Akademi PemulaInfrastruktur perdagangan Wall Street dan blockchain publik secara tradisional beroperasi di dunia yang terpisah. Formation Securities ingin mendekatkan keduanya.
Pada 9 November 2026, perusahaan tersebut mengumumkan bahwa mereka telah memberi tahu U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) mengenai niatnya untuk mengoperasikan apa yang mereka gambarkan sebagai tempat perdagangan sekuritas bertokenisasi pertama di Solana. Proposal ini menyoroti pertanyaan menarik: apa yang terjadi ketika instrumen keuangan yang diatur oleh undang-undang sekuritas mulai diperdagangkan melalui infrastruktur yang awalnya dibangun untuk mata uang kripto?
Jawabannya lebih dari sekadar transaksi yang lebih cepat atau biaya jaringan yang lebih rendah. Sekuritas bertokenisasi membawa hak-hak keuangan yang sudah dikenal ke lingkungan teknis yang berbeda, tempat catatan kepemilikan, proses penyelesaian, dan persyaratan regulasi harus berjalan bersama.
Rencana Formation Securities
Formation Securities bermaksud mendirikan tempat perdagangan sekuritas bertokenisasi menggunakan blockchain Solana. Alih-alih berfokus pada aset asli kripto, platform yang diusulkan akan beroperasi di pasar tempat instrumen keuangan memiliki hak hukum, perlindungan investor, dan kewajiban regulasi yang telah ditetapkan.
Sekuritas bertokenisasi adalah representasi berbasis blockchain dari aset keuangan atau kepentingan yang ditetapkan secara hukum. Bergantung pada strukturnya, sekuritas ini dapat merepresentasikan kepemilikan atas sekuritas yang mendasarinya, klaim kontraktual, atau bentuk hak keuangan lainnya. Token tersebut menyediakan representasi digital, tetapi dokumentasi hukum yang menyertainya menentukan apa yang sebenarnya dimiliki oleh pemegangnya.
Pembedaan ini penting karena menempatkan sekuritas di blockchain tidak secara otomatis membuatnya tersedia bagi semua orang yang memiliki dompet kripto. Partisipasi mungkin tetap bergantung pada kelayakan investor, verifikasi identitas, dan aturan tempat perdagangan instrumen tersebut.
Untuk saat ini, pemberitahuan Formation Securities merupakan niat yang diumumkan, bukan konfirmasi bahwa tempat perdagangan tersebut telah diluncurkan atau menerima semua otorisasi yang mungkin diperlukan. Perkembangan selanjutnya akan menunjukkan bagaimana perusahaan tersebut bermaksud menerjemahkan proposalnya menjadi pasar yang beroperasi.
Mengapa Solana menjadi bagian dari hal ini
Solana telah membangun reputasinya melalui pemrosesan transaksi yang cepat dan biaya jaringan yang relatif rendah. Karakteristik tersebut membuatnya menarik bagi aplikasi yang melibatkan transfer secara sering, perdagangan terdesentralisasi, dan aktivitas lain yang bergantung pada eksekusi on-chain yang efisien.
Sekuritas bertokenisasi menghadirkan serangkaian tuntutan yang berbeda.
Sebuah jaringan mungkin mampu memproses transaksi dengan cepat, tetapi perdagangan sekuritas melibatkan lebih dari sekadar memindahkan token antaralamat. Sistem juga harus memperhitungkan siapa yang diizinkan untuk berdagang, bagaimana kepemilikan diakui, dan kapan transaksi dianggap final berdasarkan pengaturan yang berlaku.
Solana dapat menyediakan fondasi teknis untuk mencatat transfer dan mengoordinasikan fungsi penyelesaian tertentu. Kontrak pintar mungkin menangani pemeriksaan yang telah ditentukan atau mengotomatiskan sebagian proses. Namun, kecepatan blockchain saja tidak dapat menentukan seberapa cepat pesanan dipasangkan, apakah likuiditas yang memadai tersedia, atau bagaimana platform merespons ketika perdagangan terhenti.
Dengan kata lain, jaringan yang lebih cepat dapat meningkatkan mekanisme transaksi tanpa harus mengubah aturan pasar.
Saham yang ditokenisasi tidak selalu sama dengan saham
Dua aset dapat mengikuti harga saham acuan yang sama, tetapi tetap memberikan hak yang sangat berbeda kepada pemegangnya.
Saham konvensional merepresentasikan kepentingan kepemilikan yang diatur oleh hukum perusahaan, dokumentasi penerbit, dan peraturan sekuritas. Investor umumnya membeli dan menjual saham tercatat melalui broker, dengan kustodi dan penyelesaian ditangani melalui infrastruktur keuangan yang telah mapan.
Instrumen yang ditokenisasi dapat mengikuti pengaturan yang berbeda. Beberapa struktur mungkin memberikan hak kepemilikan langsung, sementara struktur lainnya mungkin menawarkan klaim kontraktual atau eksposur ekonomi melalui perantara. Apakah pemegang menerima dividen, hak suara, atau manfaat pemegang saham lainnya bergantung pada ketentuan instrumen tersebut.
Kemampuan untuk ditransfer juga menjadi pertimbangan. Meskipun token blockchain sering dikaitkan dengan transfer antarwallet, sekuritas yang ditokenisasi mungkin dibatasi hanya untuk alamat yang disetujui atau platform perdagangan yang ditunjuk.
Perbedaan ini menjelaskan mengapa struktur hukum token layak mendapat perhatian sebesar harga pasarnya. Panduan kami tentang apa itu ekuitas yang ditokenisasi dan bagaimana cara kerjanya membahas bagaimana representasi ekuitas berbasis blockchain dapat berbeda dari kepemilikan saham konvensional.
Sebelum memperdagangkan sekuritas yang ditokenisasi, investor perlu mengetahui dengan tepat apa yang mereka beli, siapa yang menjamin instrumen tersebut, dan hak apa yang benar-benar dapat digunakan.
Hal yang diperlukan untuk membangun platform perdagangan sekuritas secara on-chain
Meluncurkan platform perdagangan sekuritas yang ditokenisasi bukan sekadar menerapkan kontrak pintar dan membuka buku pesanan. Di balik setiap perdagangan yang selesai terdapat serangkaian proses yang menentukan bagaimana aset disimpan, dipertukarkan, dan dicatat.
Kustodi merupakan salah satu pertanyaan pertama. Apakah investor akan menyimpan token di dompet mereka sendiri, mengandalkan kustodian yang disetujui, atau menggunakan struktur akun yang dikendalikan oleh platform perdagangan? Jawabannya memengaruhi cara aset dilindungi, cara transaksi disahkan, dan apa yang terjadi jika akses hilang.
Penyelesaian transaksi menambahkan lapisan lain. Di pasar sekuritas tradisional, pelaksanaan perdagangan dan penyelesaian pertukaran aset serta pembayaran dapat melibatkan langkah-langkah terpisah. Infrastruktur blockchain menawarkan peluang untuk mengoordinasikan aktivitas ini dengan lebih erat, yang berpotensi mengurangi sebagian penundaan dan pekerjaan rekonsiliasi yang terkait dengan sistem konvensional.
Namun, hasil praktisnya bergantung pada cara platform menangani kedua sisi transaksi. Transfer token yang tercatat secara on-chain hanya merupakan sebagian dari gambaran jika pembayaran terkait atau pembaruan kepemilikan secara hukum berlangsung di tempat lain.
Ada juga situasi ketika pemrosesan rutin tidaklah cukup. Penghentian perdagangan, transaksi yang disengketakan, aksi korporasi, dan kegagalan teknis memerlukan prosedur yang dapat dipahami peserta sebelum terjadi masalah.
Platform Formation Securities yang diusulkan pada akhirnya akan dinilai berdasarkan cara berbagai pengaturan ini bekerja bersama, bukan hanya berdasarkan teknologi blockchain.
Posisi kontrak pintar dalam perdagangan yang teregulasi
Kontrak pintar dapat membuat proses keuangan lebih terprogram, tetapi perannya paling baik dipahami melalui tugas-tugas spesifik yang dijalankannya.
Bayangkan sebuah sekuritas yang ditokenisasi dan hanya dapat ditransfer di antara peserta yang telah diverifikasi. Kontrak pintar dapat memeriksa apakah alamat penerima memenuhi persyaratan yang ditetapkan sebelum mengizinkan transaksi dilanjutkan. Alih-alih sepenuhnya mengandalkan pemeriksaan manual terpisah, platform dapat menegakkan pembatasan tersebut melalui kode yang telah ditentukan.
Mekanisme serupa dapat mendukung perpindahan aset yang diotorisasi, pembaruan catatan, atau fungsi administratif tertentu.
Daya tariknya jelas: proses yang didefinisikan dengan baik dapat dijalankan secara konsisten, asalkan kode dan informasi yang mendasarinya dapat diandalkan.
Kualifikasi itu penting. Kontrak pintar dengan logika yang cacat dapat menghasilkan dampak yang tidak diinginkan, sementara izin yang keliru atau data eksternal yang tidak dapat diandalkan dapat mengganggu transaksi yang sebenarnya sah. Beberapa tindakan juga mungkin memerlukan pengawasan manusia atau intervensi hukum yang tidak dapat direduksi menjadi instruksi otomatis.
Untuk melihat lebih dekat teknologinya, lihat apa itu kontrak pintar dan bagaimana cara kerjanya.
Penerapan yang paling menjanjikan belum tentu yang mengotomatiskan segalanya. Penerapan tersebut adalah yang mampu mengidentifikasi bagian mana yang benar-benar dapat diperbaiki oleh otomatisasi, sembari mempertahankan perlindungan yang dibutuhkan pasar keuangan.
Hal-hal yang perlu diperhatikan trader seiring berkembangnya rencana tersebut
Formation Securities telah memperkenalkan proposal yang patut diikuti, tetapi perincian yang paling penting bagi trader masih bergantung pada implementasinya.
Jadwal peluncuran yang telah dikonfirmasi akan menjadi indikasi pertama kapan venue tersebut mungkin dapat diakses. Jenis sekuritas yang ditawarkan akan membantu menentukan calon penggunanya, sementara persyaratan partisipasi akan menetapkan siapa yang benar-benar dapat melakukan perdagangan.
Setelah venue tersebut mulai beroperasi, likuiditas akan menjadi ukuran yang sangat menentukan untuk menilai kegunaannya. Sebuah platform mungkin dapat menyelesaikan transaksi secara efisien, tetapi keunggulan itu tidak banyak berarti bagi trader yang tidak dapat menemukan pihak lawan pada harga yang wajar.
Volume perdagangan, kedalaman buku pesanan, spread, dan ketersediaan market maker akan memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai kondisi eksekusi dibandingkan kecepatan transaksi semata.
Penting juga untuk membedakan perkembangan infrastruktur dari ekspektasi investasi. Pengumuman Formation Securities tidak menetapkan permintaan di masa depan untuk token asli Solana, dan juga tidak menjamin bahwa sekuritas yang ditokenisasi akan menarik aktivitas perdagangan yang signifikan.
Sebuah venue baru dapat memperluas kemungkinan bagi suatu pasar tanpa langsung mengubah kondisi ekonominya.
Babak baru bagi pasar yang ditokenisasi?
Bagian menarik dari proposal Formation Securities bukan sekadar kemungkinan produk keuangan lain masuk ke blockchain. Yang menarik adalah prospek menghubungkan perdagangan sekuritas teregulasi dan infrastruktur blockchain publik ke dalam sistem yang lebih terintegrasi.
Jika berhasil diimplementasikan, venue semacam itu dapat menunjukkan bagaimana persyaratan keuangan yang telah mapan dapat berjalan berdampingan dengan transaksi yang dapat diprogram dan catatan on-chain. Apakah hal tersebut akan menghasilkan akses yang lebih baik, penyelesaian yang lebih efisien, atau penghematan biaya yang berarti akan bergantung pada desain dan kinerja akhir platform tersebut.
Bagi trader, pelajarannya adalah melihat melampaui teknologinya dan mengamati pasar yang terbentuk di sekitarnya. Sebuah token mungkin bersifat digital, dapat ditransfer, dan terlihat di blockchain, tetapi nilai nyatanya sebagai instrumen keuangan tetap bergantung pada hak yang dapat ditegakkan, infrastruktur yang andal, serta kemampuan untuk memperdagangkannya dalam kondisi yang layak.
Formation Securities telah mengajukan gagasan tersebut. Langkah selanjutnya akan menentukan seberapa banyak dari janji itu yang menjadi kenyataan.
Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan bukan merupakan nasihat investasi, hukum, atau keuangan.
