El euro se mantuvo estable frente al dólar estadounidense el jueves, respaldado por las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá una política relativamente estricta, incluso cuando las señales desde Frankfurt comienzan a apuntar hacia eventuales recortes de tasas.
Los mercados están actualmente valorando alrededor de 58 puntos básicos de ajuste adicional del BCE para fin de año, manteniendo un piso bajo la moneda única y limitando la desventaja frente al dólar.
Niveles clave y precios actuales
Los analistas de ING dijeron que el EUR/USD podría volver a la zona de 1.1700–1.1730, pero ven poco probable un movimiento a corto plazo hacia 1.1800.
A pesar de un reciente retroceso en los precios de la energía, los comerciantes aún esperan más de 50 puntos básicos de aumentos acumulativos. Ese precio refleja la opinión de que el BCE seguirá siendo cauteloso ante los riesgos geopolíticos y de inflación, dejando al euro mejor respaldado que las monedas cuyas perspectivas de tasas son más vulnerables a recortes.
Función de reacción y comunicación del BCE
Francesco Pesole de ING señaló que los cambios de política del BCE suelen ocurrir en incrementos de dos movimientos de 25 puntos básicos. En su opinión, ese patrón sugiere que cualquier giro moderado necesitaría ser claramente comunicado por los funcionarios en lugar de ser desencadenado únicamente por movimientos en los precios de la energía.
El análisis subraya que los comerciantes están observando la comunicación del BCE al menos tan de cerca como los datos macroeconómicos. Un cambio de tono, más que cambios impulsados por el mercado en las expectativas de tasas, es probable que sea el catalizador decisivo para el próximo movimiento del euro.
La geopolítica y la energía mantienen alta la cautela
La incertidumbre sobre el suministro de petróleo y la falta de un alto el fuego duradero en el Medio Oriente mantienen cautelosos a los mercados de divisas. Los futuros del crudo Brent se negociaron recientemente por encima de $90 por barril, un nivel que complica las perspectivas de inflación y hace menos probable un alivio prematuro.
Con estos riesgos en juego, se considera poco probable que el BCE adopte una postura claramente más suave a corto plazo. Esa firmeza relativa de la política está ayudando al euro a mantener una ventaja sobre sus pares donde el alcance para revisiones a la baja de las expectativas de tasas es mayor.
La inflación está cayendo, pero la política está en una encrucijada
Los datos oficiales de Eurostat muestran que la inflación en la zona euro se ha enfriado, con el Índice Armonizado de Precios al Consumidor subiendo un 2.4 por ciento interanual, ahora cerca del objetivo del 2 por ciento del BCE.
Esta mejora desafía la idea de que son inevitables varios aumentos más de tasas. También introduce más complejidad en las estrategias de negociación que habían asumido un camino directo de continuado endurecimiento y un euro que se fortalece constantemente.
¿De aumentos hacia un cambio?
La tasa principal de la facilidad de depósito del BCE se sitúa en un récord de 4.00 por ciento. Varios miembros del consejo de gobierno, incluida la presidenta Christine Lagarde, han señalado recientemente que una discusión sobre la reducción de los costos de endeudamiento podría comenzar tan pronto como en la reunión de junio.
Esa orientación se inclina lejos de más aumentos y hacia la posibilidad de un cambio de política. También se siente incómoda junto a la valoración del mercado que aún implica más ajustes, estableciendo un potencial choque entre las expectativas de los comerciantes y el mensaje del banco central.
Impacto en el euro y el dólar
Un cambio confirmado hacia recortes de tasas probablemente presionaría al euro a la baja y apoyaría al Índice del Dólar Estadounidense (DXY), ya que los diferenciales de rendimiento relativos se moverían nuevamente a favor del dólar.
La estabilidad actual en el EUR/USD refleja la confianza de que la política estricta permanecerá en su lugar el tiempo suficiente para apoyar la moneda. Pero cualquier cambio decisivo en el camino proyectado del BCE podría repercutir en las condiciones de liquidez global y el apetito por el riesgo, particularmente en clases de activos más volátiles.
Lo que los comerciantes están observando a continuación
Con las perspectivas de política finamente equilibradas, la atención se centra ahora en:
- próximos lanzamientos de inflación en la zona euro
- desarrollos en los precios de la energía, especialmente el petróleo
- más discursos y orientación de los funcionarios del BCE
Si la inflación y los costos de la energía continúan disminuyendo, fortalecerán el caso para un cambio de política y pesarán sobre el euro. Un nuevo aumento en el petróleo o un deterioro en las condiciones geopolíticas podrían, en cambio, retrasar los recortes de tasas y prolongar el apoyo actual al euro.
Por ahora, la valoración estable del BCE y la retórica cautelosa pero firme de los responsables de la política están manteniendo al euro en una base estable frente al dólar, incluso cuando el margen para el error de política se reduce.
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