Dua trader sama-sama menganggap Bitcoin akan segera bergerak. Satu membuka kontrak berjangka Bitcoin di bursa kripto. Yang lain membuka CFD Bitcoin melalui broker online. Pandangan pasar yang sama, aset dasar yang sama, tetapi dua produk yang sangat berbeda dengan struktur perdagangan, biaya, risiko, dan aturan yang berbeda.

Kontrak berjangka kripto dan Contracts for Difference (CFD) sering dikelompokkan bersama karena keduanya memungkinkan trader berspekulasi atas pergerakan harga tanpa memiliki aset kripto yang mendasarinya. Keduanya memungkinkan posisi long dan short, serta keduanya dapat menggunakan leverage.

Di sinilah kesamaan mulai berkurang.

Kontrak berjangka kripto diperdagangkan melalui bursa, di mana order beli dan jual dicocokkan dalam buku order. CFD adalah kontrak yang diperdagangkan langsung antara trader dan penyedia. Perbedaan ini memengaruhi cara harga terbentuk, penanganan transaksi, pendanaan posisi, dan risiko yang dihadapi trader.

Poin utama

• Kontrak berjangka kripto biasanya diperdagangkan melalui buku order bursa, sedangkan CFD adalah kontrak antara trader dan penyedia CFD.

• Kontrak berjangka perpetual tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap dan menggunakan pembayaran pendanaan untuk menjaga agar harganya selaras dengan pasar spot. Banyak CFD juga tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap, tetapi posisi tersebut dapat dikenai biaya pendanaan harian.

• Harga berjangka ditentukan oleh order beli dan jual di bursa. Penyedia CFD menawarkan harga bid dan ask mereka sendiri, biasanya merujuk pada pasar yang mendasarinya.

• Kontrak berjangka kripto biasanya menawarkan ragam pasar spesifik kripto yang jauh lebih luas, sedangkan platform CFD umumnya menggabungkan kripto dengan forex, indeks, komoditas, dan kelas aset lainnya.

• Leverage, regulasi, penanganan order, biaya perdagangan, dan risiko pihak lawan dapat berbeda antara kedua produk tersebut.

Apa itu kontrak berjangka kripto?

Kontrak berjangka kripto adalah instrumen derivatif yang memungkinkan trader mengambil posisi atas pergerakan harga aset kripto tanpa benar-benar memilikinya.

Di bursa kripto, order berjangka dikirim ke buku order. Pembeli dan penjual menempatkan order pada harga berbeda, dan mesin pencocokan bursa mencocokkan order yang sesuai.

Ada dua jenis utama kontrak berjangka kripto:

• Kontrak berjangka perpetual (perps): Jenis ini tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Sebagai gantinya, mereka menggunakan mekanisme yang disebut tingkat pendanaan (funding rate) untuk menjaga agar harga kontrak tetap selaras dengan harga spot yang mendasarinya. Bergantung pada kondisi pasar, pembayaran pendanaan secara berkala dipertukarkan antara pemegang posisi long dan short. Saat funding positif, posisi long membayar posisi short; saat negatif, posisi short membayar posisi long.

• Kontrak berjangka berjangka waktu tertentu: Ini memiliki tanggal penyelesaian atau kedaluwarsa yang tetap. Trader yang ingin mempertahankan eksposur melewati tanggal tersebut harus "menggulir" posisi ke kontrak berikutnya.

Dalam kedua kasus tersebut, bursa menyediakan infrastruktur untuk mencocokkan order, mengelola margin, dan menangani likuidasi.

Apa itu CFD?

CFD, atau Contract for Difference (Kontrak Selisih), adalah perjanjian antara trader dan penyedia CFD untuk saling menukar selisih harga aset antara saat posisi dibuka dan ditutup.

Misalkan seorang trader membuka posisi long Bitcoin CFD. Jika harga Bitcoin naik, posisi tersebut mendapatkan nilai; jika turun, nilainya berkurang. Trader tidak perlu membeli atau menyimpan Bitcoin itu sendiri.

Berbeda dengan futures yang diperdagangkan di bursa, CFD tidak memiliki buku order publik di bursa. Sebagai gantinya, penyedia memberikan harga beli (bid) dan jual (ask). Harga-harga ini biasanya mengacu pada pasar yang mendasarinya atau pasar eksternal, tetapi trader melakukan transaksi langsung dengan penyedia CFD, bukan berpartisipasi dalam buku order pasar bersama.

Perdagangan di bursa vs. perdagangan OTC

Perbedaan mendasar antara produk-produk ini terletak pada tempat perdagangannya:

• Futures yang diperdagangkan di bursa: Banyak trader mengirimkan order ke buku order pusat, menciptakan kedalaman pasar yang terlihat dan tingkat harga yang transparan. Trader dapat menggunakan order limit untuk menempatkan order di buku atau order market untuk bertransaksi langsung terhadap likuiditas yang tersedia.

• CFD over-the-counter (OTC): Penyedia CFD bertindak sebagai pihak lawan kontraktual. Tidak ada buku order pusat tempat trader dapat melihat order dari trader lain. Penyedia menetapkan harga yang tersedia bagi trader dan mengelola model risiko internalnya sendiri.

Perbedaan ini memengaruhi penetapan harga, penanganan order, spread, likuiditas, dan risiko pihak lawan.

 

Bagaimana harga terbentuk

Di bursa futures, harga mencerminkan permintaan dan penawaran aktif dari pembeli dan penjual di buku order. Order beli dan jual paling ketat membentuk spread bid-ask langsung, dan pasar yang lebih dalam memungkinkan order besar tereksusi dengan dampak harga minimal.

Pada CFD, penyedia memberikan harga beli dan jual yang tersedia. Harga-harga ini biasanya mengacu pada pasar yang mendasarinya, tetapi penyedia menetapkan harga bid dan ask yang tersedia di platformnya.

Kedaluwarsa dan mempertahankan posisi

Futures kripto perpetual dan banyak CFD tunai tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Namun, mekanisme pemeliharaannya berbeda:

• Perpetual menggunakan pembayaran pendanaan berkala yang ditukarkan langsung antara trader long dan short.

• CFD berleverensi yang dipegang melewati batas waktu pendanaan harian penyedia dapat dikenakan biaya pendanaan malam hari berdasarkan ketentuan penyedia.

Biaya perdagangan

Membandingkan biaya perdagangan berjangka secara langsung dengan komisi CFD yang diiklankan bisa menyesatkan.

Bursa berjangka kripto biasanya menerbitkan jadwal biaya maker dan taker. Trader juga dapat menghadapi spread pasar, slippage, dan, untuk kontrak berjangka perpetual, pembayaran pendanaan. Order maker menambah likuiditas ke buku order, sedangkan order taker menguranginya.

Biaya perdagangan CFD dapat muncul melalui spread, komisi, pembiayaan semalam, atau kombinasi dari hal-hal tersebut. Platform yang mengiklankan "komisi 0%" mungkin tetap membebankan biaya melalui spread, pembiayaan semalam, atau biaya lainnya. Perbandingan yang adil mempertimbangkan total biaya dalam kondisi pasar yang setara.

Akses pasar dan leverage

Bursa kripto khusus cenderung menawarkan berbagai macam pasar berjangka kripto, termasuk Bitcoin, Ethereum, dan banyak kontrak perpetual altcoin.

Platform CFD biasanya mengambil pendekatan lintas aset yang lebih luas, menawarkan kripto bersama forex, indeks saham, komoditas, dan saham, tetapi sering kali dengan pilihan pasar kripto yang lebih terbatas.

Kedua produk ini juga dapat menggunakan leverage, tetapi jumlah yang tersedia bervariasi tergantung platform, produk, dan yurisdiksi. Bursa berjangka kripto mungkin menawarkan leverage lebih tinggi pada beberapa kontrak, sementara leverage CFD untuk ritel sering kali lebih dibatasi ketat di pasar yang teregulasi.

Kedua produk juga menerapkan persyaratan margin. Bursa berjangka kripto biasanya menggunakan sistem likuidasi untuk mengurangi atau menutup posisi ketika margin turun di bawah level yang dipersyaratkan. Penyedia CFD juga dapat menutup posisi ketika ekuitas akun turun di bawah ambang batas margin yang berlaku, sesuai aturan platform mereka dan regulasi lokal.

Risiko pihak lawan dan platform

Struktur risiko merupakan perbedaan penting lainnya.

Dengan CFD, penyedia umumnya merupakan pihak lawan kontraktual trader, sehingga stabilitas finansial, status regulasi, penetapan harga, dan praktik penanganan order-nya menjadi penting.

Berjangka kripto menggunakan struktur yang berbeda. Transaksi dicocokkan melalui buku order bursa, bukan sebagai kontrak langsung antara trader dan bursa seperti pada CFD. Trader tetap bergantung pada sistem perdagangan, margin, likuidasi, dan operasional venue tersebut, yang menciptakan risiko platform.

Regulasi dan ketersediaan

Tidak ada satu pun produk ini yang diatur oleh aturan global tunggal, dan ketersediaannya sangat bergantung pada lokasi geografis.

Akses berjangka kripto bervariasi menurut negara dan bursa, dengan beberapa yurisdiksi mengizinkan derivatif ritel melalui platform berlisensi, sementara yang lain sangat membatasi atau bahkan melarangnya sepenuhnya.

Demikian pula, CFD diatur oleh kerangka kerja regional yang berbeda; banyak pasar teregulasi memberlakukan batasan leverage ketat pada akun ritel atau melarang sepenuhnya CFD yang terkait kripto.

Karena perbedaan lanskap hukum ini, menemukan produk yang tersedia di situs web global tidak menjamin produk tersebut dapat ditawarkan secara legal kepada trader di setiap wilayah.

Cara kedua produk ini biasanya digunakan

Futures kripto dibangun di sekitar perdagangan berbasis kripto. Produk ini cenderung menawarkan pilihan pasar kripto yang lebih luas, bersama dengan perdagangan berbasis order book, kontrak perpetual, dan alat yang dirancang khusus untuk trader kripto aktif.

CFD mengambil pendekatan multi-aset yang lebih luas. Alih-alih mengkhususkan diri pada kripto, broker CFD biasanya menggabungkan kripto dengan pasar seperti forex, indeks, komoditas, dan saham dalam satu akun.

Perbedaannya terutama terletak pada fokus: futures kripto menawarkan kedalaman lebih besar dalam aset kripto, sedangkan CFD menawarkan akses lebih luas lintas kelas aset.

Kesimpulan akhir

Futures kripto dan CFD mungkin terlihat serupa pada pandangan pertama, tetapi keduanya beroperasi melalui struktur pasar yang berbeda. Futures umumnya diperdagangkan melalui order book bursa, sedangkan CFD adalah kontrak antara trader dan penyedia. Perbedaan tersebut memengaruhi cara harga terbentuk, bagaimana posisi didanai, biaya apa saja yang berlaku, serta di mana risiko counterparty atau platform berada.

Perbedaan-perbedaan itulah yang menyebabkan fitur individual seperti biaya, leverage, dan biaya penahanan tidak boleh dibandingkan secara terpisah. Memahami cara kerja produk harus dilakukan terlebih dahulu. Baru kemudian membandingkan angkanya.

Artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan tidak merupakan nasihat keuangan. Perdagangan futures kripto dan CFD melibatkan risiko kerugian yang besar dan mungkin tidak cocok untuk semua trader. Ketersediaan produk, batas leverage, biaya, dan persyaratan regulasi bervariasi tergantung platform dan yurisdiksi.