La inflación de EE. UU. se aceleró en septiembre, complicando el esfuerzo de la Reserva Federal por equilibrar las persistentes presiones sobre los precios con las señales de un mercado laboral más débil y desencadenando una amplia ola de ventas en los mercados de renta variable y las criptomonedas. El Departamento de Trabajo informó de que el índice de precios al consumidor subió un 3.7% interanual, superando la estimación del 3.6% de los economistas y la lectura del 3.4% de agosto. El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 2.6%, también por encima de las expectativas y registrando su lectura anual más elevada desde junio.
El informe impulsó al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, fortaleció el dólar y llevó a los operadores a reconsiderar cuánto tiempo podrían mantenerse restrictivos los costes de financiación en EE. UU. Bitcoin cayó por debajo de los 82.000 $, tocando un mínimo intradía cercano a los 80.200 $ antes de recuperarse ligeramente hasta alrededor de los 81.100 $. El descenso dejó a la mayor criptomoneda con una caída de aproximadamente el 3% en 24 horas.
Los mercados de renta variable estadounidenses también retrocedieron tras conocerse los datos. El Dow Jones Industrial Average cerró con una caída del 0.09%, mientras que el S&P 500 perdió un 1.11% y el Nasdaq Composite descendió un 1.88%. Las acciones tecnológicas, de semiconductores y de almacenamiento de datos lideraron las pérdidas, reflejando la sensibilidad del sector a unas tasas de descuento más elevadas y a una financiación más cara.
La presión inflacionaria se extiende más allá de la gasolina
La energía fue el mayor factor inmediato detrás del aumento de la inflación de septiembre. Los precios de la gasolina en EE. UU. subieron un 9.1% respecto a agosto, representando más de la mitad del incremento mensual general del IPC, según el informe del Departamento de Trabajo.
Sin embargo, la presión inflacionaria no se limitó al combustible. Los costes de la vivienda aumentaron un 0.40% durante el mes y aportaron 0.15 puntos porcentuales a la lectura del IPC subyacente. Las tarifas aéreas, la atención médica y los precios de la ropa también subieron, ejerciendo una presión adicional sobre un indicador que la Reserva Federal observa atentamente al evaluar las tendencias de la inflación subyacente.
El informe también registró aumentos anuales de precios inusualmente pronunciados en varias categorías de consumo. Los precios del software subieron un 28% interanual, descrito en los datos facilitados como el mayor incremento registrado, mientras que los precios de los juguetes también anotaron un aumento récord. Estos avances podrían dificultar que los responsables de la política monetaria descarten la aceleración de la inflación de septiembre como un fenómeno impulsado exclusivamente por la energía.
El resultado es una combinación incómoda para la Fed: la inflación ha aumentado mientras el crecimiento del empleo se ha debilitado. Las nóminas no agrícolas de septiembre aumentaron en 29.000 y la tasa de desempleo subió al 4,2%, según las cifras del mercado laboral facilitadas. Un mercado laboral en desaceleración normalmente respaldaría futuros recortes de tipos, pero unos precios subyacentes más firmes reducen el margen del banco central para relajar rápidamente su política.
Los mercados de tipos reevalúan los próximos movimientos de la Fed
Los operadores aumentaron sus apuestas por una trayectoria de política más restrictiva tras la publicación del IPC, incluida la posibilidad de una subida de tipos en octubre y de otras tres subidas antes de finales de 2027. No obstante, los precios siguieron favoreciendo que la Fed mantuviera los tipos sin cambios en su reunión de octubre.
Polymarket mostró una probabilidad del 23% de una subida de 25 puntos básicos en octubre, frente a un 77% de posibilidades de que no hubiera cambios. Un punto básico equivale a una centésima parte de un punto porcentual. Esta división indica que la sorpresa de inflación cambió el debate sin crear un consenso claro sobre si la Reserva Federal actuará de inmediato.
Los precios de mercado citados en el material facilitado situaron en el 84% la probabilidad de un movimiento de un cuarto de punto en noviembre, otorgando mayor importancia a la próxima reunión de política monetaria para los activos sensibles a los tipos de interés. Raphael Bostic, presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, ha dicho que está dispuesto a mantener los costes de financiación en los niveles actuales el próximo mes, lo que refuerza la evidencia de que los responsables podrían preferir recopilar más datos antes de comprometerse con otra subida.
Los mercados de bonos del Tesoro ofrecieron la respuesta inmediata más contundente. El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años alcanzó el 5,11% el 15 de octubre, después de tocar el 5,33% a principios de la semana. El aumento de los rendimientos incrementa la rentabilidad disponible de la deuda pública estadounidense y tiende a reducir el atractivo de los activos más arriesgados cuya valoración depende en mayor medida del crecimiento futuro, incluidas las acciones tecnológicas y las criptomonedas.
Bitcoin sigue el repliegue generalizado del riesgo
El movimiento de Bitcoin hacia los 80.000 $ se produjo cuando los operadores redujeron su exposición en los mercados de riesgo, y no como respuesta a un acontecimiento específico de las criptomonedas. La correlación puede volverse especialmente intensa cuando las expectativas sobre los tipos cambian rápidamente: unos rendimientos más altos elevan el coste de oportunidad de mantener activos que no generan un flujo de ingresos, mientras que un dólar más fuerte puede endurecer las condiciones financieras a escala mundial.
La operativa con derivados podría aumentar la volatilidad a corto plazo. Según los datos proporcionados, el interés abierto agregado en las principales plataformas de criptomonedas alcanzó los 25,13 mil millones de dólares esta semana. El interés abierto mide el valor de los contratos de futuros y opciones pendientes; unos niveles elevados pueden amplificar los movimientos de precios cuando las posiciones apalancadas se ven obligadas a cerrarse mientras los mercados caen.
La zona de los $80.000 se ha convertido en un nivel muy vigilado después de que el mínimo intradía de Bitcoin alcanzara los $80.200. Un movimiento sostenido por debajo de ese nivel podría poner a prueba la disposición de los operadores apalancados a mantener posiciones alcistas, mientras que una recuperación dependería en parte de si los rendimientos de los bonos del Tesoro se estabilizan y se moderan las expectativas de un mayor endurecimiento de la política de la Fed.
La inflación también tiene un coste político
El renovado debate sobre la inflación ha trascendido a los mercados. Una encuesta de Reuters/Ipsos publicada en octubre reveló que aproximadamente el 78 % de los encuestados afirmaba que las políticas del presidente Donald Trump eran al menos parcialmente responsables del aumento de los precios. Una encuesta independiente de AP-NORC reveló que el 17 % de los adultos estadounidenses aprobaba la gestión de Trump del coste de vida, mientras que el 65 % afirmaba que los precios persistentemente altos se debían más a sus políticas que a factores ajenos a su control.
Para los mercados, el foco inmediato sigue estando en la reacción de la Fed a los próximos informes sobre inflación, empleo y gasto de los consumidores. Los datos de septiembre han dificultado justificar un giro temprano hacia unos tipos más bajos, dejando a Bitcoin y a otros activos de alta volatilidad más expuestos a nuevas oscilaciones de los rendimientos de los bonos y de las expectativas sobre la política monetaria.
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