Bank of Japan menandai suku bunga riil yang sangat negatif saat yen tetap tertekan
Poin-poin kunci
- Gubernur Bank of Japan (BOJ) Kazuo Ueda mengatakan pada hari Kamis bahwa suku bunga riil Jepang tetap “sangat di bawah nol,” menjaga kondisi keuangan tetap sangat akomodatif.
- Meski ada beberapa kenaikan suku bunga sejak 2024, suku bunga kebijakan sekitar 0,35% masih jauh di bawah inflasi domestik, yang telah melayang di atas 2% selama lebih dari dua tahun.
- Perbedaan suku bunga yang lebar dengan Amerika Serikat terus membebani yen dan mendukung penggunaan mata uang tersebut untuk mendanai aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri.
Ueda menekankan suku bunga riil negatif, kondisi mudah
Komentar Ueda, yang disampaikan setelah penyesuaian kebijakan terbaru BOJ, mengonfirmasi bahwa suku bunga riil jangka pendek dan menengah masih negatif. Dia menunjukkan bahwa biaya pinjaman yang rendah ini mendukung pertumbuhan moderat dalam belanja modal dan menjaga kondisi keuangan secara keseluruhan tetap santai di sebagian besar ekonomi Jepang.
Pernyataan tersebut memperkuat pesan bahwa, meskipun Jepang telah mulai bergerak menjauh dari kebijakan yang sangat longgar, sikap tersebut tetap akomodatif dalam istilah riil.
Reaksi pasar dan pergerakan mata uang
Setelah komentar Ueda, dolar naik terhadap yen, dengan USD/JPY terakhir dikutip sekitar 158,73, naik 0,10% pada hari itu.
Secara lebih luas, perbedaan imbal hasil antara Jepang dan Amerika Serikat telah membantu mendorong dolar mendekati 162,50 yen, mendekati level tertinggi dalam beberapa dekade. Suku bunga Jepang yang masih rendah terus mendukung perdagangan carry, di mana pelaku pasar meminjam dalam yen untuk membeli aset asing dengan imbal hasil lebih tinggi.
Inflasi tetap di atas target
Data pemerintah terbaru minggu ini menunjukkan indeks harga konsumen inti Jepang, yang tidak termasuk makanan segar, naik 2,8% tahun-ke-tahun pada Maret 2026, menurut Biro Statistik Jepang.
Ini menandai lebih dari dua tahun berturut-turut dengan inflasi berjalan di atas target 2% BOJ, menyoroti betapa gigihnya tekanan harga setelah dekade kecenderungan deflasi.
Kenaikan upah memperkuat alasan untuk normalisasi
Angka inflasi terbaru mengikuti kesimpulan dari pembicaraan upah tahunan “shunto”, yang memberikan kenaikan gaji rata-rata sebesar 4,1% di perusahaan besar, penyelesaian terbesar dalam hampir 30 tahun.
Kenaikan upah yang berkelanjutan telah menjadi prasyarat utama bagi BOJ untuk mempertimbangkan menjauh dari kerangka stimulus era daruratnya. Bersama dengan inflasi di atas target, mereka telah memberikan perlindungan bagi bank sentral untuk mulai secara hati-hati menormalkan kebijakan.
Pengetatan bertahap, tetapi suku bunga riil masih sangat negatif
Pada Maret 2024, BOJ menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade, mengakhiri rezim suku bunga negatifnya dan menandakan pergeseran bertahap dari kebijakan yang sangat longgar. Sejak itu, telah menerapkan dua langkah suku bunga moderat lebih lanjut, membawa target suku bunga panggilan semalam ke sekitar 0,35%.
Meski begitu, dengan inflasi berjalan pada 2,8%, suku bunga kebijakan riil tetap sangat negatif. Kesenjangan ini berada di inti penilaian Ueda bahwa kondisi masih akomodatif meskipun ada kenaikan suku bunga utama.
Latar belakang: bertahun-tahun pelonggaran agresif
Sikap BOJ saat ini berakar pada periode panjang pelonggaran luar biasa.
- Sejak 2013, bank telah mengejar pelonggaran kuantitatif dan kualitatif, membeli sejumlah besar obligasi pemerintah dan korporasi untuk menyuntikkan likuiditas dan menekan imbal hasil.
- Pada 2016, diperkenalkan suku bunga negatif dan kontrol kurva imbal hasil pada obligasi pemerintah 10 tahun, bertujuan untuk mendorong pinjaman dan meningkatkan ekspektasi inflasi setelah bertahun-tahun pertumbuhan harga yang lesu.
Stimulus yang berkepanjangan ini berkontribusi pada depresiasi tajam yen pada 2022 dan 2023, karena bank sentral utama lainnya memperketat kebijakan lebih agresif untuk memerangi inflasi yang melonjak.
Dampak global dan apa yang harus diperhatikan selanjutnya
Lingkungan suku bunga rendah Jepang, bahkan setelah kenaikan terbaru, terus mendorong arus modal keluar menuju pasar yang menawarkan pengembalian lebih tinggi. Yen tetap menjadi mata uang pendanaan utama di pasar global, membentuk aliran ke kelas aset yang lebih berisiko.
Pelaku pasar sekarang fokus pada apakah BOJ akan:
- mempercepat laju kenaikan suku bunga,
- lebih menyesuaikan pendekatannya dalam mengelola kurva imbal hasil, atau
- meningkatkan langkah-langkah verbal atau langsung untuk mendukung yen.
Setiap percepatan yang tidak terduga dalam pengetatan atau sinyal yang lebih kuat pada dukungan mata uang akan menandai titik balik potensial untuk kondisi pendanaan global dan dapat mengurangi penggunaan yen yang sudah lama berjalan sebagai sumber modal berbiaya rendah.
Seiring pergeseran suku bunga global, pelajari bagaimana keuangan tradisional bertemu dengan kripto melalui panduan TradFi dan DeFi Toobit hari ini.
