Dois traders acham ambos que o Bitcoin está prestes a fazer um movimento. Um abre um contrato futuro de Bitcoin numa exchange de criptomoedas. O outro abre um CFD (Contrato por Diferença) de Bitcoin através de um corretor online. A mesma perspetiva de mercado, o mesmo ativo subjacente, mas dois produtos muito diferentes com estruturas, custos, riscos e regras distintas.

Os futuros de criptomoedas e os Contratos por Diferença (CFDs) são frequentemente agrupados porque ambos permitem aos traders especular sobre os movimentos de preço sem possuir o ativo cripto subjacente. Ambos permitem posições compradas e vendidas e podem utilizar alavancagem.

É aqui que as semelhanças começam a diminuir.

Os futuros de criptomoedas são negociados através de uma exchange, onde as ordens de compra e venda são combinadas num livro de ordens. Os CFDs são contratos negociados diretamente entre um trader e um provedor. Esta diferença afeta a forma como os preços são formados, como as operações são executadas, como as posições são financiadas e quais os riscos enfrentados pelos traders.

Principais conclusões

• Os futuros de criptomoedas são normalmente negociados através do livro de ordens de uma exchange, enquanto os CFDs são contratos entre um trader e um provedor de CFDs.

• Os futuros perpétuos não têm data de vencimento fixa e utilizam pagamentos de financiamento para manter os preços alinhados com o mercado à vista. Muitos CFDs também não têm vencimento fixo, mas as posições podem incorrer em encargos de financiamento noturno.

• Os preços dos futuros são formados pelas ordens de compra e venda na exchange. Os provedores de CFDs cotam os seus próprios preços de oferta e procura, normalmente com base nos mercados subjacentes.

• Os futuros de criptomoedas geralmente oferecem uma gama muito mais ampla de mercados específicos de criptoativos, enquanto as plataformas de CFDs normalmente combinam criptomoedas com forex, índices, commodities e outras classes de ativos.

• Alavancagem, regulamentação, execução de ordens, custos de negociação e risco de contraparte podem diferir entre os dois produtos.

O que é um contrato futuro de criptomoeda?

Um contrato futuro de criptomoeda é um derivado que permite aos traders assumir uma posição sobre o movimento de preço de um ativo cripto sem o possuírem diretamente.

Numa exchange de criptomoedas, as ordens de futuros são submetidas a um livro de ordens. Compradores e vendedores colocam ordens a preços diferentes, e o motor de matching da exchange combina ordens compatíveis.

Existem dois tipos principais de futuros de criptomoedas:

• Futuros perpétuos (perps): Estes não têm data de vencimento fixa. Em vez disso, utilizam um mecanismo chamado taxa de financiamento para manter o preço do contrato alinhado com o preço à vista subjacente. Dependendo das condições de mercado, os pagamentos de financiamento são trocados periodicamente entre os detentores de posições compradas e vendidas. Quando o financiamento é positivo, os comprados pagam aos vendidos; quando é negativo, os vendidos pagam aos comprados.

• Futuros com data definida: Estes têm uma data fixa de liquidação ou vencimento. Os traders que desejem manter a exposição após essa data devem "rolar" a posição para um contrato posterior.

Em qualquer dos casos, a bolsa fornece a infraestrutura para corresponder ordens, gerir margens e tratar liquidações.

O que é um CFD?

Um CFD, ou Contrato por Diferença, é um acordo entre um trader e um fornecedor de CFDs para trocar a diferença no preço de um ativo entre o momento em que uma posição é aberta e fechada.

Suponha que um trader abre uma posição longa num CFD sobre Bitcoin. Se o Bitcoin subir, a posição ganha valor; se cair, perde valor. O trader não precisa comprar nem deter o próprio Bitcoin.

Ao contrário dos futuros negociados em bolsa, um CFD não tem um livro de ordens público na bolsa. Em vez disso, o fornecedor cotiza preços de compra e venda. Essas cotações normalmente referenciam mercados subjacentes ou externos, mas o trader negoceia diretamente com o fornecedor do CFD, e não participa num livro de ordens partilhado.

Negociação em bolsa versus negociação OTC

A diferença fundamental entre estes produtos reside no local de negociação:

• Futuros negociados em bolsa: Múltiplos traders enviam ordens para um livro de ordens central, criando profundidade de mercado visível e níveis de preço transparentes. Os traders podem usar ordens limitadas para permanecer no livro ou ordens de mercado para negociar imediatamente contra a liquidez existente.

• CFDs negociados fora da bolsa (OTC): O fornecedor do CFD atua como contraparte contratual. Não existe um livro de ordens central onde os traders possam ver as ordens de outros traders. O fornecedor define os preços disponíveis para os traders e gere os seus próprios modelos internos de risco.

Esta distinção influencia a formação de preços, o tratamento das ordens, os spreads, a liquidez e o risco de contraparte.

 

Como os preços são formados

Numa bolsa de futuros, os preços refletem a oferta e procura ativas de compradores e vendedores no livro de ordens. As ordens de compra e venda mais ajustadas formam o spread bid-ask em tempo real, e mercados mais profundos permitem que ordens maiores sejam executadas com impacto mínimo no preço.

Com CFDs, o fornecedor cotiza os preços de compra e venda disponíveis. Esses preços normalmente referenciam mercados subjacentes, mas o fornecedor define os preços de compra e venda oferecidos na sua plataforma.

Vencimento e manutenção de posições

Os futuros perpétuos de criptoativos e muitos CFDs à vista não têm data fixa de vencimento. Contudo, os mecanismos de manutenção diferem:

• Os perpétuos utilizam pagamentos periódicos de financiamento trocados diretamente entre traders longos e curtos.

• CFDs alavancados mantidos após o horário diário de corte para financiamento do fornecedor podem incorrer em encargos de financiamento noturno, conforme os termos do fornecedor.

Custos de negociação

Comparar diretamente uma taxa de negociação de futuros com a comissão anunciada de um CFD pode ser enganador.

As bolsas de futuros cripto geralmente publicam tabelas de taxas para "makers" e "takers". Os traders também podem enfrentar o spread de mercado, slippage e, no caso de futuros perpétuos, pagamentos de financiamento. Ordens "maker" adicionam liquidez ao livro de ordens, enquanto ordens "taker" a removem.

Os custos de negociação de CFD podem surgir através do spread, comissão, financiamento overnight ou uma combinação destes. Uma plataforma que anuncia "0% de comissão" ainda pode envolver custos através do spread, financiamento overnight ou outras taxas. Uma comparação justa considera o custo total em condições de mercado equivalentes.

Acesso ao mercado e alavancagem

As bolsas cripto dedicadas tendem a oferecer uma ampla gama de mercados de futuros cripto, incluindo Bitcoin, Ethereum e inúmeros contratos perpétuos de altcoins.

As plataformas de CFD normalmente adotam uma abordagem multiativos mais ampla, oferecendo cripto juntamente com forex, índices bolsistas, commodities e ações, mas frequentemente com uma seleção mais reduzida de mercados cripto.

Ambos os produtos também podem utilizar alavancagem, mas o montante disponível varia consoante a plataforma, o produto e a jurisdição. As bolsas de futuros cripto podem oferecer alavancagem mais elevada em alguns contratos, enquanto a alavancagem de CFD para retalhistas é frequentemente mais restrita em mercados regulamentados.

Requisitos de margem também se aplicam a ambos. As bolsas de futuros cripto normalmente utilizam sistemas de liquidação para reduzir ou encerrar posições quando a margem cai abaixo dos níveis exigidos. Os provedores de CFD também podem encerrar posições quando o património da conta cair abaixo do limiar de margem aplicável, sujeito às regras da plataforma e à regulamentação local.

Risco de contraparte e risco de plataforma

A estrutura de risco é outra diferença importante.

Com um CFD, o provedor é geralmente a contraparte contratual do trader, pelo que a sua estabilidade financeira, situação regulatória, política de preços e práticas de execução de ordens são relevantes.

Os futuros cripto utilizam uma estrutura diferente. As negociações são combinadas através do livro de ordens da bolsa, e não são estruturadas como um contrato direto entre o trader e a bolsa, tal como acontece com um CFD. Os traders continuam dependentes dos sistemas da bolsa relativos a negociação, margem, liquidação e operações, o que gera risco de plataforma.

Regulamentação e disponibilidade

Nenhum dos produtos opera sob um único regulamento global, e a disponibilidade depende fortemente da localização geográfica.

O acesso a futuros cripto varia por país e bolsa, com algumas jurisdições a permitirem derivados para investidores particulares através de plataformas licenciadas, enquanto outras impõem restrições severas ou proíbem-nos totalmente.

De forma semelhante, os CFDs são regidos por quadros regionais distintos; muitos mercados regulamentados impõem limites rigorosos de alavancagem em contas de retalho ou proíbem totalmente os CFDs ligados a criptoativos.

Devido a estes cenários legais variáveis, encontrar um produto disponível num site global não garante que possa ser legalmente oferecido a traders em todas as regiões.

Como os dois produtos são normalmente utilizados

Os futuros de criptoativos são concebidos à volta da negociação centrada em criptoativos. Tendem a oferecer uma seleção mais ampla de mercados cripto, juntamente com negociação em livro de ordens, contratos perpétuos e ferramentas especificamente desenhadas para traders ativos de criptoativos.

Os CFDs adotam uma abordagem multiativo mais ampla. Em vez de se especializarem em criptoativos, os corretores de CFD normalmente reúnem criptoativos com outros mercados, como forex, índices, matérias-primas e ações, numa única conta.

A diferença reside essencialmente no foco: os futuros de criptoativos oferecem maior profundidade dentro do universo cripto, enquanto os CFDs proporcionam acesso mais alargado a várias classes de ativos.

Considerações finais

Os futuros de criptoativos e os CFDs podem parecer semelhantes à primeira vista, mas operam através de estruturas de mercado diferentes. Os futuros são geralmente negociados através de um livro de ordens de uma exchange, enquanto os CFDs são contratos entre um trader e um provedor. Essa diferença afeta a forma como os preços são formados, como as posições são financiadas, quais os custos aplicáveis e onde reside o risco de contraparte ou de plataforma.

Essas diferenças explicam também por que características individuais, como taxas, alavancagem e custos de manutenção, não devem ser comparadas isoladamente. Compreender primeiro como funciona o produto é essencial. Comparar os números vem depois.

Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro. O comércio de futuros e CFDs de criptomoedas envolve um risco substancial de perda e pode não ser adequado para todos os operadores. A disponibilidade dos produtos, os limites de alavancagem, as taxas e os requisitos regulamentares variam consoante a plataforma e a jurisdição.