_تعلّم_لسنوات، ساعد الذكاء الاصطناعي المتداولين على فهم السوق. أما الآن، فقد بدأ يتخذ قرارات داخله. فمن تفسير إشارات السوق إلى إعداد الأوامر وتنفيذها، تتجاوز الأنظمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي مرحلة التحليل لتنتقل إلى أنشطة تؤثر مباشرةً في طريقة عمل الأسواق المالية.
تولي الجهات التنظيمية اهتمامًا بذلك. ففي 28 أكتوبر، ستعقد هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) الجلسة الأولى من سلسلة منتديات «فرونتير»، لطرح الذكاء الاصطناعي والتمويل الوكيلي للنقاش العام بمشاركة مطوري التقنية والباحثين والمشاركين في السوق وغيرهم من أصحاب المصلحة.
يعكس هذا التوقيت تحولًا أوسع في التكنولوجيا المالية. فمع ازدياد قدرة الأنظمة الآلية على التصرف باستقلالية، أصبح من الصعب بشكل متزايد فصل الأسئلة المتعلقة بالمساءلة ونزاهة السوق وحماية المستثمرين عن التقنية نفسها. وبالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، يوفر منتدى الذكاء الاصطناعي والتمويل الوكيلي التابع لهيئة CFTC نظرة مبكرة على نهج الجهات التنظيمية تجاه تطور قد يؤثر في البنية التحتية للتداول بما يتجاوز أي سوق واحد بكثير.
لماذا توجه هيئة CFTC اهتمامها إلى التمويل الوكيلي؟
قدّمت هيئة CFTC سلسلة منتديات «فرونتير» بوصفها وسيلة لدراسة التقنيات المالية الناشئة، مع بحث الضمانات اللازمة لدعم الأسواق المنظمة. ويعكس افتتاح السلسلة بالذكاء الاصطناعي مدى توسع الأتمتة من وظيفة داعمة إلى دور أكثر نشاطًا في اتخاذ القرارات المالية.
تنفذ أنظمة التداول التقليدية الاستراتيجيات وفق قواعد محددة مسبقًا. أما التمويل الوكيلي فيوفر مرونة أكبر، إذ يتيح للبرمجيات تفسير المعلومات واختيار إجراءات من بين الخيارات المتاحة وتنفيذ خطوات متعددة لتحقيق هدف أوسع.
ويكتسب هذا الفرق أهمية لأن القرارات الآلية نادرًا ما تحدث بمعزل عن غيرها. فقد تراقب أنظمة مختلفة الإشارات نفسها، وتتوصل إلى استنتاجات متشابهة، وتعدل مراكزها في الوقت نفسه تقريبًا.
لنتخيل تدهورًا مفاجئًا في سيولة السوق. قد يقلل أحد وكلاء التداول من انكشافه، وقد يسحب آخر الأوامر القائمة، بينما قد يسرّع ثالث التنفيذ لتجنب مزيد من الخسائر. وقد تبدو كل استجابة معقولة بمفردها، إلا أن تأثيرها المشترك قد يعمّق الاضطراب الذي تحاول هذه الأنظمة التعامل معه.
السرعة وحدها ليست مصدر القلق الحقيقي. السؤال الأكبر هو ما يحدث عندما تبدأ أعداد كبيرة من القرارات المؤتمتة بالتأثير في بعضها بعضًا، ولا سيما في الأسواق التي قد تختفي فيها السيولة بالسرعة نفسها التي تصل بها.
بالنسبة إلى الجهات التنظيمية، يثير هذا تساؤلات حول كيفية تأثير الأنظمة المتزايدة الاستقلالية في استقرار السوق. أما المتداولون، فيلفت ذلك انتباههم إلى أهمية النظر إلى ما يتجاوز أداء أداة فردية، وصولًا إلى الظروف التي تعمل فيها تلك الأداة.
التمويل القائم على الوكلاء يغيّر ما يمكن لأتمتة التداول القيام به
قد يراقب روبوت التنبيهات ووكيل التداول بالذكاء الاصطناعي ظروف السوق معًا، لكن مسؤولياتهما قد تكون مختلفة جدًا.
قد يُخطِر نظام التنبيهات التقليدي المتداولَ عندما يتجاوز سعر Bitcoin مستوى محددًا أو تصل معدلات التمويل إلى مستوى غير معتاد. ثم يقرر المتداول ما إذا كان سيتصرف. أما النظام القائم على الوكلاء فقد يتجاوز ذلك بتقييم السيولة، ومقارنة خيارات التنفيذ، وتجهيز المعاملات أو بدئها استنادًا إلى هدف محدد له.
تخيّل أن توجّه وكيلًا لتقليل الانكشاف عندما تتجاوز التقلبات حدًا معينًا. بدلًا من إصدار تحذير فحسب، قد يقيّم النظام المراكز الحالية، ويحدد أنواع الأوامر المتاحة، ويقرر كيفية تنفيذ التعديل.
تبدو الكفاءة أمرًا جذابًا، خصوصًا في الأسواق التي تعمل بلا توقف. لكن النتيجة تعتمد على كيفية تفسير الهدف والصلاحيات التي مُنحت للنظام.
يمكن لتفاصيل التنفيذ أن تُحدث فرقًا كبيرًا. أوامر السوق وأوامر الحد تخدم أغراضًا مختلفة: فالأولى تعطي الأولوية للتنفيذ، لكنها قد تُنفذ بأسعار غير مواتية عندما تكون السيولة محدودة، بينما توفر الثانية تحكمًا أكبر في السعر، لكنها قد تظل غير منفذة. وتصبح هذه الفروق مهمة بشكل خاص عندما يحدد البرنامج كيفية دخول الصفقة إلى السوق.
قد تحدد الاستراتيجية اتجاه السوق الصحيح، ومع ذلك تحقق نتيجة سيئة بسبب التنفيذ غير المواتي. ويجعل الاستقلال الأكبر جودة تعليمات النظام ومنطق التنفيذ أكثر أهمية، لا أقل.
عندما تخلق القرارات الأسرع مخاطر جديدة في السوق
لطالما كافأت الأسواق المالية المشاركين القادرين على معالجة المعلومات والاستجابة بكفاءة. وقد يعزز الذكاء الاصطناعي هذه الأفضلية من خلال تقييم مصادر بيانات متعددة بسرعات يصعب على المتداول البشري مجاراتها.
ومع ذلك، فإن الاستجابة السريعة لا تعني بالضرورة تفسير الأحداث تفسيرًا صحيحًا.
قد تعكس حركة السعر المفاجئة طلبًا حقيقيًا، أو اختلالًا مؤقتًا في السيولة، أو معلومات يتضح لاحقًا أنها مضللة. ويمكن للنظام الآلي تحديد الحركة فورًا من دون أن يدرك بالضرورة أي تفسير هو الأكثر مصداقية.
تمثل أسواق العملات المشفرة بيئة صعبة لاتخاذ هذه القرارات. يستمر التداول على مدار الساعة، وتختلف السيولة بدرجة كبيرة بين الأصول والمنصات، كما يمكن للحركات الحادة أن تؤدي إلى تغيرات سريعة في مراكز التداول.
لنفترض أن وكيلًا للذكاء الاصطناعي يحدد اختراقًا ويزيد انكشافه استنادًا إلى الزخم المتصاعد. إذا حدثت الحركة في دفتر أوامر ضعيف السيولة، فقد يدفع الطلب الإضافي أسعار التنفيذ إلى مستويات أعلى من المتوقع. وقد يؤدي انعكاس الحركة بعد ذلك بوقت قصير إلى تعريض المركز لخسائر لم تكن ظاهرة في الإشارة الأولية.
عندما تسعى استراتيجيات متعددة إلى اغتنام فرص متشابهة، قد يؤدي نشاطها الجماعي إلى تضخيم التحركات قصيرة الأجل. وقد تفرض محاولات الخروج المتزامنة مزيدًا من الضغط على السيولة المتاحة.
كانت هذه المخاطر موجودة قبل وقت طويل من ظهور الذكاء الاصطناعي الوكيلي. فالانزلاق السعري، وتزاحم المراكز، والنقص المفاجئ في السيولة، كلها سمات مألوفة في الأسواق المالية. لكن ما يتغير هو السرعة والحجم المحتملان اللذان قد تواجه بهما الأنظمة الآلية هذه المخاطر، وأحيانًا قبل أن يتاح لمشغليها وقت للتدخل.
لذلك ينبغي النظر إلى القدرة على تنفيذ الاستراتيجية بكفاءة جنبًا إلى جنب مع كيفية تصرف تلك الاستراتيجية عندما لا تعود ظروف السوق متوافقة مع افتراضاتها.
ما الذي قد يكشفه منتدى CFTC عن الأولويات التنظيمية
لن يطرح منتدى 28 أكتوبر، بحد ذاته، قواعد جديدة أو يغير فورًا طريقة عمل أسواق العملات المشفرة. وتكمن أهميته في طرح الأسئلة الناشئة حول التمويل الآلي ضمن إطار تنظيمي عام.
تُعد قابلية التدقيق من المجالات الجديرة بالمتابعة. فمع تولي أنظمة الذكاء الاصطناعي مزيدًا من المسؤولية عن الإجراءات المالية، تزداد أهمية إعادة بناء كيفية التوصل إلى القرار. وقد يوضح سجل المعاملة ما حدث، من دون أن يكشف المعلومات التي أثرت في النظام أو سبب اختيار إجراء معين.
تمثل جودة البيانات تحديًا آخر. تعتمد الاستراتيجيات الآلية على معلومات من بيانات السوق، ومصادر الأخبار، ومدخلات خارجية أخرى. ويمكن للبيانات غير الدقيقة أو المتلاعب بها أن تنتج قرارات تبدو متوافقة مع تعليمات النظام، لكنها غير مناسبة لظروف السوق الفعلية.
قد يتناول النقاش أيضًا الإشراف على النماذج والمرونة التشغيلية. فقد يستجيب نظام يحقق أداءً جيدًا في الظروف المألوفة بطريقة مختلفة عند زيادة التقلبات أو تدهور السيولة. وتصبح مراقبة هذه التغيرات مهمة بصفة خاصة عندما يُسمح للبرنامج بتنفيذ المعاملات.
تضيف تضاربات المصالح بُعدًا آخر. فقد تعمل الخدمات المؤتمتة التي توصي بالتداولات أو توجهها أو تنفذها ضمن ترتيبات تجارية تؤثر في قراراتها. وقد يصبح مدى توافق هذه الحوافز مع أهداف المتداول من الاعتبارات المهمة مع تطور هذه الخدمات.
تمتد هذه الأسئلة إلى ما هو أبعد من العملات المشفرة، لتشمل أسواق المشتقات، والتنفيذ المؤسسي، ومجالات أخرى تؤثر فيها الأنظمة المؤتمتة في المعاملات المالية.
على الرغم من أن مناقشات المنتدى قد تقدم مؤشرات على الأولويات التنظيمية، فإن أي تغييرات رسمية في السياسات ستتطلب إجراءات منفصلة. ويتمثل التطور الأكثر إلحاحًا في تزايد الاعتراف بضرورة تقييم الذكاء الاصطناعي المالي من خلال آثاره في الأسواق، إلى جانب قدراته التقنية.
الحفاظ على السيطرة مع ازدياد استقلالية أنظمة التداول
بالنسبة إلى المتداولين الذين يستكشفون الأدوات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، تتمثل نقطة البداية في تحديد المسؤولية التي يُفوَّض بها النظام.
يختلف ملف المخاطر لنظام يلخص تطورات السوق عن ملف نظام مخول بوضع الأوامر أو تعديل الرافعة المالية أو إدارة المراكز المفتوحة. إذ يمكن للنظام الأخير تحويل التفسير إلى تعرض مالي من دون انتظار قرار بشري منفصل.
تحتاج هذه الصلاحية إلى حدود واضحة. ويمكن أن تحدد الحدود القصوى لأحجام المراكز، وأنواع الأوامر المسموح بها، والظروف التي تتطلب تأكيدًا يدويًا ما يُسمح للاستراتيجية المؤتمتة بتنفيذه. كما أن وجود آلية لتعليق النشاط مهم بالقدر نفسه عندما يتصرف النظام على نحو غير متوقع أو يواجه ظروفًا خارج معاييره المحددة.
توفر سجلات التنفيذ طبقة أخرى من المساءلة. فهي تساعد على التمييز بين نتيجة غير مواتية في السوق، وافتراض خاطئ في الاستراتيجية، وخطأ في كيفية تنفيذ التعليمات.
كما تهمّ الأمان عندما تتصل الأدوات المؤتمتة بحسابات التداول. وينبغي تقييد بيانات اعتماد API وغيرها من صلاحيات الحساب لتقتصر على الوظائف المطلوبة، مما يقلل عواقب اختراق التكامل أو حدوث خطأ في الإعدادات.
وتزداد المخاطر أكثر عند تطبيق الأتمتة على مشتقات العملات المشفرة، حيث يمكن للرافعة المالية ومتطلبات الهامش وآليات التصفية أن تؤثر بشكل كبير في نتائج التداول. وقد تستجيب الاستراتيجية الآلية بسرعة للظروف المتغيرة، لكنها لا تستطيع إزالة تلك الانكشافات الأساسية.
الهدف هو جعل التنفيذ أكثر اتساقًا مع عملية تداول محددة، بدلًا من السماح للتعقيد الظاهري للنظام بأن يحل محلها.
التمويل الوكيلي يتحول إلى قضية تتعلق بهيكل السوق
تأتي أولى جلسات منتدى Frontier التابع لهيئة CFTC في وقت ينتقل فيه الذكاء الاصطناعي من مساعدة المشاركين على تفسير الأسواق المالية إلى أنظمة يمكنها المشاركة فيها بشكل مباشر أكثر.
قد يؤدي هذا التطور إلى تحسين كفاءة التنفيذ، وتوسيع الوصول إلى أدوات تحليلية متقدمة، وجعل بعض عمليات إدارة المخاطر أكثر استجابة. كما يثير تساؤلات حول كيفية تفاعل القرارات الآلية، وكيفية إسناد المسؤولية، وما إذا كانت وسائل الحماية الحالية قادرة على مواكبة البرمجيات التي تزداد استقلالية.
من غير المرجح أن تحسم مناقشة 28 أكتوبر هذه التساؤلات. لكنها تشير، مع ذلك، إلى أن التمويل الوكيلي أصبح موضوعًا للرقابة التنظيمية بالتوازي مع التطور التكنولوجي.
بالنسبة لمتداولي العملات الرقمية، تكمن الأهمية بدرجة أقل في توقع تغيير فوري في السياسات، وبدرجة أكبر في إدراك الاتجاه الذي قد تتجه إليه البنية التحتية للتداول. وقد يُحكم على الجيل القادم من الأنظمة الآلية بقدر كبير استنادًا إلى شفافيتها وموثوقيتها وسلوكها تحت الضغط، وليس فقط إلى سرعتها أو قدراتها التحليلية.
مع تولي الذكاء الاصطناعي دورًا أكثر نشاطًا في الأسواق المالية، قد لا تكون الميزة الحاسمة من نصيب الأنظمة التي تتخذ القرارات بأسرع وقت، بل تلك التي تظل قراراتها مفهومة وخاضعة للسيطرة وقادرة على الصمود عندما تصبح ظروف السوق صعبة.
هذا المقال لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. احرص دائمًا على إجراء بحثك الخاص (DYOR).
