TradFi capai volume $1,32 triliun: Apakah bursa kripto menjadi pasar 24/7?

CoinGecko memperkirakan bahwa bursa kripto memproses lebih dari $1,32 triliun dalam volume perdagangan perpetual TradFi nominal antara Januari dan Mei 2026. Kontrak-kontrak tersebut mengacu pada saham, indeks, ETF, komoditas, mata uang, dan perusahaan pra-IPO, memperluas perdagangan perpetual bergaya kripto ke pasar tradisional.

Volume perpetual TradFi dari Coingecko

Angka tersebut tidak berarti $1,32 triliun saham atau aset lainnya berpindah di rantai (onchain). Ini bukan modal yang disetor, aset yang dikelola, open interest, agunan, atau bukti bahwa pedagang memiliki instrumen dasarnya. Angka ini mengukur nilai nominal kontrak yang diperdagangkan, termasuk perputaran berulang yang dihasilkan dengan leverage.

Bursa kripto berkembang ke arah ini karena infrastruktur pasar perpetual sudah tersedia. Margin stablecoin, order book kontinu, pembayaran pendanaan, mesin likuidasi, serta perdagangan long-short dapat disesuaikan dengan harga acuan aset tradisional tanpa mengubah setiap kontrak menjadi klaim saham atau komoditas yang dapat dialihkan.

Pasar yang dihasilkan berada di antara derivatif kripto dan keuangan tradisional. Pertumbuhannya bisa mencerminkan ekspansi akses pasar global yang berkelanjutan, tetapi angka yang sama juga bisa mencerminkan perputaran terkonsentrasi yang didorong leverage pada produk-produk yang penetapan harganya, likuiditasnya, dan struktur hukumnya masih dalam pengembangan.

Sekilas pasar

• Volume 2026: Lebih dari $1,32 triliun dari Januari hingga Mei.

• Volume 2025: Sekitar $104,21 miliar untuk keseluruhan tahun.

• Volume Mei 2026: Sekitar $347,17 miliar.

• Struktur utama: Kontrak perpetual dengan margin stablecoin yang mengacu pada aset tradisional.

• Yang dimiliki pedagang: Posisi derivatif, belum tentu saham, ETF, komoditas, atau mata uang yang mendasarinya.

• Risiko utama: Leverage yang beroperasi melalui pasar yang mungkin tetap buka ketika harga acuan terkuat dan likuiditas terdalamnya tidak tersedia.

• Sumber utama: Laporan TradFi di Bursa Kripto 2026 dari CoinGecko, mencakup periode Januari 2025 hingga Mei 2026.

Apa sebenarnya yang diukur oleh angka $1,32 triliun tersebut

Laporan CoinGecko Juli 2026 menelaah produk spot aset dunia nyata dan perpetual yang terhubung dengan TradFi di berbagai bursa kripto terkemuka, baik terpusat maupun terdesentralisasi. Analisis volumenya yang utama mencakup 13 platform: Binance, MEXC, Hyperliquid, Bitget, OKX, Gate, Bybit, WEEX, Aster, Coinbase, Crypto.com, HTX, dan Kraken.

Volume Perpetual Saham Tokenisasi dari Coingecko

Sampel tersebut mencakup kontrak perpetual yang terkait dengan komoditas, ekuitas, ETF, indeks, valuta asing, dan perusahaan pra-IPO tertentu. Sampel ini mengecualikan kontrak perpetual Bitcoin dan altcoin biasa. CoinGecko terkadang menggunakan istilah 'perpetual RWA' dan 'perpetual TradFi' untuk kategori luas yang sama, meskipun tidak semua aset acuan merupakan aset dunia nyata yang telah ditokenisasi dan disimpan atau ditransfer di rantai (onchain).

Laporan tersebut menyebut angka $1,32 triliun sebagai volume perdagangan. Di pasar derivatif, volume mencatat nilai nominal yang berpindah tangan selama suatu periode. Jika seorang trader membuka dan menutup posisi senilai $100.000 beberapa kali, setiap transaksi berkontribusi terhadap omset meskipun trader tersebut tidak mengalokasikan modal segar senilai $100.000 setiap kali.

Leverage memperlebar kesenjangan antara omset dan jaminan (collateral) aktual. Sebuah posisi dengan eksposur nominal senilai $100.000 mungkin hanya memerlukan sebagian kecil dari nilai tersebut sebagai margin, tergantung pada kontrak dan leverage yang dipilih. Jaminan yang sama kemudian dapat mendukung serangkaian posisi, sehingga volume nominal dapat tumbuh jauh lebih cepat daripada saldo yang disimpan di platform.

Beberapa kesimpulan tidak dapat ditarik dari angka utama tersebut. Angka itu tidak menunjukkan adanya aliran modal masuk senilai $1,32 triliun, alokasi institusional, simpanan nasabah, posisi terbuka, atau aset dasar yang dipegang oleh bursa. Angka tersebut juga tidak mengungkapkan berapa banyak individu unik yang bertransaksi atau seberapa merata likuiditas didistribusikan.

Metodologi menciptakan keterbatasan lain. CoinGecko mengungkapkan bursa, kategori, periode, dan hasil agregat, tetapi laporan publiknya tidak menyediakan audit lengkap per bursa mengenai kualitas volume atau penjelasan rinci tentang setiap filter yang digunakan untuk menangani aktivitas yang dilaporkan sendiri. Data tersebut berguna untuk mengukur arah dan skala perkiraan, meskipun angka agregat tersebut sebaiknya disebut sebagai estimasi CoinGecko, bukan total industri yang diaudit.

Bagian-bagian berbeda menggunakan sampel yang berbeda. Analisis daftar mencakup 12 bursa terpusat ditambah Hyperliquid dan Aster, sedangkan analisis volume utama dan minat terbuka menyebutkan 13 tempat perdagangan, tampaknya mencerminkan ketersediaan data spesifik per bagian.

Seberapa cepat pertumbuhan perpetual TradFi

Percepatan dimulai dari basis yang sangat kecil. CoinGecko menggambarkan peningkatan dari Januari 2025 hingga Mei 2026 sebagai 1.472 kali, meskipun titik akhir yang dibulatkan menghasilkan angka yang sedikit berbeda. Kelipatan yang dipublikasikan tersebut karena itu harus tetap secara eksplisit dikaitkan dengan CoinGecko.

Rangkaian pertumbuhan lebih mudah dipahami dalam bentuk garis waktu:

• Januari 2025: Volume perpetual TradFi bulanan berada di sekitar $230 juta.

• November 2025: Volume perdagangan perpetual bulanan mencapai $26,39 miliar, melebihi volume spot RWA sebesar $17,70 miliar untuk pertama kalinya dalam dataset tersebut.

• Tahun penuh 2025: Volume perpetual TradFi mencapai total sekitar $104,21 miliar.

• Januari–Mei 2026: Volume melebihi $1,32 triliun, lebih dari 12 kali total tahun penuh sebelumnya meskipun mencakup kurang dari separuh periode waktu.

• Mei 2026: Volume bulanan mencapai sekitar $347,17 miliar.

Periode-periode ini tidak dapat dianggap saling menggantikan. Perbandingan tahun penuh menunjukkan kecepatan ekspansi, sedangkan angka bulanan mengungkapkan seberapa besar kontribusi akhir periode terhadap total keseluruhan.

Kontrak berbasis ekuitas mengikuti pola umum tersebut. Di 13 bursa, volume perpetual ekuitas bulanan naik dari sekitar $831,17 juta pada Juli 2025 menjadi $34 miliar pada Mei 2026. Angka yang dibulatkan menunjukkan pertumbuhan sekitar 41 kali lipat, sementara CoinGecko menyebutnya hampir 40 kali lipat.

Perbandingan persentase dan kelipatan yang besar memerlukan konteks ketika nilai awalnya kecil. Kategori yang baru terdaftar dapat menunjukkan pertumbuhan eksponensial sebelum memiliki buku order yang dalam, basis pengguna yang luas, atau partisipasi stabil di berbagai kondisi pasar. Volume mengukur aktivitas; ia tidak dapat mengungkap apakah pertumbuhan tersebut berasal dari pengguna baru, trader frekuensi tinggi yang sudah ada, market maker, atau penggunaan berulang atas jaminan ber-leverage.

Minat terbuka (open interest) memberikan penyeimbang yang berguna. Presentasi lengkap CoinGecko mencatat minat terbuka perpetual TradFi sekitar $6,24 miliar pada 31 Mei 2026, dibandingkan dengan volume perdagangan sebesar $347,17 miliar selama Mei. Selisih tersebut tidak membuat volumenya tidak valid, tetapi menunjukkan bahwa eksposur yang belum terselesaikan jauh lebih kecil daripada jumlah yang diperdagangkan.

Mengapa bursa crypto memperluas bisnisnya di luar crypto

Bursa kripto telah menghabiskan bertahun-tahun mengembangkan infrastruktur untuk futures perpetual. Mesin pencocokan mereka sudah mengelola agunan, leverage, pendanaan, likuidasi, akun margin silang, dan penyelesaian berkelanjutan. Memperluas mekanisme tersebut ke referensi saham Nvidia, emas, minyak, atau EUR/USD secara operasional lebih mirip menambah pasar derivatif baru daripada membangun perusahaan pialang efek konvensional dari nol.

Logika komersial dan operasional terdiri dari lima bagian utama:

• Diversifikasi produk: Saham, komoditas, indeks, dan mata uang bereaksi terhadap peristiwa yang berbeda dibandingkan aset kripto, sehingga memberikan bursa sumber aktivitas tambahan.

• Agunan terpadu: Saldo USDT atau USDC dapat mendukung beberapa pasar tanpa perlu konversi berulang ke mata uang nasional.

• Eksposur dua arah: Perpetual memungkinkan posisi long dan short tanpa mewajibkan trader meminjam saham dasar.

• Efisiensi modal: Margin mendukung posisi nominal yang lebih besar daripada agunan yang ditempatkan, meningkatkan fleksibilitas sekaligus risiko likuidasi.

• Fleksibilitas pencatatan: Kontrak acuan yang diselesaikan secara tunai dapat diperkenalkan tanpa harus mendistribusikan saham, ETF, komoditas, atau mata uang yang mendasarinya.

Keunggulan terakhir ini penting. Saham tokenisasi dengan fitur kepemilikan atau penebusan nyata memerlukan penerbit, kustodian, struktur hukum, catatan pemegang saham, serta prosedur aksi korporasi. Perpetual menghindari penyerahan langsung, meskipun tetap memerlukan feed data yang kredibel, market maker, penyesuaian transparan, dan kontrol yurisdiksi.

Data pencatatan CoinGecko mendukung preferensi ini. Bursa dalam sampel pencatatannya rata-rata memiliki sekitar 75 daftar perpetual TradFi, dibandingkan dengan 37 daftar RWA spot. MEXC mencatat seleksi gabungan terluas dalam sampel tersebut, dengan 199 RWA spot dan 159 referensi perpetual TradFi selama studi 17 bulan.

Insentif pendapatan merupakan inferensi editorial, bukan variabel yang diisolasi oleh CoinGecko. Lebih banyak daftar dan jam perdagangan dapat menciptakan lebih banyak aktivitas yang menghasilkan biaya, tetapi dataset tersebut tidak mengungkap profitabilitas produk, biaya akuisisi, atau pangsa volume yang dihasilkan oleh market maker.

Cara kerja perpetual TradFi

Futures perpetual adalah kontrak derivatif yang dirancang untuk melacak harga acuan tanpa tanggal kedaluwarsa yang ditentukan sebelumnya. Trader menyetor margin, memilih posisi long atau short, lalu memperoleh keuntungan atau kerugian sesuai pergerakan harga kontrak. Posisi tersebut dapat tetap terbuka selama persyaratan margin terpenuhi dan kontrak masih terdaftar.

Tidak adanya tanggal kedaluwarsa membedakan kontrak perpetual dari futures konvensional yang memiliki tanggal jatuh tempo. Futures tradisional bergerak menuju penyelesaian atau pengiriman pada tanggal jatuh tempo tertentu. Sebaliknya, kontrak perpetual menggunakan pembayaran pendanaan berkala dan mekanisme indeks harga untuk mencegah harga kontrak menyimpang terlalu jauh dari harga referensinya.

Pendanaan biasanya ditukar antara pemegang posisi long dan short. Ketika harga kontrak secara konsisten berada di atas harga referensinya, tingkat pendanaan positif biasanya mengharuskan posisi long membayar posisi short. Ketika ketidakseimbangan tersebut berbalik arah, posisi short dapat membayar posisi long. Rumus tepat, interval, batas maksimum, serta aturan pembayaran bergantung pada bursa dan jenis kontraknya.

Tiga harga dapat muncul secara bersamaan:

• Harga terakhir: Harga dari transaksi terbaru di bursa.

• Harga indeks: Nilai referensi yang dihitung dari satu atau beberapa sumber harga eksternal.

• Harga mark: Nilai manajemen risiko yang digunakan untuk menghitung laba/rugi unrealized, persyaratan margin, dan likuidasi.

Bursa menggunakan harga mark untuk mengurangi kemungkinan satu transaksi tidak biasa dalam order book-nya langsung menyebabkan likuidasi posisi berleverage. Perlindungan ini tidak sempurna: indeks yang tidak akurat, data yang tertunda, pergerakan basis ekstrem, atau pasar yang tipis tetap dapat memengaruhi harga mark dan menimbulkan kerugian.

Likuidasi terjadi ketika margin tersisa pada posisi tidak lagi memenuhi persyaratan maintenance dari platform. Leverage tinggi membuat harga likuidasi lebih dekat ke harga masuk, sehingga pergerakan harga yang relatif kecil namun merugikan dapat menutup posisi tersebut. Pemotongan dana pendanaan juga dapat mengurangi margin yang tersedia seiring waktu dan mendekatkan posisi ke likuidasi, bahkan ketika aset referensi belum bergerak signifikan.

Stablecoin biasanya digunakan sebagai agunan dan aset penyelesaian. Perpetual saham yang dimargin dengan USDT mencatat margin, biaya, pendanaan, laba, dan rugi dalam USDT. Kontrak tersebut dapat melacak harga saham tanpa harus memegang atau menyerahkan saham kepada trader.

Mengapa akses 24/7 mengubah struktur pasar

Pasar referensi tradisional tidak selalu buka secara seragam. Jadwal New York Stock Exchange saat ini menetapkan sesi utamanya antara pukul 09.30 hingga 16.00 waktu Eastern, dengan sesi tambahan di pagi dan sore hari untuk produk-produk tertentu. Pasar valuta asing beroperasi hampir sepanjang minggu kerja, sedangkan pasar komoditas dan futures memiliki jadwal serta jendela pemeliharaan masing-masing.

Bursa kripto dapat menjaga buku order perpetual tetap terbuka di luar jam tersebut karena kontraknya merupakan pasar yang terpisah. Trader terus mengirimkan penawaran beli dan jual, market maker memberikan harga, dan bursa menghitung indeks serta harga mark-nya menggunakan input yang disetujui yang masih tersedia. Keberadaan buku order memungkinkan perdagangan berlanjut; namun tidak menjamin bahwa harganya tetap sekuat saat sesi paling likuid di pasar acuan.

Kualitas koneksi tersebut berubah dalam empat kondisi perdagangan:

• Selama jam inti pasar: Harga tunai langsung dan arbitrase aktif memberikan jangkar referensi terkuat.

• Selama jam diperpanjang: Venue perdagangan alternatif dan data terbaru masih tersedia, tetapi kedalaman (depth) mungkin lebih rendah dibandingkan sesi inti.

• Selama akhir pekan atau hari libur: Perpetual lebih bergantung pada alur ordernya sendiri, pasar terkait, model market maker, dan data pihak ketiga yang tersedia.

• Ketika pasar tunai dibuka kembali: Pasar aset dasar mungkin mengonfirmasi pergerakan perpetual, menariknya kembali, atau dibuka dengan gap yang memicu penyesuaian harga cepat dan likuidasi.

Pengumuman laba menunjukkan kedua sisi struktur ini. Perpetual 24/7 dapat menyerap hasil yang dirilis setelah pasar tunai tutup dan tetap dapat diperdagangkan melalui zona waktu lain. Namun, jika saham dasar dan instrumen lindung nilai terbaiknya tidak tersedia, spread dapat melebar karena para arbitraseur tidak dapat segera memperdagangkan kedua sisi perbedaan tersebut.

Pendanaan dapat membuat posisi yang ramai menjadi lebih mahal sebelum pembukaan kembali. Namun, pendanaan tidak dapat menjamin konvergensi atau menggantikan likuiditas yang hilang.

Oleh karena itu, perdagangan berkelanjutan dapat berkontribusi pada penemuan harga tanpa menjadi harga definitif. Perpetual yang kredibel dan likuid mungkin mengungkap bagaimana trader global menafsirkan informasi baru. Sebaliknya, kontrak yang tipis justru dapat memperkuat sejumlah kecil order berleverage dan menciptakan sinyal yang kemudian ditolak oleh pasar tunai yang lebih dalam.

Peristiwa korporasi menambah lapisan kompleksitas lainnya. Pemecahan saham, dividen, merger, kebangkrutan, penghentian perdagangan sementara, perubahan kode saham, dan delisting dapat mengubah referensi atau ekonomi suatu kontrak. Bursa memerlukan prosedur yang dipublikasikan untuk menyesuaikan ukuran kontrak, input indeks, penyelesaian, atau pendanaan, terutama ketika suatu peristiwa terjadi di luar jam reguler.

Frasa “pasar 24/7” seharusnya menggambarkan ketersediaan, bukan kualitas pasar yang konstan. Akses mungkin berkelanjutan, sementara spread, kedalaman, kualitas data, dan risiko likuidasi dapat berubah secara signifikan tergantung waktunya.

Perpetual TradFi bukanlah saham yang ditokenisasi

Simbol ticker yang familiar dapat menyamarkan perbedaan hukum yang signifikan. Perpetual TSLA mungkin mengikuti harga saham Tesla, tetapi posisi tersebut tidak selalu tercatat dalam daftar pemegang saham Tesla, tidak didukung oleh saham yang dapat ditebus, atau tidak berhak atas perlindungan pemegang saham.

Efek tokenisasi yang sah merepresentasikan surat berharga melalui infrastruktur blockchain atau aset kripto. Hak pemegangnya bergantung pada penerbit hukum, pengaturan kustodian, sistem transfer, dan ketentuan penebusan. Beberapa produk merepresentasikan kepemilikan manfaat atas saham yang dikustodikan; yang lain hanya memberikan klaim sintetis yang pembayarannya mengikuti harga saham.

Perpetual saham lebih sederhana dalam satu hal: ini adalah derivatif. Pengguna mengambil eksposur harga yang diatur oleh ketentuan kontrak bursa dan tidak menerima klaim otomatis atas aset perusahaan. Dividen mungkin memengaruhi harga acuan atau menyebabkan penyesuaian kontraktual, tetapi perlakuan tersebut tidak setara dengan menerima distribusi korporasi sebagai pemegang saham terdaftar.

Perbedaan ini memengaruhi risiko maupun hak. Pemegang saham langsung bergantung pada broker, kustodian, sistem kliring, dan penerbit. Pemegang saham berbasis token menambahkan risiko terkait penerbit token, kontrak pintar, dan penebusan. Pedagang perpetual bergantung pada bursa atau protokol, agunan stablecoin, market maker, indeks, aturan margin, dan mesin likuidasi.

Di mana volume perdagangan terkonsentrasi

CoinGecko mengidentifikasi Binance, MEXC, dan Hyperliquid sebagai tiga platform terdepan berdasarkan volume kumulatif perpetual TradFi selama studi 17 bulan. Binance mencatat sekitar $498,66 miliar, MEXC $323,86 miliar, dan Hyperliquid $272,39 miliar.

Arah perubahan pangsa memberikan informasi penting. Pangsa bulanan rata-rata Binance meningkat lebih dari 11 poin persentase antara kedua periode tersebut, sementara Hyperliquid naik dari 6,0% menjadi 19,8%. MEXC relatif stabil di sekitar 22%, menunjukkan bahwa pertumbuhan menguntungkan baik platform terpusat mapan maupun setidaknya satu pasar derivatif desentralisasi utama.

Minat terbuka (open interest) menggambarkan bagian cerita yang berbeda. CoinGecko mencatat minat terbuka perpetual TradFi Hyperliquid sekitar $2,89 miliar pada 31 Mei, setara dengan 46,4% dari total sampel. Binance memiliki sekitar $1,18 miliar atau 19,0%, sedangkan MEXC sekitar $480 juta atau 7,7%.

Dengan demikian, kepemimpinan volume dan kepemimpinan minat terbuka tidak dimiliki oleh platform yang sama. Binance menghasilkan volume kumulatif tertinggi, sementara Hyperliquid memiliki eksposur luar biasa terbesar pada titik pemotongan. Volume dapat menguntungkan platform dengan aktivitas perdagangan cepat dan aktivitas market maker besar; minat terbuka dapat menguntungkan platform di mana posisi tetap terbuka lebih lama.

Konsentrasi dapat meningkatkan eksekusi pada kontrak utama karena para pedagang dan market maker cenderung berkumpul di order book terdalam. Namun, hal ini juga menciptakan ketergantungan pada sekelompok kecil venue, feed harga, dan penyedia likuiditas. Gangguan teknis, pembatasan produk, atau penarikan market maker dari satu platform besar dapat memengaruhi pasar yang terlihat lebih besar daripada yang disiratkan oleh angka utamanya.

Saham, komoditas, valas, indeks, dan pasar pra-IPO

Perpetual TradFi sering dibahas melalui saham-saham AS terkemuka, tetapi presentasi lengkap CoinGecko menunjukkan pasar yang lebih luas namun tidak merata. Setiap kategori memiliki pendorong permintaan, tantangan harga referensi, dan profil likuiditas yang berbeda.

• Komoditas: Volume bulanan rata-rata naik dari sekitar $5,68 miliar pada tahun 2025 menjadi $223,17 miliar selama Januari–Mei 2026, menjadikan komoditas sebagai sumber terbesar kenaikan tersebut. Emas, perak, dan minyak dapat menarik posisi terkait makro dan pasokan, tetapi kontrak harus mengidentifikasi acuan patokan, grade minyak, jatuh tempo referensi, serta perlakuan terhadap roll futures konvensional.

• Saham: Nvidia dan Tesla termasuk di antara aset acuan yang paling aktif diperdagangkan, sedangkan lonjakan aktivitas Micron pada Mei menunjukkan bagaimana laporan laba atau tema sektoral dapat mendominasi periode singkat. Uji kualitas pasar adalah apakah aktivitas bertahan setelah peristiwa tersebut dan apakah kedalaman likuiditas berkembang di luar aset dengan kapitalisasi terbesar.

• Indeks dan ETF: Perpetual yang terkait dengan Nasdaq-100 atau QQQ dapat memberikan eksposur yang lebih luas dibandingkan kontrak saham tunggal. Namun, hal ini tetap bergantung pada harga referensi yang andal dan aturan penyesuaian, dan pedagang tidak benar-benar memiliki indeks maupun portofolio dasar ETF tersebut.

• Valuta asing: Perpetual valas menggabungkan agunan stablecoin dengan pasar yang sudah diperdagangkan hampir sepanjang minggu kerja. Daya tarik tambahannya adalah margin terpadu dan akses akhir pekan, sedangkan keterbatasannya mencakup divergensi basis dan likuiditas yang mungkin lebih tipis dibandingkan venue valas institusional.

• Perusahaan pra-IPO: Presentasi terperinci CoinGecko menunjukkan bahwa volumenya naik dari sekitar $60,51 juta pada April 2026 menjadi $701,44 juta pada Mei. Teks publik menyebut bulan-bulan tersebut sebagai tahun 2025, tetapi kronologi di sekitarnya menunjukkan tahun 2026, sehingga label tahun tersebut tampaknya merupakan kesalahan ketik.

Aktivitas pra-IPO sangat terkonsentrasi. SpaceX menghasilkan sekitar $305 juta, atau 43,55%, dari total transaksi Mei, sementara SpaceX, OpenAI, dan Anthropic secara gabungan menyumbang 95,62%. Angka-angka tersebut menggambarkan minat yang kuat terhadap sekelompok kecil perusahaan, bukan likuiditas luas di seluruh pasar privat.

Penentuan harga kontrak-kontrak ini juga lebih sulit karena tidak ada saham publik yang diperdagangkan secara berkelanjutan. Platform mungkin mengandalkan indikasi dari pasar sekunder privat, putaran pendanaan, instrumen terkait, atau indeks khusus platform, sehingga kontrak yang terkait dengan perusahaan yang sama dapat menampilkan harga yang berbeda secara signifikan.

Mengapa stablecoin menjadi lapisan penyelesaian

Stablecoin menghubungkan produk perpetual TradFi dengan infrastruktur yang sudah dioperasikan oleh bursa kripto. Akun yang dimarginkan dalam USDT atau USDC dapat mencatat agunan, biaya, pendanaan, laba, dan rugi dalam satu satuan mata uang sekaligus memberikan eksposur ke pasar yang biasanya dikutip dalam beberapa mata uang.

Lapisan penyelesaian ini mengubah alur kerja dalam beberapa cara:

• Gesekan konversi yang lebih sedikit: Pengguna dapat menutup posisi Bitcoin dan membuka kontrak emas atau indeks saham tanpa harus terlebih dahulu mendanai akun pialang terpisah.

• Satu satuan akuntansi: Margin, pendanaan, biaya, laba, dan rugi semuanya dapat dihitung dalam stablecoin yang sama.

• Manajemen risiko terpadu: Bursa dapat menerapkan satu mesin margin lintas beberapa kategori aset sepanjang aturannya mengizinkan.

• Tidak ada kepemilikan aset dasar: Kontrak yang terkait dengan Tesla dan menghasilkan laba akan menambah saldo stablecoin pengguna, bukan menyerahkan saham Tesla.

• Risiko agunan tambahan: Depeg, masalah penerbit, batasan penukaran, gangguan jaringan, atau pembatasan platform dapat memengaruhi posisi secara independen dari Tesla atau aset acuan lainnya.

Cross-margin dapat memperdalam keterkaitan antar pasar. Kerugian pada satu kontrak dapat mengurangi agunan yang mendukung kontrak lain, sehingga pergerakan tajam pada aset kripto, mata uang, atau komoditas berubah menjadi kejadian tingkat akun yang lebih luas.

Tidak ada studi kausal terverifikasi yang menunjukkan bahwa pertumbuhan pasokan stablecoin menghasilkan volume perpetual TradFi menurut CoinGecko. Klaim terkuat yang didukung bersifat operasional: stablecoin likuid mempermudah penyelesaian multi-aset bagi bursa kripto dan pengguna yang sudah ada. Apakah kenyamanan tersebut menciptakan permintaan berkelanjutan harus dievaluasi melalui open interest, jumlah pengguna aktif, spread, dan retensi—bukan hanya dari sisi pasokan saja.

Cara penentuan harga bekerja ketika pasar aset dasar tutup

Sebuah bursa memerlukan harga referensi yang sulit dimanipulasi dan tersedia cukup sering untuk mendukung perhitungan margin. Bursa tersebut dapat menyusun indeks komposit dari data pasar teregulasi, umpan berlisensi, venue derivatif lainnya, harga di luar jam perdagangan reguler, atau beberapa penyedia pihak ketiga dengan bobot dinamis.

Selama sesi inti pasar acuan, arbitrase membantu menyelaraskan kontrak perpetual dengan harga tunai yang dapat diamati. Market maker dapat membandingkan kontrak dengan saham, ETF, kontrak berjangka, atau kuotasi mata uang dan memperdagangkan selisihnya. Proses ini menjadi kurang langsung ketika pasar referensi tutup.

Di luar jam perdagangan reguler, buku order perpetual menjadi sumber informasi harga yang lebih besar. Market maker dapat menggunakan instrumen terkait, venue perdagangan setelah jam kerja, berita, proksi sektor, dan model untuk memperbarui kuotasi. Bursa juga dapat mempersempit atau membatasi input indeks ketika suatu sumber menjadi kedaluwarsa, tetapi pengamanan spesifik berbeda-beda antar platform.

Harga mark dirancang untuk mencegah transaksi terakhir mengendalikan semua likuidasi. Harga ini biasanya menggabungkan indeks dengan komponen basis atau komponen terkait pendanaan. Pengguna harus memverifikasi apakah likuidasi dipicu oleh harga mark, harga terakhir, atau ukuran lainnya karena order stop yang terikat pada harga terakhir mungkin tidak aktif sebelum likuidasi berdasarkan harga mark.

Pendanaan memberikan insentif ekonomi untuk konvergensi. Jika pembeli mendorong harga perpetual di atas harga referensinya, pendanaan positif dapat membuat posisi long lebih mahal dan mengkompensasi posisi short. Pendanaan tidak memaksa kedua harga tersebut menyatu, dan tingkat ekstrem sekalipun dapat menjadi biaya kepemilikan yang signifikan.

Perdagangan akhir pekan menciptakan uji stres paling jelas. Kontrak mungkin memproses informasi baru saat bursa acuan tidak tersedia, tetapi kapasitas arbitrase dan data referensi bisa melemah. Ketika pasar tunai dibuka kembali, harga referensi bisa melompat (gap), harga perpetual bisa berbalik arah, atau keduanya bisa menyatu melalui perdagangan cepat.

Pengguna yang mengevaluasi suatu kontrak harus memeriksa:

• Komponen indeks dan penyedia data.

• Cara menangani sumber yang kedaluwarsa atau tidak tersedia.

• Formula harga mark dan pemicu likuidasi.

• Interval pendanaan, batas maksimum, dan penyesuaian luar biasa.

• Prosedur penghentian perdagangan dan gangguan indeks.

• Perlakuan terhadap dividen, pemecahan saham, merger, dan delisting.

Tanpa rincian tersebut, pernyataan seperti “melacak Nvidia” atau “melacak emas” tidak lengkap. Kualitas pasar sintetis bergantung bukan hanya pada nama referensi, tetapi juga pada aturan yang menghubungkan kontrak dengannya.

Apa arti pergeseran ini bagi para trader

Perubahan praktis utama adalah akses ke berbagai pasar melalui satu akun yang berbasis kripto. Trader dapat membandingkan Bitcoin dengan emas, saham teknologi dengan indeks ekuitas, atau pergerakan mata uang dengan harga komoditas tanpa harus mentransfer saldo antar beberapa platform. Hal ini dapat mengurangi hambatan operasional, terutama di luar jam operasional perbankan konvensional.

Bagi pengguna, perubahan praktis tidak hanya terbatas pada jam perdagangan yang lebih panjang:

• Perbandingan lintas aset: Bitcoin, emas, saham teknologi, indeks, mata uang, dan komoditas dapat dipantau melalui satu antarmuka.

• Posisi long dan short: Trader dapat mengambil posisi naik atau turun tanpa harus meminjam langsung saham yang menjadi acuan.

• Kombinasi lindung nilai potensial: Referensi aset kripto dan TradFi dapat dikombinasikan, meskipun efektivitasnya bergantung pada korelasi, likuiditas, basis, pendanaan, dan kelangsungan platform.

• Ruang informasi yang lebih luas: Kalender laba, dividen, pemecahan saham, rilis data ekonomi, hari libur pasar, rollover berjangka, dan penghentian perdagangan menjadi relevan.

• Risiko margin terhubung: Kerugian di satu pasar dapat menghabiskan agunan yang mendukung posisi lain yang tidak terkait jika margin silang diaktifkan.

Simbol ticker yang familiar bisa menimbulkan rasa familiar yang menyesatkan. Trader yang sudah terbiasa dengan volatilitas kripto mungkin tetap salah memahami kalender korporasi saham, acuan komoditas, atau cara bursa menyesuaikan kontrak setelah kejadian pasar tertentu.

Risiko di balik pasar berbasis leverage 24/7

• Leverage dan likuidasi: Pergerakan harga yang merugikan sekecil apa pun dapat menghabiskan margin saat leverage tinggi. Likuidasi bisa terjadi cepat selama pasar sepi atau terjadi gap harga.

• Pendanaan dan basis: Posisi yang terlalu ramai dapat membuat kontrak mahal untuk dipegang, sementara kontrak perpetual mungkin diperdagangkan menjauh dari harga acuan aslinya.

• Risiko pelacakan dan oracle: Masukan harga yang tertunda, tidak tersedia, atau bobotnya buruk dapat mendistorsi indeks, harga penandaan (mark price), atau proses likuidasi.

• Likuiditas akhir pekan: Ketersediaan terus-menerus dapat berdampingan dengan spread yang lebih lebar, buku order yang dangkal, dan arbitrase yang lebih lemah di luar jam pasar acuan.

• Risiko lawan transaksi dan kepemilikan aset: Pengguna terpusat bergantung pada sistem bursa, kontrol aset, solvabilitas, dan operasi penarikan; pengguna terdesentralisasi menerima risiko kontrak pintar, oracle, dan tata kelola.

• Penyelesaian dengan stablecoin: Masalah depegging, penerbit, penebusan, jaringan, dan kepemilikan aset dapat memengaruhi agunan secara independen dari aset acuan.

• Aksi korporasi: Dividen, pemecahan saham, merger, penghentian perdagangan, kebangkrutan, dan delisting dapat memerlukan penyesuaian yang berbeda-beda tergantung platform.

Risiko-risiko ini saling berinteraksi, bukan tetap terisolasi. Kejutan laba yang dirilis setelah jam perdagangan dapat melebarkan basis, menjauhkan market maker, meningkatkan pendanaan, dan mendorong posisi yang sangat leveraged menuju likuidasi. Jika agunan stablecoin juga melemah atau bursa mengalami gangguan, peristiwa risiko pasar berubah menjadi peristiwa operasional dan risiko pihak lawan.

Volume tinggi memberikan jaminan bahwa perdagangan aktif ada di tingkat agregat, tetapi tidak dapat menjawab pertanyaan di tingkat kontrak. Likuiditas mungkin dalam pada emas, Nvidia, atau indeks utama, sementara tetap rendah pada saham kecil atau aset acuan pra-IPO. Kualitas pasar harus dinilai berdasarkan spread, kedalaman, slippage, open interest, dan ketahanan selama tekanan—bukan hanya volume.

Apa yang bisa memperlambat pertumbuhan pasar

Argumen skeptis terkuat dimulai dari leverage. Lima bulan pertama tahun 2026 menghasilkan perputaran notional luar biasa, tetapi open interest Mei tetap hanya sebagian kecil dari volume bulanan. Jika agunan dan pelaku pasar yang sama menghasilkan posisi berdurasi pendek secara berulang, pertumbuhan partisipasi ekonomi mungkin jauh lebih sempit daripada yang tersirat oleh angka utama.

Hambatan utama dapat diidentifikasi:

• Likuiditas tetap terkonsentrasi: Daftar panjang produk yang tersedia dapat berdampingan dengan buku order dangkal di luar kontrak utama, terutama selama akhir pekan dan di luar jam pasar AS.

• Kegagalan penetapan harga dapat merusak kepercayaan: Oracle yang tidak akurat, pemecahan saham yang ditangani buruk, penyesuaian dividen yang tertunda, atau gap pembukaan kembali yang parah dapat menyebabkan likuidasi yang tampak tidak terkait dengan pasar acuan.

• Akses dapat berubah berdasarkan yurisdiksi: Aset acuan berbasis aset tradisional dapat memicu pembatasan terkait sekuritas, komoditas, derivatif, dan perlindungan konsumen, sehingga menyebabkan penangguhan regional.

• Tekanan pada stablecoin dapat mengganggu margin: Depeg dapat mengubah leverage efektif dan nilai penyelesaian saat aset acuan juga sedang bergerak.

• Tempat perdagangan konvensional memperluas akses: Jam layanan broker yang lebih panjang, saham fraksional, dan ketersediaan internasional yang lebih baik dapat menarik pengguna yang lebih memilih kepemilikan langsung dan perlindungan investor yang mapan.

• Kerugian berulang akibat leverage dapat mengurangi retensi: Simbol saham yang dikenal tidak membuat kontrak tersebut tanpa leverage, dan pasar yang berfokus pada leverage maksimum mungkin kesulitan membangun partisipasi jangka panjang.

Setiap hambatan memengaruhi lebih dari sekadar volume masa depan. Likuiditas, penetapan harga, stabilitas stablecoin, dan ketersediaan produk menentukan apakah open interest yang ada dapat bertahan selama periode tekanan tanpa likuidasi yang kacau.

Bukti struktural terkuat pasar adalah pertumbuhan open interest yang berkelanjutan, spread di luar jam perdagangan yang lebih sempit, partisipasi tempat perdagangan yang lebih luas, penanganan aksi korporasi yang andal, serta volume perdagangan yang tetap bertahan meski pada periode pasar yang sepi. Penurunan open interest, kedalaman pasar yang menyusut, distorsi pendanaan yang meningkat, penutupan produk, atau insiden penetapan harga berulang akan mendukung pandangan bahwa lonjakan tahun 2026 bersifat sementara.

Peran Toobit dalam pergeseran TradFi 24/7

Toobit adalah salah satu platform yang menerapkan infrastruktur perpetual ala kripto untuk aset tradisional. Relevansinya di sini adalah sebagai contoh produk saat ini, bukan sebagai tempat perdagangan yang kontribusinya terhadap angka utama CoinGecko dapat diukur.

Sekilas tentang Toobit TradFi

• Kategori saat ini: Saham, logam, valas, indeks, dan komoditas.

• Penyelesaian: Kontrak ditawarkan sebagai derivatif yang diselesaikan dalam USDT.

• Peluncuran awal: Kontrak berjangka saham dimulai pada 5 Februari 2026, dengan referensi termasuk Tesla, Nvidia, Apple, Microsoft, Strategy, Coinbase, Meta, Invesco QQQ, Alphabet, dan Circle.

• Struktur kontrak: Syarat peluncuran menetapkan kontrak perpetual tanpa tanggal kedaluwarsa atau penyerahan fisik, serta margin silang (cross) dan terisolasi (isolated).

• Akses perdagangan: Kontrak saham awal ditawarkan tersedia 24/7.

• Dataset CoinGecko: Toobit tidak termasuk dalam 13 tempat perdagangan yang disebut dalam analisis utama volume dan open interest.

Laporan CoinGecko karena itu tidak menunjukkan berapa banyak, jika ada, dari total $1,32 triliun yang berasal dari Toobit. Ketentuan produk juga menegaskan bahwa eksposur bersifat sintetis, bukan kepemilikan saham: laba atau rugi diselesaikan dalam USDT, tanpa mencatat pengguna dalam daftar pemegang saham atau memberikan hak suara dan dividen secara konvensional.

Dokumentasi peluncuran menyatakan bahwa harga berasal dari indeks komposit yang menggunakan berbagai sumber data pihak ketiga, dengan bobot yang disesuaikan secara dinamis untuk mengurangi ketergantungan pada satu sumber saja. Dokumentasi futures umum Toobit secara terpisah menjelaskan bahwa harga mark memicu likuidasi, sedangkan harga indeks merepresentasikan pandangan tertimbang atas harga pasar eksternal.

Ketentuan pendanaan memerlukan verifikasi tingkat produk. Kontrak saham awal menggunakan pendanaan empat jam dengan tingkat maksimum yang dipublikasikan sebesar plus atau minus 3%. Panduan futures Toobit yang lebih luas menyatakan bahwa intervalnya bisa satu, dua, empat, atau delapan jam tergantung kontraknya, sehingga jadwal peluncuran awal tidak boleh langsung diterapkan ke semua daftar TradFi saat ini.

Leverage menimbulkan konflik serupa antara materi historis dan saat ini. Pengumuman futures saham Februari menetapkan leverage yang dapat disesuaikan dari 1x hingga 25x. Namun, halaman arahan TradFi Toobit saat ini memasarkan leverage 'hingga 500x', tetapi halaman statis publiknya tidak menampilkan matriks lengkap per kontrak yang menjelaskan produk mana saja yang memenuhi syarat untuk batas tersebut.

Pernyataan publikasi yang akurat adalah bahwa leverage bervariasi tergantung kontraknya. Halaman kontrak langsung (live) harus diperiksa sebelum menyebutkan batas maksimum untuk Tesla, Nvidia, emas, forex, atau aset acuan lainnya. Pernyataan umum platform tentang leverage 500x tidak boleh dianggap sebagai batas yang tersedia untuk setiap produk TradFi.

Jadwal biaya Toobit, yang diperbarui pada 26 Juni, mencantumkan tarif futures standar VIP 0 sebesar 0,0200% untuk maker dan 0,0600% untuk taker. Jadwal tersebut menyatakan bahwa tingkatan futures berlaku untuk produk TradFi, dengan tarif lebih rendah pada level VIP yang lebih tinggi. Biaya pendanaan, spread, biaya likuidasi, dan biaya khusus kontrak tetap terpisah dari biaya eksekusi.

Kelayakan kurang eksplisit. FAQ KYC Toobit yang dapat diakses, bertanggal 1 Agustus 2025, menyatakan bahwa pengguna saat ini dapat berdagang spot dan futures tanpa verifikasi identitas yang lengkap, sedangkan pembelian dengan kartu memerlukan KYC. Halaman yang sama memperingatkan bahwa persyaratan dapat berubah sesuai hukum yang berlaku, dan pengungkapan risiko Toobit menyatakan bahwa mereka tidak menerima pengguna dari yurisdiksi tertentu tanpa menerbitkan daftar negara lengkap khusus TradFi di halaman yang ditinjau.

Oleh karena itu, pembaca harus memverifikasi hal-hal berikut di platform langsung:

• Apakah kontrak yang dibutuhkan saat ini tersedia.

• Kelayakan di negara pengguna dan adanya pembatasan khusus produk.

• Rentang leverage aktual dan mode margin kontrak tersebut.

• Komponen indeks, aturan harga mark, dan pemicu likuidasi.

• Interval pendanaan, tingkat saat ini, dan batas yang berlaku.

• Biaya maker, taker, dan biaya potensial lainnya.

• Prosedur aksi korporasi dan gangguan pasar.

• Persyaratan KYC dan sumber dana saat ini.

Materi publik Toobit menunjukkan bagaimana model yang lebih luas bekerja: akun stablecoin dapat memberikan eksposur derivatif berkelanjutan terhadap beberapa kategori aset tradisional. Namun, materi tersebut tidak menjamin likuiditas yang setara di seluruh produk tersebut, kepemilikan langsung atas aset acuan, ketersediaan universal, atau kesesuaian bagi setiap pedagang.

Pembaca yang tertarik melihat bagaimana struktur pasar ini bekerja dalam praktik dapat meninjau daftar dan spesifikasi kontrak terkini Toobit TradFi. Ketersediaan, aturan indeks, leverage, biaya, pendanaan, dan parameter risiko bervariasi berdasarkan produk dan yurisdiksi, serta harus diverifikasi sebelum menggunakan kontrak berleveraged apa pun.

Indikator utama yang perlu diperhatikan

Pasar membutuhkan konfirmasi lebih dari sekadar angka volume agregat besar lainnya. Indikator berikut dapat membedakan perkembangan pasar yang berkelanjutan dari pergantian berleveraged sementara:

• Volume bulanan dan posisi terbuka: Pertumbuhan keduanya merupakan bukti yang lebih kuat dibandingkan peningkatan pergantian sementara eksposur luar biasa stagnan.

• Bagian spot versus perpetual: Dominasi derivatif yang berkelanjutan akan mengonfirmasi preferensi produk, sedangkan pertumbuhan spot yang lebih kuat dapat mengindikasikan permintaan terhadap struktur berbasis kepemilikan.

• Konsentrasi bursa: Distribusi yang lebih luas dapat meningkatkan ketahanan; ketergantungan yang meningkat pada beberapa tempat perdagangan meningkatkan risiko infrastruktur.

• Tingkat pendanaan: Ekstrem yang berkepanjangan akan menunjukkan permintaan spekulatif sepihak, bukan partisipasi yang seimbang.

• Kedalaman dan spread akhir pekan: Eksekusi yang lebih baik di luar jam perdagangan utama akan mendukung proposisi nilai 24/7.

• Kondisi stablecoin: Depeg, tekanan penebusan, atau pembatasan agunan dapat mengganggu penyelesaian transaksi.

• Peluncuran dan penutupan produk: Daftar produk menunjukkan pasokan, sedangkan aktivitas berkelanjutan dan penutupan terbatas menunjukkan apakah permintaan mengikutinya.

• Kinerja pelacakan harga: Penyimpangan berulang dari pembukaan kembali pasar tunai akan melemahkan kepercayaan terhadap penemuan harga sintetis.

• Ketersediaan regulasi: Akses produk harus diukur berdasarkan pengguna yang memenuhi syarat, bukan hanya berdasarkan jumlah pencatatan global.

• Pembaruan Toobit: Kontrak saat ini, leverage, biaya, pendanaan, aturan indeks, dan akses regional harus dipantau secara terpisah dari statistik pasar secara keseluruhan.

Pertumbuhan berkelanjutan akan menggabungkan posisi terbuka yang lebih tinggi, pendanaan stabil, spread di luar jam perdagangan yang lebih ketat, pelacakan harga andal, likuiditas lebih luas, dan penyesuaian kontrak yang transparan. Pola volume tinggi disertai buku order tipis, ketidakseimbangan pendanaan parah, penutupan produk, dan sengketa oracle berulang akan mendukung interpretasi yang lebih skeptis.

Kesimpulan akhir

Angka $1,32 triliun dari CoinGecko mengukur estimasi pergantian notional perpetual TradFi selama Januari–Mei 2026. Angka tersebut tidak mewakili aset yang dipindahkan di rantai (onchain), modal yang disetorkan, kepemilikan dasar, atau posisi terbuka yang masih berlangsung.

Pasar berkembang karena bursa kripto dapat menggunakan kembali agunan stablecoin, mesin perpetual, leverage, perdagangan long-short, dan buku order berkelanjutan di berbagai aset acuan baru. Infrastruktur tersebut memungkinkan saham, komoditas, indeks, valas, ETF, dan perusahaan pra-IPO diperdagangkan di luar jam pasar konvensional tanpa menjadikan setiap kontrak sebagai aset yang dimiliki atau dapat ditebus.

Argumen struktural didasarkan pada pertumbuhan volume yang pesat, peningkatan open interest, berbagai kategori aset, serta partisipasi dari platform terpusat maupun terdesentralisasi. Sementara itu, argumen skeptis berfokus pada leverage, konsentrasi, kurangnya transparansi kualitas volume, serta kesenjangan antara ketersediaan berkelanjutan dan likuiditas berkelanjutan.

Toobit adalah salah satu bursa yang menerapkan model ini melalui kontrak TradFi yang diselesaikan dalam USDT, tetapi laporan CoinGecko tidak menghubungkannya dengan total $1,32 triliun tersebut. Daftar aktif, leverage per kontrak, harga, biaya, pendanaan, kelayakan, dan aturan risiko Toobit perlu diperiksa secara langsung. Perubahan yang lebih luas ini masuk akal; namun, apakah hal ini akan berkembang menjadi pasar global yang dalam bergantung pada kualitas infrastrukturnya, bukan hanya pada angka omzet semata.

Artikel ini hanya bertujuan untuk informasi dan edukasi. Artikel ini bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau perdagangan, maupun rekomendasi untuk menggunakan produk atau platform tertentu. Futures perpetual adalah instrumen derivatif berleverage yang dapat menyebabkan kerugian besar dan cepat, termasuk likuidasi. Ketersediaan produk, leverage, biaya, pendanaan, jam perdagangan, dan perlakuan regulasi berbeda-beda tergantung yurisdiksi dan dapat berubah sewaktu-waktu. Selalu periksa spesifikasi kontrak terkini dan pertimbangkan kondisi pribadi Anda sebelum berpartisipasi.