يعتقد متداولان أن البيتكوين على وشك التحرّك. يفتح أحدهما عقد بيتكوين الآجل على بورصة للعملات الرقمية، بينما يفتح الآخر عقد فروقات (CFD) على البيتكوين من خلال وسيط عبر الإنترنت. وجهة النظر السوقية واحدة، والأصل الأساسي نفسه، لكن المنتجين مختلفان تمامًا من حيث الهياكل التداولية والتكاليف والمخاطر والقواعد.

غالبًا ما تُجمَّع عقود العملات الرقمية الآجلة وعقود الفروقات (CFDs) معًا لأن كليهما يسمح للمتداولين بالمضاربة على تحركات الأسعار دون امتلاك الأصل الرقمي الأساسي. وكلا النوعين يسمحان بالمراكز الطويلة والقصيرة، ويمكن استخدام الرافعة المالية في كليهما.

هنا تبدأ أوجه التشابه في التلاشي.

تُتداوَل عقود العملات الرقمية الآجلة عبر بورصة، حيث تتم مطابقة أوامر الشراء والبيع في دفتر الأوامر. أما عقود الفروقات (CFDs) فهي عقود تُبرم مباشرة بين المتداول ومزوّد العقود. ويؤثر هذا الاختلاف على كيفية تشكيل الأسعار، وكيفية تنفيذ الصفقات، وكيفية تمويل المراكز، وما المخاطر التي يواجهها المتداولون.

أبرز النقاط الرئيسية

• تُتداوَل عقود العملات الرقمية الآجلة عادةً عبر دفتر أوامر البورصة، بينما تكون عقود الفروقات (CFDs) عقودًا بين المتداول ومزوّد العقود.

• لا تحتوي العقود الآجلة الدائمة على تاريخ انتهاء ثابت، وتستخدم مدفوعات التمويل للمساعدة في الحفاظ على انسجام أسعارها مع سوق التداول الفوري. كما أن العديد من عقود الفروقات لا تحتوي على تاريخ انتهاء ثابت أيضًا، لكن قد تترتب عليها رسوم تمويل ليلية.

• تتشكل أسعار العقود الآجلة من خلال أوامر الشراء والبيع في البورصة. أما مزوّدو عقود الفروقات فيحددون أسعارهم الخاصة للعرض والطلب، مستندين عادةً إلى الأسواق الأساسية.

• عادةً ما توفّر العقود الآجلة للعملات الرقمية مجموعة أوسع بكثير من الأسواق الخاصة بالعملات الرقمية، بينما تجمع منصات عقود الفروقات عادةً بين العملات الرقمية وأسواق الفوركس والمؤشرات والسلع وفئات الأصول الأخرى.

• يمكن أن تختلف الرافعة المالية، والتنظيم، ومعالجة الأوامر، وتكاليف التداول، ومخاطر الطرف المقابل بين هذين المنتجين.

ما هو عقد العملات الرقمية الآجل؟

عقد العملات الرقمية الآجل هو أداة مشتقة تتيح للمتداولين اتخاذ موقف بشأن حركة سعر أحد أصول العملات الرقمية دون امتلاكه مباشرةً.

في بورصة العملات الرقمية، تُرسل أوامر العقود الآجلة إلى دفتر الأوامر. ويضع المشترون والبائعون أوامرهم بأسعار مختلفة، ويقوم محرك المطابقة في البورصة بمطابقة الأوامر المتوافقة.

هناك نوعان رئيسيان من عقود العملات الرقمية الآجلة:

• العقود الآجلة الدائمة (Perps)ليس لهذه العقود تاريخ انتهاء ثابت. بل تستخدم آلية تُعرف باسم "معدل التمويل" للحفاظ على انسجام سعر العقد مع سعر التداول الفوري الأساسي. واعتمادًا على ظروف السوق، يتم تبادل مدفوعات التمويل بشكل دوري بين أصحاب المراكز الطويلة والقصيرة. عندما يكون التمويل موجبًا، يدفع أصحاب المراكز الطويلة لأصحاب المراكز القصيرة؛ وعندما يكون سالبًا، يدفع أصحاب المراكز القصيرة لأصحاب المراكز الطويلة.

• العقود الآجلة المؤرخة: لها تاريخ تسوية أو انتهاء ثابت. يجب على المتداولين الراغبين في الحفاظ على مراكزهم بعد هذا التاريخ "تدوير" المركز إلى عقد لاحق.

في كلتا الحالتين، توفر البورصة البنية التحتية لمطابقة الأوامر، وإدارة الهامش، والتعامل مع عمليات التصفية.

ما هو عقد الفروقات (CFD)؟

عقد الفروقات (CFD) هو اتفاق بين متداول ومزوّد عقود الفروقات لتبادل الفرق في سعر أحد الأصول بين وقت فتح المركز وإغلاقه.

افترض أن متداولًا فتح مركز شراء (Long) على عقد فروقات للبيتكوين. إذا ارتفع سعر البيتكوين، يكتسب المركز قيمة؛ وإذا انخفض، يخسر قيمة. ولا يحتاج المتداول إلى شراء البيتكوين أو الاحتفاظ به فعليًّا.

على عكس العقود الآجلة المتداولة في البورصات، لا يحتوي عقد الفروقات (CFD) على دفتر طلبات علني في بورصة. بل يقدم المزوّد أسعار طلب وعرض. وعادةً ما تستند هذه الأسعار إلى الأسواق الأساسية أو الخارجية، لكن المتداول يتعامل مباشرة مع مزوّد عقد الفروقات وليس من خلال دفتر طلبات سوقي مشترك.

التداول في البورصة مقابل التداول خارج البورصة (OTC)

الاختلاف الجوهري بين هذين النوعين يعود إلى مكان التداول:

• العقود الآجلة المتداولة في البورصة: يُدخل متداولون متعددون أوامرهم في دفتر طلبات مركزي، مما يخلق عمقًا سوقيًّا مرئيًّا ومستويات سعرية شفافة. ويمكن للمتداولين استخدام أوامر محددة (Limit) للبقاء في الدفتر أو أوامر سوق (Market) للتداول فورًا مقابل السيولة الموجودة.

• عقود الفروقات (CFDs) خارج البورصة (OTC): يعمل مزوّد عقد الفروقات كطرف متعاقد مقابل. ولا يوجد دفتر طلبات مركزي يمكن للمتداولين من خلاله رؤية أوامر المتداولين الآخرين. بل يحدد المزوّد الأسعار المتاحة للمتداولين ويدير نماذجه الداخلية لإدارة المخاطر.

يؤثر هذا التمييز على التسعير، ومعالجة الأوامر، وفروق الأسعار، والسيولة، ومخاطر الطرف المقابل.

 

كيفية تشكيل الأسعار

في بورصة العقود الآجلة، تعكس الأسعار العرض والطلب النشطين من المشترين والبائعين في دفتر الطلبات. وتشكّل أوامر الشراء والبيع الأكثر تنافسية فرق العرض والطلب الحي، وتسمح الأسواق الأعمق بتنفيذ أوامر أكبر بأقل تأثير على السعر.

في عقود الفروقات (CFDs)، يطرح المزوّد أسعار الشراء والبيع المتاحة. وغالبًا ما تستند هذه الأسعار إلى الأسواق الأساسية، لكن المزوّد هو من يحدد أسعار العرض والطلب المتاحة على منصته.

الانتهاء والاحتفاظ بالمراكز

لا تحتوي العقود الآجلة الدائمة (Perpetuals) والعديد من عقود الفروقات النقدية على تاريخ انتهاء ثابت. ومع ذلك، تختلف آليات الصيانة:

• تستخدم العقود الدائمة مدفوعات تمويل دورية تُدفع مباشرة بين المتداولين الطويلين والقصيرين.

• قد تتكبّد عقود الفروقات ذات الرافعة المالية، عند الاحتفاظ بها بعد الموعد اليومي المحدد من المزوّد للتمويل، رسوم تمويل ليلية وفقًا لشروط المزوّد.

تكاليف التداول

يمكن أن يكون مقارنة رسوم تداول العقود الآجلة مباشرةً مع العمولة المعلَنة للعقود مقابل الفروقات (CFD) مضلِّلة.

عادةً ما تنشر بورصات العقود الآجلة للعملات الرقمية جداول رسوم صانعي السوق وآخذي السيولة. وقد يواجه المتداولون أيضًا فروق الأسعار، والانزلاق السعري، وفي حالة العقود الآجلة الدائمة، مدفوعات التمويل. إذ تضيف أوامر الصانعين سيولة إلى دفتر الأوامر، بينما تُزيل أوامر الآخذين هذه السيولة.

قد تأتي تكاليف تداول العقود مقابل الفروقات (CFD) من خلال الفرق السعري، أو العمولة، أو تمويل الليلة الواحدة، أو مزيج من هذه العناصر. فقد تتضمن منصة تعلن عن "عمولة 0%" تكاليف أخرى عبر الفرق السعري أو تمويل الليلة الواحدة أو رسوم إضافية. وتتطلب المقارنة العادلة النظر في التكلفة الإجمالية في ظل ظروف سوق مماثلة.

الوصول إلى السوق والرافعة المالية

تميل البورصات المتخصصة في العملات الرقمية إلى تقديم مجموعة واسعة من أسواق العقود الآجلة للعملات الرقمية، بما في ذلك بيتكوين، وإيثيريوم، والعديد من عقود الألت كوين الدائمة.

تعتمد منصات العقود مقابل الفروقات (CFD) عادةً نهجًا أوسع يشمل أصولًا متعددة، حيث تقدم العملات الرقمية جنبًا إلى جنب مع الفوركس، ومؤشرات الأسهم، والسلع، والأسهم، لكنها غالبًا ما توفّر مجموعة أصغر من أسواق العملات الرقمية.

يمكن استخدام الرافعة المالية في كلا المنتجين، لكن المبلغ المتاح يختلف حسب المنصة والمنتج والولاية القضائية. فقد تقدّم بورصات العقود الآجلة للعملات الرقمية رافعة مالية أعلى على بعض العقود، بينما تكون الرافعة المالية لعقود CFD للمتداولين من فئة التجزئة أكثر تقييدًا في الأسواق الخاضعة للتنظيم.

تنطبق متطلبات الهامش على كليهما أيضًا. وتستخدم بورصات العقود الآجلة للعملات الرقمية عادةً أنظمة تصفيّة لإغلاق أو تقليص المراكز عندما ينخفض الهامش دون المستويات المطلوبة. ويمكن لمزوّدي عقود CFD أيضًا إغلاق المراكز عندما ينخفض رصيد الحساب دون حد الهامش المطلوب، وفقًا لقواعد منصتهم واللوائح المحلية.

مخاطر الطرف المقابل والمنصة

يُعد هيكل المخاطر فرقًا مهمًا آخر.

في العقود مقابل الفروقات (CFD)، يكون المزوّد عادةً هو الطرف المقابل التعاقدي للمتداول، لذا فإن استقراره المالي، ووضعه التنظيمي، وأسعاره، وممارساته في تنفيذ الأوامر كلها أمور ذات أهمية.

تستخدم العقود الآجلة للعملات الرقمية هيكلًا مختلفًا. إذ تتم مطابقة الصفقات عبر دفتر أوامر البورصة، وليس كعقد مباشر بين المتداول والبورصة كما في العقود مقابل الفروقات (CFD). ومع ذلك، لا يزال المتداولون يعتمدون على أنظمة التداول والهامش والتصفية والتشغيل الخاصة بالسوق، مما يولّد مخاطر مرتبطة بالمنصة.

التنظيم والتوافر

لا يعمل أي من المنتجين بموجب قواعد تنظيمية عالمية موحدة، ويعتمد التوافر بشكل كبير على الموقع الجغرافي.

يختلف توافر العقود الآجلة للعملات الرقمية حسب البلد والبورصة، إذ تسمح بعض الولايات القضائية للمتداولين من فئة التجزئة بالوصول إلى المشتقات عبر منصات مرخّصة، بينما تفرض ولايات أخرى قيودًا شديدة أو تحظرها تمامًا.

وبالمثل، تخضع عقود الفروقات (CFDs) لأطر تنظيمية إقليمية مميزة؛ فتفرض العديد من الأسواق الخاضعة للتنظيم قيودًا صارمة على الرافعة المالية المسموح بها لحسابات المتداولين الأفراد، أو تحظر تمامًا عقود الفروقات المرتبطة بالعملات الرقمية.

وبسبب هذه الاختلافات في البيئات القانونية، فإن وجود منتج ما على موقع إلكتروني عالمي لا يضمن أنه يمكن عرضه بشكل قانوني على المتداولين في كل منطقة.

كيف يُستخدم المنتجان عادةً

صُمّمت عقود الفروقات الخاصة بالعملات الرقمية حول التداول الذي يركز أولًا على العملات الرقمية. وعادةً ما توفر مجموعة أوسع من أسواق العملات الرقمية، إلى جانب التداول عبر دفتر الأوامر، والعقود الدائمة، والأدوات المصممة خصيصًا للمتداولين النشطين في مجال العملات الرقمية.

تتبع عقود الفروقات (CFDs) نهجًا أوسع يشمل أصولًا متعددة. فبدلًا من التخصص في العملات الرقمية، تجمع شركات الوساطة التي تقدم عقود الفروقات عادةً بين العملات الرقمية وأسواق أخرى مثل الفوركس والمؤشرات والسلع والأسهم ضمن حساب واحد.

الاختلاف هنا يكمن أساسًا في التركيز: إذ توفر عقود الفروقات الخاصة بالعملات الرقمية عمقًا أكبر داخل سوق العملات الرقمية، بينما توفر عقود الفروقات (CFDs) وصولاً أوسع عبر فئات الأصول المختلفة.

خاتمة

قد تبدو عقود الفروقات الخاصة بالعملات الرقمية وعقود الفروقات (CFDs) متشابهة للوهلة الأولى، لكنها تعمل من خلال هياكل سوق مختلفة. فعادةً ما يتم تداول العقود الآجلة عبر دفتر أوامر البورصة، بينما تكون عقود الفروقات عقودًا بين المتداول والمزود. ويؤثر هذا الاختلاف على كيفية تشكيل الأسعار، وكيفية تمويل المراكز، وما هي التكاليف المطبقة، وأين تقع مخاطر الطرف المقابل أو المنصة.

ولهذا السبب أيضًا، لا ينبغي مقارنة الميزات الفردية مثل الرسوم والرافعة المالية وتكاليف الاحتفاظ بالمركز بشكل منفصل. ففهم طريقة عمل المنتج يأتي أولًا، ثم تأتي مقارنة الأرقام بعد ذلك.

هذه المقالة لأغراض تعليمية فقط ولا تُعتبر نصيحة مالية. ينطوي تداول العقود الآجلة والعقود مقابل الفروقات (CFD) على مخاطر خسارة كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المتداولين. تختلف توفر المنتجات وحدود الرافعة المالية والرسوم والمتطلبات التنظيمية حسب المنصة والولاية القضائية.