Die deutsche Industrieproduktion fiel im Februar unerwartet, was den Druck auf den Euro aufrechterhält und die Debatte darüber verschärft, wann die Europäische Zentralbank (EZB) mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird.
Deutsche Produktion enttäuscht
Die Industrieproduktion in Deutschland sank im Februar um 0,3 % gegenüber dem Vormonat, wie saison- und kalenderbereinigte Daten des Statistischen Bundesamtes zeigten. Ökonomen hatten einen Anstieg von 0,9 % erwartet.
Der Februar-Wert folgte auf eine revidierte stagnierende Leistung im Januar, die zuvor als Rückgang von 0,5 % geschätzt wurde. Auf Jahresbasis blieb die Produktion im Februar unverändert, nachdem sie im Januar um revidierte 0,9 % gesunken war.
Die Zahlen signalisieren, dass der Fertigungssektor in der größten Volkswirtschaft der Eurozone schwach bleibt und zu Beginn des Jahres noch keine überzeugende Erholung gezeigt hat.
Auftragseingänge verstärken Besorgnis
Nachfolgende Daten zeichneten ein noch düstereres Bild. Die deutschen Auftragseingänge fielen laut Wirtschaftsministerium um 3,7 % im Monatsvergleich und blieben damit deutlich hinter den Erwartungen zurück, was die schwache Nachfrage im In- und Ausland unterstreicht.
Die aufeinanderfolgenden Enttäuschungen verstärken die Ansicht, dass der Kern der deutschen Fertigung nicht nur stagniert, sondern schrumpft, was eine Sorge für das Wachstum der gesamten Eurozone darstellt.
Euro handelt niedriger, während Händler Ausblick abwägen
Auf den Devisenmärkten schwebte der Euro nahe 1,1660 gegenüber dem US-Dollar, ein Rückgang von 0,02 % gegenüber der vorherigen Sitzung, während Händler die schwachen deutschen Daten neben breiteren Indikatoren der Eurozone bewerteten.
Der Euro ist die offizielle Währung von 20 Mitgliedstaaten der Europäischen Union und die nach dem US-Dollar weltweit am zweithäufigsten gehandelte Währung. Er machte 2022 etwa 31 % des gesamten Devisenumsatzes aus, mit einem geschätzten täglichen Handelsvolumen von über 2,2 Billionen Dollar.
Druck auf die EZB steigt
Die anhaltende Schwäche in der deutschen und breiteren Industrie der Eurozone erhöht den Druck auf die EZB, vom politischen Kurs anderer großer Zentralbanken, insbesondere der US-Notenbank, abzuweichen.
Jüngste Kommentare von EZB-Präsidentin Christine Lagarde wurden weithin als Signal gelesen, dass eine erste Zinssenkung bereits im Juni erfolgen könnte. Eine Senkung der Kreditkosten würde darauf abzielen, Kreditvergabe, Investitionen und Wachstum im gesamten Block zu unterstützen.
Händler beobachten Äußerungen von Schlüsselpolitikern wie Bundesbankpräsident Joachim Nagel auf Anzeichen von Widerstand gegen den sich abzeichnenden dovishen Konsens im EZB-Rat. Jeglicher Hinweis auf Zögern bei Zinssenkungen könnte eine schnelle Neubewertung von Vermögenswerten auslösen, die an eine lockerere Geldpolitik gebunden sind.
Stimmungsumfragen weichen von harten Daten ab
Trotz der schwachen Produktion und Aufträge hat sich die zukunftsgerichtete Stimmung verbessert. Der ZEW-Konjunkturerwartungsindex sprang auf 42,9, den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren, was darauf hindeutet, dass Analysten in den nächsten sechs Monaten mit einer stärkeren Erholung rechnen.
Dieser scharfe Kontrast zwischen pessimistischen harten Daten und optimistischen Erwartungen erhöht die Unsicherheit für Währungs- und Zinsstrategien, da Marktteilnehmer abwägen, ob die EZB auf die aktuelle Schwäche reagieren oder größeren Wert auf prognostizierte Verbesserungen legen wird.
Inflationstrend unterstützt Argument für Zinssenkung
Die neueste Schnellschätzung für die Inflation in der Eurozone zeigte, dass die jährliche Gesamtinflationsrate bei 2,4 % blieb, während die Kerninflation, ohne Lebensmittel und Energie, auf 2,9 % sank.
Der anhaltende disinflationäre Trend gibt der EZB mehr Spielraum, Zinssenkungen in Betracht zu ziehen, die darauf abzielen, das Wachstum zu unterstützen, auch wenn die Dienstleistungsinflation relativ fest bleibt. Inflationswerte in den Mitgliedstaaten, insbesondere in Bezug auf das 2%-Ziel der EZB, bleiben zentral für das Timing und den Umfang einer möglichen politischen Verschiebung.
Breiterer wirtschaftlicher Kontext in der Eurozone
Die industrielle Leistung Deutschlands, zusammen mit den Zahlen aus Frankreich, Italien und Spanien, macht etwa drei Viertel der Wirtschaft der Eurozone aus und ist entscheidend für die Bewertung des Wachstumsmomentums der Region.
Jenseits der Industrie werden die Entscheidungen der EZB auch von BIP-Wachstum, Beschäftigungsdaten und Geschäftsumfragen wie Einkaufsmanagerindizes geleitet, die alle Erwartungen für die Richtung des Euro prägen.
Auch Handelsbilanzen spielen eine Rolle: Ein positiver Handelsüberschuss unterstützt typischerweise den Euro durch stärkere Nachfrage, die mit höheren Exporterlösen verbunden ist. Anhaltende industrielle Schwäche in Deutschland und anderswo könnte diese Unterstützung belasten, wenn die Exportleistung weiterhin nachlässt.
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