Mengapa stablecoin sangat penting di Asia saat ini?

Mengapa stablecoin penting di Asia saat ini

Stablecoin sering digambarkan sebagai "dolar digital," tetapi di Asia ia berfungsi lebih seperti pipa. Ini membantu orang untuk mentransfer uang, menyelesaikan pembayaran, dan menjaga paparan nilai stabil ketika jalur lokal lambat, mahal, atau terfragmentasi di seluruh negara.

 

Permintaan tersebut bersifat struktural. Asia adalah rumah bagi beberapa koridor remitansi terbesar di dunia, rantai pasokan yang berat ekspor, dan konsumen yang mengutamakan seluler yang mengharapkan layanan uang bekerja secara instan.

 

Ketika pembayaran lintas batas tradisional terasa seperti latihan dokumen, stablecoin bertujuan untuk berperilaku seperti uang tunai yang bergerak dengan kecepatan internet, bahkan melintasi zona waktu.

 

Apa itu stablecoin?

Stablecoin adalah jenis aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada aset tertentu, yang paling umum adalah mata uang fiat seperti dolar AS. Targetnya sederhana: satu token tetap mendekati satu unit aset referensi, sehingga pengguna dapat memindahkan nilai "stabil" tanpa bergantung pada jendela transfer bank.

 

Dalam praktiknya, stablecoin berada di persimpangan pembayaran dan pasar:

• Bagi pengguna stablecoin yang aktif dalam perdagangan, stablecoin mengurangi gesekan dibandingkan dengan terus-menerus mengirim dana kembali ke rekening bank.
  
  

• Bagi rumah tangga dan bisnis yang menghadapi risiko FX, stablecoin yang didukung fiat dapat bertindak seperti paparan dolar portabel tanpa membuka rekening bank asing.
  
  

• Bagi institusi, penerbitan stablecoin menimbulkan pertanyaan yang mirip dengan dana pasar uang dan penyelesaian jangka pendek: apa aset cadangannya, di mana mereka disimpan, dan dapatkah penebusan dilakukan sesuai permintaan?

 

Stablecoin juga berbeda dari kebanyakan cryptocurrency karena mereka dimaksudkan untuk menghindari fluktuasi harian dari token yang volatil. Itulah mengapa stablecoin yang diterbitkan dalam skala besar cenderung memasarkan diri mereka sebagai instrumen pembayaran, bukan investasi spekulatif.

 

Empat jenis stablecoin

Stablecoin tidak semuanya dibangun dengan cara yang sama. Mekanismenya penting karena menentukan seberapa "stabil" janji nilai stabil tersebut.

1)  Stablecoin yang didukung fiat

Stablecoin yang didukung fiat diterbitkan oleh penerbit stablecoin yang memegang aset cadangan yang dimaksudkan untuk mencocokkan koin yang beredar satu-ke-satu.

 

Aset cadangan sering kali mencakup uang tunai, surat utang negara, dan kepemilikan likuid berkualitas tinggi jangka pendek lainnya, itulah sebabnya perbandingan dengan dana pasar uang sering muncul.

 

Contoh termasuk: Tether (USDT), USD Coin (USDC), StraitsX Singapore Dollar (XSGD), Coins.ph Philippine Peso Coin (PHPC).

2)  Stablecoin yang didukung kripto

Stablecoin yang didukung kripto biasanya overcollateralized dengan cryptocurrency lainnya. Mereka bergantung pada smart contracts dan mekanisme likuidasi daripada cadangan yang disimpan di bank.

 

Contoh termasuk: Dai (DAI).

3)  Stablecoin yang didukung komoditas

Stablecoin yang didukung komoditas melacak komoditas seperti emas dan didukung oleh klaim atas cadangan fisik. Ini "stabil" relatif terhadap komoditas, bukan relatif terhadap mata uang fiat.

 

Contoh termasuk: Paxos Gold (PAXG), Tether Gold (XAUT).

4)  Stablecoin algoritmik

Stablecoin algoritmik mencoba mempertahankan patokan melalui insentif dan penyesuaian pasokan, seringkali tanpa cadangan penuh. Model ini adalah yang paling beracun secara politik dan regulasi di Asia setelah TerraUSD.

 

Mengapa bank dan lembaga keuangan belum mengadopsi stablecoin secara besar-besaran di Asia

Stablecoin banyak digunakan oleh peserta ritel dan pasar, tetapi adopsi tingkat bank lebih lambat di Asia karena trade-off lebih tajam di sini dibandingkan dengan banyak pasar maju.

1. Aturan yang terfragmentasi di seluruh perbatasan

Bank yang beroperasi di beberapa yurisdiksi tidak dapat menskalakan satu produk stablecoin jika perlakuan hukum berubah di setiap perbatasan.

 

Beberapa regulator memperlakukan stablecoin sebagai instrumen pembayaran, yang lain memperlakukannya sebagai aset kripto, dan beberapa masih beroperasi dalam ambiguitas. Ini memperlambat peluncuran produk dan memaksa tim kepatuhan untuk membangun kontrol khusus negara.

 

Pendekatan Hong Kong adalah contoh jelas dari pengetatan perimeter: Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) menerapkan rezim lisensi di bawah Stablecoins Ordinance (SO) yang berlaku efektif 1 Agustus 2025, menjadikan penerbitan stablecoin yang direferensikan fiat sebagai aktivitas yang diatur yang memerlukan lisensi.

 

2. Penggantian deposito dan ketakutan digitalisasi dolar

Di beberapa bagian Asia, permintaan stablecoin bukan hanya tentang kenyamanan. Ini juga tentang akses ke paparan USD. Bagi pembuat kebijakan, itu menimbulkan ketakutan: deposito meninggalkan bank lokal, melemahkan transmisi kebijakan moneter, dan mempercepat "digitalisasi dolar". 

 

Ini adalah salah satu alasan bank sentral seperti Reserve Bank of India (RBI) berulang kali memperingatkan tentang stablecoin dan mendorong mata uang digital bank sentral sebagai jalur yang lebih disukai untuk uang digital.

 

3. Stablecoin bukan deposito dan biasanya tidak diasuransikan

Bank dan konsumen memahami deposito, rekening berbunga, dan rezim perlindungan. Stablecoin berada di luar zona nyaman itu.

 

Bahkan di AS, di mana Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) adalah referensi umum, stablecoin pembayaran bukanlah deposito bank dan tidak diasuransikan seperti rekening deposito.

 

Undang-Undang GENIUS menegaskan bahwa stablecoin pembayaran berada dalam kategori yang berbeda dengan aturan cadangan dan pengungkapan. Perbedaan itu mempengaruhi pengungkapan, aturan pemasaran, dan ekspektasi investor.

 

Ini juga mempengaruhi bagaimana bank melihat struktur kewajiban mereka. Deposito mendanai pinjaman. Jika stablecoin menarik deposito, bank kehilangan basis pendanaan murah.

4. Aset cadangan menciptakan diskusi neraca yang berbeda

Ketika penerbit stablecoin sebagian besar memegang surat utang negara dan setara kas, aset cadangan mungkin terlihat konservatif. Namun perilaku penebusan dapat menciptakan dinamika lari. Komite risiko peduli tentang skenario "bagaimana jika semua orang menebus sekaligus", terutama selama tekanan ketika likuiditas penting.

 

Inilah juga mengapa buku aturan stablecoin modern mendorong aset cadangan berkualitas tinggi, segregasi, tata kelola, audit, dan jadwal penebusan yang jelas.

 

Otoritas Moneter Singapura (MAS) menyelesaikan kerangka kerja regulasi stablecoin pada tahun 2023 yang berfokus pada stablecoin mata uang tunggal yang dipatok ke dolar Singapura atau mata uang Kelompok Sepuluh, menekankan stabilitas nilai dan dukungan yang kuat.

5. Kepatuhan dan eksposur pencucian uang adalah risiko reputasi

Bank bertanggung jawab untuk penyaringan dan pelaporan. Aliran stablecoin dapat bergerak cepat melintasi dompet dan perantara, yang meningkatkan beban kontrol pencucian uang. Di Asia, masalah kepatuhan diperparah oleh volume lintas batas yang tinggi dan pengawasan yang tidak merata di seluruh on-ramps dan off-ramps.

 

Akibatnya, bank sering lebih memilih model di mana kepatuhan dibangun ke dalam gerbang penerbitan dan penebusan, bukan dipasang pada sirkulasi terbuka.

6. Deposito yang ditokenisasi dapat terasa seperti jalur institusional yang lebih aman

Banyak bank Asia sedang menjajaki model deposito yang ditokenisasi karena mereka menjaga hubungan deposito di dalam bank sambil mendapatkan jalur penyelesaian yang dapat diprogram. Bagi bank, deposito yang ditokenisasi dapat memberikan layanan pembayaran modern tanpa menyerahkan kredibilitas moneter kepada penerbit stablecoin eksternal.

 

Pengembangan stablecoin terkemuka di Asia

Dari Oktober 2025 hingga Januari 2026, stablecoin beralih dari "alat pasar" menjadi "kebijakan dan infrastruktur."

 

Perbedaannya adalah visibilitas: lebih banyak yurisdiksi mengklarifikasi aturan penerbitan, lebih banyak proyek lokal diluncurkan, dan lebih banyak regulator memberi sinyal bagaimana mereka ingin stablecoin masuk ke dalam sistem keuangan.

 

Di bawah ini adalah apa yang ada hari ini berdasarkan pasar, termasuk stablecoin yang diterbitkan dan ticker yang penting.

Singapura

Arah stablecoin Singapura adalah infrastruktur pembayaran yang diatur dan berfokus pada cadangan.

• StraitsX Singapore Dollar (XSGD): Stablecoin yang didukung fiat dolar Singapura (SGD)

• StraitsX US Dollar (XUSD): Stablecoin yang didukung fiat USD

• StraitsX Indonesian Rupiah (XIDR): Stablecoin yang didukung fiat rupiah Indonesia (IDR)

 

Kerangka kerja MAS Singapura menekankan aset cadangan berkualitas tinggi dan penebusan tepat waktu, itulah sebabnya stablecoin yang diterbitkan di Singapura sering diposisikan lebih dekat dengan risiko dana pasar uang daripada "cryptocurrency lainnya". 

Hong Kong

Hong Kong sedang membangun pasar stablecoin yang berfokus pada lisensi.

• First Digital USD (FDUSD): Stablecoin yang didukung fiat USD terkait dengan struktur kepercayaan Hong Kong

Rezim lisensi penerbit stablecoin Hong Kong di bawah Stablecoins Ordinance berlaku efektif 1 Agustus 2025, dan HKMA telah secara eksplisit menyatakan bahwa lisensi awal akan terbatas, dengan persetujuan pertama diharapkan pada tahun 2026.

Tiongkok Daratan

Tiongkok adalah pengecualian paling jelas di Asia karena menolak stablecoin swasta sebagai infrastruktur pembayaran dan sebaliknya mendorong uang digital yang dikendalikan negara.

Konteks kebijakan daratan:

• Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menegaskan kembali sikap penindakan pada akhir 2025 dan secara eksplisit menandai stablecoin sebagai perhatian karena kesenjangan identifikasi pelanggan dan kelemahan anti pencucian uang, memperingatkan tentang penipuan dan transfer dana lintas batas yang tidak sah.
  
  

• Secara paralel, Tiongkok terus mempromosikan mata uang digital bank sentralnya, yuan digital (e-CNY), dan memperluas pengujian lintas batas yang terkendali. PBOC telah menggambarkan pengujian teknis lintas batas e-CNY antara daratan dan Hong Kong, termasuk menjajaki keterhubungan antara sistem e-CNY dan Sistem Pembayaran Lebih Cepat Hong Kong (FPS).

Sudut infrastruktur lintas batas:

• Proyek mBridge (mBridge) adalah platform mata uang digital multi-bank sentral yang awalnya melibatkan HKMA, Bank of Thailand (BOT), Bank Sentral Uni Emirat Arab (CBUAE), dan Institut Mata Uang Digital PBOC, didukung oleh Bank for International Settlements (BIS) Innovation Hub. BIS mencatat mBridge mencapai tahap produk minimum yang layak pada pertengahan 2024.
  
  

• Reuters melaporkan BIS mundur dari mBridge pada tahun 2024 saat proyek tersebut matang untuk dilanjutkan oleh bank sentral yang berpartisipasi, menekankan bahwa pendekatan lintas batas yang disukai Tiongkok adalah berbasis CBDC dan diizinkan.

Dampak Hong Kong:

Ketegangan utama pada akhir 2025 adalah sensitivitas Beijing terhadap penerbitan stablecoin swasta bahkan di Hong Kong. Financial Times melaporkan bahwa perusahaan teknologi besar Tiongkok menghentikan rencana stablecoin Hong Kong setelah Beijing campur tangan, mencerminkan kekhawatiran tentang kontrol dan hubungan dengan strategi e-CNY.

Stablecoin yuan Tiongkok lepas pantai (di luar jalur daratan):

• Tether CNH₮ (CNHT): Stablecoin yang direferensikan yuan Tiongkok lepas pantai (CNH), diluncurkan sebagai CNH₮. Ini adalah produk lepas pantai dan tidak mengubah sikap larangan daratan.

Pesan praktis Tiongkok untuk Asia adalah tegas: stablecoin swasta tidak dapat diterima sebagai uang di dalam sistem keuangan domestik, sementara jalur gaya CBDC dan infrastruktur penyelesaian yang terkendali dapat diterima.

Jepang

Jepang mendorong stablecoin ke dalam kategori pembayaran dengan perlakuan hukum yang lebih jelas.

• JPYC (JPYC): Stablecoin yang didukung fiat yen Jepang (JPY) diluncurkan pada 27 Oktober 2025, disusun di bawah kerangka pembayaran Jepang yang direvisi dan didukung oleh aset yang didenominasikan dalam yen termasuk obligasi pemerintah Jepang

Ini adalah tonggak penting pada akhir 2025 karena menarik perhatian pada stablecoin non-USD dan menunjukkan bagaimana stablecoin mata uang lokal dapat dirancang di sekitar aset cadangan konservatif dan tata kelola.

Filipina

Filipina adalah pasar yang banyak permintaan di mana stablecoin diposisikan untuk pembayaran praktis dan remitansi.

• Philippine Peso Coin (PHPC): Stablecoin peso Filipina (PHP) dipatok 1:1 dan digambarkan didukung oleh uang tunai dan setara kas yang disimpan di rekening bank Filipina

Ini penting karena membingkai penerbitan stablecoin sebagai peningkatan jalur yang diatur untuk layanan uang sehari-hari, bukan hanya instrumen perdagangan.

Indonesia

Indonesia menggambarkan kesenjangan antara permintaan pengguna dan kejelasan regulasi.

• Rupiah Token (IDRT): Stablecoin yang dipatok IDR digambarkan sepenuhnya dijamin 1:1 oleh rupiah fiat, dengan dukungan yang disimpan di rekening bank Indonesia

Indonesia juga merupakan contoh yang baik mengapa bank khawatir tentang kepatuhan lintas batas: stablecoin IDR dapat ada di rantai secara global bahkan jika aturan lokal tentang pembayaran dan pelaporan berbeda menurut platform dan pihak lawan.

Malaysia

Kisah stablecoin Malaysia pada akhir 2025 adalah tentang visibilitas ringgit dan posisi perdagangan.

• RMJDT (RMJDT): Stablecoin yang didukung ringgit Malaysia (MYR) diluncurkan pada Desember 2025 oleh Regent of Johor, diposisikan untuk mendukung penyelesaian perdagangan lintas batas dan penggunaan ringgit yang lebih luas

Vietnam

Vietnam memiliki aktivitas stablecoin lokal, tetapi belum menjadi standar yang disetujui regulator di seluruh sektor perbankan.

• VNDC (VNDC): Stablecoin yang direferensikan dong Vietnam (VND) digambarkan dipatok 1:1 ke VND

Kesimpulan praktisnya adalah bahwa Vietnam memiliki penggunaan stablecoin, tetapi lapisan institusionalnya masih didefinisikan.

Thailand

Trajektori Thailand cenderung ke arah eksperimen yang terkendali daripada adopsi stablecoin ritel terbuka.

• Bank of Thailand (BOT) telah berkonsultasi tentang kerangka kerja untuk stablecoin yang didukung baht, sementara proyek sandbox yang diatur menjelajahi unit pembayaran yang dapat diprogram yang didukung oleh deposito baht Thailand.
  
  

• Secara terpisah, kementerian keuangan Thailand telah secara terbuka membahas rencana untuk konsep stablecoin baht yang didukung obligasi pemerintah, menandakan minat pada model yang lebih dekat dengan sekuritas pemerintah yang ditokenisasi daripada stablecoin ritel terbuka.

Taiwan

Regulator Taiwan telah memberi sinyal bahwa stablecoin domestik dapat hadir setelah dasar hukum dan pengawasan, dengan garis waktu yang mengarah ke tahun 2026.

India dan Asia Selatan

India tetap berhati-hati secara publik tentang stablecoin, dengan pembuat kebijakan menekankan kedaulatan dan kekhawatiran risiko sistemik. Tidak ada ticker stablecoin INR yang dipatok secara luas diadopsi di saluran yang diatur arus utama yang sebanding dalam visibilitas dengan contoh SGD, JPY, atau PHP.

 

Sikap India penting secara regional karena memperkuat gagasan bahwa stablecoin bukan hanya teknologi pembayaran, mereka adalah teknologi kebijakan moneter.

Korea Selatan

Percakapan Korea Selatan sering kali tentang struktur dan penjagaan: siapa yang harus diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, dan di bawah pengawasan perbankan apa. Tidak ada ticker stablecoin KRW yang dipatok dominan tunggal yang muncul sebagai standar nasional yang jelas dengan cara yang sama seperti XSGD atau JPYC.

Relevansi koridor Uni Emirat Arab (UAE)

Meskipun UEA tidak berada di Asia, ia tidak dapat dipisahkan dari koridor remitansi dan perdagangan Asia.

• Proyek stablecoin yang dipatok AED (dalam tahap peluncuran dan persetujuan) terkait dengan aturan token pembayaran yang diatur

Bagi Asia, ini penting karena rute Teluk ke Asia Selatan adalah salah satu koridor pembayaran lintas batas paling aktif di dunia.

 

Bagaimana stablecoin berbeda dari mata uang digital bank sentral dan deposito yang ditokenisasi di Asia

Di Asia, stablecoin bersaing dan berkolaborasi dengan dua bentuk uang digital lainnya: mata uang digital bank sentral (CBDC) dan deposito yang ditokenisasi.

 

CBDC adalah uang bank sentral dalam bentuk digital. Ini adalah kewajiban langsung dari bank sentral, dirancang untuk menjadi alat pembayaran yang sah di dalam yurisdiksi penerbit. Di Asia, pekerjaan CBDC sering kali berfokus pada penyelesaian grosir, pembayaran ritel domestik, atau percontohan lintas batas.

 

Deposito yang ditokenisasi berbeda. Ini masih merupakan deposito bank, masih merupakan klaim pada bank komersial, tetapi diwakili sebagai token pada buku besar sehingga dapat bergerak dengan kondisi yang dapat diprogram. Bank menyukai ini karena menjaga deposito di dalam perimeter bank yang diatur.

 

Stablecoin berada di tengah. Mereka dapat memberikan penyelesaian selalu aktif untuk aset digital dan transfer lintas batas, tetapi klaim pengguna bergantung pada penerbit stablecoin, kualitas cadangan, dan mekanisme penebusan, ditambah pengawasan regulasi di yurisdiksi asal penerbit.

Tabel perbandingan antara stablecoin, CBDC, dan deposito yang ditokenisasi

 

 

Risiko stablecoin, penipuan, dan realitas penegakan

Stablecoin mengurangi volatilitas, bukan risiko.

Kepercayaan cadangan, de-peg, dan penipuan

Mode kegagalan utama berulang: kepercayaan cadangan, de-peg, dan penipuan. Stablecoin algoritmik adalah peringatan paling jelas di Asia, dengan TerraUSD (UST) menunjukkan bagaimana janji nilai stabil dapat runtuh ketika stabilitas bergantung pada kepercayaan daripada cadangan keras.

 

Untuk stablecoin yang didukung fiat, peristiwa stres yang lebih umum adalah de-peg sementara yang didorong oleh ketidakpastian cadangan, stres perbankan, atau kemacetan penebusan.

Penipuan dan pencucian uang

Penipuan dan pencucian uang adalah kategori utama lainnya. Departemen Kehakiman Amerika Serikat (DOJ) mengajukan keluhan penyitaan sipil yang berusaha menyita sekitar $225 juta dalam cryptocurrency, sebagian besar Tether (USDT), yang dilacak ke penipuan investasi "pemotongan babi".

 

Korban dibina secara online, diarahkan ke platform perdagangan palsu, dan ditekan untuk mengirim stablecoin ke alamat yang dikendalikan oleh jaringan kriminal. Keluhan tersebut menggambarkan bagaimana hasil dicuci melalui jaringan transaksi blockchain yang luas untuk menyembunyikan asal, dan pihak berwenang mengejar penyitaan untuk mengembalikan dana yang dipulihkan kepada korban.

 

Pelaporan juga mengaitkan bagian dari ekonomi penipuan ini dengan operasi berbasis di Asia Tenggara yang menggunakan tenaga kerja yang diperdagangkan, itulah sebabnya tim kepatuhan Asia memperlakukan aliran stablecoin sebagai area risiko garis depan.

 

Regulator telah merespons dengan memperketat aturan tentang penerbitan stablecoin, pengungkapan, dan penjagaan di on- dan off-ramps. Arah stablecoin di Asia jelas: lebih sedikit toleransi untuk cadangan yang tidak transparan, lebih banyak penekanan pada penerbitan berlisensi dan kepatuhan yang kuat.

 

Apakah stablecoin akan menjadi jalur pembayaran Asia pada tahun 2026?

Dari akhir 2025 hingga awal 2026, cerita stablecoin Asia menjadi kurang tentang spekulasi dan lebih tentang infrastruktur.

• Lebih banyak stablecoin yang didukung fiat lokal muncul, tetapi stablecoin USD masih mendominasi penggunaan nyata.

• Bank bergerak dengan hati-hati, lebih memilih deposito yang ditokenisasi dan percontohan penyelesaian yang diatur sambil menunggu keselarasan regional yang lebih jelas.

• Regulator berkumpul di sekitar pesan sederhana: penerbitan stablecoin harus didukung oleh aset cadangan berkualitas tinggi, dengan penebusan yang dapat diandalkan dan kepatuhan yang dapat ditegakkan.

Dengan kata lain, stablecoin tidak lagi mencoba "menggantikan bank". Jalur yang lebih realistis adalah bahwa stablecoin menjadi lapisan penyelesaian yang diatur untuk pembayaran lintas batas dan aset digital, sementara bank menjaga hubungan pelanggan dan akun yang diasuransikan.

 

Jika Anda ingin melacak apa yang penting selanjutnya, perhatikan tiga sinyal di bawah ini:

1. Yurisdiksi mana yang menyetujui penerbit berlisensi

2. Bagaimana aset cadangan didefinisikan dan diaudit

3. Apakah bank langsung mengadopsi stablecoin atau menskalakan deposito yang ditokenisasi sebagai alternatif institusional yang lebih aman