ملخص سوق العملات الرقمية اليومي - 20 أغسطس 2026

تجاوز البيتكوين مستوى 72 ألفًا على نفس مزاد الخزانة. والعوائد بدأت بالفعل في استرداد جزء من ذلك.

جلسة 20 أغسطس هي التي حوّلت ضغط الأربعاء عند 69,000 إلى اختراق مستوى 72,000. سجّل شريط كوين ديسك أعلى مستوى خلال اليوم عند 72,344 في الساعات الأوروبية، وهو أول تداول للبيتكوين فوق هذا الرقم المستدير منذ أوائل يونيو، ثم تراجع صوب 71,500 مع افتتاح السوق الأمريكية. ودفع تصريح بيسِنت لاحقًا على قناة CNBC في صباح نيويورك العملة مجددًا فوق 72,000. بلغت المكاسب على مدى 24 ساعة نحو 11% على تلك المنصة. والأسبوع بأكمله يسجل مكاسب بنحو 12%. وأغسطس يحقق مكاسب بنحو 15%، في طريقه ليكون أول أغسطس إيجابي منذ 2021. والربع يسجل مكاسب بنحو 23%. وعادت القيمة السوقية للبيتكوين لتتجاوز 1.4 تريليون دولار. وبلغ حجم التداول اليومي نحو 59 مليار دولار، بزيادة قدرها 250% تقريبًا.

قضى الإيثيريوم نفس الفترة بين مستويات 2,250 و2,300 تقريبًا، مع تسجيلات على مدى 24 ساعة تراوحت بين مكاسب 18% و19%، ثم تراجعت إلى نحو 10% لاحقًا بعد أن تبدّد الزخم الأولي. وحافظ سولانا على مستويات منتصف الثمانينات، مع أسعار تتراوح بين 86 و87. وارتفع الريبل (XRP) من مستوى يزيد قليلاً عن 1.00 إلى نطاق 1.16–1.25 حسب التوقيت، مسجّلاً جلسة ربحية بنسبة 15% إلى 17% في أفضل المقاطع. وقفز مؤشر الخوف والجشع من كوين بيس من 41 (خوف) إلى 59 (جشع). وهذه أول قراءة "جشع" في هذه المرحلة، لكنها ليست حالة نشوة.

ما زالت الشمعة تبدو كحدث خاص بالعملات الرقمية. ولا يزال ترتيب الأحداث كما يلي: أولاً طرف الخزانة طويل الأجل، ثم كتاب المراكز القصيرة الذي كان يعتمد على نطاق استمر ستة أسابيع، ثم أسبوع السياسة الذي جاء بعد أن كان معظم التحرّك قد تم تسعيره بالفعل. وأضاف يوم الخميس حقيقة جديدة لم تكن موجودة يوم الأربعاء: فقد استعاد العائد على سندات الثلاثين عامًا جزءًا كبيرًا من انخفاضه السابق، ومع ذلك حافظ البيتكوين على مستوى 72,000 على الأقل حتى صباح نيويورك. وهذا هو الاختبار الحقيقي، وليس المستوى المرتفع نفسه.

سبب حدوث مستوى 72,000، بالترتيب

لم يكتشف السوق مشتري بيتكوين جديدًا بين عشية وضحاها. بل حصل على نفس التسلسل الذي حدث يوم الأربعاء، متبوعًا بمرور ثانٍ عبر خريطة التصفية.

أولاً، لا يزال إعادة الشراء هو العرض. أعلنت وزارة الخزانة يوم الأربعاء أنها ستضاعف على الأقل عمليات دعم السيولة في قطاعات السندات الاسمية ذات الآجال من 10 إلى 20 سنة ومن 20 إلى 30 سنة، من ملياري دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية، بدءاً من 9 سبتمبر وحتى 4 نوفمبر. بلغ عائد السندات لأجل 30 سنة 5.337% يوم الثلاثاء، وهو الأعلى منذ عام 2007. وانخفض بعد الإعلان إلى نحو 5.18% - 5.19%. كما تراجع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.65%. وهبط مؤشر الدولار دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند مستوى 99.1، وتداول حول 98.6، أي أقل بنحو 3% مما كان عليه في نهاية يوليو. وقفز الذهب الفوري بأكثر من 3% يوم الأربعاء، مع تداولات بين 4,480 و4,508 دولارات للأوقية. هذا تخفيفٌ في المدة. واتبع قطاع العملات الرقمية الذهب والطرف الطويل، وليس العكس.

في صباح الخميس، ظهر وزير الخزانة سكوت بيسنت على قناة CNBC ووسّع نطاق الرسالة. وقال إن الوزارة "ستصنع سوقاً" للأوراق المالية طويلة الأجل، وإن عمليات إعادة الشراء ستُنفَّذ بشكل منتظم، وإن الحجم "قد يتجاوز 4 مليارات دولار لكل إصدار." وأضاف أن سيولة السندات لأجل 30 سنة "ضعيفة جداً." وذكر أن العوائد "لا تعكس الأساسيات الكامنة" وأن "لدينا مجموعة أدوات كبيرة." ورفض تحديد رقم محدد لمدى ضخامة هذه العمليات. كما قال إنه سيجتمع مع مدير مكتب الإدارة والميزانية راسل فوست بشأن "التوحيد المالي"، بعد أن أظهرت بيانات الخزانة أن الدين الوطني تجاوز 40 تريليون دولار هذا الأسبوع. وكانت وكالة رويترز قد أشارت بالفعل إلى أن البرنامج المضاعَف يضيف فقط نحو 14 مليار دولار من عمليات إعادة الشراء هذا الربع مقابل سوق خزينة تتجاوز 30 تريليون دولار. وقد استوعبت الأسواق الإشارة، وليس الحجم.

ثانيًا، ارتفع الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) عند إغلاق يوم الأربعاء. سجّلت صناديق البيتكوين الأمريكية المتداولة في البورصة تدفقات داخلة بقيمة نحو 298 مليون دولار في 17 أغسطس ونحو 189 مليون دولار في 18 أغسطس، مما عكس التدفق الخارجي البالغ 390 مليون دولار الذي سُجّل في الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس. وقدّرت SoSoValue بعد ذلك تدفقات يوم 19 أغسطس بنحو 517 مليون دولار لصناديق البيتكوين المتداولة، وهو أكبر تدفق يومي منذ أوائل مايو، ونحو 189 مليون دولار لصناديق الإيثر المتداولة، وهو الأكبر منذ أكتوبر 2025. إذا ما تم تأكيد هذه الجلسات الثلاث من قِبل مجمّعي البيانات، فستكون أول فترة متواصلة هذا الصيف تبدو وكأنها طلب حقيقي وليس مجرد ارتداد ليوم واحد. ولا يزال صندوق IBIT يؤدي الجزء الأكبر من العمل. كما توقف منتج DEFI التابع لـ Hashdex عن التداول في بورصة NYSE Arca في 17 أغسطس. ويتركّز النشاط في القمة. ولا يزال هناك خلاف بين المجمّعين حول الرقم الدقيق ليوم الاثنين (أظهر Farside رقمًا أصغر بقيادة Fidelity عند نحو 137 مليون دولار مقابل 298 مليون دولار من SoSoValue)، لذا يُنظر إلى إجمالي الثلاثة أيام على أنه "مئات الملايين التي تحولت إلى 500 مليون دولار يوم الأربعاء"، وليس كرقم مدقّق واحد.

ثالثًا، كان الكتاب لا يزال قصيرًا عند مستوى 72,000. قضى البيتكوين ستة أسابيع، منذ 8 يوليو، ضمن نطاق يتراوح تقريبًا بين 62,000 و66,900، مع تقلّب عند أدنى مستوياته منذ سنوات. وقد شجّع ذلك على اتخاذ مراكز رهان على انخفاض الأسعار عند القمم، وترك نطاقًا كثيفًا من مستويات تصفيات المراكز القصيرة بين 65,000 و67,000. وقد أزال إعلان وزارة الخزانة يوم الأربعاء هذا النطاق. وذكرت CoinDesk، مستشهدةً بـ Coinglass وCoinalyze، أن قيمة تصفيات المراكز القصيرة خلال 24 ساعة بلغت نحو 3 مليارات دولار مقابل نحو 263.5 مليون دولار من المراكز الطويلة، وهي أكبر عملية تصفيات قصيرة منذ عام 2021 على الأقل، مع تصفيات تجاوزت المليار دولار في ساعة واحدة. وشكّل البيتكوين نحو 1.67 مليار دولار من هذا المبلغ، بينما شكّل الإيثر نحو 1.14 مليار دولار. وأظهر تحديث لاحق من CoinDesk إجمالي تصفيات بلغ 3.26 مليار دولار خلال 24 ساعة. لن تتطابق هذه الأرقام حتى يستقر اليوم. لكن الاتجاه لا يحتاج إلى هذا التطابق. وكان جيم فيرّايولي من تشارلز شواب قد نمذج تركّزًا كبيرًا للمراكز القصيرة ذات الرافعة المالية حول مستوى 72,000 نفسه، وقدّر أن ارتفاعًا بنسبة 10% من مستوى 65,000 قد يعرّض ما يصل إلى 8 مليارات دولار من المراكز القصيرة للخطر. ومستوى 72,344 المرتفع هو انعكاس لهذا السيناريو، وليس دليلاً على طلب أساسي جديد.

أُعيد بناء حجم العقود المفتوحة بسرعة بعد التصفية: نحو 131.25 مليار دولار من القيمة الاسمية، بزيادة 9.11%، مع ارتفاع العقود المفتوحة للبيتكوين بنسبة 7.18% لتصل إلى 23.4 مليار دولار، وارتفاع عقود الإيثر بنسبة 12.36% لتصل إلى 13.2 مليار دولار. وظلت تكاليف التمويل منضبطة، حيث بلغت للبيتكوين نحو 0.0101% وللإيثر نحو 0.0103%. ووُرد أن أساس عقد OKX لـ 28 أغسطس كان عند نحو 7.68% سنويًا، بينما كان عقد Deribit لـ 25 سبتمبر أقرب إلى 4.71%. إن هيمنة السوق الفوري على العقود الآجلة تُعدّ مؤشرًا أنظف من توسيع الرافعة المالية. كما أنه من الأسهل عكس هذا الوضع إذا اختفى دعم صناديق المؤشرات المتداولة (ETF).

رابعًا، الاتساع، مع تحفظ. لا يزال الإيثر قد سبق البيتكوين في الدفعة الأولى. سجّلت سولانا وXRP وDOGE جميعها أرقامًا مزدوجة في بعض الفترات البالغة 24 ساعة. تم ذكر HYPE عند نحو زائد 22% خلال 24 ساعة بعد أن قال ترامب إن رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مايكل سيليج "يعمل على جلب Hyperliquid إلى الولايات المتحدة بطريقة متوافقة تمامًا وقانونية." قفزت مراكز الاهتمام المفتوحة لـ HYPE بنحو 29%، وجاء هذا القفز بعد تعليق Hyperliquid، وليس أثناء إعلان وزارة الخزانة. انخفض مؤشر موسم العملات البديلة من CoinMarketCap إلى 36 من 44، وارتفعت هيمنة البيتكوين إلى نحو 59.2%. تركز رأس المال في الأسماء الكبيرة. هذا ليس موسمًا واسعًا للعملات البديلة. بل هو بيتا في يوم مدته طويلة، بالإضافة إلى رمز مرتبط بسياسة محددة.

حزمة السياسات حقيقية. تقريبًا لا شيء منها قانون

قضى قطاع العملات الرقمية شهر أغسطس وهو ينتظر الكونغرس. غادر الكونغرس. وملأت الوكالات والبيت الأبيض الأسبوع، ويُعد جدول أعمال لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) يوم الخميس آخر عنصر في تلك الحزمة.

في 17 أغسطس، أصدرت وزارة الخزانة أول مقترح رئيسي لتطبيق قانون GENIUS، معرّفةً من يصدر عملة مستقرة للدفعات الأمريكية ومن يجب أن يتبع القانون. فترة التعليقات 60 يومًا. يستهدف منح التراخيص في 18 يناير 2027. سيُثار جدل صناعي خاص حول الفقرة المتعلقة بالمصدرين الأجانب، ولا سيما Tether. قانون GENIUS هو قانون العملات الخاصة بالمدفوعات. أما قانون CLARITY فهو قانون هيكل السوق. وهما ليسا بديلين عن بعضهما البعض.

في 18 أغسطس، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لائحة الأصول الرقمية، الإصدار رقم 33-11434 / الملف S7-2026-27، عبر تصويت تسلسلي بعد إلغاء الاجتماع العام يوم الجمعة قبل أسبوع. ينشئ المقترح نظام عروض مخصصًا لـ"عقود الاستثمار المشمولة". ويرتكز المقترح على إعفاءين رئيسيين: مسار للشركات الناشئة يصل إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات، ومسار لجمع التمويل يصل إلى 75 مليون دولار خلال أي فترة اثني عشر شهرًا. كما يوفّر أيضًا ملاذًا آمنًا مشروطًا من تصنيف "عقد استثماري" بمجرد أن يؤكد المصدر أن الجهود الإدارية الأساسية قد توقفت. وقدّمه الرئيس بول أتكينز كمسار لجمع رؤوس الأموال في الولايات المتحدة بدلًا من الخارج، وقال في البيت الأبيض إن الخطوة الأهم التالية تبقى إرسال الكونغرس لقانون CLARITY إلى الرئيس. هذه عملية سنّ قواعد بالإشعار والتعليق. وهي ليست نهائية بعد. ما زالت أمامها فترة التعليقات، وإمكانية التقاضي، وبيت أبيض أخّر بالفعل إعفاء الابتكار الخاص بالأوراق المالية المميزة بشكل رمزي بسبب اعتبارات تتعلق بصورة قانون CLARITY.

في 19 أغسطس، جلس ترامب في غرفة روزفلت مع أتكينز، ورئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مايكل سيلغ، وجيفري سبريشير من بورصة إنتركونتيننتال (ICE)، ومستشار البيت الأبيض للعملات الرقمية باتريك ويت، إضافة إلى قائمة ضيوف شملت كوينباس، وريبيل، وجيميني، وروبنهود، وكراكن، وتشينلينك، وناسداك، وغيرهم. وطلب من الكونغرس "اتخاذ الخطوة التالية" وإصدار "نسخة عادلة" من قانون CLARITY، مُشيرًا إلى أنه "تشريع ذو هيكلية قوية جدًّا سيحافظ على تقدمنا على الصين." وقال إن سيلغ يعمل على جلب هايبرليكويد إلى داخل الولايات المتحدة "بطريقة متوافقة تمامًا مع القوانين." وعند سؤاله عن تراكم الولايات المتحدة كميات كبيرة من البيتكوين، قال إن الأمر "تمت مناقشته"، وإن ذلك "خفف الكثير من الضغط عن الدولار"، وإن كان سيستمع "بالتأكيد" لأي توصيات قد يقدمها المنظمون. هذا ليس برنامج شراء. ويحظر الأمر التنفيذي لعام 2025 بشأن احتياطي استراتيجي من البيتكوين بيع العملات المصادرة، لكنه لا يلزم وزارة الخزانة بالشراء. وأشار الرئيس التنفيذي لشركة كوينباس، برايان آرمسترونغ، إلى 15 سبتمبر باعتباره الاختبار التالي. ولا تزال شركة غالاكسي تقدر احتمالات حدوث ذلك في عام 2026 بنحو 10%. وتنخفض أسواق التنبؤ حاليًّا إلى أقل من 20%، بعد أن كانت عند 82% في فبراير. ويتطلب إغلاق النقاش (Cloture) 60 صوتًا لبدء المناقشة، وليس توقيع مشروع قانون. وقد مرر مجلس النواب بالفعل مشروع القانون H.R. 3633 بأغلبية 294 مقابل 134 في يوليو 2025. وتظل البنود الثلاثة المتعلقة بلغة الأخلاقيات، وتصنيف التمويل اللامركزي (DeFi)، وعوائد عملات الاستقرار (stablecoin yield) هي العوامل التي أجهضت الفرصة المتاحة في أغسطس.

يوم الخميس، 20 أغسطس، تعقد لجنة الاستشارية للابتكار التابعة للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أول اجتماع رسمي لها الساعة 1 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وتستمر حتى الساعة 4 مساءً، وسيتم بثه عبر الإنترنت. الجلسة الافتتاحية تحمل عنوان "التطور التنظيمي للعملات الرقمية: من حالة عدم اليقين إلى الوضوح." وستتناول الجلسات اللاحقة الذكاء الاصطناعي في الأسواق وأسواق التنبؤ. ويبقى باب التعليقات العامة مفتوحًا حتى 27 أغسطس. ويجلس سيلغ حاليًّا كمفوّض وحيد في اللجنة المكوَّنة من خمسة مقاعد. وتُصدر اللجان الاستشارية توصيات، وليس قواعد تنظيمية. وينبغي التعامل مع الاجتماع كخلفية إعلامية ما لم يدلي أحد المفوضين بتصريحات جديدة لم يسبق أن سمعها السوق من البيت الأبيض يوم الأربعاء.

قفز سهم كوينباس بنسبة 12.7% تقريبًا يوم الأربعاء نتيجة الأخبار السياسية، أكثر من نسبة ارتفاع البيتكوين في اليوم نفسه، واستمر الطلب عليه حتى يوم الخميس بالتوازي مع استراتيجية الشركة. ولا يزال هذا الفارق قائمًا. فالأسهم في منصة خاضعة للتنظيم تعكس توقعات السوق بشأن القواعد التنظيمية. أما سعر البيتكوين الفوري فيعكس سعر الخصم، ويُسعّر الآن أيضًا احتمالات تصفية 72,000 مركز بيع قصير.

لم تترك محضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر فيلادلفيا لثقة الصناعيين (Philly Fed)، والنفط أي أثر على السوق

في نفس يوم الأربعاء الذي خفّفت فيه وزارة الخزانة الضغط على العوائد طويلة الأجل، نشر الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماعي 28 و29 يوليو. صوّتت اللجنة بأغلبية 9 مقابل 3 على الإبقاء على سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%. ذكر المحضر أن العديد من المشاركين رأوا أن التشديد سيكون ضروريًا على الأرجح إذا لم ينخفض التضخم. وأشار البعض إلى أن الظروف المالية قد لا تكون مقيدة بما يكفي للعودة إلى هدف التضخم البالغ 2%. أما الأعضاء الثلاثة المعارضون، فقد دعوا إلى رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع. ويُلقي الرئيس وارش كلمة في جاكسون هول خلال الفترة من 27 إلى 29 أغسطس. ويعقد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 15-16 سبتمبر في نفس الأسبوع التقويمي الذي يُجرى فيه اختبار إغلاق النقاش (cloture test) بشأن مشروع قانون CLARITY. وبعد بيانات الأسبوع الماضي التي أظهرت تضخم أسعار المستهلكين (CPI) عند 0.1%، واستقرار مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، وانخفاض مبيعات التجزئة بنسبة 0.6%، ظل مؤشر CME FedWatch يشير إلى احتمال الإبقاء على الفائدة في سبتمبر عند مستوى قريب من منتصف الستينات بالمائة. ولم يستبعد المحضر رفع الفائدة إذا استمر التضخم الناتج عن الطاقة.

لم تُسهّل بيانات يوم الخميس الأمر. فقد ارتفع مؤشر التصنيع التابع لبنك فيلادلفيا الاحتياطي إلى 47.4 في أغسطس، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد، متجاوزًا التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاضه إلى 25. وتراجعت أسعار المدخلات بمقدار 13 نقطة لتصل إلى 40.9. كما انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 206,000 من 212,000، وهي لا تزال منخفضة جدًّا، وتناقض بذلك ضعف تقرير التوظيف لشهر يوليو. وقد دفع هذا التقرير القوي من المصانع الإقليمية وانخفاض أرقام البطالة، بالإضافة إلى محضر الاجتماع الذي ترك خيار رفع الفائدة مفتوحًا، سوق السندات إلى التراجع عن مكاسب الأربعاء.

في صباح يوم الخميس، قبل نحو 90 دقيقة من افتتاح سوق الأسهم الأمريكية، ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 5 نقاط أساس ليصل إلى 5.24%، مما يعكس تقريبًا نصف الانخفاض الذي شهده يوم الأربعاء، بينما عاد العائد على السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.70%، وارتفع العائد على السندات لأجل سنتين مرة أخرى إلى نحو 4.195% بعد أن كان قد انخفض إلى 4.12%. ودفع حديث بيسِنت العوائد للانخفاض بضع نقاط أساس، لكنها سرعان ما ارتفعت مجددًا. وأظهرت قناة CNBC العائد على السندات لأجل 30 عامًا عند نحو 5.235%، والعائد على السندات لأجل 10 سنوات مرتفعًا بنحو 5 نقاط أساس ليصل إلى 4.704% بعد تلك التصريحات. وهذا يلخّص توتر يوم الخميس في جملة واحدة: وزير الخزانة لا يزال يتحدث عن خفض العوائد طويلة الأجل، لكن هذه العوائد لا تبقى منخفضة.

لم يتعاون النفط أيضًا. ظل خام برنت قرب 91 إلى 92 دولارًا، وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 85 دولارًا. تراجعت أسهم وولمارت بنحو 9% بعد أن سجّلت مبيعاتها المماثلة في الربع المالي الثالث نموًّا بنسبة 2.9% مقابل توقعات بـ3.7%، وهو الأضعف خلال ست سنوات، وأشارت الإدارة إلى ضغط على المستهلك وارتفاع أسعار البنزين. شعر مؤشر ناسداك-100 بذلك لأن وولمارت أُضيفت إلى المؤشر في يناير. كانت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية ثقيلة قبل افتتاح التداول الفعلي، بينما ظل البيتكوين مرتفعًا بأرقام مزدوجة خلال الـ24 ساعة الماضية. العملات الرقمية وسوق الأسهم لا تمثلان نفس الصفقة هذا الصباح. الذهب والبيتكوين ما زالا يتلقّيان طلبات شراء، بينما يشير ارتداد السندات لأجل 30 عامًا إلى أن جزءًا من الطلب يعود إلى "تدخل الحكومة في سوق سنداتها"، وليس إلى "هزيمة التضخم".

المستويات بعد طباعة عند 72,000

لم يعد سقف الستة أسابيع عند 66,900 هو الخريطة. بل أصبح 72,000 هو المرجع الآن. تركّز مراكز المراكز القصيرة لشركة شواب هناك. الحفاظ على الإغلاق فوق 72,000 يعني أن عملية الضغط (السيكويز) لا تزال تستهلك الكتلة التالية. أما الفشل في الحفاظ عليه والعودة تحت 70,000 ثم 69,000 فسيعني أن تحرك الخميس كان مجرد بقايا تصفيات الأربعاء، وليس بداية نظام جديد.

الخريطة للـ72 ساعة القادمة:

• الدعم الفوري: 70,000، ثم 69,000، ثم رف الدعم عند 67,000 الذي حدّ من الارتداد بعد بيانات التوظيف. منطقة 64,700 إلى 65,000 التي انطلقت منها الحركة يوم الأربعاء هي الخط الفاصل الذي يشير إلى انتهاء الضغط (السيكويز) ومغادرة المشترين

• المقاومة الأولى: 72,000 نفسها، ثم منطقة 73,200 التي يعتبرها بعض المحللين نسبة 0.618 من التراجع السابق، ثم 76,000

• من الناحية الهيكلية: المتوسط المتحرك لـ200 يوم الذي كان في مستويات منخفضة من 70,000 منذ أسبوع، أصبح الآن المنطقة قيد الاختبار، وليس مستوى بعيدًا بنسبة 12%

• الهبوط المحتمل إذا ارتفع النفط بشدة، أو انعكس منحنى العوائد الطويلة بالكامل، أو جاءت طباعة صناديق ETF يوم الاثنين حمراء: 67,000، ثم 65,000، ثم 62,800

تمسّك إيثيريوم بمستوى 2,200، بدلاً من فقدان كامل دفعة الـ19% التي دفعته فوق 2,000، هو المؤشر على ما إذا كان قيادة الإيثير ناتجة عن آلية الضغط (السيكويز) أم عن تدوير استثماري. وبالمثل، تمسّك سولانا (SOL) بمنتصف الثمانينات بدلاً من الانخفاض إلى بدايات الثمانينات يمثل اختبارًا مشابهًا لقوة الطلب القائم على أساسيات الرمز الرقمي. أما HYPE فهو نتيجة إعلان سياسي. يجب التقليل من شأنه كقراءة بيتا.

ثلاث سيناريوهات حتى يوم الجمعة ومؤتمر جاكسون هول:

• إذا استمرت عمليات إعادة الشراء في دعم الأسعار، واستمر تعليق بييسِنت حول "أكثر من 4 مليارات" في الحفاظ على عوائد السندات لأجل 30 عامًا دون 5.25%، ووسّعت صناديق ETF طبعاتها يومي الخميس والجمعة لما بعد طباعة الأربعاء البالغة 517 مليون دولار: سيبقى البيتكوين فوق 72,000 ويختبر مستويات 73,000 إلى 76,000

• إذا واصلت العوائد استرداد مكاسب الأربعاء، وارتفع مؤشر الدولار (DXY) مجددًا فوق 99.1، وظلت أسعار النفط بين 91 و92 دولارًا: فسيتداول البيتكوين في نطاق 69,000 إلى 72,000 وينتظر حتى تُعلن عمليات 9 سبتمبر فعليًّا

• وارش المتشدد في جاكسون هول، أو ارتفاع في هرمز: يذهب 70,000 ويعود 67,000 إلى الأفق، ويبدو أن 72,344 كان كسرًا آخر لنطاق الصيف لم يصمد

هذه ليست أسبوعًا لاعتبار 72,000 دعامة. المحرك الذي بدأ الحركة، وهو عمليات إعادة الشراء الكبيرة لأذونات الأجل الطويل، لا يبدأ حتى 9 سبتمبر. وبين الآن وحتى ذلك الحين، سيكون للبنك المركزي والنفط وجاكسون هول وتصويت الإغلاق في 15 سبتمبر جميعهم رأي. تم تصميم أدوات التوبِت (Toobit) الفورية والمستقبلية وأدوات المخاطرة خصيصًا لهذا النوع من الأسابيع المليئة بالأحداث، حيث تكون أول شمعة واضحة بعد النشرة القادمة أكثر قيمة من وجهة نظر مبنية على الضغط.

مراقبة ألفا

 

إعادة الشراء ليست تيسيرًا كميًّا (QE)، والنقاش حولها بدأ بالفعل يوم الخميس

لا تقوم الخزانة بإضافة صافي المدة إلى أيدي القطاع الخاص كما تفعل مشتريات الاحتياطي الفيدرالي. بل إنها تحسّن السيولة في السندات غير المتداولة بكثافة باستخدام عائدات المزادات الجديدة. ولا ينخفض إجمالي الدين. ووصف بيسِنت (Bessent) لها بأنها "حقيبة أدوات" وقوله إن حجمها يمكن أن يتجاوز 4 مليارات لكل إصدار هو ما جعل السوق يسمع تيسيرًا كميًّا خفيًّا على أي حال. إذا لم يتمكن السند الثلاثيني من الاحتفاظ بنطاق 5.18% إلى 5.20% وارتفع بدلًا من ذلك إلى 5.24% قبيل مزادات الأسبوع القادم، فإن نفس الإعلان الذي خفّض العوائد يوم الأربعاء يجري تجاهله بالفعل. راقب السند الثلاثيني عند إغلاق السوق الأمريكية، وليس أعلى مستوى لبيتكوين.

72,000 مستوى تصفيات، وليس بعد مستوى طلب

وضع شواب (Schwab) تكتل المراكز القصيرة التالي هنا. وذكر كوين ديسك (CoinDesk) وجود 3 مليارات من المراكز القصيرة عبر نطاق 65,000 إلى 70,000. إن أغلق السعر فوق 72,000 مع بقاء تذاكر الصناديق المتداولة (ETF) خضراء، فهذا يعني وصول مشترين جدد. وإن أغلق السعر مجددًا دون 70,000 مع استمرار هدوء التمويل، فهذا يعني أن الضغط قد انتهى وأن الطلب جاء فقط من نشرة الخزانة زائد التغطية القسرية. أن يكون التمويل عند 0.01% بعد يوم شهد ارتفاعًا بنسبة 11% هو أمر غير معتاد. فهو يشير إلى أن الرافعة المالية لم تعد تتراكم بعد، ولكنه يشير أيضًا إلى وجود مجال لعودتها.

قاد الإيثر، ثم ارتفعت هيمنة البيتكوين. وكلا الأمرين يمكن أن يكونا صحيحين

تفوّق الإيثر على البيتكوين يوم الأربعاء كان مؤشرًا على بيتا (beta). وعودة هيمنة البيتكوين إلى 59.2% ومؤشر موسم العملات البديلة عند 36 يوم الخميس هما مؤشرا التركّز. إذا تراجع الإيثر أولًا عن 2,200، فسيكون الضغط قد انتهى بالنسبة للمجمع بأكمله. أما إذا صمد البيتكوين عند 72,000 بينما تذبذب الإيثر، فهذا يعني أن الطلب قد تركز على الأصل البديل للمدة وعلى قناة الصناديق المتداولة (ETF).

ما زال سعر كوينبيس (Coinbase) هو سعر السياسة. وما زال البيتكوين سعر العائد، مع طبقة 72,000

افصل بينهما. إذا حافظت COIN على ارتفاع الأربعاء البالغ 12.7% بينما يتراجع البيتكوين دون مستوى 70,000، فإن السوق لا يزال يدفع ثمن قواعد اللعبة ويتجاهل الضغط الشرائي (السيكويز). أما إذا تراجعا معًا، فكان يوما الأربعاء والخميس مجرد إعادة لمراكز التداول. وإذا صمد البيتكوين عند 72,000 بينما يبقى عائد السندات لأجل 30 عامًا عند 5.24%، فهذا يعني أن البيتكوين لم يعد مجرد صفقة مرتبطة بالأجل فقط. سيكون ذلك أول تغيير حقيقي في نظام التداول الصيفي، وسيتطلب أكثر من صباح واحد لإثباته.

ثلاثة أيام من التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF لا تمثّل نظامًا جديدًا، لكن 517 مليون دولار تمثّل يومًا مختلفًا

تدفقات أغسطس المبكرة التي بلغت بين 950 مليونًا ومليار دولار جاءت رغم وجود عجز تراكمي بلغ عدة مليارات منذ بداية العام، وأسبوع منتصف أغسطس الذي شهد تدفقات خارجة بقيمة 390 مليون دولار. وتدفق الأربعاء البالغ 517 مليون دولار، إذا ثبت في بيانات الجهات المجمِّعة، سيكون أول جلسة منذ مايو تشبه الطلب الذي شهدناه في الربيع. ولا يزال صندوق IBIT نقطة الفشل الوحيدة. يمكن لمستثمر مؤسسي واحد أن يُعيد الأمور إلى الوراء بصفقة جديدة. والاختبار الحقيقي هو ما إذا سجّل يوما الخميس والجمعة مكاسب بأي حجم، وليس ما إذا كان الأربعاء كبيرًا.

خلاصة القول

لم يجد البيتكوين قصة جديدة في 20 أغسطس. بل وجد المجموعة التالية من المراكز القصيرة فوق نطاق الستة أسابيع، بعد أن ضاعف الخزانة الأمريكية عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، وبعد أن انخفض العائد على السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 15 إلى 20 نقطة أساس، وبعد أن كسر الدولار متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وبعد أن سجّلت صناديق البيتكوين الأمريكية ETF تدفقًا داخليًا بقيمة 517 مليون دولار يوم الأربعاء. وجاءت السياسات لتتوج كل ذلك: مقترح من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ملف تعليقات مشروع GENIUS، صورة من البيت الأبيض، حكم قضائي ضد Hyperliquid، و"شراء كبير" للبيتكوين لم يتجاوز حتى الآن حدود الحديث عنه، إضافة إلى اجتماع لجنة استشارية تابعة للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بعد ظهر اليوم. السياسات حقيقية، لكن أغلبها لم يُنفَّذ بعد. "تنظيم الأصول الرقمية" مجرد مقترح. ومشروع GENIUS مجرد ملف تعليقات. ولا يزال قانون CLARITY بحاجة إلى 60 صوتًا. وتصريح ترامب المؤيد للبيتكوين لا يزال بحاجة إلى توصية رسمية، وتحديد الحجم، واعتماد مالي.

الحقيقة الجديدة يوم الخميس هي أن العوائد بدأت بالفعل بالتراجع عن مكاسب الأربعاء، حيث سجّل مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي 47.4، وبقيت طلبات إعانة البطالة عند 206,000، ولا يزال سعر نفط برنت قرب 91-92 دولارًا، ووصل البيتكوين مجددًا إلى 72,344 دولارًا. إذا صمد فوق 72,000 حتى إغلاق السوق الأمريكية مع بقاء عائد السندات لأجل 30 عامًا دون 5.25%، فقد يتحول الضغط الشرائي (السيكويز) إلى اختبار حقيقي لمستويات 73,000–76,000 دولار. أما إذا فقد مستوى 70,000 بينما يظل العائد طويل الأجل عند 5.24%، فسيكون يوم الخميس مجرد تغطية متأخرة لما حدث يوم الأربعاء بسبب بيانات الخزانة. المتغير الذي بدأ هذا التحرّك لا يزال هو العائد طويل الأجل. وقد قال بييسنت إن الأدوات المتاحة أكبر من 4 مليارات دولار. وسوق السندات الآن يختبر جدّيته في هذا التصريح.