قد يبدو رد فعل بيتكوين على اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر غريبًا في البداية. رفع الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لتصل النطاق المستهدف إلى 3.75% - 4.00%، ومع ذلك ارتفع BTC بعد موجة بيع أولية.
عادةً ما تشكل أسعار الفائدة المرتفعة ضغطًا سلبيًا على الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين. لكن هذه المرة، كان المتداولون ينظرون إلى ما هو أبعد من العنوان الرئيسي. فقد انخفض BTC بالفعل نحو منطقة $75,000 - $76,000 قبل القرار، ما يعني أن قدرًا كبيرًا من القلق المحيط بالاجتماع كان منعكسًا بالفعل في السوق.
بمجرد أن نفذ الفيدرالي الرفع المتوقع على نطاق واسع من دون مفاجأة أكبر، بدأ المشهد في التحول. توقفت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل عن الارتفاع، وبدأت مراكز البيع المزدحمة في الانحسار، وتحسنت تدفقات صناديق ETF الفورية لبيتكوين قرب نهاية الأسبوع. ومعًا، منحت هذه التغيرات BTC مجالًا للتعافي، حتى مع بقاء السياسة النقدية تقييدية.
كان رفع الفائدة من الفيدرالي محسوبًا بالفعل في الأسعار
تميل الأسواق إلى التفاعل بقوة أكبر مع المفاجآت مقارنة بالنتائج التي أمضى المتداولون أيامًا في الاستعداد لها. قبيل اجتماع سبتمبر، كان رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو السيناريو الأساسي بالفعل، إذ شكلت ضغوط التضخم والتوجيهات السابقة للسياسة توقعات الأسواق.
كما كانت بيتكوين قد ضعفت قبل الإعلان. ويكتسب هذا التراجع السابق للاجتماع أهمية، لأن المتداولين كانوا يقللون المخاطر بالفعل بدلًا من انتظار تأكيد الفيدرالي لتشديد السياسة. وبحلول صدور القرار، كان السوق قد استوعب قدرًا كبيرًا من الأخبار السلبية الواضحة.
هذا هو المقصود عمليًا بعبارة "محسوب في الأسعار". فهذا لا يجعل أسعار الفائدة المرتفعة إيجابية لبيتكوين. إذ يمكن للعوائد المرتفعة أن تجعل النقد والأصول قصيرة الأجل أكثر جاذبية، مع زيادة الضغط على الأسواق المضاربية. ما يتغير هو مقدار المعلومات الجديدة التي يتعين على المتداولين الاستجابة لها.
كان من الممكن أن يؤدي رفع أكبر للفائدة أو رسالة أكثر تشددًا بشكل ملحوظ إلى جولة أخرى من إعادة تسعير الأصول. لكن الفيدرالي قدم إلى حد كبير ما كانت الأسواق تتوقعه. ومع عدم وجود صدمة أكبر لاستيعابها، أصبح لدى المتداولين سبب أقل لمواصلة دفع صفقة الهبوط قصيرة الأجل نفسها.
لم تكن بيتكوين ترتفع لأن أسعار الفائدة المرتفعة أصبحت فجأة أخبارًا جيدة. كان السوق يتفاعل مع نتيجة لم تكن أسوأ من النتيجة التي استعد لها مسبقًا.
خففت عوائد سندات الخزانة بعض الضغط عن BTC
لم يكن سعر الفائدة الذي يحدده الفيدرالي سوى جزء من القصة. وما حدث لعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بعد الاجتماع منح المتداولين سببًا آخر لإعادة تقييم موجة البيع.
يميل بيتكوين إلى مواجهة ضغوط أكبر عندما تواصل العوائد ارتفاعها. فالعوائد الأعلى تشدد الأوضاع المالية وتجعل الأصول الآمنة المدرة للفائدة أكثر تنافسية مقارنة بالاستثمارات الأعلى مخاطرة. ولو واصلت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ارتفاعها الحاد بعد الاجتماع، لواجه ارتداد BTC خلفية أكثر صعوبة بكثير.
بدلًا من ذلك، توقفت العوائد طويلة الأجل عن الارتفاع بعد رد الفعل الأولي. ولم يؤدِّ ذلك فجأة إلى خلق أوضاع مالية ميسرة، لكنه أزال مصدرًا إضافيًا للضغط في وقت كان فيه بيتكوين يحاول التعافي بالفعل.
التمييز بين سعر الفائدة الأساسي وعوائد السوق مهم. فمجلس الاحتياطي الفيدرالي يحدد أسعار الفائدة قصيرة الأجل مباشرة، بينما تعكس عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل أيضًا التوقعات المتعلقة بالتضخم والنمو الاقتصادي ومعروض السندات وطلب المستثمرين. لذلك، لا تضمن زيادة الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي استمرار ارتفاع كل أجزاء منحنى العائد.
بالنسبة إلى بيتكوين، كان الاستنتاج الفوري بسيطًا نسبيًا: ظلت الخلفية الاقتصادية الكلية تقييدية، لكنها لم تعد تتدهور بالسرعة نفسها. وكان ذلك كافيًا لمنح الارتداد بعض المساحة للتنفس.
مراكز البيع المكشوفة المتراكمة عززت الارتداد
وساعدت مراكز المتداولين على تحويل تلك المساحة إلى تحرك أكثر حدة بكثير.
كان BTC قد هبط بالفعل نحو 76,000 دولار، بينما أصبحت مراكز البيع المكشوفة متراكمة تحت منطقة 83,000 دولار. وكان المتداولون الذين باعوا أثناء الضعف بحاجة إلى استمرار هبوط بيتكوين بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي. وعندما لم يحدث هذا الاستمرار، أصبحت الصفقة مزعجة بشكل متزايد.
يتطلب إغلاق مركز بيع مكشوف إعادة شراء الأصل أو العقد. وإذا بدأ عدد كافٍ من المتداولين بذلك في الوقت نفسه، فقد تدفع عمليات الشراء الدفاعية السعر إلى الأعلى. ويمكن لأوامر وقف الخسارة والتصفية أن تضيف موجة أخرى من الشراء، فتحول ارتدادًا عاديًا إلى ضغط شراء على المراكز المكشوفة.
ويساعد ذلك على تفسير عودة بيتكوين إلى ما فوق 80,000 دولار. فلم يكن الارتفاع بحاجة إلى تحول السوق بأكمله فجأة إلى الاتجاه الصعودي، بل احتاج فقط إلى قدر كافٍ من الطلب الأولي لإجبار المراكز الهابطة على الانحسار.
وأصبحت المنطقة المحيطة بـ 83,000 دولار مهمة بشكل خاص، لأن مراكز المتداولين غالبًا ما تتجمع حول المستويات الفنية الواضحة. وقد يؤدي التحرك نحو تلك المستويات إلى تفعيل المزيد من أوامر الوقف والشراء الإجباري، ما يضيف زخمًا إلى التعافي.
لكن لهذا النوع من الارتفاع حدًا مهمًا. فتغطية المراكز المكشوفة تخلق طلبًا لأن المتداولين مضطرون إلى الشراء، وليس بالضرورة لأنهم يرغبون في بناء انكشاف طويل الأجل. وبمجرد إغلاق تلك المراكز، يحتاج السوق إلى مشترين آخرين لتولي زمام المبادرة إذا كان لهذا التحرك أن يستمر.
أظهرت تدفقات صناديق ETF مؤشرات على الاستقرار
قدّمت صناديق ETF الفورية للبيتكوين إشارة مبكرة إلى ما إذا كان الطلب الأوسع نطاقًا بدأ في العودة.
سجّلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة بنحو 450.33 مليون دولار في اليوم السابق لقرار الاحتياطي الفيدرالي، ثم 295.98 مليون دولار أخرى في يوم الاجتماع. وعلى مدار سبعة أيام تداول بدأت في 8 سبتمبر، تجاوزت التدفقات الخارجة التراكمية مليار دولار، ما زاد الضغط الواقع أصلًا على BTC.
تحسّنت تلك التدفقات في وقت لاحق من الأسبوع. وأفادت التقارير بأن صناديق ETF الفورية للبيتكوين سجّلت تدفقات داخلة بنحو 433 مليون دولار يوم الجمعة، ما جعل صافي تدفقات الأسبوع قريبًا من التعادل.
من الصعب اعتبار أسبوع شبه متعادل إشارة قوية على التراكم، لكن ذلك لم يكن ما يحتاج إليه البيتكوين في تلك المرحلة. فبعد عدة جلسات من البيع، ساعدت مجرد عودة الطلب، ولو على الهامش، في استقرار المعنويات.
يمكن أن تعكس تدفقات صناديق ETF ما هو أكثر من مجرد نظرة صعودية أو هبوطية مباشرة تجاه البيتكوين. فقد يعدّل المستثمرون المؤسسيون انكشافهم بسبب التقلبات أو عوائد السندات أو توزيعات المحافظ أو تغيّر حدود المخاطر. وكانت النقطة المهمة هنا أن التدفقات الخارجة السابقة لم تتحول فورًا إلى خروج مؤسسي متسارع.
لا تكفي جلسة إيجابية واحدة لإثبات وجود اتجاه. وإذا استمرت التدفقات الداخلة على مدار عدة أيام تداول، فسيصبح من الأرجح أن الطلب الأساسي أقوى. أما إذا عادت التدفقات الخارجة، لا سيما بالتزامن مع ارتفاع العوائد، فقد يفقد البيتكوين سريعًا أحد الدعائم التي تقف وراء ارتداده.
ارتفاع ارتدادي أم شيء أكبر؟
للحركة التي أعقبت قرار الاحتياطي الفيدرالي تفسير منطقي، لكن ذلك لا يجعلها تلقائيًا بداية موجة صعود جديدة.
قد يحدث الارتفاع الارتدادي عندما تبدأ العوامل المحركة لعمليات البيع في التراجع. أما التعافي المستدام فيتطلب استمرار السوق في العثور على مشترين بعد زوال الضغط الأولي. ولذلك ستكون المرحلة المقبلة أقل ارتباطًا بإعلان الاحتياطي الفيدرالي نفسه، وأكثر ارتباطًا بما إذا كانت الظروف المحيطة بـ BTC ستواصل التحسن.
تظل عوائد سندات الخزانة واحدة من أوضح إشارات الاقتصاد الكلي التي ينبغي مراقبتها. فقد تؤدي حركة أخرى مستدامة نحو الارتفاع إلى إعادة الضغط على الأصول عالية المخاطر، في حين ستمنح العوائد المستقرة أو المتراجعة البيتكوين مجالًا أكبر للبناء على ارتداده.
يمكن أن توفر تدفقات صناديق ETF جزءًا آخر من الصورة. وستقدم عدة جلسات إيجابية دليلًا أقوى على الطلب المؤسسي مقارنة بتدفق واحد يوم الجمعة. كما أن تمركزات المشتقات مهمة أيضًا. فقد يشير الارتفاع السريع في الفائدة المفتوحة، إلى جانب التمويل المبالغ فيه، إلى أن الرافعة المالية تتزايد مجددًا بسرعة كبيرة، بينما يشير التمويل الأكثر توازنًا إلى هيكل سوق أكثر صحة.
يمكن للسعر بعد ذلك أن يوضح كيفية استجابة المتداولين لهذه الظروف. أدى استرداد بيتكوين لمستوى 80,000$ إلى تحسين الوضع قصير الأجل، بينما تظل المنطقة حول 83,000$ اختبارًا مهمًا. وقد تؤدي الحركة المستمرة عبر هذه المنطقة إلى مزيد من تغطية مراكز البيع وجذب المشترين الذين يتبعون الزخم. أما الرفض مجددًا، فسيُبقي الارتفاع يبدو تكتيكيًا أكثر منه هيكليًا.
لا يلزم قراءة أي من هذه الإشارات بشكل منفصل. فقيمتها تظهر عند ملاحظة ما إذا كانت بدأت تشير إلى الاتجاه نفسه.
ما يمكن لمتداولي بيتكوين مراقبته لاحقًا
بالنسبة للمتداولين، السؤال الأكثر فائدة الآن ليس سبب ارتداد بيتكوين، بل ما إذا كان السوق قادرًا على الحفاظ على ما استعادته.
تمثل منطقة 75,000$ إلى 76,000$ النطاق الذي وصلت إليه BTC أثناء عمليات البيع السابقة للقرار، ولا تزال مرجعًا مهمًا إذا عاد الضعف. وفوق ذلك، يمنح استرداد مستوى 80,000$ المتداولين مستوى أقرب لتقييم ما إذا كان المشترون يحافظون على السيطرة، بينما قد يوضح مستوى 83,000$ ما إذا كانت بيتكوين قادرة على تجاوز المنطقة التي أصبحت فيها مراكز البيع مزدحمة.
تصبح مستويات الأسعار هذه أكثر أهمية عند مقارنتها بالسوق الأوسع. وسيشير اختراق BTC للمقاومة مع استمرار تدفقات صناديق ETF واستقرار عوائد سندات الخزانة إلى تعافٍ أقوى من ارتفاع السعر في وقت يضعف فيه الطلب على ETF ويصبح التمويل أكثر مبالغة.
يمكن أن تضيف الفائدة المفتوحة طبقة أخرى من التحليل. وتشير الزيادة التدريجية المصاحبة لتمويل متوازن إلى أن المتداولين يعيدون بناء انكشافهم دون إنشاء صفقة أخرى مزدحمة بالرافعة المالية فورًا. أما الارتفاع السريع في كل من الرافعة المالية والتمويل، فسيتطلب مزيدًا من الحذر، خصوصًا بعد ارتفاع تلقى دعمًا بالفعل من تغطية مراكز البيع.
لذلك تعتمد الحركة التالية بدرجة أقل على أي مؤشر منفرد، وبدرجة أكبر على ما إذا كان السعر والتدفقات المؤسسية وتمركزات المشتقات والعوامل الاقتصادية الكلية تواصل دعم بعضها بعضًا.
تتبع حركة بيتكوين التالية على Toobit
قد تخلق تقلبات ما بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي فرصًا، لكنها قد تجعل من السهل أيضًا مطاردة حركة سعرية بعد حدوث جزء كبير من رد الفعل الأولي. ويمكن أن يوفر تتبّع السعر إلى جانب ظروف التمويل ومستويات السوق الرئيسية سياقًا أوسع من التفاعل مع كل شمعة.
على Toobit، يمكن للمتداولين متابعة حركة سعر BTC عبر أسواق التداول الفوري والعقود الآجلة مع إبقاء المستويات الرئيسية لحركة ما بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي ضمن نطاق المتابعة. وتوفر منطقة ما قبل القرار بين 75,000 و76,000 دولار، واستعادة مستوى 80,000 دولار، والمقاومة حول 83,000 دولار إطارًا بسيطًا لتتبّع تطور التعافي.
من هنا، يتحول التركيز إلى التأكيد. إن الحفاظ على الدعم المستعاد مع تحسن الطلب على صناديق ETF واستقرار العوائد سيمنح الارتفاع أساسًا أقوى. أما فقدان تلك مستويات الدعم مع عودة الضغوط الاقتصادية الكلية، فسيجعل التحرك نحو النطاق الأدنى أكثر ترجيحًا.
لم يجعل رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ارتفاع الفائدة أمرًا إيجابيًا للبيتكوين فجأة. بل أزال مصدرًا رئيسيًا واحدًا لعدم اليقين من سوق كان قد استعد بالفعل للأخبار السيئة. وجاء الارتداد مع تراجع حالة عدم اليقين، وتوقف العوائد عن إضافة المزيد من الضغط، وتخلّي المتداولين عن مراكز البيع، واستقرار تدفقات صناديق ETF.
ما يهم الآن هو ما إذا كان الارتياح يمكن أن يتحول إلى طلب مستدام.
هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. احرص دائمًا على إجراء بحثك الخاص (DYOR) قبل اتخاذ أي قرارات.
