e que acabou de receber uma razão para esperar. Como afirmou Bill Adams, do Fifth Third, o índice CPI de julho influenciará mais a decisão de setembro do que o relatório de emprego. Isso acontece na quarta-feira.
Hormuz: um quadro não é uma reabertura
O petróleo recuperou parte da queda da semana passada na segunda-feira, e a razão vale a pena ser compreendida, pois estabelece o piso macroeconómico para o resto de agosto.
O Brent subiu 91 cêntimos, ou 1,09%, para 84,46 dólares. O WTI aumentou 61 cêntimos, ou 0,78%, para 78,79. Ambos os benchmarks tinham caído mais de 7% na semana passada, com o Brent a encerrar em baixa de 5,3% a 79,36 dólares só em 4 de agosto, após o secretário do Tesouro Scott Bessent sugerir que Washington estava perto de um acordo que reabriria o Estreito de Ormuz.
O que mudou durante o fim de semana foi que o Irão fixou o preço do acordo.
Teerão confirmou que um acordo de navegação com Omã, definindo novas rotas de trânsito, está nas suas fases finais. Também deixou claro que um acordo sobre rotas não equivale a uma reabertura. Mohammad Bagher Zolghadr, chefe do Conselho Supremo de Segurança Nacional do Irão, estabeleceu seis condições que Washington deve cumprir primeiro, incluindo a cessação total das ações militares dos EUA na região, a retirada das forças navais e aéreas norte-americanas em torno do Irão, o fim das operações contra aliados iranianos e compensação pelos danos causados por ataques norte-americanos. O Corpo de Guardiões da Revolução Islâmica (IRGC), que controla a fiscalização ao longo da via marítima, foi explícito ao afirmar que o estreito permanecerá fechado até que essas condições sejam aceites.
O ministro dos Negócios Estrangeiros Abbas Araghchi foi mais longe no domingo, afirmando que não há perspetivas de retomar as negociações enquanto Washington continuar a violar o memorando de entendimento de junho. Trump descreveu a posição dos EUA como "semi-negociação".
Onde isso deixa o mercado físico:
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O estreito transportava cerca de um quinto do petróleo marítimo mundial antes da guerra. O tráfego está agora próximo de um décimo dos níveis anteriores à guerra.
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O conflito já vai no seu sexto mês.
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O JPMorgan estima que cada mês adicional de interrupção acrescenta aproximadamente 7 a 8 dólares por barril ao valor justo do Brent.
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O Citi aumentou a sua previsão para o Brent no terceiro trimestre para 80 dólares, face aos 75 anteriores, em 7 de agosto, mantendo o quarto trimestre em 70 e a média para 2027 em 65.
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A Baker Hughes comunicou que o número de sondas petrolíferas nos EUA subiu três unidades, para 454.
A leitura para as criptomoedas é simples. A queda de 7% do petróleo na semana passada refletiu a expectativa do mercado de uma reabertura que ainda não foi acordada. Com o Brent de volta perto dos 85 dólares, regressa o risco inflacionista que o relatório de emprego de sexta-feira tinha acabado de aliviar — e é exatamente por isso que o IPC de quarta-feira tem tanta importância. Se a energia continuar a alimentar a inflação, retoma-se a discussão sobre um aumento em setembro, independentemente do que os dados de emprego tenham mostrado.
A Lei CLARITY esgotou o tempo disponível.
O Senado foi para casa sem votar, e este é o exemplo mais claro de um catalisador esperado que simplesmente não se concretizou.
O líder da maioria, John Thune, afirmou em 3 de agosto que o H.R. 3633 chegaria ao plenário antes do recesso. Em 6 de agosto, confirmou que não haveria votação em agosto. A moção de encerramento que teria iniciado o calendário processual nunca foi apresentada a tempo. Thune acabou por apresentar essa moção em 8 de agosto, pelo que o prazo está tecnicamente em curso, mas o calendário do Senado indica o período de trabalho nos estados entre 10 de agosto e 11 de setembro. Os senadores regressam em 14 de setembro, o que coloca a primeira votação de encerramento no mais cedo em 15 de setembro.
Onde está atualmente o projeto de lei:
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A senadora Lummis divulgou o texto fundido das comissões de Banca e Agricultura em 22 de julho, com 616 páginas distribuídas por 104 secções.
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Três pontos permanecem por resolver: disposições éticas, linguagem sobre financiamento ilícito e aplicação da lei, e tratamento da rentabilidade das stablecoins.
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Os republicanos detêm 53 lugares. O encerramento requer 60 votos, pelo que o apoio democrata é obrigatório.
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Antes do recesso, os democratas indicaram que recusariam apoiar o encerramento sem progressos nesses três pontos.
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O texto do Senado não é a versão aprovada pela Câmara por 294 votos contra 134 em julho de 2025, pelo que o projeto terá de regressar à Câmara antes de chegar ao Presidente.
Essa última restrição é a mais problemática. O Senado tem aproximadamente 14 dias úteis em setembro e outubro antes de os membros partirem para fazer campanha nas eleições intercalares. A aprovação no Senado, o retorno à Câmara e a obtenção da assinatura presidencial têm de caber todos dentro desse curto período.
Os mercados de previsão reajustaram fortemente os preços. A Polymarket agora cotiza a probabilidade de aprovação em 2026 entre 14% e 21%, abaixo dos 82% em fevereiro. A Kalshi está em 17%. A Galaxy Research já tinha reduzido a sua estimativa de 50% para 30%.
É no preço do XRP que isso se reflete, e o mecanismo é visível nos fluxos. Os ETFs spot de XRP nos EUA captaram 131,94 milhões de dólares em maio, durante o pico do ímpeto no comitê, depois 59,46 milhões em junho e 27,29 milhões em julho. Trata-se de uma queda de 79% em relação ao pico de maio. Os investidores institucionais não vão aumentar suas posições enquanto o tratamento do XRP como commodity depender de uma interpretação regulatória que qualquer agência pode revogar, em vez de estar consagrado em lei.
O fluxo de ordens conta a mesma história. O interesse aberto do XRP na Binance subiu cerca de 8%, enquanto o CVD (Cumulative Volume Delta) dos contratos perpétuos ficou mais negativo e o CVD spot caiu mais de 52%, indicando que as compras agressivas secaram enquanto a alavancagem aumentou do lado das vendas a descoberto. As baleias foram responsáveis por 81% das saídas de XRP da Binance, contra 72% em todas as exchanges centralizadas globalmente. O XRP, cotado a 1,03, recuou 4% na semana e 4,5% no mês, sendo a única grande criptomoeda em baixa tanto na visão diária quanto semanal.
Uma coisa importante de esclarecer: as agências já tratam o XRP como um ativo digital na prática. O que a CLARITY acrescentaria é permanência. O atraso não altera a realidade regulatória atual; altera quanto tempo as instituições precisam esperar até confiarem nela.
A reforma da oferta do Solana é a história discreta da semana
O fato de o SOL ser o principal ativo com ganho semanal de 5% não é coincidência. Em 5 de agosto, as duas propostas de tokenomia da rede superaram o limiar de participação necessário para abrir uma votação vinculativa, e os seus mecanismos merecem mais atenção do que estão recebendo.
O SGP-0002, que incorpora o SIMD-0550, visa a emissão. A inflação anual atual do Solana diminui 15% ao ano, rumo a uma taxa terminal de 1,5% em 2032. A proposta duplica essa redução anual para 30%, antecipando a taxa terminal para 2029.
O SGP-0003, que incorpora o SIMD-0553, redefine as taxas. Atualmente, cada assinatura tem uma taxa base de 5.000 lamports, metade queimada e metade paga ao líder do bloco. A proposta substitui isso por uma taxa de inclusão de 2.500 lamports paga integralmente ao líder, mais uma taxa separada baseada no uso de recursos, que é totalmente queimada. As taxas prioritárias continuam a ser pagas ao líder. O custo do recurso varia em etapas de 0,1, 0,25 e 0,5 lamport por unidade de custo solicitada.
Os cálculos da queima, usando dados da rede de maio de 2026:
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Queima atual das taxas de assinatura: cerca de 648 SOL por dia
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Na primeira taxa de recurso: entre 1.500 e 1.800 SOL por dia
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Na taxa final: entre 7.500 e 9.000 SOL por dia
Isso representa aproximadamente um aumento de 14 vezes na queima diária quando plenamente implementado.
O SGP-0003 ultrapassou o limiar de sinalização de 65,16 milhões de SOL em 5 de agosto, iniciando o dia com 14,4% de apoio e cerca de 2,16 milhões de SOL abaixo do necessário antes de fechar a lacuna. Setenta e três validadores tinham sinalizado quando o limite foi atingido. A Helius, autora dos dois SIMDs, contribuiu com o maior bloco, com cerca de 16 milhões de SOL. A Jupiter adicionou aproximadamente 12,47 milhões. O total da oferta em stake é de 432,65 milhões de SOL.
O processo a partir daqui dura 11 épocas: um período de discussão de sete épocas sem votação, uma época para capturar os pesos do stake e depois três épocas de votação formal ponderada pelo stake. As datas finais reportadas variam entre os rastreadores, com o período de discussão registado como terminando em 22 de agosto e o prazo da votação formal indicado como 18 de agosto, portanto considere o calendário exato como incerto e acompanhe os registos on-chain em vez das manchetes.
Duas razões pelas quais isto ainda não está decidido.
Validadores estão a contestar a rentabilidade. Cavemanloverboy, autor do SGP-0003, argumenta que todos os validadores acabam em melhor situação após o Alpenglow, já que deixarão de processar transações de votação de consenso e passarão a pagar um bilhete de votação de 1,6 SOL por época. Nem todos estão convencidos, e espera-se um documento abordando essas objeções durante o período de discussão.
Há também atrito com o próprio modelo de governança. O quadro SGP, delineado por Tushar Jain da Multicoin e Nick Almond da Jito na Breakpoint 2025, permite que stakers substituam os seus validadores e votem diretamente. Alguns operadores interpretam isso como uma despromoção estrutural. E há precedente de falha aqui: o SIMD-0228, uma proposta anterior de desinflação, não atingiu a margem de aprovação em março de 2025. O design do SGP-0003 responde especificamente a essa derrota ao vincular o mecanismo de emissão à queima de taxas, em vez de submeter qualquer um dos dois a uma votação isolada.
Se ambos forem aprovados, o cronograma de oferta de longo prazo do SOL muda substancialmente. É isso que o mercado está precificando esta semana, e é o único ativo relevante com um catalisador ao nível do token em vez de um fator macro.
Mercados tradicionais e o problema em Tóquio
As ações globais estão a negociar perto dos máximos históricos, os fabricantes de chips prolongaram a sua valorização e os rendimentos dos Treasuries e o dólar reforçaram-se na segunda-feira após o movimento de sexta-feira. O fecho recorde do S&P 500 em 7.757,64 ocorreu logo após a publicação do relatório de emprego, o que mostra até que ponto a trajetória das taxas de juro domina atualmente a precificação das ações.
A variável que ninguém no setor cripto está a acompanhar com atenção suficiente é o Banco do Japão.
O BoJ divulgou na segunda-feira o resumo das opiniões da sua reunião de julho. Quatro dos nove membros do conselho assumiram uma postura mais hawkish, três foram neutros e dois mantiveram uma posição dovish. Essa discussão ocorreu quando o iene estava num mínimo de 40 anos face ao dólar, após a rara intervenção coordenada entre EUA e Japão para compra de ienes em 31 de julho, confirmada pelo Ministério das Finanças no início de agosto.
Um BoJ hawkish não é, à primeira vista, uma notícia relevante para o mercado cripto. Torna-se relevante através do carry trade. Aumentos nas taxas de juro japonesas reduzem o diferencial que financia posições alavancadas em ativos de risco globais, e da última vez que esse processo se desfez de forma desordenada provocou fortes quedas nos mercados acionistas asiáticos. As intervenções ganham tempo, mas não alteram a direção geral. Se o BoJ agir em setembro enquanto a Reserva Federal estiver em pausa, a equação de financiamento de grande parte da alavancagem no mercado cripto mudará marginalmente.
Onde estão os níveis
O BTC está a manter-se acima da sua média móvel exponencial (EMA) de 50 dias em 64.702 e limitado abaixo da EMA de 100 dias em 66.905, com a EMA de 200 dias bem acima em 72.686. Essa estrutura mantém um tom ligeiramente bearish, mesmo com o preço a subir. O MACD cruzou acima da sua linha de sinal e o RSI em 55 indica um viés modestamente bullish, pelo que o momento de curto prazo está a melhorar dentro de uma tendência de longo prazo descendente.
O cenário para as próximas 72 horas:
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Suporte imediato: EMA de 50 dias em 64.702. Um fecho diário abaixo deste nível reabre espaço corretivo rumo à faixa entre 62.000 e 63.000
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Primeira resistência: EMA de 100 dias em 66.905
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O nível que os traders estão realmente a observar: 69.000, cerca de 6% acima do preço atual
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Resistência estrutural: EMA de 200 dias em 72.686. Recuperá-la seria o que inverteria a tendência, e está quase 12% acima do preço atual
O Bitcoin ainda está cerca de 48% abaixo do máximo histórico de 126.000 que registou em outubro passado. Essa diferença é o número mais importante neste mercado, pois explica como é possível coexistirem simultaneamente máximos históricos nas bolsas tradicionais e um preço do BTC em torno dos 65.000 sem contradição.
Três cenários para quarta-feira:
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CPI fraco: trajetória das taxas mantém-se benigna, os fluxos para ETFs prolongam-se pela segunda semana, e o BTC testa 66.900 e depois 69.000
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CPI em linha: BTC oscila entre 64.000 e 66.500 e o mercado aguarda o PPI mais tarde na semana
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CPI quente: as probabilidades de uma subida em setembro voltam a superar 50%, o Brent acima de 85 confirma a transmissão energética e a EMA de 64.702 torna-se o primeiro nível a ceder
Esta é uma semana para gerir dimensão em vez de escolher direção. Os dados saem na quarta-feira, e a posição honesta antes disso é manter posições pequenas. As ferramentas à vista e de futuros da Toobit, juntamente com os seus controlos de risco, foram concebidas exatamente para este tipo de semana orientada por eventos, em que o movimento certo é normalmente esperar pelos dados e deixar que a primeira vela clara após a sua publicação indique para onde o mercado quer ir.
Vigilância alfa
O sinal de acumulação de baleias, com uma ressalva
A CryptoQuant assinalou um aumento na acumulação por baleias em bitcoin, ether e XRP, com grandes detentores a comprar perto dos preços realizados. O argumento da empresa é que a acumulação próxima do custo de base é característica da fase final de um mercado bear, e não da sua fase intermédia. Isto é útil saber, mas baseia-se na modelação de uma única empresa e não num facto estabelecido, sendo o tipo de afirmação frequentemente citada como conclusão quando, na realidade, é apenas uma hipótese. Trate-a como um único indicador.
IBIT está a tornar-se um ponto único de falha
Oitenta e um por cento dos fluxos da categoria a aterrarem num único fundo não é novidade para o IBIT, que tem recebido entre 70% e 80% dos fluxos diários desde o seu lançamento em janeiro de 2024. Mas, com 79,50 mil milhões em ativos da categoria — equivalentes a 6,10% da capitalização de mercado do bitcoin —, esta concentração tem implicações estruturais. A procura institucional marginal pelo bitcoin é agora efetivamente determinada pela decisão de alocação de um único produto. Isto funciona nos dois sentidos e merece ser considerado nos preços.
A desconexão entre fluxos e preço do XRP permanece por resolver
O XRP caiu 5% na semana passada enquanto os ETFs à vista ligados ao ativo continuaram a atrair dinheiro. A procura por fundos e o preço a moverem-se em direções opostas durante uma semana inteira é invulgar, e ninguém apresentou uma explicação clara. O adiamento do CLARITY abrange o lado do sentimento, mas não explica por que razão as compras constantes via ETF não conseguiram sustentar uma procura. Algo mais está a abastecer esse mercado, e ainda não foi identificado.
Agosto está a fazer em cinco dias cinco vezes o trabalho de ETFs de julho
Vale a pena reafirmar claramente: 853,5 milhões de dólares em cinco sessões contra 172,4 milhões em todo o mês de julho, cerca de 395% a mais após apenas uma semana. O valor acumulado no ano continua negativo em 4,5 mil milhões de dólares. Ambos os factos são verdadeiros, e qual deles você enfatiza é basicamente uma declaração sobre o seu horizonte temporal.
Em resumo
10 de agosto é um mercado que recebeu um presente na sexta-feira e ainda não decidiu o que fazer com ele. O relatório de emprego reduziu a probabilidade de um aumento de taxas em setembro de uma moeda lançada ao ar para 44%, os fluxos dos ETF aumentaram 915 milhões de dólares numa semana, e o BTC recuperou os 65.000 dólares sem precisar de um catalisador específico do setor cripto para o conseguir.
O que não aconteceu é igualmente relevante. A Lei CLARITY perdeu a sua janela e agora precisa ser aprovada pelo Senado, regressar à Câmara e ser assinada em menos de 14 dias úteis antes das eleições intercalares, razão pela qual os mercados de previsão passaram de 82% em fevereiro para menos de 21% atualmente. O Irão condicionou a sua cooperação no Estreito de Ormuz a seis exigências que Washington ainda não aceitou, o que fez o Brent voltar aos 85 dólares e restabeleceu o risco inflacionário que a sexta-feira tinha temporariamente eliminado.
Portanto, a leitura honesta é a de um mercado com fundamentos internos em melhoria, mas com problemas estruturais inalterados. Os fluxos regressaram, mas estão concentrados num único fundo. O impulso está a melhorar, mas o preço continua abaixo de todas as médias móveis de longo prazo. A procura é real, mas o bitcoin permanece 48% abaixo do seu recorde, enquanto as ações atingem novas máximas.
O IPC de quarta-feira determinará qual dessas duas realidades pesa mais. Um dado fraco dá margem ao fluxo dos ETF para continuar e coloca os 69.000 dólares em jogo. Um dado quente reativa o aumento de taxas em setembro, e a EMA de 64.702 dólares será a primeira linha a ser testada. Tudo o resto esta semana é ruído em torno desse único número.
