افتتح 10 أغسطس مع بقاء سعر البيتكوين فوق 65,000 دولار لأول مرة منذ تسعة أيام، والسبب لا يكاد له علاقة بالعملات الرقمية. في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة، أفاد مكتب إحصاءات العمل بأن وظائف القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة انخفضت بمقدار 23,000 وظيفة في يوليو. وكان التوقع السائد يشير إلى ارتفاع قدره 83,000 وظيفة. وهذا يمثل فارقًا سلبيًّا قدره 106,000 وظيفة عن التوقعات، وهو رقم كان السوق قد تعامل معه طوال ثلاثة أسابيع باعتباره العقبة الأخيرة أمام رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. وهبطت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من أكثر من 50% إلى 44% خلال ساعة واحدة، وأغلق مؤشر S&P 500 عند مستوى قياسي بلغ 7,757.64، بينما أمضى البيتكوين عطلة نهاية الأسبوع في الارتفاع بدلاً من الدفاع عن مستويات الدعم. وبحلول يوم الاثنين، بلغ سعر البيتكوين 65,027 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 0.46% خلال اليوم وبنسبة أقل من 3% خلال الأسبوع.
الحركة الأساسية خلف هذا الصعود أكثر صحة مما كانت عليه منذ شهر. ويبلغ سعر الإيثيريوم 1,919 دولارًا، مرتفعًا أيضًا بنحو 3% خلال سبعة أيام. وتأتي سولانا كأقوى العملات الرئيسية عند نحو 77 دولارًا، مرتفعة بنسبة 1% خلال اليوم وما يقارب 5% خلال الأسبوع. وزادت عملة BNB بنسبة 0.3% لتصل إلى 603 دولارات، محققة نفس الأداء الأسبوعي. وحافظت ترون على مستوى 33 سنتًا. والاستثناء الوحيد هو XRP، التي انخفضت بنسبة 0.4% إلى 1.03 دولار، وانخفضت بنسبة 4% خلال الأسبوع، ومشكلتها تشريعية أكثر منها تقنية. وتراجعت HYPE بأكثر من 1% إلى 54، لكنها تحافظ على مكاسب أسبوعية بنسبة 3%، بينما تراجع دوجكوين قليلاً ليتداول دون 7 سنتات. وقادت Pump.fun وCurveDAO قائمة أفضل الأداء خلال 24 ساعة.
لا يحل أيٌّ من هذا شيئًا. سيصدر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو يوم الأربعاء عند الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ويتبعه مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لاحقًا في الأسبوع، وقد يؤدي صدور بيانات ساخنة إلى استرجاع كل ما منحه يوم الجمعة. لكن الوضع قبل صدور هذه البيانات يختلف عمّا كان عليه قبل أسبوع، ويظهر هذا الاختلاف بشكل أوضح في حركة صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).
ما الذي تخبرنا به حركة صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) حقًّا
عاد الطلب المؤسسي في أغسطس، وعاد بشكل مركّز.
جذبت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الأمريكية (spot bitcoin ETFs) تدفقات بقيمة 853.54 مليون دولار في الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس، وهو أعلى إجمالي أسبوعي منذ منتصف أبريل، وفقًا لـ SoSoValue. وقد عكس ذلك تدفقات خروج سابقة بلغت 61.5 مليون دولار في الأسبوع السابق، أي أن هناك تحوّلًا صافيًّا بقيمة نحو 915 مليون دولار عبر خمس جلسات.
التفصيل اليومي أهم من العنوان الرئيسي:
-
3 أغسطس: +170.1 مليون دولار
-
4 أغسطس: +211.5 مليون دولار
-
5 أغسطس: +244.4 مليون دولار، وهو أقوى يوم في الأسبوع
-
6 أغسطس: +128.8 مليون دولار
-
7 أغسطس: +98.85 مليون دولار
بلغت التدفقات ذروتها يوم الأربعاء ثم تراجعت تدريجيًّا حتى يوم الجمعة. هذه ليست هيئة موجة طلب قوية. بل هي هيئة عرض تم تنفيذه.
ثم هناك مشكلة التركّز. استحوذ صندوق BlackRock's IBIT على 693 مليون دولار من إجمالي 853.5 مليون دولار، أي نحو 81 سنتًا من كل دولار دخل هذه الفئة، بما في ذلك 86.71 مليون دولار يوم الجمعة وحده. وجاء صندوق Fidelity's FBTC في المرتبة التالية بـ 40.95 مليون دولار. وأضاف صندوق Bitwise's BITB مبلغ 2.11 مليون دولار، بينما جمع صندوق ARK 21Shares' ARKB مبلغ 1.94 مليون دولار. وفي المقابل، سجّلت الصناديق BTCO وHODL وDEFI تدفقات خروج طفيفة خلال نفس الأيام الخمسة.
أرقام على مستوى الفئة يجب الاحتفاظ بها:
-
إجمالي التدفقات الداخلة الصافية منذ الإطلاق: 52.18 مليار دولار
-
إجمالي الأصول الصافية: 79.50 مليار دولار، أي ما يعادل نحو 6.10% من القيمة السوقية لبيتكوين
-
القيمة اليومية للتداول: 1.57 مليار دولار
-
من بداية العام حتى الآن: لا يزال هناك تدفقات خارجة صافية تبلغ نحو 4.5 مليار دولار
السطر الأخير هو الذي يستحق التأمل. فقد حققت جلسات أغسطس الخمس ما يقارب خمسة أضعاف إجمالي يوليو الشهري البالغ 172.4 مليون دولار، وهو أمر يبدو دراماتيكيًّا حتى تتذكر أن الصناديق لا تزال تعاني عجزًا قدره 4.5 مليار دولار في عام 2026. فبين أبريل وأكتوبر 2025، عندما ارتفع سعر بيتكوين من 75,000 إلى 126,000 دولار، تجاوزت التدفقات الداخلة الأسبوعية مليار دولار في مناسبات متعددة. أسبوع واحد بتدفقات داخلة قدرها 853 مليون دولار هو إشارة انتعاش، لكنه ليس بعد تغييرًا جوهريًّا في النظام.
أضافت صناديق إيثر (Ether) ETFs مبلغ 244.9 مليون دولار خلال نفس الأسبوع، مما يمدد سلسلة مستمرة منذ أوائل يوليو.
كان تقرير الوظائف لشهر يوليو من النوع الذي يعيد ضبط الإطار العام
لم يكن الرقم الصادر يوم الجمعة مجرد انحراف طفيف عن التوقعات. بل كان انعكاسًا، وكانت التعديلات أسوأ من الرقم الرئيسي.
التفاصيل:
-
وظائف غير زراعية: -23,000 (التوقع +83,000، وتم تعديل يونيو إلى -20,000)
-
تم خفض تقديرات مايو ويونيو مجتمعةً بمقدار 103,000 وظيفة. خُفّض رقم مايو بمقدار 66,000 ليصبح 129,000، وخُفّض رقم يونيو بمقدار 37,000 ليصبح 57,000
-
معدل البطالة: 4.1%، منخفضًا من 4.2%
-
معدل مشاركة القوى العاملة: 61.4%، وهو الأدنى منذ أكثر من خمس سنوات
-
الوظائف الخاصة: +30,000. الوظائف الحكومية: -53,000
-
متوسط الأجر بالساعة: +3.2% على أساس سنوي، وهو الأبطأ منذ مايو 2021 وأقل من معدل التضخم
ثلاثة أمور عليك التأمل فيها.
أولًا، انخفض معدل البطالة لسببٍ خاطئ. فقد انخفضت نسبة المشاركة إلى 61.4%، وتقلّص حجم القوى العاملة بنحو مليون شخص خلال شهرين. كما غادر أكثر من مليونَي شخص سوق العمل منذ نوفمبر. إن معدل بطالة بنسبة 4.1% مبني على تخلي الناس عن البحث عن عمل ليس سوق عمل قويًا يرتدي رقمًا جيدًا، بل هو سوق ضعيف يختبئ خلف الحسابات الرياضية.
ثانيًا، التكوين قبيح بطريقة محددة. فقد ظلت وظائف القطاع الخاص إيجابية عند 30,000 وظيفة. وجاءت القيمة السلبية بالكامل من انخفاض قدره 53,000 وظيفة في الوظائف الحكومية، والتي تركزت في الحكومات المحلية والتعليم، مع ضعف إضافي في قطاعات التجزئة والترفيه والضيافة. هذا يجعل من السهل التغاضي عن الرقم باعتباره حدثًا استثنائيًا، وسيحاول العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي فعل ذلك. لكن نمو الأجور عند 3.2%، وهو أقل من التضخم، ليس قصة تكوين. بل هو تراجع حقيقي في الدخل.
ثالثًا، أُعيد تسعير مسار أسعار الفائدة فورًا. وضع مؤشر CME FedWatch احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر عند 44%، منخفضًا من أكثر من 50% قبل صدور البيانات، وارتفعت احتمالات أكتوبر إلى 58.3%. وانخفض العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى نحو 4.6%. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.3%. وفسّرت الأسهم الأمر تمامًا كما فعلت العملات الرقمية: أخبار سيئة للاقتصاد، وأخبار جيدة لمعدل الخصم.
صوّت اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بأغلبية 9 مقابل 3 في 29 يوليو، مع وجود ثلاث آراء مخالفة دعت إلى رفع الفائدة، لذا فإن هذه اللجنة كانت بالفعل مائلة إلى التشدد وحصلت الآن على سبب للانتظار. وكما قال بيل آدامز من بنك Fifth Third، فإن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يوليو ستؤثر على قرار سبتمبر أكثر مما أثّر به تقرير الوظائف. وهذا سيصدر يوم الأربعاء.
هرمز: إطار عمل ليس إعادة فتح
استعاد النفط جزءًا من انهياره الأسبوع الماضي يوم الاثنين، والسبب يستحق الفهم لأنه يضع الحد الأدنى للمشهد الاقتصادي لبقية أغسطس.
ارتفع خام برنت بمقدار 91 سنتًا، أو 1.09%، ليصل إلى 84.46 دولارًا. وزاد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بمقدار 61 سنتًا، أو 0.78%، ليصل إلى 78.79 دولارًا. وكان كلا المؤشرين قد انخفضا بأكثر من 7% الأسبوع الماضي، حيث أغلق برنت منخفضًا بنسبة 5.3% عند 79.36 دولارًا في 4 أغسطس وحده بعد أن أشار وزير الخزانة سكوت بيسيت إلى أن واشنطن قريبة من اتفاق لإعادة فتح مضيق هرمز.
ما تغيّر خلال عطلة نهاية الأسبوع هو أن إيران حددت سعر الصفقة.
أكدت طهران أن ترتيبًا بحريًّا مع عُمان يحدد ممرات عبور جديدة في مراحله النهائية. كما أوضحت بوضوح أن اتفاق الممرات لا يعني إعادة الفتح. ووضع محمد باقر ذو القادر، رئيس المجلس الأعلى للأمن القومي الإيراني، ستة شروط يجب أن تستوفيها واشنطن أولًا، بما في ذلك وقف كامل للإجراءات العسكرية الأمريكية في المنطقة، وسحب القوات الجوية والبحرية الأمريكية من حول إيران، ووقف العمليات ضد حلفاء إيران، ودفع تعويضات عن الأضرار الناتجة عن الضربات الأمريكية. وقد أكد الحرس الثوري الإيراني، الذي يتحكم في إنفاذ القوانين على طول الممر المائي، بشكل صريح أن المضيق سيبقى مغلقًا حتى يتم قبول هذه الشروط.
ذهب وزير الخارجية عباس عراقجي إلى أبعد من ذلك يوم الأحد، قائلاً إنه لا يوجد أي احتمال لاستئناف المفاوضات طالما أن واشنطن لا تزال مخالفة لمذكرة التفاهم التي تم التوصل إليها في يونيو. ووصف ترامب الموقف الأمريكي بأنه "شبه تفاوضي".
أين يترك ذلك السوق الفعلي:
-
كانت المضيقة تحمل نحو خُمس نفط العالم المنقول بحراً قبل الحرب. ويتراجع حجم الحركة الآن إلى نحو عشر ما كان عليه قبل الحرب
-
يدخل النزاع الآن شهره السادس
-
تقدر جيه بي مورغان أن كل شهر إضافي من الاضطرابات يضيف ما بين 7 إلى 8 دولارات للبرميل إلى القيمة العادلة لخام برنت
-
رفعت سيتي توقعاتها لخام برنت في الربع الثالث إلى 80 دولاراً من 75 دولاراً في 7 أغسطس، مع الإبقاء على توقعات الربع الرابع عند 70 دولاراً ومتوسط عام 2027 عند 65 دولاراً
-
أفادت بيكر هيوز بأن عدد منصات الحفر النفطية الأمريكية ارتفع بمقدار ثلاث منصات ليصل إلى 454
قراءة سوق العملات الرقمية واضحة. كان انهيار النفط بنسبة 7% الأسبوع الماضي انعكاساً لتسعير السوق لإعادة فتح لم يتم الاتفاق عليها بعد. وعودة برنت إلى مستوى قريب من 85 دولاراً تعيد خطر التضخم الذي كان تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة قد خفّفه للتو، وهو بالضبط السبب الذي يجعل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الأربعاء يحمل هذا الثقل الكبير. فإذا كانت الطاقة لا تزال تغذي دورة التضخم، فإن النقاش حول رفع أسعار الفائدة في سبتمبر يعود مجدداً بغض النظر عما أظهره تقرير الرواتب.
انتهى الوقت المخصص لقانون CLARITY
غادر مجلس الشيوخ دون التصويت، وهذه أنقى مثال على عامل تحفيزي متوقع ببساطة لم يتحقق.
صرّح زعيم الأغلبية جون ثيون في 3 أغسطس أن مشروع القانون H.R. 3633 سيُعرض على الجلسة قبل العطلة البرلمانية. وفي 6 أغسطس أكد أنه لن يكون هناك تصويت في أغسطس. ولم يتم تقديم طلب إغلاق المناقشة (cloture motion) الذي كان سيبدأ العدّ التنازلي الإجرائي في الوقت المناسب. وقدم ثيون في النهاية طلب إغلاق المناقشة بشأن الاقتراح للشروع في 8 أغسطس، ما يعني أن العدّ التنازلي يسري من الناحية الفنية، لكن جدول أعمال مجلس الشيوخ يحدد الفترة من 10 أغسطس إلى 11 سبتمبر كفترة عمل في الولايات. ويعود أعضاء مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر، ما يجعل أول تصويت على الإغلاق في 15 سبتمبر على أقرب تقدير.
أين يقف مشروع القانون فعلياً:
-
أصدرت السناتور لوميس النص الموحّد للجنتي البنوك والزراعة في 22 يوليو، والذي يمتد على 616 صفحة عبر 104 قسماً
-
تبقى ثلاث قضايا غير محلولة: أحكام الأخلاقيات، واللغة المتعلقة بتمويل الأنشطة غير المشروعة وإنفاذ القانون، ومعاملة عوائد العملات المستقرة
-
يحتفظ الجمهوريون بـ53 مقعداً. ويتطلب الإغلاق 60 صوتاً، لذا فإن دعم الديمقراطيين أمرٌ إلزامي
-
أشار الديمقراطيون قبل العطلة البرلمانية إلى أنهم سيمتنعون عن دعم الإغلاق دون إحراز تقدم في تلك البنود الثلاثة
-
النص المعروض في مجلس الشيوخ ليس هو نفس النسخة التي مرّرها مجلس النواب بأغلبية 294 مقابل 134 في يوليو 2025، لذا يجب إعادة مشروع القانون إلى مجلس النواب قبل أن يصل إلى الرئيس
ذلك القيد الأخير هو القاتل. لدى مجلس الشيوخ ما يقارب 14 يوم عمل في سبتمبر وأكتوبر قبل أن يغادر الأعضاء للقيام بحملاتهم الانتخابية لانتخابات التجديد النصفي. يجب أن يتم اعتماد التشريع في مجلس الشيوخ، ثم إعادته إلى مجلس النواب، والحصول على التوقيع — وكل ذلك يجب أن يندرج ضمن تلك الفترة الزمنية.
أعادت أسواق التنبؤ التسعير بشكل حاد. تُقيّم بورصة Polymarket الآن احتمال إقرار القانون بحلول عام 2026 بين 14% و21%، منخفضةً من 82% في فبراير. بينما تُقيّمه Kalshi عند 17%. وكانت Galaxy Research قد خفضت تقديرها بالفعل من 50% إلى 30%.
يظهر أثر ذلك على سعر XRP، ويمكن رؤية الآلية بوضوح في التدفقات. جذبت صناديق ETF الأمريكية لـ XRP في السوق الفورية 131.94 مليون دولار في مايو خلال ذروة الزخم في اللجنة، ثم 59.46 مليون دولار في يونيو، ثم 27.29 مليون دولار في يوليو. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 79% مقارنةً بذروة مايو. لن يزيد المُخصِّصون المؤسسيون مراكزهم طالما أن معاملة XRP كسلعة تعتمد على تفسير تنظيمي يمكن لأي جهة تنظيمية سحبه في أي وقت، وليس على قانون ثابت.
تدفق الأوامر يروي القصة نفسها. ارتفع الاهتمام المفتوح لـ XRP على منصة Binance بنحو 8% بينما دفع مؤشر CVD للعقود الدائمة إلى عمق أكثر سلبية، وانخفض مؤشر CVD للسوق الفورية بأكثر من 52%، ما يعني أن عمليات الشراء العدوانية جفت بينما تراكم الرافعة المالية على الجانب البيعي. شكّلت الحيتان 81% من التدفقات الخارجة لـ XRP على Binance مقابل 72% عبر البورصات المركزية عالميًا. وسعر XRP عند 1.03 دولار منخفضٌ بنسبة 4% أسبوعيًا و4.5% شهريًا، وهو الوحيد بين العملات الرئيسية الذي يسجل انخفاضًا على المستويين اليومي والأسبوعي معًا.
شيء واحد يستحق التوضيح: تتعامل الجهات التنظيمية بالفعل مع XRP كسلعة رقمية في الممارسة العملية. ما سيضيفه قانون CLARITY هو الثبات والديمومة. التأخير لا يغيّر الواقع التنظيمي الحالي، بل يغيّر المدة التي سيستغرقها المؤسسون قبل أن يثقوا به.
إصلاح عرض عملة سولانا هو القصة الهادئة لهذا الأسبوع
ليس من قبيل الصدفة أن تكون SOL الأقوى بين العملات الرئيسية مع ارتفاع أسبوعي نسبته 5%. في 5 أغسطس، نجحت مقترحا الشبكة حول الاقتصاد الرمزي في تجاوز عتبة التصويت المطلوبة لفتح تصويت حوكمة ملزم، وتستحق هذه الآليات اهتمامًا أكبر مما تحصل عليه حاليًا.
يستهدف المقترح SGP-0002، الذي يضم SIMD-0550، معدل الإصدار. يشهد التضخم السنوي الحالي لشبكة سولانا انخفاضًا بنسبة 15% سنويًا في طريقه إلى معدل نهائي قدره 1.5% بحلول عام 2032. ويضاعف هذا المقترح نسبة الانخفاض السنوي إلى 30%، ما يؤدي إلى تقديم الموعد النهائي للمعدل إلى عام 2029.
SGP-0003، الذي يغلف SIMD-0553، يعيد هيكلة الرسوم. حاليًا، كل توقيع يحمل رسومًا أساسية قدرها 5,000 لامبورت، يُحرق نصفها ويُدفع النصف الآخر لقائد الكتلة. يقترح الاقتراح استبدال ذلك برسوم إدراج قدرها 2,500 لامبورت تُدفع بالكامل للقائد، بالإضافة إلى رسوم منفصلة تعتمد على الاستخدام وتُحرق بالكامل. تظل رسوم الأولوية تتدفق إلى القائد. تتدرج رسوم الموارد عبر 0.1 و0.25 و0.5 لامبورت لكل وحدة تكلفة مطلوبة.
حسابات الحرق، باستخدام بيانات شبكة مايو 2026:
-
حرق الرسوم الحالية للتوقيعات: نحو 648 SOL يوميًا
-
عند سعر الرسوم الأول للموارد: من 1,500 إلى 1,800 SOL يوميًا
-
عند السعر النهائي: من 7,500 إلى 9,000 SOL يوميًا
هذا يمثل زيادة تقارب 14 ضعفًا في الحرق اليومي عند التنفيذ الكامل.
تجاوز SGP-0003 عتبة الإشارة البالغة 65.16 مليون SOL في 5 أغسطس، حيث بدأ اليوم بدعم بنسبة 14.4% ونقص حوالي 2.16 مليون SOL قبل سد الفجوة. كان 73 مدققًا قد أشاروا بحلول الوقت الذي تم فيه تجاوز العتبة. ساهم Helius، الذي صاغ كلا الـSIMD، بأكبر كتلة بنحو 16 مليون SOL. أضاف Jupiter نحو 12.47 مليون. إجمالي المعروض المُراهن هو 432.65 مليون SOL.
العملية من هنا تمتد عبر 11 حقبة: فترة نقاش مدتها سبع حقب دون تصويت، ثم حقبة واحدة لالتقاط لحظة أوزان الحصص، تليها ثلاث حقب من التصويت الرسمي المرجّح بالحصص. تختلف التواريخ النهائية المُبلَغ عنها بين أدوات التتبع، إذ سُجّل انتهاء فترة النقاش في 22 أغسطس بينما وُضع موعد نهائي للتصويت الرسمي في 18 أغسطس، لذا يُنصح بعدم اعتبار التقويم الدقيق أمرًا محسومًا والاعتماد على السجلات المتسلسلة بدلًا من العناوين الرئيسية.
سببان يجعلان هذا الأمر غير محسوم بعد.
يدفع المدققون ضد تأثيره على الربحية. يجادل cavemanloverboy، مؤلف SGP-0003، بأن كل مدقق سيخرج في وضع أفضل بعد Alpenglow، لأن المدققين لن يعالجوا بعد الآن معاملات التصويت الخاصة بالإجماع، بل سيدفعون بدلًا من ذلك تذكرة تصويت قدرها 1.6 SOL لكل حقبة. ليس الجميع مقتنعًا، ومن المتوقع صدور ورقة تعالج هذه الاعتراضات خلال نافذة النقاش.
هناك أيضًا احتكاك مع نموذج الحوكمة نفسه. يسمح إطار عمل SGP، الذي حدده توشار جين من Multicoin ونيك ألمند من Jito في Breakpoint 2025، للمراهنِين بإلغاء تصويت مدققيهم والتصويت مباشرةً. يرى بعض المشغلين في ذلك تدنيًا هيكليًا. وهناك سابقة للفشل هنا: لم يحقق SIMD-0228، وهو اقتراح سابق لخفض التضخم، هامش الموافقة المطلوب في مارس 2025. يستجيب تصميم SGP-0003 تحديدًا لتلك الخسارة من خلال ربط رافعة الإصدار بحرق الرسوم بدلًا من طرح أيٍّ منهما للتصويت بشكل منفصل.
إذا نجح كلاهما، يتغير جدول عرض SOL طويل الأجل بشكل جوهري. هذا ما يسعّره السوق هذا الأسبوع، وهو العامل الوحيد الكبير الذي يعتمد على محفز على مستوى الرمز بدلاً من محفز كلي.
الأسواق التقليدية والمشكلة في طوكيو
تتداول الأسهم العالمية قرب مستويات قياسية، وواصلت شركات صناعة الرقاقات ارتفاعها، وارتفعت عوائد سندات الخزانة والدولار يوم الاثنين بعد تحرك يوم الجمعة. جاء إغلاق مؤشر S&P 500 القياسي عند 7,757.64 نتيجة لتقرير الوظائف نفسه، مما يوضح مدى هيمنة مسار أسعار الفائدة الآن على تسعير الأسهم.
المتغير الذي لا يراقبه أحد في سوق العملات الرقمية عن كثب بما فيه الكفاية هو بنك اليابان.
أصدر بنك اليابان ملخص الآراء من اجتماعه في يوليو يوم الاثنين. مال أربعة من أصل تسعة أعضاء في المجلس نحو موقف تشديد نقدي (صقوري)، وكان ثلاثة محايدون، واثنان متشددين في التيسير النقدي (حمائميون). جرت تلك المناقشة بينما كان الين عند أدنى مستوى له في 40 عاماً مقابل الدولار، وتلت تدخلاً نادراً ومنسقاً بين الولايات المتحدة واليابان لشراء الين في 31 يوليو، والذي أكدته وزارة المالية في أوائل أغسطس.
ليس بنك اليابان الصقوري قصة تتعلق بالعملات الرقمية على السطح. لكنها تصبح كذلك عبر تجارة التحمل (carry trade). فرفع أسعار الفائدة اليابانية يضيق الفارق الذي يموّل المراكز ذات الرافعة المالية عبر الأصول العالمية عالية المخاطر، وآخر مرة انفكت هذه التجارة بشكل فوضوي، تراجعت أسواق الأسهم في آسيا بشدة. يمنح التدخل وقتاً إضافياً، لكنه لا يغيّر اتجاه المسار. إذا تحرك بنك اليابان في سبتمبر بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه دون تغيير، فإن حسابات تمويل الكثير من الرافعة المالية في سوق العملات الرقمية ستتغير على الهامش.
أين تقع المستويات
يتمسك البيتكوين فوق متوسطه المتحرك البالغ 50 يوماً عند 64,702 ويُحصَر تحت متوسطه المتحرك البالغ 100 يوم عند 66,905، بينما يقع متوسطه المتحرك البالغ 200 يوم بعيداً أعلى عند 72,686. يحافظ هذا الهيكل على نبرة هبوطية عامة حتى مع ارتفاع السعر. وقد اخترق مؤشر MACD خط الإشارة صعوداً، كما أن مؤشر RSI عند 55 يميل إلى الصعود بشكل معتدل، مما يشير إلى تحسن الزخم قصير الأجل داخل اتجاه هبوطي أطول أجلاً.
خريطة الساعات الـ72 القادمة:
-
الدعم الفوري: المتوسط المتحرك لـ50 يوماً عند 64,702. أي إغلاق يومي دون هذا المستوى يعيد فتح نطاق تصحيحي باتجاه النطاق بين 62,000 و63,000
-
المقاومة الأولى: المتوسط المتحرك لـ100 يوم عند 66,905
-
المستوى الذي يراقبه المتداولون فعلياً: 69,000، أي حوالي 6% فوق السعر الحالي
-
المقاومة الهيكلية: المتوسط المتحرك لـ200 يوم عند 72,686. استعادة هذا المستوى هي ما سيقلب الاتجاه، وهو بعيد بنحو 12%
ما زال البيتكوين أقل بنحو 48% من مستواه القياسي البالغ 126,000 الذي سجّله في أكتوبر الماضي. هذه الفجوة هي الرقم الأهم على الإطلاق في هذا السوق، لأنها السبب الذي يسمح بوجود قمم قياسية في الأسهم وسعر 65,000 للبيتكوين في آنٍ واحد دون تناقض.
ثلاثة سيناريوهات حتى الأربعاء:
-
مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) منخفض: يظل مسار أسعار الفائدة معتدلاً، وتستمر تدفقات صناديق ETF في الزيادة للأسبوع الثاني، ويختبر البيتكوين مستوى 66,900 ثم 69,000
-
مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) متوافق مع التوقعات: يتداول البيتكوين بين 64,000 و66,500، ويترقّب السوق مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لاحقاً هذا الأسبوع
-
مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مرتفع: ترتفع احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر فوق 50% مجدداً، وتأكيد ارتفاع خام برنت فوق 85 دولاراً يعزز تأثير ارتفاع أسعار الطاقة، ويصبح المتوسط المتحرك الأسي (EMA) عند 64,702 أول مستوى ينهار
هذا الأسبوع مناسب لإدارة الحجم بدلاً من تحديد الاتجاه. تصدر البيانات يوم الأربعاء، والوضع الصادق قبل ذلك هو اتخاذ مراكز صغيرة. تم تصميم أدوات التداول الفوري والآجل من Toobit، إلى جانب ضوابط المخاطر الخاصة بها، خصيصاً لهذا النوع من الأسابيع التي تُحرّكها الأحداث، حيث يكون القرار الصحيح عادةً هو الانتظار حتى صدور البيانات والسماح لأول شمعة واضحة بعدها بإرشادك إلى الاتجاه الذي يريده السوق.
مراقبة المعلومات الاستباقية (Alpha watch)
إشارة تجميع الحيتان، مع تحفظ
أشارت CryptoQuant إلى زيادة في تجميع الحيتان للبيتكوين والإيثر وXRP، حيث قام كبار المُلاك بالشراء قرب الأسعار المحققة. وترى الشركة أن التجميع القريب من أساس التكلفة يميّز المرحلة المتأخرة من السوق الهابطة أكثر من مرحلتها الوسطى. هذه معلومة جديرة بالملاحظة، لكنها تعتمد على نموذج شركة واحدة وليس على حقيقة مسلّم بها، وهي نوع من الادعاءات التي غالباً ما تُنقل كاستنتاج رغم أنها مجرد فرضية. لذا، عاملها كمعلومة واحدة ضمن مجموعة مدخلات.
IBIT يتحول إلى نقطة فشل وحيدة
وصول 81% من التدفقات الداخلة في الفئة إلى صندوق واحد ليس أمراً جديداً بالنسبة لـ IBIT، الذي تراوح بين 70% و80% من التدفقات اليومية منذ إطلاقه في يناير 2024. لكن مع وصول أصول الفئة إلى 79.50 مليار دولار، أي ما يعادل 6.10% من القيمة السوقية للبيتكوين، فإن هذا التركّز له تداعيات هيكلية. أصبح العرض الهامشي المؤسسي للبيتكوين الآن يعتمد فعلياً على قرار تخصيص منتج واحد. وهذا الأمر يعمل في كلا الاتجاهين، ويستحق أن يؤخذ في الحسبان عند التسعير.
الفصل بين تدفقات XRP وسعره لم يُحسم بعد
انخفض XRP بنسبة 5% الأسبوع الماضي بينما واصلت صناديق ETF المرتبطة بالرمز جذب الأموال. من غير المعتاد أن يتحرك طلب الصناديق والسعر في اتجاهين متعاكسين طوال أسبوع كامل، ولم يقدم أحد تفسيراً واضحاً لذلك. قد يغطي تأخير قرار CLARITY الجانب المتعلق بالمشاعر، لكنه لا يفسر لماذا فشل الشراء الثابت عبر صناديق ETF في دعم السعر. هناك طرف آخر يزوّد السوق، ولم يتم التعرف عليه بعد.
أغسطس ينجز في خمسة أيام ما يعادل خمسة أضعاف عمل يوليو من حيث صناديق ETF
يستحق التكرار بصراحة: 853.5 مليون دولار عبر خمس جلسات مقابل 172.4 مليون دولار لشهر يوليو بأكمله، أي أعلى بنسبة تقارب 395% بعد أسبوع واحد فقط. ولا يزال الرقم التراكمي للعام سالبًا عند 4.5 مليار دولار. كلا الحقيقتين صحيحتان، وما تُركّز عليه يعكس بشكل أساسي مدى أفقك الزمني.
خلاصة القول
العاشر من أغسطس هو سوقٌ تلقّى هدية يوم الجمعة ولم يقرّر بعد ماذا سيفعل بها. فقد تراجعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر من رهان متساوٍ إلى احتمال 44% بعد تقرير الوظائف، وتدفقت صناديق ETF بقيمة 915 مليون دولار خلال أسبوع، واستعاد البيتكوين مستوى 65,000 دون الحاجة إلى محفز خاص بالعملات الرقمية لتحقيق ذلك.
ما لم يحدث يهم بنفس القدر. فقد فات قانون CLARITY فرصته ويتعيّن عليه الآن اجتياز مجلس الشيوخ، ثم العودة إلى مجلس النواب، والتوقيع عليه خلال 14 يوم عمل قبل الانتخابات النصفية، وهو السبب الذي جعل أسواق التنبؤ تنخفض من 82% في فبراير إلى أقل من 21% الآن. كما أن إيران ربطت تعاونها بشأن هرمز بستة شروط لم تقبلها واشنطن، مما أعاد سعر برنت إلى مستوى 85 تقريبًا وأعاد خطر التضخم الذي كان تقرير الجمعة قد أزاله مؤقتًا.
لذا فإن القراءة الصادقة هي أن السوق يتمتع بمؤشرات داخلية محسّنة لكن مشكلاته الهيكلية لم تتغيّر. فالتدفقات عادت ولكنها مركزة في صندوق واحد. والزخم يتحسّن لكن السعر لا يزال دون كل المتوسطات المتحركة طويلة الأجل. والطلب حقيقي، لكن البيتكوين لا يزال أقل بنسبة 48% من مستواه القياسي بينما تواصل الأسهم تسجيل مستويات قياسية جديدة.
سيحدد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الأربعاء أي جزء من هذه الصورة أهم. فإذا جاء التقرير معتدلًا، سيمنح ذلك طلب صناديق ETF مجالًا للتوسع ويضع مستوى 69,000 في المتناول. أما إذا جاء مرتفعًا، فسيعيد تفعيل احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، وسيكون المتوسط المتحرك الأسي عند 64,702 أول خط دفاع يُختبر. وكل شيء آخر هذا الأسبوع مجرد ضجيج حول هذا الرقم الوحيد.
