El euro se negoció ligeramente al alza frente a la libra esterlina el jueves, rondando cerca de 0.8710 en las primeras operaciones europeas, ya que los operadores se centraron menos en los débiles datos alemanes y más en una brecha creciente en la política monetaria entre el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE). La atención ahora está fijada en la publicación del Índice Armonizado de Precios al Consumidor (HICP) de Alemania el viernes, visto como un posible catalizador para el próximo movimiento en el par de divisas.
La débil producción alemana eclipsada por la postura del BCE
La oficina de estadísticas de Alemania informó que la producción industrial cayó un 0.3% mes a mes en febrero, desafiando las expectativas de un aumento del 0.9%. La cifra de enero fue revisada al alza a estable desde una estimación inicial de una caída del 0.5%. En términos anuales, la producción no cambió en febrero, después de una caída del 0.9% en enero.
A pesar de los datos débiles, el euro se mantuvo firme, con el único dato alemán eclipsado por las expectativas de que el BCE mantendrá la política monetaria más estricta por más tiempo que el BoE.
Se espera que el BCE endurezca más mientras la inflación se mantiene alta
El BCE ha mantenido una postura firme sobre la inflación, con los responsables de la política señalando que aumentos adicionales de tasas siguen sobre la mesa si las presiones de precios no disminuyen. La valoración del mercado actualmente refleja completamente dos aumentos adicionales de tasas para diciembre y asigna más de un 50% de probabilidad a un tercer movimiento antes de fin de año.
Los datos recientes apoyan este tono agresivo. La estimación preliminar de Eurostat para marzo situó la inflación general en la zona euro en 5.9%, casi tres veces el objetivo del 2% del BCE. La inflación subyacente, que excluye componentes volátiles, se mantuvo en un récord del 5.7%, subrayando la persistencia de las presiones de precios subyacentes.
Comentarios de varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE a finales de marzo reforzaron el mensaje de que hay un margen limitado para suavizar la política en el corto plazo.
El BoE modera las expectativas de más aumentos de tasas
En contraste, las expectativas de más aumentos de tasas en el Reino Unido se han enfriado. Los desarrollos vinculados a los anuncios de alto el fuego a principios de la semana ayudaron a aliviar parte de la necesidad percibida por el mercado de un endurecimiento adicional.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, advirtió que los mercados pueden haber sido demasiado rápidos en prever más aumentos de tasas, enfatizando que las condiciones actuales apoyan dejar las tasas sin cambios por ahora.
Añadiendo al tono cauteloso, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó una caída del 0.7% en los volúmenes de ventas minoristas para febrero, señalando un debilitamiento de la demanda del consumidor y complicando el caso para una política más estricta. Los mercados son cada vez más sensibles a cualquier señal adicional de que la economía británica se está desacelerando más rápido que la de la zona euro.
La divergencia de políticas impulsa la reasignación de divisas y activos
La creciente divergencia entre las perspectivas del BCE y el BoE se ha convertido en el principal impulsor de las valoraciones de divisas, con el compromiso del BCE de abordar la inflación proporcionando apoyo al euro a pesar de la evidencia de debilidad económica en Alemania.
Esta división de políticas también está provocando una reevaluación en los mercados más amplios. Un endurecimiento continuo de las condiciones financieras en la zona euro podría alentar una rotación lejos de activos altamente volátiles y sin rendimiento hacia la deuda gubernamental tradicional que genera intereses, que se está volviendo más atractiva a medida que aumentan las tasas.
Todos los ojos puestos en los datos de inflación de Alemania
El enfoque del mercado ahora se centra en la publicación del HICP de Alemania el viernes.
- Una lectura más alta de lo esperado probablemente fortalecería el caso para más aumentos de tasas del BCE y podría reforzar la tendencia alcista actual del euro frente a la libra.
- Una sorpresa a la baja en la inflación podría generar dudas sobre el ritmo del endurecimiento futuro de la política e introducir nueva volatilidad en los mercados de divisas y tasas.
Por ahora, las modestas ganancias del euro frente a la libra reflejan un mercado más guiado por las trayectorias de los bancos centrales que por un único dato débil de producción industrial. Los operadores se están posicionando antes de la publicación de la inflación alemana, que podría marcar el tono para ambas divisas en las próximas semanas.
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