O euro negociou ligeiramente em alta contra a libra esterlina na quinta-feira, pairando perto de 0,8710 nas negociações europeias iniciais, enquanto os traders se concentravam menos nos dados fracos da Alemanha e mais na crescente diferença na política monetária entre o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco de Inglaterra (BoE). A atenção está agora fixada na divulgação do Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (IHPC) da Alemanha na sexta-feira, visto como um potencial catalisador para o próximo movimento no par de moedas.
Produção fraca da Alemanha ofuscada pela postura do BCE
O escritório de estatísticas da Alemanha relatou que a produção industrial caiu 0,3% mês a mês em fevereiro, contrariando as expectativas de um aumento de 0,9%. O número de janeiro foi revisto para estável a partir de uma estimativa inicial de uma queda de 0,5%. Em termos anuais, a produção não mudou em fevereiro, após uma queda de 0,9% em janeiro.
Apesar dos dados fracos, o euro manteve-se firme, com o único ponto de dados alemão ofuscado pelas expectativas de que o BCE manterá a política monetária mais apertada por mais tempo do que o BoE.
BCE visto a apertar ainda mais à medida que a inflação permanece alta
O BCE manteve uma postura firme sobre a inflação, com os formuladores de políticas sinalizando que aumentos adicionais nas taxas permanecem na mesa se as pressões sobre os preços não diminuírem. O preço de mercado atualmente reflete totalmente dois aumentos adicionais nas taxas até dezembro e atribui mais de 50% de probabilidade a um terceiro movimento antes do final do ano.
Dados recentes apoiam este tom hawkish. A estimativa rápida da Eurostat para março colocou a inflação geral na área do euro em 5,9%, quase três vezes a meta de 2% do BCE. A inflação subjacente, que exclui componentes voláteis, manteve-se em um recorde de 5,7%, sublinhando a persistência das pressões subjacentes sobre os preços.
Comentários de vários membros do Conselho do BCE no final de março reforçaram a mensagem de que há um escopo limitado para suavizar a política no curto prazo.
BoE reduz expectativas para novos aumentos nas taxas
Em contraste, as expectativas para novos aumentos nas taxas no Reino Unido esfriaram. Desenvolvimentos ligados a anúncios de cessar-fogo no início da semana ajudaram a aliviar parte da necessidade percebida pelo mercado de um aperto adicional.
O Governador do BoE, Andrew Bailey, advertiu que os mercados podem ter sido rápidos demais em precificar mais aumentos nas taxas, enfatizando que as condições prevalecentes apoiam a manutenção das taxas inalteradas por enquanto.
Adicionando ao tom cauteloso, o Escritório de Estatísticas Nacionais do Reino Unido relatou uma queda de 0,7% nos volumes de vendas a retalho em fevereiro, apontando para um enfraquecimento da demanda do consumidor e complicando o caso para uma política mais apertada. Os mercados estão cada vez mais sensíveis a quaisquer sinais adicionais de que a economia britânica está a desacelerar mais rapidamente do que a da área do euro.
Divergência de políticas impulsiona realocação de moedas e ativos
A crescente divergência entre as perspetivas do BCE e do BoE tornou-se o principal motor das avaliações de moedas, com o compromisso do BCE em combater a inflação fornecendo suporte para o euro, apesar das evidências de fraqueza económica na Alemanha.
Esta divisão de políticas também está a provocar uma reavaliação nos mercados mais amplos. Um aperto contínuo das condições financeiras na área do euro pode encorajar uma rotação longe de ativos altamente voláteis e sem rendimento em direção à dívida governamental tradicional com juros, que está a tornar-se mais atraente à medida que as taxas aumentam.
Todos os olhos nos dados de inflação da Alemanha
O foco do mercado agora se volta para a divulgação dos dados do IHPC da Alemanha na sexta-feira.
- Uma leitura acima do esperado provavelmente fortaleceria o caso para novos aumentos nas taxas do BCE e poderia reforçar a atual tendência de alta do euro contra a libra.
- Uma surpresa negativa na inflação poderia levantar dúvidas sobre o ritmo do aperto futuro da política e introduzir nova volatilidade nos mercados de moedas e taxas.
Por enquanto, os modestos ganhos do euro contra a libra refletem um mercado mais guiado pelas trajetórias dos bancos centrais do que por um único dado fraco de produção industrial. Os traders estão a posicionar-se antes da divulgação da inflação alemã, que pode definir o tom para ambas as moedas nas próximas semanas.
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